理由もなく下落することは人を悩ませるが、理由もなく上昇することも人を心配させる。
この2日間の暗号市場は、「牛」の香りを嗅ぎ取った。また、ビットコインは11.8万ドルを突破し、歴史的な最高値を更新し続けている。ETHも再生し、3000ドルを突破し、暗号市場のリーダーとなっている。全体的に見ると、暗号市場は全体的に上昇傾向を示しており、総市場価値は3.7兆ドルに達し、24時間以内に1%以上上昇している。
市場は上昇の恵みを享受しているが、上昇の理由に疑問を抱いている。結局、誰もが虚偽の繁栄に引き寄せられて高い山の上で警備をすることを望んでいない。しかし、問題はここにあるようだ。この上昇の論理は一体何なのか？
実際、上昇の真の原因を見つけることは、「あなたのお母さんはあなたのお母さんである」と証明することと同じくらい馬鹿げたことです。帰属は本質的に誤った関連付けですが、結果があれば原因があるというのは、市場にとってより慣れ親しんだ操作の論理です。しかし、マクロ環境の変化は限られているようで、個々のイベントの牽引力はあまりにも小さいです。原因と関連付けるのであれば、多要因の共鳴という一つの説明しかないでしょう。
古い話のマクロ環境から見ると、喜びと悲しみが半々で、不確実性が依然として存在しています。世界各国は関税を巡って対立を続けており、アメリカの関税に関する書類が次々と発表され、多くの国が不安な状況に置かれていますが、関税という武器が一般的な手段となるにつれて、世界市場はこのツールに対して驚かなくなってきています。大きな武器が振り下ろされているにもかかわらず、かつての解放日を思い起こさせるような恐慌はもはや引き起こされていません。一方、視点をアメリカに戻すと、アメリカ労働省が3日に発表したデータによれば、アメリカの6月の非農業部門の新規雇用は14万7000人で、失業率は4.1%で、前月比で0.1ポイント低下しました。雇用データは市場の予想を明らかに上回り、再び米連邦準備制度理事会の利下げの可能性を低下させました。最新のCME「米連邦準備制度理事会観測」によれば、米連邦準備制度理事会が7月に金利を維持する確率は95.3%に達しています。
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幸いにも、最近の利下げの可能性は低下しているものの、中長期的な利下げの可能性は引き続き高まっています。トランプが再びSNSで攻撃をしていることに加え、次期連邦準備制度理事会議長候補の一人と見なされている連邦準備制度理事のウォラーは、7月の政策決定会合で利下げについて議論すべきだと明言しました。サンフランシスコ連邦準備銀行のダリー総裁も、年内に2回の利下げを支持する意向を示しました。利下げについてのより統一的な意見はまだ形成されていませんが、委員会メンバーの合意が分裂していることは、このプロセスが加速していることを明らかに反映しています。
業界内部から見ると、全体的に以前の好調なトレンドを継続しています。規制に関しては、重要な法案がそれぞれ進展を遂げており、ステーブルコイン天才法案は大統領に届くまでの最後の一歩に近づいています。また、『米国デジタル資産市場明確法案』も上院のプロセスを開始しました。アルトコインETFの承認にも明るい兆しが見えていますが、現時点で米SECはまだいかなるアルトコインETFも承認していません。しかし、暗号記者のエレノア・テレットによれば、SECは各取引所と協力し、暗号通貨ETFの一般的な上場基準を策定する作業を進めており、現在は初期段階にあります。もし暗号通貨が基準を満たせば、発行者は19b-4プロセスをスキップして直接S-1書類を提出でき、75日後には取引所が上場できるため、この方法は発行者とSECの多くの文書作業や意見徴収の時間を節約することができます。
