# ビットコイン半減期:供需分析と前景展望第四回ビットコイン半減期が迫っており、これまでのサイクルの研究には慎重な姿勢が求められます。なぜならサンプルサイズが小さく、そのパターンを未来に適用するのは難しいからです。アメリカの現物ビットコインETFの導入は市場のダイナミクスを再形成し、ビットコイン需要に新たなアンカーポイントを設け、このサイクルを特異なものにしました。私たちは、現在の価格動向は長期的なブルマーケットの始まりに過ぎず、供給と需要のバランスを取るためにはさらなる上昇が必要であると考えています。! [Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-31ad4df390a1785c26cafbfe080e8506)ビットコインの第四回半減期まであと1ヶ月以上です。以前と同様に、マイナーのビットコイン発行報酬が半減し、1ブロックあたり6.25 BTCから3.125 BTCに減少します。過去の半減期の周期を研究することで潜在的な価格動向の参考にはなりますが、3回のイベントのサンプル数は少なく、明確なパターンを構築したり、半減期の影響を正確に予測するための十分なデータを提供することは難しいです。私たちは、アメリカの現物BTC ETFの導入がビットコインの市場ダイナミクスを根本的に変えたと考えています。わずか2ヶ月で、その純流入は数十億ドルに達し、不可逆的に状況を変えました。主要な機関投資家は現在、これらのツールを通じて投資できるようになり、今回の半減期の影響は過去3サイクルからは反映されない可能性があります。現在の技術的な需給状況を理解することがより重要であり、それは私たちがビットコインの潜在能力をよりよく理解するのに役立ちます。新しいビットコインの供給制限は確かに重要ですが、それは多くの要因の一つに過ぎません。2020年初頭以来、取引可能なビットコインは減少しており、これは以前のサイクルと比べて大きな変化をもたらしました。しかし、最近のデータは、昨年の第4四半期初め以来、活発なBTCの供給量が130万増加したことを示しており、同時期に新たに採掘されたビットコインは約15万に過ぎません。市場は過去よりもこの供給を吸収する能力がありますが、私たちはこれらの市場のダイナミクスの複雑な相互作用を過度に単純化することは適切ではないと考えています。毎回21万ブロックを掘り出すごとに、ビットコインのマイナー報酬が半減期を迎え、約4年ごとに行われます。今回の半減期は今年の4月中旬に発生する予定で、ビットコインの1日の発行量は約900から450に減少し、年発行率は1.8%から0.9%に減ります。半減後、ビットコインの月産量は約13,500、年産量は約164,250になります。半減期メカニズムは、すべての2100万ビットコインが掘り尽くされるまで続き、2140年頃になると予想されています。半減の意義は、人々がビットコインの独自性に対する関心を高めることにあります:固定された、デフレ的な供給計画が最終的に供給の上限を形成します。この点はしばしば過小評価されます。実物商品とは異なり、ビットコインの供給は非弾性的です。また、ビットコインは成長ストーリーであり、そのネットワーク効果はユーザー数の拡大に伴って増加し、トークンの価値に直接影響を与えます。半減期がビットコインのパフォーマンスに与える影響は限定的であると分析されています。なぜなら、私たちはこれまでに3回の半減期しか経験していないからです。以前の半減期と価格の相関関係に関する研究は慎重に解釈する必要があり、サンプルサイズが小さいため、パターンを一般化するのは難しいです。私たちは、より強力な結論を導くためには、さらに多くの半減期が必要だと考えています。加えて、相関関係は因果関係を意味するわけではなく、市場の感情、採用のトレンド、マクロ経済状況などの要因が価格の変動を引き起こす可能性があります。! [Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6085558460f22d53fce043468f12d9ff)アメリカの現物ビットコインETFは市場のダイナミクスを再構築し、新しい需要のアンカーを確立しています。過去には流動性が価格上昇の主要な障害であり、主要な参加者がロングポジションから撤退する際に売りを促進していました。しかし現在、ETFの流入は漸進的かつ持続的な方法で大部分の供給を吸収することが期待されています。