グローバル第一層：金融ネットワークの基盤層

前書き：ブロックチェーン業界は公共部門によって推進される重大な変革を迎えており、これは将来の人類の金融および通貨システム全体の構図に影響を与えるでしょう。

2024年6月、シンガポール金融管理局は正式にホワイトペーパー「グローバル第一層：金融ネットワークの基盤層」を発表し、シンガポールが重要な「中央銀行ブロックチェーン」を構築することを示しました。同時に、国際決済銀行、中国人民銀行、香港金融管理局が共同で開発した「マネーブリッジブロックチェーンmBridge」もMVP段階に入り、国際的な協力を公に呼びかけています。

以前、国際決済銀行は2024年4月に「金融インターネット（Finternet）」という記事を発表し、トークン化と統一元帳の未来の青写真とビジョンを説明し、中央銀行のこの変革に対する態度を示しました。

業界の発展は、規制遵守の枠組みを持つ許可型ブロックチェーン上でのトークン化された資産の方向に進んでいるようです。この状況では、ブロックチェーン上の法定通貨であるCBDCやトークン化された銀行預金が主要な通貨として使用されることになるでしょう。

業界の未来の進化方向に関するいくつかの見解：

1. RWAトラックは徐々に権力者と伝統的金融機関のゲームに変わっていき、純粋なWeb3の機会はそれほど多くはありません。核心はコンプライアンスと資産にあり、技術ではありません。

2. クロスボーダー決済、国際貿易、サプライチェーンファイナンスなどの分野は、このグローバルな公私部門の動員の波の中で実際の適用が期待されています。

3. 公共許可ブロックチェーンは将来的に指数的な爆発を迎える可能性があり、明確な法的規制と責任追及がほとんどの投資家の懸念を払拭するだろう。

4. 中央銀行にとって、CBDCとトークン化された銀行預金が最優先の選択肢であり、ステーブルコインは構造的欠陥があるため優先されません。

5. 業界の発展に伴い、「ギャンブル」文化は常に存在し続けるが、一般の人々に与えられる機会はそれほど多くはない。人々は「コンピュータ」文化により注目し、技術の発展を促進し、真の価値を創造することになるだろう。

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はじめに

グローバル第一層（GL1）イニシアティブは、分散型台帳技術に基づく多機能共有台帳インフラの開発を探求しており、監督された金融機関が金融業界のために開発しています。ビジョンは、監督された金融機関がこの共有台帳インフラを利用して、法域を越えて内在的に相互運用可能なデジタル資産アプリケーションを展開することです。共有台帳インフラの構築は分散した流動性を解放し、金融機関がより効果的に協力できるようにします。

GL1の重点は、金融機関に共有元帳インフラストラクチャを提供し、金融業界の価値連鎖に適したアプリケーションを開発、展開、使用することです。これにより、国境を越えた支払いおよび資本市場ツールの国境を越えた配分と決済が強化されます。GL1の独自のアプローチの変革の潜在能力は、さまざまなユースケースに使用できる共有元帳インフラストラクチャを開発し、多様な金融資産とアプリケーションを含む組み合わせ可能な取引をサポートできることにあり、規制要件を満たすことができます。

より広範な金融エコシステムの能力を活用することで、金融機関はエンドユーザーに対してより豊かで幅広いサービスを提供し、市場に迅速に投入することができます。GL1の共有台帳インフラストラクチャは、金融機関が他のアプリケーションプロバイダーの能力を利用して複合アプリケーションを構築および展開できるようにします。これにより、デジタルおよびその他のトークン化された資産の同期的な配信が、支払い清算および外国為替交換の支払い対支払い清算をサポートすることができます。

この記事ではGL1イニシアチブについて説明し、適用される規制に準拠し、一般的な技術標準、原則、および実践によって管理される共有台帳インフラストラクチャの役割について議論します。公共および民間セクターの利害関係者の参加は、共有台帳インフラストラクチャが関連する規制要件および国際標準に従って構築され、市場のニーズを満たすために重要です。