規制の新しいサイクルが始まり、機関の需要が活発化しています。一つ目は、既存のビットコインとイーサリアムのETFへの継続的な流入で、機関の楽観的な姿勢を示しています。7月9日、ビットコイン現物ETFの純流入は2.18億ドル、イーサリアム現物ETFの純流入は2.11億ドルで、両者ともにそれぞれ5日と4日連続での純流入を記録しました。二つ目は、最近急成長している上場企業の「暗号金庫」ブームで、ホテル業界からのMetaplanet、Murano、文化医療産業からのSemler Scientific、DDC、さらには製造業者やテクノロジー企業も次々と参入し、Strategyを模倣して独自の暗号通貨準備戦略を構築しています。準備の範囲はビットコインからイーサリアムにまで及び、さらにBNB、SOL、XRPなどのより広範な通貨に拡大しています。転換社債を利用して得られた資金が暗号市場の成長を促進しています。Keyrockの統計によれば、現在Strategy社を中心とした企業群は合計72.5万枚のビットコインを保有しており、その中でStrategyが59.7万枚を保有しており、企業が保有するビットコインの総量はビットコインの総供給量の約3.6%を占めています。
外部のイベントの観点からは、予想される利下げ、規制の緩和サイクル、機関投資家による購入の狂潮が基本的な面の改善を推進していますが、データの観点から見ると、上昇の理由はさらに興味深いものがあります。BTCとETHが共に新高値を突破しましたが、取引量の増加は見られず、取引量はかなり平均的なパフォーマンスを示しています。一方で、取引所の在庫データは継続的に減少しており、特に最近の1週間の上昇期間中の減少スピードは明らかに加速しています。それに対して、長期保有者の数が増加しており、ARK Investが最新の「ビットコイン月次報告書」で指摘したところによると、現在、長期保有者が保有しているビットコインの総量は総供給量の74%に達しており、この割合は過去15年での新高値を記録しています。
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これを見ると、上昇の理由は非常に簡単なようです——売り注文が少なくなっています。買い手は徐々に増えていますが、売りに出す人は減少しており、さらには売り手がコインを保持する傾向すら見せているため、価格が上昇していますが、取引量は増加していません。回転率のデータもこの点を示しています。24時間内のビットコインの回転率はすでに過去7日間の新高値を記録していますが、わずか3.51で、取引の活発度は限られています。しかし、積極的な意味で言えば、活発度が低いことで、資産の集中度が逆に強くなり、支援の観点から、現在のビットコインの資産範囲はさらに上昇し、10.4万-10.8万ドルに達しました。Glassnodeの報告も似たような見解を示しており、ビットコインの現在の価格反発は主にレバレッジ資金によって推進されていると考えています。現物需要が不足しており、核心的な理由は様々な投資家が強力に資産を買い集め、供給が厳しくなっていることです。そのため、市場のボラティリティが圧縮され、需要の衝撃に対して市場が異常に敏感になっています。
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強調すべきは、暗号市場と米国株との連動関係がますます緊密になっているということです。下の図からもわかるように、ビットコインと米国株の時価総額は高い正の相関を示しており、データを見ると、ここ2日間でナスダック指数とS&P500は新高値を記録し、ビットコインが新高値に達したタイミングと非常に一致しています。また、個別株がBTCに対応しており、7月9日には英偉達が40兆ドルで米国株最高時価総額に達したことも、暗号と株式のトレンドが一致していることを反映しています。これは、暗号資産を含むリスク市場が新たな緩和サイクルを迎えていることを示しているようです。
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興味深い現象は、ビットコインが新高値を更新し続けているにもかかわらず、市場の関心はますます低下していることです。仮想通貨業界の人々がより注目しているのは、むしろイーサリアムの価格パフォーマンスです。その理由を探ると、ビットコインがこのような高値に達したことで、価格的に層が分かれてしまい、小口投資家が手が届きにくくなっています。一方、イーサリアムのエコシステムの波及効果はより強く、多くのアルトコインもそれを指標にしています。現在、多くのアルトコインは以前の高値から80%以上下落しており、これが市場にイーサリアムへの自然な期待を生んでいます。現在、質権とRWAなどの好材料の影響を受け、BTC/ETHの為替レートから見るとETHは依然として過小評価されている範囲にあり、本日ETHは3000ドルに戻りました。