ETFの日平均BTC現物取引量は約400億〜500億ドルで、世界の中央集権取引所の総量の15〜20%を占めており、機関投資家の取引に十分な流動性を提供しています。長期的には、この安定した需要が価格にポジティブな影響を与え、よりバランスの取れた市場を創出し、集中売却のボラティリティを減少させる可能性があります。アメリカの現物ビットコインETFは、最初の2ヶ月間で96億ドルの純流入を集め、管理資産総額は550億ドルに達しました。この期間中、ETFが保有するBTCは(18万枚)の純増加を記録し、新たに採掘された供給(5.5万枚)のほぼ3倍に相当します。世界中のすべての現物ビットコインETFは現在、約110万枚のビットコインを保有しており、総流通供給量の5.8%を占めています。中期的には、ETFは現在の流動性を維持または増加させる可能性があります。なぜなら、大手証券会社はまだ顧客にこれらの製品を提供していないからです。アメリカのマネーマーケットファンドには依然として6兆ドル以上の資金があり、加えて今後の利下げにより、今年はこの資産クラスに大量の遊休資本が流入する可能性があります。注意すべきは、ETFが保有するビットコインの潜在的な中央集権的問題がネットワークに安定性リスクをもたらさないということです。なぜなら、ビットコインを所有するだけでは、分散型ネットワークに影響を与えたり、そのノードを制御したりすることはできないからです。さらに、金融機関は現在、これらのETFに基づくデリバティブを提供できませんが、利用可能になれば、大型参加者の市場構造が変わる可能性があります。しかし、規制当局の承認にはまだ数ヶ月かかる可能性があります。もしアメリカのETFへの新たな流入速度が2月の600億ドルから月ごとの純流入が100億ドルの安定状態に鈍化したと仮定すると、単純な心理モデルから見ると、毎月採掘される約13500BTC(の半減期後)に対して、ビットコインの平均価格は約7.4万ドルに近づくべきです。もちろん、このモデルの明らかな問題は、マイナーが市場で唯一のビットコイン供給の販売元ではないことです。新しく採掘されたビットコインとETFの流入の間の不均衡は、長期的な周期的供給トレンドの背後にあるほんの一部に過ぎません。! [Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a94172df1da52846e3d868aea4536218)取引に利用可能なビットコインの供給量を測る方法の一つは、流通供給量と非流動性供給量の差を取ることです。Glassnodeのデータによると、利用可能なビットコインの供給レベルは過去4年間にわたり下降傾向を示しており、2020年初頭の530万BTCのピークから現在の460万に減少しています。これは、過去3回の半減期の間に観察された利用可能供給量の着実な上昇傾向と比較して重大な変化です。! [Coinbase:需要と供給の観点から、この半減期後のビットコイン動向の詳細な分析](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bdd4bc0cd05cc4023732f68f39460698)一見すると、ビットコインの取引可能性の低下は、そのパフォーマンスの主要な技術的支援に見える、特にETFによる新たな機関需要を考慮すると。しかし実際には、新しいビットコインが間もなく減少することを考えると、これらの需給ダイナミクスは短期的に市場が引き締まる可能性を示唆している。しかし、この枠組みはビットコイン市場の流動性ダイナミクスの複雑さを完全に捉えることができず、「非流動性供給」は静的供給を意味するものではない。投資家は、売却圧力に影響を与える可能性のあるいくつかの重要な要因を無視すべきではありません:- すべての流動性が低いビットコインが"閉じ込められている"わけではありません。長期保有者(は83.5%)で、経済への感度が低いですが、一部の人々は価格が上昇した際に利益を実現する可能性があります。- 一部の保有者は最近売却するつもりはないかもしれませんが、担保を提供することで流動性を提供できます。- マイナーは、ビジネスを拡大したり、他のコストをカバーするために、現在の保有量180万枚のBTC(を販売する可能性があります。