PoSブロックチェーンの競争構造：ETH2.0、Tezos、Cosmosのオンチェーンデータ分析

2020年、PoS増発系の公链が市場の人気トピックの一つとなりました。本記事では、オンチェーンデータを基に、ETH2.0、Tezos、Cosmosの三大スターPoSプロジェクトを分析比較し、それらの保有アドレスと保有数量の分布状況を探ります。

ETH2.0はイーサリアムの今後の重要なアップデートで、PoWからPoSマイニングモデルに移行します。予想される新たな発行率は約10%から2%未満に低下し、従来の通貨のインフレ率を下回り、ETHの希少性を証明します。

Tezosは高性能のレイヤー1パブリックブロックチェーンであり、自己修復機能が特徴です。トークン保有者は自らノードを担保することも、"ベイカー"に委託してガバナンスに参加し、技術のアップグレードやイテレーションを行い、フォークを最大限に回避することができます。

Cosmosは、拡張性と相互運用性を提供する分散型ネットワークであり、Tendermintコンセンサスアルゴリズムを採用し、ブロックチェーン間通信プロトコルを通じて各メインチェーンの相互運用を実現します。

これらのスター公チェーンの登場に伴い、PoSコンセンサス機構は新世代の公チェーンにとって避けられないトレンドとなっています。ステーキングはトークンを質入れすることでネットワークのセキュリティ管理に参加し、保有者がインフレーションによって希薄化されるのを防ぎます。PoWマイニングと比較して、PoSは一般ユーザーにとってより友好的です。

しかし、PoSも完璧ではありません。いくつかのプロジェクトは、ユーザーのトークンをロックしながら、増発されたトークンの報酬を受け取りますが、全体の市場状況が良くないため、一部のPoSトークンの内在的な価値が価格を支えるのが難しく、ユーザーは「トークンを得てもお金を失った」という状況に陥っています。

今年上半年、ETH2.0の登場によりPoSトラックは再び活気を取り戻しました。第3四半期にオンライン予定のフェーズ0では、32のETHを担保する必要があり、これによりETHの予想される増発とノード報酬のハードルが下がり、再びステーキングが注目の的となりました。

上位10、100、1000のアドレスのトークン分布

ETH、Tezos、ATOMはすべてアカウントモデルを使用しています。2020年6月17日現在、ETHには1億以上のアカウントがあり、毎日少なくとも数万件増加しています。しかし、大部分のアカウントにはトークンの保有がありません。

ETHアドレスでは、上位10アドレスが15.93%のトークンを保有し、上位100アドレスが35.32%、上位1000アドレスが64.87%を保有しています。ATOMは合計で31358のアドレスがあり、125のバリデーターがいて、上位10アドレスが88.82%のトークンを保有し、上位100アドレスが98.62%、上位1000アドレスが99.94%を保有しています。Tezosは合計で546382のアドレスがあり、494のベイカーがいて、上位10アドレスが20.71%のトークンを保有し、上位100アドレスが53.24%、上位1000アドレスが81.23%のトークンを保有しています。

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比較すると、ETHは分散化の程度において最も優れており、市場価値第2位のパブリックチェーンとしての実力を示しています。Tezosも相当良好なパフォーマンスを発揮しており、上位10位および上位100位のアドレスのトークン分布はETHに匹敵します。総アドレス数の制限により、Tezosの上位1000アドレスのトークン分布はETHにやや劣ります。しかし、ベーカが大量の外部ステーキングを集めている状況を考慮すると、Tezosの一般ユーザーは依然として相当な割合のトークンを保有しており、分散化の程度において優位性を持っています。

分散化の程度はプロジェクトの潜在能力を測る重要な指標です。分散化が高いほど、より大きなコミュニティと開発者の潜在能力、そしてより民主的なガバナンスを意味します。ユーザー数と分散化の程度から見ると、短期的にイーサリアムに挑戦できるパブリックチェーンはあまり多くありません。注目すべきは、イーサリアムは現在まだ本当のPoSネットワークではなく、ETH2.0のアップグレード後にPoSに移行する予定です。オンチェーンデータのパフォーマンスに基づくと、Tezosが現在イーサリアムと競争する最も可能性のあるプロジェクトです。