更に興味深いことに、今回の山寨市場は、株式市場にも現れているようです。暗号市場が上昇する中、株を保有する企業のパフォーマンスが持続的に良好であり、今日の時点で、保有株が集団で上昇しています。記事執筆時点では、SOL版“MSTR”Upexiが3.2%以上上昇し、イーサリアム版“MSTR”SharpLink Gamingが8%以上上昇しています。株を保有している企業を見渡すと、主な事業は比較的厳しい状況にあり、持株の純資産のプレミアムに依存して生き残っているため、これは「山寨コイン」の別の形態となっています。
一方で、以前の傍観とは異なり、今回の暗号通貨の上昇は、大Aと香港株にも奇妙な効果をもたらしました。ステーブルコインの概念は、アメリカで大いに注目されており、A株と香港株も当然このホットな話題を逃すことはありません。6月から、ステーブルコインの概念セクターは異常に活発に動いており、吉大正元、華峰超繊、新致ソフトウェア、四方精創、恒宝股份など多くの株が顕著に上昇しています。普星エネルギーは、「HashKey Holdingsが発行するAシリーズ優先株の購入」のニュースによって、日内で一時280％を超える上昇を記録し、終値の上昇幅は141％に達し、ステーブルコインとデジタル通貨への市場の熱狂を示しています。昨日、上海市国資委の党委員会は、暗号通貨とステーブルコインの発展動向および対応策に関する学習会を開催しました。市国資委党委書記で主任の賀青は、革新駆動を坚持し、新興技術に対する敏感な感知を維持し、デジタル通貨の研究探索を強化する必要があると指摘しました。国内の地方政府の関心が、ステーブルコインの概念にさらなる投資と物語のスペースを提供することが予想されます。
テーマに戻ると、投機であろうと賭けであろうと、マクロ経済の回復、規制の好影響、株式市場の並行、機関投資家の需要など多くの要因が相まって、暗号市場は上昇傾向を示しているのは客観的な現実であり、市場の今後の動向も熱い議論の焦点となっている。
大多数機関やトレーダーは非常に前向きな見解を持っており、特にイーサリアムに期待を寄せています。今日、LDCapitalの創設者Jack Yiはソーシャルメディアで投稿し、イーサリアムが3,000ドルを突破したことが暗号業界のブル市場の正式な始まりを示すと述べ、1450ドルから何度もリサーチレポートを発表し、確固たる信念を繰り返し強調し、投資家にショートをしないようにアドバイスしました。
ビットワイズのCIOマット・ホーガンは、ビットコインの価格上昇は主に絶え間ない需要が限られた供給と出会ったためであり、さらに企業やETFが大量に購入していると述べた。また、彼はビットコインが年末までに20万ドルを突破すると予測しており、機関投資家や企業の資金の流入が価格の大幅な上昇を促進すると考えている。
トレーダーのEugeneは彼の個人コミュニティで「イーサリアムは歴史上2800ドルを突破したのは3回だけで、その後すぐに価格は4000ドル付近まで急上昇しました。歴史は単純に繰り返されるわけではありませんが、似たような韻を持つことがよくあります。私はロングポジションを持ち続け、クレイジーな旅に備えます。」と投稿しました。トレーダーのAguilaTradesはより直接的で、Hyperliquidで彼のビットコインの20倍のロングポジションを3000枚BTCに増やしました。
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もちろん、勢いのある牛市に直面して、これまで何度も教育を受けてきた個人投資家たちも非常に慎重な姿勢を示しています。さらには、一部の人々は、これほど強い突然の上昇にはショートスクイーズの疑いがあると述べています。また、Coinglassの資金レートデータによれば、主要な取引所は多くが0.01%の基準レートを維持しており、市場が全面的に強気に達していないことを反映しています。
現在の市場で慎重を保つことは確かに良いことですが、内部と外部のメカニズムが重なり合う観点から見ると、暗号資産が下半期に新しいサイクルを迎える確率が大幅に上昇しています。心に思い描いている牛市は、もしかしたら近い将来に訪れるかもしれませんが、前回の牛市で皆の資産が戻ってくるかどうかは、依然として大きな疑問です。
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ビットコインが12万ドルに迫る暗号資産市場の狂熱 上昇の論理はどこにある？