- 300万程度の短期保有量は少なくなく、価格の変動に伴い、投機家はなお利益を得て退出する可能性がある。! [Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3d217c2093a99c57c260e6201cfb57d8(これらの意味のある供給源を考慮しない場合、マイニング報酬の削減と安定したETFの需要によって引き起こされる避けられない希少性の主張は、あまりにも単純化されています。迫り来る半減期イベントの背後にある真の供給と需要のダイナミクスを特定するためには、より包括的な評価が必要です。たとえビットコインがETFに組み込まれていても、活発な流通供給量)の過去3ヶ月間に移転されたビットコイン(の増加速度は、ETFの累計流入量を大幅に上回っています。昨年の第四四半期から、活発なBTC供給量は130万増加しましたが、新たに採掘されたビットコインは約15万に過ぎません。一部のアクティブな供給はマイナーから来ており、彼らは価格動向を利用するためや、収入が減少する不利な状況で流動性を確保するために備蓄を売却している可能性があります。しかし、2023年10月1日から2024年3月11日までの間に、マイナーのウォレットの純残高はわずか20,471枚のビットコインしか減少しておらず、これは最近アクティブになったビットコインの供給が主に他の場所から来ていることを意味しています。! [Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb(以前の周期では、アクティブ供給量の変化は新たに採掘されたビットコインの増加速度の5倍以上に達しました。2017年と2021年の周期では、アクティブ供給量はほぼ倍増し、それぞれ11ヶ月で320万、7ヶ月で230万増加しました。それに対し、同期間中のビットコインの採掘量は約60万と20万でした。! [Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイン動向の詳細な分析])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9de779509e141a98689aab75991a85ef(その一方で、この周期中、ビットコインの非活性供給量)が1年以上動かされていないビットコイン(は、3ヶ月連続で減少しており、長期保有者が売却を始めている可能性があります。2017年と2021年の周期では、非活性供給量がピークに達してから、その周期の最高価格の瞬間まで約1年の時間があり、それぞれ12ヶ月と13ヶ月でした。現在の周期の非活性ビットコイン数は、2023年12月にピークに達したようです。! [Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6e915d16133cef0567d8f4387b88ba83(しかし、現在これらのビットコインのうち、どれだけが取引所)に移転されて販売されている(、クロスチェーンブリッジにロックされている、または他の金融取引に使用されているかは不明です。今年、ビットコインの取引所への移転量は倍増しましたが、取引所のビットコイン残高は8万減少しました。これは、ETFを除いても、長期および短期保有者から取引所への移転量の増加を相殺するのを助ける他の資金プールが存在することを示しています。実際、現物市場における供給と需要のダイナミクスは、資本の流動の一部しか捉えていません。ビットコインは商品に似たデリバティブの乗数効果を示し、未決済のビットコインデリバティブの名目価値は物理的なビットコインの時価総額を大幅に上回っています。ビットコインのデリバティブ市場は現物取引量を数倍に増幅させるため、現物の公共取引所データのみを分析しても、ビットコイン経済における真の流動性と採用状況を完全には反映できません。したがって、"休眠"ビットコインの活発度の増加は以前の牛市のピークと一致していますが、現在の環境において、供給と需要がどのように相互作用するかの正確なダイナミクスは依然として不確かであると考えています。! [Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコインの傾向の詳細な分析])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-cec5d242490eef6c69608bd659e0180f(本ラウンドのサイクルは確かに異なる可能性があります。アメリカの現物ビットコインETFの継続的なデイリーネットフローは、この資産クラスにとって巨大な追い風となり続けるでしょう。