TezosとCosmosの誓約率と期待リターンの比較、およびEthereumの予測PoS状況の比較

PoSブロックチェーンにとって、ユーザーはトークンをステークして増発利益を得ることができ、ネットワークの拡張利益を共有します。このメカニズムは、基盤となるユーザーにとってより友好的です。同時に、ネットワークの流動性をロックし、投資家はプロジェクトの流通時価総額と待機中の流通供給を明確に見ることができるため、投機的な取引の可能性が生まれます。

しかし、PoW公链の新しいトークンがマイニングマシンの所有者によって制御されるのに対し、主要なプレイヤーはより容易に保有コインのコンセンサスを形成します。PoS公链で新たに生成されたコインは、しばしば個人投資家の「ウール」となり、保有するのではなく売却する傾向があります。公链が実際の価値の支えを欠いている場合、この売り圧力が市場を圧倒する最後の一押しとなる可能性があります。

2020年6月18日現在、ATOMの動的ステーキング率は93.88%、年利回りは9.26%です。ATOMの総時価総額は約5.11億ドルで、非ステーキング流通時価総額はわずか3130万ドルで、ランキング137位のDragoncoinに近いです。現在の総流通トークンは1.91億個で、既存のステーキング率と年利回りに基づいて、毎年約1658万個が増発され、これは非ステーキング流通トークンの1.42倍です。

XTZの動的ステーキング率は79.93%、年利回りは6.94%、総市場価値は約19.37億ドルです。総流通トークンは7.33億個で、現在のステーキング率と年利回りに基づいて計算すると、毎年約4068万個が発行され、その価値は1.07億ドルで、非ステーキング流通トークンの27%に相当します。

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ATOMの毎年の発行率は流通しているトークンの1.42倍であり、これほど高い発行率は保有者のコストを大幅に引き下げ、後から参加するユーザーにとって不公平です。それに対して、XTZの発行率ははるかに低く、明らかにより合理的です。

保有コインアドレスのアクティビティ状況

ETHの38％のアドレスが過去1年以内にアクティブであり、これらのアクティブアドレスは総流通トークンの76.01％を保有しています。Tezosでは56.2％のアドレスが過去1年アクティブであり、これらのアクティブアドレスは95.17％の流通トークンを保有しています。Cosmosでは44.25％のアドレスが過去1ヶ月アクティブであり、95.5％のアドレスが過去1-5ヶ月の間にアクティブです。

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TezosとCosmosの保有者アドレスの全体的な活動度は高く、特にTezosでは60%以上のアドレスが過去1ヶ月間活発である。これらの新興ブロックチェーンは立ち上げからの時間が短く、初期の支持者はコンセンサスに積極的に参加してネットワークの安全性を維持し、トークンのインフレによる希薄化を避けている。

業界のインフラが整備されるにつれて、多くの取引所やウォレットがステーキングをビジネスに取り入れています。CoinbaseやBinanceがXTZのステーキングをサポートすることで、一般ユーザーは簡単に取引や委託に参加できるようになり、また投資機関には専門的な技術ソリューションを提供して委託とガバナンスに参加させ、間接的にXTZトークンの活発度を促進しています。

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今後しばらくの間、分散型ガバナンスとエコシステムの改善は、パブリックチェーンが長期的に活力を保つための鍵となります。TezosとCosmosは、Tezos上の資産のオンチェーン化やtzBTCの開発など、相互運用性の提供に取り組んでいます。これらの措置は、パブリックチェーンのアプリケーションの可能性への試みであり、現在のプロジェクトの知名度とユーザーの参加に積極的な影響を与えています。

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以上のことから、ETHは時価総額第2のパブリックチェーンであり、分散化の程度が最も高いです。Tezosは分散化の面で優れたパフォーマンスを示しており、Cosmosよりも優れています。現在、TezosとCosmosの動的ステーキング率は比較的高いですが、新たに発行されるトークンがコンセンサスの価値支援を欠く場合、大きな売り圧力に直面することになります。トークンのアクティビティの観点から見ると、TezosとCosmosは最近アドレスのアクティブ率が高いですが、Cosmosはより大きな経済的圧力に直面しています。したがって、TezosはPoSトラックのダークホースとなり、ETH 2.0と競争することが期待されます。

未来のPoSブロックチェーンの競争力は、強力な開発者コミュニティを構築し、革新的な発展の道筋と差別化された優位性を見つけ、ガバナンス構造を最適化することなどにあります。

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