理由もなく下落することは人を悩ませるが、理由もなく上昇することも人を心配させる。
この2日間の暗号市場は、「牛」の香りを嗅ぎ取った。また、ビットコインは11.8万ドルを突破し、歴史的な最高値を更新し続けている。ETHも再生し、3000ドルを突破し、暗号市場のリーダーとなっている。全体的に見ると、暗号市場は全体的に上昇傾向を示しており、総市場価値は3.7兆ドルに達し、24時間以内に1%以上上昇している。
市場は上昇の恵みを享受しているが、上昇の理由に疑問を抱いている。結局、誰もが虚偽の繁栄に引き寄せられて高い山の上で警備をすることを望んでいない。しかし、問題はここにあるようだ。この上昇の論理は一体何なのか？
好材料はどこにありますか？
実際、上昇の真の原因を見つけることは、「あなたのお母さんはあなたのお母さんである」と証明することと同じくらい馬鹿げたことです。帰属は本質的に誤った関連付けですが、結果があれば原因があるというのは、市場にとってより慣れ親しんだ操作の論理です。しかし、マクロ環境の変化は限られているようで、個々のイベントの牽引力はあまりにも小さいです。原因と関連付けるのであれば、多要因の共鳴という一つの説明しかないでしょう。
古い話のマクロ環境から見ると、喜びと悲しみが半々で、不確実性が依然として存在しています。世界各国は関税を巡って対立を続けており、アメリカの関税に関する書類が次々と発表され、多くの国が不安な状況に置かれていますが、関税という武器が一般的な手段となるにつれて、世界市場はこのツールに対して驚かなくなってきています。大きな武器が振り下ろされているにもかかわらず、かつての解放日を思い起こさせるような恐慌はもはや引き起こされていません。一方、視点をアメリカに戻すと、アメリカ労働省が3日に発表したデータによれば、アメリカの6月の非農業部門の新規雇用は14万7000人で、失業率は4.1%で、前月比で0.1ポイント低下しました。雇用データは市場の予想を明らかに上回り、再び米連邦準備制度理事会の利下げの可能性を低下させました。最新のCME「米連邦準備制度理事会観測」によれば、米連邦準備制度理事会が7月に金利を維持する確率は95.3%に達しています。
! 3If9mgkceDwkuYsmu6gINThsoCQPA0asiUajHRBK.png
幸いにも、最近の利下げの可能性は低下しているものの、中長期的な利下げの可能性は引き続き高まっています。トランプが再びSNSで攻撃をしていることに加え、次期連邦準備制度理事会議長候補の一人と見なされている連邦準備制度理事のウォラーは、7月の政策決定会合で利下げについて議論すべきだと明言しました。サンフランシスコ連邦準備銀行のダリー総裁も、年内に2回の利下げを支持する意向を示しました。利下げについてのより統一的な意見はまだ形成されていませんが、委員会メンバーの合意が分裂していることは、このプロセスが加速していることを明らかに反映しています。
業界内部から見ると、全体的に以前の好調なトレンドを継続しています。規制に関しては、重要な法案がそれぞれ進展を遂げており、ステーブルコイン天才法案は大統領に届くまでの最後の一歩に近づいています。また、『米国デジタル資産市場明確法案』も上院のプロセスを開始しました。アルトコインETFの承認にも明るい兆しが見えていますが、現時点で米SECはまだいかなるアルトコインETFも承認していません。しかし、暗号記者のエレノア・テレットによれば、SECは各取引所と協力し、暗号通貨ETFの一般的な上場基準を策定する作業を進めており、現在は初期段階にあります。もし暗号通貨が基準を満たせば、発行者は19b-4プロセスをスキップして直接S-1書類を提出でき、75日後には取引所が上場できるため、この方法は発行者とSECの多くの文書作業や意見徴収の時間を節約することができます。