新たに採掘されたビットコインの供給量は半減期を迎え、市場のダイナミクスはさらにタイトになるでしょう。しかし、これは必ずしも需要が売却圧力を上回る供給のタイトニングに入ることを意味するわけではありません。しかし、明らかに、ビットコインの現物ETFは正式に新しいデジタル資産クラスとなり、主流の金融機関はこれを伝統的なポートフォリオに組み込むことができるようになりました。これはビットコインが主流に採用される重要なマイルストーンを意味します。したがって、私たちは現在の価格動向は長期的なブル市場の始まりに過ぎないと考えており、供給と需要のダイナミクスがバランスを取るためにはさらなる上昇が必要です。
ビットコイン第四回半減期来臨:ETF需要、供給ダイナミクスと長期ブル・マーケット展望分析
ビットコイン半減期:供需分析と前景展望
第四回ビットコイン半減期が迫っており、これまでのサイクルの研究には慎重な姿勢が求められます。なぜならサンプルサイズが小さく、そのパターンを未来に適用するのは難しいからです。アメリカの現物ビットコインETFの導入は市場のダイナミクスを再形成し、ビットコイン需要に新たなアンカーポイントを設け、このサイクルを特異なものにしました。私たちは、現在の価格動向は長期的なブルマーケットの始まりに過ぎず、供給と需要のバランスを取るためにはさらなる上昇が必要であると考えています。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析
ビットコインの第四回半減期まであと1ヶ月以上です。以前と同様に、マイナーのビットコイン発行報酬が半減し、1ブロックあたり6.25 BTCから3.125 BTCに減少します。過去の半減期の周期を研究することで潜在的な価格動向の参考にはなりますが、3回のイベントのサンプル数は少なく、明確なパターンを構築したり、半減期の影響を正確に予測するための十分なデータを提供することは難しいです。
私たちは、アメリカの現物BTC ETFの導入がビットコインの市場ダイナミクスを根本的に変えたと考えています。わずか2ヶ月で、その純流入は数十億ドルに達し、不可逆的に状況を変えました。主要な機関投資家は現在、これらのツールを通じて投資できるようになり、今回の半減期の影響は過去3サイクルからは反映されない可能性があります。現在の技術的な需給状況を理解することがより重要であり、それは私たちがビットコインの潜在能力をよりよく理解するのに役立ちます。
新しいビットコインの供給制限は確かに重要ですが、それは多くの要因の一つに過ぎません。2020年初頭以来、取引可能なビットコインは減少しており、これは以前のサイクルと比べて大きな変化をもたらしました。しかし、最近のデータは、昨年の第4四半期初め以来、活発なBTCの供給量が130万増加したことを示しており、同時期に新たに採掘されたビットコインは約15万に過ぎません。市場は過去よりもこの供給を吸収する能力がありますが、私たちはこれらの市場のダイナミクスの複雑な相互作用を過度に単純化することは適切ではないと考えています。
毎回21万ブロックを掘り出すごとに、ビットコインのマイナー報酬が半減期を迎え、約4年ごとに行われます。今回の半減期は今年の4月中旬に発生する予定で、ビットコインの1日の発行量は約900から450に減少し、年発行率は1.8%から0.9%に減ります。半減後、ビットコインの月産量は約13,500、年産量は約164,250になります。
半減期メカニズムは、すべての2100万ビットコインが掘り尽くされるまで続き、2140年頃になると予想されています。半減の意義は、人々がビットコインの独自性に対する関心を高めることにあります:固定された、デフレ的な供給計画が最終的に供給の上限を形成します。この点はしばしば過小評価されます。実物商品とは異なり、ビットコインの供給は非弾性的です。また、ビットコインは成長ストーリーであり、そのネットワーク効果はユーザー数の拡大に伴って増加し、トークンの価値に直接影響を与えます。
半減期がビットコインのパフォーマンスに与える影響は限定的であると分析されています。なぜなら、私たちはこれまでに3回の半減期しか経験していないからです。以前の半減期と価格の相関関係に関する研究は慎重に解釈する必要があり、サンプルサイズが小さいため、パターンを一般化するのは難しいです。私たちは、より強力な結論を導くためには、さらに多くの半減期が必要だと考えています。加えて、相関関係は因果関係を意味するわけではなく、市場の感情、採用のトレンド、マクロ経済状況などの要因が価格の変動を引き起こす可能性があります。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析