! MASグローバルレイヤー1の10,000語の解釈 - 金融ネットワークの基本レイヤー

背景と動機

世界の金融市場を支える伝統的なインフラは数十年前に開発され、孤立したデータベース、異なる通信プロトコル、専用システムとカスタム統合の維持にかかる高コストを招いています。世界の金融市場は依然として強力で弾力性がありますが、業界のニーズはより複雑で大規模になっています。既存の金融インフラを段階的にアップグレードするだけでは、複雑さと変化のスピードについていくのに不十分かもしれません。

そのため、金融機関は分散台帳技術などの技術の使用に移行しています。これは、現代化された市場インフラストラクチャを持ち、より自動化されたコスト効率の良いモデルを提供する可能性があるからです。しかし、業界の参加者はそれぞれのデジタル資産プログラムを開始し、異なる技術やベンダーを選択しているため、相互運用性が制限されています。

システム間の相互運用性の制限が市場の断片化を引き起こし、流動性が互換性のないインフラストラクチャによって異なる場所に閉じ込められています。異なる場所に流動性を保持することは、資金と機会コストが増加する可能性があります。さらに、異なるインフラストラクチャの急増と、グローバルに認識されたデジタル資産およびDLT関連の分類と基準の欠如は、金融機関が異なる種類の技術に投資し、サポートする必要があるため、採用コストを増加させます。

シームレスな国境を越えた取引を実現し、DLTの価値を最大限に引き出すためには、オープン性と相互運用性を考慮したコンプライアンスインフラを設計する必要があります。インフラ提供者は、トークン化された金融資産の発行や譲渡に関連する適用法令を理解し、異なるトークン化構造の下で作成された製品の規制処理についても理解する必要があります。

国際決済銀行の最近の作業論文は、「金融インターネット」と「統一台帳」のビジョンを明確にし、トークン化とそのクロスボーダー決済や証券決済などのアプリケーションにおける役割をさらに支持しています。適切に管理されれば、オープンで相互接続された金融エコシステムは、より良い金融プロセスの統合を通じて金融サービスの取得と効率を改善できます。

資産トークン化の実験とパイロットは良好な進展を遂げていますが、金融機関がデジタル資産取引を実行するために使用する適切な金融ネットワークと技術インフラが不足しており、金融機関が商業規模でトークン化資産を展開する能力が制限されています。したがって、トークン化資産の市場参加と二次取引の機会は、従来の市場に比べて依然として低いです。

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モデル1：パブリック無許可ブロックチェーン

現在、パブリックなパーミッションレスブロックチェーンは、多くのアプリケーションとユーザーを引き付けており、すべての関係者に対してオープンでアクセス可能に設計されています。本質的に、それらはインターネットに似ており、参加するための承認が必要ないため、パブリックネットワークは指数関数的に成長することが可能です。したがって、パブリックなパーミッションレスブロックチェーンは、顕著な潜在的ネットワーク効果を持っています。共有およびオープンなインフラストラクチャの上に構築することにより、開発者は既存の能力を利用でき、同様のインフラストラクチャを自ら再構築する必要がありません。

公共無許可ネットワークは、最初は規制された活動のために設計されたものではありません。彼らは本質的に自治的であり、分散型です。これらのネットワークに対して責任を負う法的実体は存在せず、パフォーマンスや弾力性に関する実行可能なサービスレベル契約もなく、取引処理に関しては確実性や保証が欠けています。

明確な責任の欠如、サービスプロバイダーの匿名性、サービスレベルアグリーメントの欠如により、これらのネットワークは追加の保護措置や制御なしには規制された金融機関には適用できません。さらに、このようなブロックチェーンの使用に関する法的考慮事項や一般的なガイドラインも明確ではありません。これらの要因により、規制された金融機関がそれらを使用することは困難です。

モデル2：プライベートパーミッションブロックチェーン

いくつかの金融機関は、現在の既存のパブリック無許可ブロックチェーンがそのニーズを満たすことができないと特定しています。したがって、多くの金融機関は独立したプライベート許可ネットワークとそのエコシステムを構築することを選択しています。

これらのプライベート許可ネットワークは、適用される法律および規制フレームワークに従ってルール、プロセス、およびスマートコントラクトを実装できる技術的特徴を備えています。また、悪意のある行為に直面した際のネットワークの弾力性を確保するように設計されています。