規制の新しいサイクルが始まり、機関の需要が活発化しています。一つ目は、既存のビットコインとイーサリアムのETFへの継続的な流入で、機関の楽観的な姿勢を示しています。7月9日、ビットコイン現物ETFの純流入は2.18億ドル、イーサリアム現物ETFの純流入は2.11億ドルで、両者ともにそれぞれ5日と4日連続での純流入を記録しました。二つ目は、最近急成長している上場企業の「暗号金庫」ブームで、ホテル業界からのMetaplanet、Murano、文化医療産業からのSemler Scientific、DDC、さらには製造業者やテクノロジー企業も次々と参入し、Strategyを模倣して独自の暗号通貨準備戦略を構築しています。準備の範囲はビットコインからイーサリアムにまで及び、さらにBNB、SOL、XRPなどのより広範な通貨に拡大しています。転換社債を利用して得られた資金が暗号市場の成長を促進しています。Keyrockの統計によれば、現在Strategy社を中心とした企業群は合計72.5万枚のビットコインを保有しており、その中でStrategyが59.7万枚を保有しており、企業が保有するビットコインの総量はビットコインの総供給量の約3.6%を占めています。
外部のイベントの観点からは、予想される利下げ、規制の緩和サイクル、機関投資家による購入の狂潮が基本的な面の改善を推進していますが、データの観点から見ると、上昇の理由はさらに興味深いものがあります。BTCとETHが共に新高値を突破しましたが、取引量の増加は見られず、取引量はかなり平均的なパフォーマンスを示しています。一方で、取引所の在庫データは継続的に減少しており、特に最近の1週間の上昇期間中の減少スピードは明らかに加速しています。それに対して、長期保有者の数が増加しており、ARK Investが最新の「ビットコイン月次報告書」で指摘したところによると、現在、長期保有者が保有しているビットコインの総量は総供給量の74%に達しており、この割合は過去15年での新高値を記録しています。
! 8ZAY4pSWhyFKaNfkO3SiYOTBKh6ixd20Mb4Vjox2.png
これを見ると、上昇の理由は非常に簡単なようです——売り注文が少なくなっています。買い手は徐々に増えていますが、売りに出す人は減少しており、さらには売り手がコインを保持する傾向すら見せているため、価格が上昇していますが、取引量は増加していません。回転率のデータもこの点を示しています。24時間内のビットコインの回転率はすでに過去7日間の新高値を記録していますが、わずか3.51で、取引の活発度は限られています。しかし、積極的な意味で言えば、活発度が低いことで、資産の集中度が逆に強くなり、支援の観点から、現在のビットコインの資産範囲はさらに上昇し、10.4万-10.8万ドルに達しました。Glassnodeの報告も似たような見解を示しており、ビットコインの現在の価格反発は主にレバレッジ資金によって推進されていると考えています。現物需要が不足しており、核心的な理由は様々な投資家が強力に資産を買い集め、供給が厳しくなっていることです。そのため、市場のボラティリティが圧縮され、需要の衝撃に対して市場が異常に敏感になっています。
! fkdP7D63GXnz0uc9IPFGZP9zTNZK4KlOPxR9msAT.png
株式市場は暗号市場を引き上げるのか？
強調すべきは、暗号市場と米国株との連動関係がますます緊密になっているということです。下の図からもわかるように、ビットコインと米国株の時価総額は高い正の相関を示しており、データを見ると、ここ2日間でナスダック指数とS&P500は新高値を記録し、ビットコインが新高値に達したタイミングと非常に一致しています。また、個別株がBTCに対応しており、7月9日には英偉達が40兆ドルで米国株最高時価総額に達したことも、暗号と株式のトレンドが一致していることを反映しています。これは、暗号資産を含むリスク市場が新たな緩和サイクルを迎えていることを示しているようです。
! mSunQTaLhI6gTM0CWayeYIofvD8SqptbO32lfFcG.png
興味深い現象は、ビットコインが新高値を更新し続けているにもかかわらず、市場の関心はますます低下していることです。仮想通貨業界の人々がより注目しているのは、むしろイーサリアムの価格パフォーマンスです。その理由を探ると、ビットコインがこのような高値に達したことで、価格的に層が分かれてしまい、小口投資家が手が届きにくくなっています。一方、イーサリアムのエコシステムの波及効果はより強く、多くのアルトコインもそれを指標にしています。現在、多くのアルトコインは以前の高値から80%以上下落しており、これが市場にイーサリアムへの自然な期待を生んでいます。現在、質権とRWAなどの好材料の影響を受け、BTC/ETHの為替レートから見るとETHは依然として過小評価されている範囲にあり、本日ETHは3000ドルに戻りました。