アメリカの現物ビットコインETFは市場のダイナミクスを再構築し、新しい需要のアンカーを確立しています。過去には流動性が価格上昇の主要な障害であり、主要な参加者がロングポジションから撤退する際に売りを促進していました。しかし現在、ETFの流入は漸進的かつ持続的な方法で大部分の供給を吸収することが期待されています。ETFの日平均BTC現物取引量は約400億〜500億ドルで、世界の中央集権取引所の総量の15〜20%を占めており、機関投資家の取引に十分な流動性を提供しています。長期的には、この安定した需要が価格にポジティブな影響を与え、よりバランスの取れた市場を創出し、集中売却のボラティリティを減少させる可能性があります。
アメリカの現物ビットコインETFは、最初の2ヶ月間で96億ドルの純流入を集め、管理資産総額は550億ドルに達しました。この期間中、ETFが保有するBTCは(18万枚)の純増加を記録し、新たに採掘された供給(5.5万枚)のほぼ3倍に相当します。世界中のすべての現物ビットコインETFは現在、約110万枚のビットコインを保有しており、総流通供給量の5.8%を占めています。
中期的には、ETFは現在の流動性を維持または増加させる可能性があります。なぜなら、大手証券会社はまだ顧客にこれらの製品を提供していないからです。アメリカのマネーマーケットファンドには依然として6兆ドル以上の資金があり、加えて今後の利下げにより、今年はこの資産クラスに大量の遊休資本が流入する可能性があります。
注意すべきは、ETFが保有するビットコインの潜在的な中央集権的問題がネットワークに安定性リスクをもたらさないということです。なぜなら、ビットコインを所有するだけでは、分散型ネットワークに影響を与えたり、そのノードを制御したりすることはできないからです。さらに、金融機関は現在、これらのETFに基づくデリバティブを提供できませんが、利用可能になれば、大型参加者の市場構造が変わる可能性があります。しかし、規制当局の承認にはまだ数ヶ月かかる可能性があります。
もしアメリカのETFへの新たな流入速度が2月の600億ドルから月ごとの純流入が100億ドルの安定状態に鈍化したと仮定すると、単純な心理モデルから見ると、毎月採掘される約13500BTC(の半減期後)に対して、ビットコインの平均価格は約7.4万ドルに近づくべきです。もちろん、このモデルの明らかな問題は、マイナーが市場で唯一のビットコイン供給の販売元ではないことです。新しく採掘されたビットコインとETFの流入の間の不均衡は、長期的な周期的供給トレンドの背後にあるほんの一部に過ぎません。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析
取引に利用可能なビットコインの供給量を測る方法の一つは、流通供給量と非流動性供給量の差を取ることです。Glassnodeのデータによると、利用可能なビットコインの供給レベルは過去4年間にわたり下降傾向を示しており、2020年初頭の530万BTCのピークから現在の460万に減少しています。これは、過去3回の半減期の間に観察された利用可能供給量の着実な上昇傾向と比較して重大な変化です。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減期後のビットコイン動向の詳細な分析
一見すると、ビットコインの取引可能性の低下は、そのパフォーマンスの主要な技術的支援に見える、特にETFによる新たな機関需要を考慮すると。しかし実際には、新しいビットコインが間もなく減少することを考えると、これらの需給ダイナミクスは短期的に市場が引き締まる可能性を示唆している。しかし、この枠組みはビットコイン市場の流動性ダイナミクスの複雑さを完全に捉えることができず、「非流動性供給」は静的供給を意味するものではない。
投資家は、売却圧力に影響を与える可能性のあるいくつかの重要な要因を無視すべきではありません:
! [Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d217c2093a99c57c260e6201cfb57d8.webp(