しかし、プライベートおよび許可されたネットワークが増えると、相互運用性がない場合、長期的には卸売資金市場の流動性がさらに断片化する可能性があります。この問題が解決されなければ、断片化は金融市場のネットワーク効果を減少させ、市場参加者に摩擦をもたらす可能性があります。例えば、アクセス不能、流動性プールの分離による流動性要求の増加、ネットワーク間の価格アービトラージなどです。

モデル3：パブリックライセンスブロックチェーン

公共ライセンスネットワークは、参加条件を満たす任意のエンティティが参加できるようにしますが、参加者がネットワーク上で行う活動の種類には制限があります。金融機関が金融サービス業界向けに運営する公共ライセンスネットワークは、オープンでアクセス可能なネットワークの利点を実現しつつ、リスクと懸念を最小限に抑えることができます。

このようなネットワークは、公共インターネットに類似したオープン性とアクセス可能性の原則に基づいて構築されますが、価値交換ネットワークとしての保護措置が組み込まれています。例えば、ネットワークの管理ルールは、規制された金融機関のみがメンバーになることを制限する場合があります。取引は、ゼロ知識証明や同型暗号などのプライバシー強化技術によって補完されることがあります。公共および許可型ネットワークの概念は新しいものではありませんが、規制された金融機関によって大規模に提供されるこのようなネットワークは前例がありません。

GL1の提案は、関連する規制要件の文脈における公共ライセンスインフラの概念を含む、さまざまなネットワークモデルを探索し、検討することになります。たとえば、規制された金融機関はGL1のノードを運営することができ、GL1プラットフォームの参加者は顧客確認（KYC）検査を受けることになります。

! グローバルレイヤー1に関するMASのホワイトペーパーの10,000語の解釈-金融ネットワークの基本レイヤー

GL1イニシアティブは、トークン化された金融資産をホスティングするための共有レイヤーインフラストラクチャを開発し、金融バリューチェーンに沿った金融アプリケーションを促進することを目的としています。

GL1のインフラは資産タイプに対して偏見を持たない；それはネットワークユーザーによって異なる司法管轄区域および異なる通貨額面で発行されたトークン化された資産およびトークン化された通貨をサポートします。これにより処理プロセスが簡素化され、自動瞬時の国際送金をサポートし、事前定義された条件に基づいて同時に行われる外国為替スワップおよび証券決済を促進します。

このインフラは、金融機関によって金融サービス業界のために開発され、以下の機能を提供するプラットフォームとして機能します：

• アプリケーション間同期
• コンポーザビリティ
• プライバシー保護
• 既にインフラ上でトークン化されているおよび/または発行された資産との内在的なアプリケーションの互換性

GL1運営会社は、技術供給者および市場間および法域を越えた公共インフラ提供者として機能します。ソリューションエコシステムの発展を促進するために、GL1は、次の内容をカバーする汎用デジタルインフラ上で、規制された金融機関がアプリケーションを構築、運営、展開することを支援します：

• 取引ライフサイクル(一次発行、取引、決済、支払い、担保管理、コーポレートアクションなど)
• 異なる資産タイプの発行と取引（例：現金、証券、オルタナティブ資産）

主な目的

効率的な清算と決済ソリューションの創出というビジョンを実現するために、プログラミングと組み合わせの特性を通じて新しいビジネスモデルを解放することに焦点を当て、GL1イニシアティブは以下のいくつかの側面に注目します：

a) は多機能ネットワークの構築をサポートしています。

b) 支払い、資本調達から二次取引に至るさまざまなアプリケーションの展開が可能になります。

c) トークン化資産に関する取引をホスティングおよび実行するためのインフラストラクチャを提供します。トークン化資産は、価値または権利のデジタル表現であり、電子的に転送および保存可能です。トークン化資産は、資産クラスを超えた資産（株式、固定収益、ファンドシェアなど）や通貨（商業銀行通貨、中央銀行通貨など）であることがあります。

d) 国際的に認められた一般的な原則、政策、基準を策定し確立することを奨励し、GL1上で開発されるトークン化された資産およびアプリケーションが国際的に、かつネットワークを超えて相互運用性を持つことを確保します。

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デザイン原則

実現するために