更に興味深いことに、今回の山寨市場は、株式市場にも現れているようです。暗号市場が上昇する中、株を保有する企業のパフォーマンスが持続的に良好であり、今日の時点で、保有株が集団で上昇しています。記事執筆時点では、SOL版“MSTR”Upexiが3.2%以上上昇し、イーサリアム版“MSTR”SharpLink Gamingが8%以上上昇しています。株を保有している企業を見渡すと、主な事業は比較的厳しい状況にあり、持株の純資産のプレミアムに依存して生き残っているため、これは「山寨コイン」の別の形態となっています。
一方で、以前の傍観とは異なり、今回の暗号通貨の上昇は、大Aと香港株にも奇妙な効果をもたらしました。ステーブルコインの概念は、アメリカで大いに注目されており、A株と香港株も当然このホットな話題を逃すことはありません。6月から、ステーブルコインの概念セクターは異常に活発に動いており、吉大正元、華峰超繊、新致ソフトウェア、四方精創、恒宝股份など多くの株が顕著に上昇しています。普星エネルギーは、「HashKey Holdingsが発行するAシリーズ優先株の購入」のニュースによって、日内で一時280％を超える上昇を記録し、終値の上昇幅は141％に達し、ステーブルコインとデジタル通貨への市場の熱狂を示しています。昨日、上海市国資委の党委員会は、暗号通貨とステーブルコインの発展動向および対応策に関する学習会を開催しました。市国資委党委書記で主任の賀青は、革新駆動を坚持し、新興技術に対する敏感な感知を維持し、デジタル通貨の研究探索を強化する必要があると指摘しました。国内の地方政府の関心が、ステーブルコインの概念にさらなる投資と物語のスペースを提供することが予想されます。
今後の市場には依然として議論がある？
テーマに戻ると、投機であろうと賭けであろうと、マクロ経済の回復、規制の好影響、株式市場の並行、機関投資家の需要など多くの要因が相まって、暗号市場は上昇傾向を示しているのは客観的な現実であり、市場の今後の動向も熱い議論の焦点となっている。
大多数機関やトレーダーは非常に前向きな見解を持っており、特にイーサリアムに期待を寄せています。今日、LDCapitalの創設者Jack Yiはソーシャルメディアで投稿し、イーサリアムが3,000ドルを突破したことが暗号業界のブル市場の正式な始まりを示すと述べ、1450ドルから何度もリサーチレポートを発表し、確固たる信念を繰り返し強調し、投資家にショートをしないようにアドバイスしました。
ビットワイズのCIOマット・ホーガンは、ビットコインの価格上昇は主に絶え間ない需要が限られた供給と出会ったためであり、さらに企業やETFが大量に購入していると述べた。また、彼はビットコインが年末までに20万ドルを突破すると予測しており、機関投資家や企業の資金の流入が価格の大幅な上昇を促進すると考えている。
トレーダーのEugeneは彼の個人コミュニティで「イーサリアムは歴史上2800ドルを突破したのは3回だけで、その後すぐに価格は4000ドル付近まで急上昇しました。歴史は単純に繰り返されるわけではありませんが、似たような韻を持つことがよくあります。私はロングポジションを持ち続け、クレイジーな旅に備えます。」と投稿しました。トレーダーのAguilaTradesはより直接的で、Hyperliquidで彼のビットコインの20倍のロングポジションを3000枚BTCに増やしました。
! 7XskcSc9wHZNW3JGr3y0Cr2EOkKjDRPA1YBBgQa5.png
もちろん、勢いのある牛市に直面して、これまで何度も教育を受けてきた個人投資家たちも非常に慎重な姿勢を示しています。さらには、一部の人々は、これほど強い突然の上昇にはショートスクイーズの疑いがあると述べています。また、Coinglassの資金レートデータによれば、主要な取引所は多くが0.01%の基準レートを維持しており、市場が全面的に強気に達していないことを反映しています。
現在の市場で慎重を保つことは確かに良いことですが、内部と外部のメカニズムが重なり合う観点から見ると、暗号資産が下半期に新しいサイクルを迎える確率が大幅に上昇しています。心に思い描いている牛市は、もしかしたら近い将来に訪れるかもしれませんが、前回の牛市で皆の資産が戻ってくるかどうかは、依然として大きな疑問です。