これらの意味のある供給源を考慮しない場合、マイニング報酬の削減と安定したETFの需要によって引き起こされる避けられない希少性の主張は、あまりにも単純化されています。迫り来る半減期イベントの背後にある真の供給と需要のダイナミクスを特定するためには、より包括的な評価が必要です。
たとえビットコインがETFに組み込まれていても、活発な流通供給量)の過去3ヶ月間に移転されたビットコイン(の増加速度は、ETFの累計流入量を大幅に上回っています。昨年の第四四半期から、活発なBTC供給量は130万増加しましたが、新たに採掘されたビットコインは約15万に過ぎません。
一部のアクティブな供給はマイナーから来ており、彼らは価格動向を利用するためや、収入が減少する不利な状況で流動性を確保するために備蓄を売却している可能性があります。しかし、2023年10月1日から2024年3月11日までの間に、マイナーのウォレットの純残高はわずか20,471枚のビットコインしか減少しておらず、これは最近アクティブになったビットコインの供給が主に他の場所から来ていることを意味しています。
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以前の周期では、アクティブ供給量の変化は新たに採掘されたビットコインの増加速度の5倍以上に達しました。2017年と2021年の周期では、アクティブ供給量はほぼ倍増し、それぞれ11ヶ月で320万、7ヶ月で230万増加しました。それに対し、同期間中のビットコインの採掘量は約60万と20万でした。
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その一方で、この周期中、ビットコインの非活性供給量)が1年以上動かされていないビットコイン(は、3ヶ月連続で減少しており、長期保有者が売却を始めている可能性があります。2017年と2021年の周期では、非活性供給量がピークに達してから、その周期の最高価格の瞬間まで約1年の時間があり、それぞれ12ヶ月と13ヶ月でした。現在の周期の非活性ビットコイン数は、2023年12月にピークに達したようです。
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しかし、現在これらのビットコインのうち、どれだけが取引所)に移転されて販売されている(、クロスチェーンブリッジにロックされている、または他の金融取引に使用されているかは不明です。今年、ビットコインの取引所への移転量は倍増しましたが、取引所のビットコイン残高は8万減少しました。これは、ETFを除いても、長期および短期保有者から取引所への移転量の増加を相殺するのを助ける他の資金プールが存在することを示しています。
実際、現物市場における供給と需要のダイナミクスは、資本の流動の一部しか捉えていません。ビットコインは商品に似たデリバティブの乗数効果を示し、未決済のビットコインデリバティブの名目価値は物理的なビットコインの時価総額を大幅に上回っています。ビットコインのデリバティブ市場は現物取引量を数倍に増幅させるため、現物の公共取引所データのみを分析しても、ビットコイン経済における真の流動性と採用状況を完全には反映できません。
したがって、"休眠"ビットコインの活発度の増加は以前の牛市のピークと一致していますが、現在の環境において、供給と需要がどのように相互作用するかの正確なダイナミクスは依然として不確かであると考えています。
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本ラウンドのサイクルは確かに異なる可能性があります。アメリカの現物ビットコインETFの継続的なデイリーネットフローは、この資産クラスにとって巨大な追い風となり続けるでしょう。新たに採掘されたビットコインの供給量は半減期を迎え、市場のダイナミクスはさらにタイトになるでしょう。しかし、これは必ずしも需要が売却圧力を上回る供給のタイトニングに入ることを意味するわけではありません。しかし、明らかに、ビットコインの現物ETFは正式に新しいデジタル資産クラスとなり、主流の金融機関はこれを伝統的なポートフォリオに組み込むことができるようになりました。これはビットコインが主流に採用される重要なマイルストーンを意味します。したがって、私たちは現在の価格動向は長期的なブル市場の始まりに過ぎないと考えており、供給と需要のダイナミクスがバランスを取るためにはさらなる上昇が必要です。