# VCトークン発行困境と新興発行モデル分析最近、多くの有名プロジェクトのトークン発行状況が市場の広範な関心を集めています。データを見ると、これらのプロジェクトのトークン配分において、機関投資家の割合は一般的に10％から30％の間で、以前の周期と比べて大きな変化はありません。ほとんどのプロジェクトは依然としてエアドロップを通じてコミュニティにトークンを配布することを選択していますが、実際の効果はあまり良くありません。ユーザーはエアドロップを受け取るとすぐに売却することが多く、市場は巨額の売り圧力にさらされています。この現象はトークン配分方法に問題があることを反映しており、過去数年間、一向に改善されていません。トークン価格のパフォーマンスから見ると、機関が主導するトークンは発行後に一方的な下落傾向を示すことが多い。注目すべきは、あるプロジェクトが異なる戦略を採用し、4%のトークンをIDO方式で配分し、初期時価総額は2000万ドルに過ぎず、他とは異なる特徴を示していることである。さらに、50%以上のトークン総量を公平な発射方式で配分し、少数の機関や意見リーダーと組み合わせて大規模なコミュニティ資金調達を行うプロジェクトも存在する。このようにコミュニティに利益を還元する方法は、認識を得やすく、プロジェクト側はマーケットメイキングによってチップを買い戻すことで、コミュニティに積極的な信号を送りつつ、比較的低価格でチップを回収することができる。現在の市場は機関主導のプロジェクトから純粋な投機的トークン発行モデルに移行しており、この変化によりトークンはゼロサムゲームの状況を避けることが難しくなり、最終的には少数の人々のみが利益を得て、大多数の個人投資家は損失を被り退場する可能性があります。この現象は市場の一級および二級構造の崩壊を加速させ、再構築またはチップの蓄積にはより長い時間がかかる可能性があります。投機的なトークン市場の雰囲気は低迷しています。個人投資家がこのようなトークンの本質が少数のグループの支配から脱却できないことを認識するにつれて、取引プラットフォーム、資本側、マーケットメイカー、機関投資家、意見リーダーや著名人が関与し、トークン発行の公平性が失われました。短期的な大きな損失はユーザーの心理的期待に迅速に影響を及ぼし、このようなトークン発行の戦略は段階的な終焉に近づいています。過去一年以上、個人投資家は投機的トークン分野で最も利益を上げている。人工知能のナarrティブはオープンソースコミュニティの革新を通じて市場の熱気を促進しようとしたが、実際にはこのブームは投機的トークンの本質を変えることはなかった。多数の伝統的なインターネット個人開発者とブロックチェーンのスキームプロジェクトが迅速に市場を占拠し、「価値投資」という外見を持つ人工知能の投機的トークンプロジェクトが大量に出現した。コミュニティ主導のトークンは少数のグループによって管理され、悪意のある価格操作を通じて"迅速なキャッシュアウト"を行います。この方法はプロジェクトの長期的な発展に深刻な悪影響を及ぼします。かつての投機的トークンプロジェクトは特定のグループの支援を通じてトークンの売却圧力を緩和し、マーケットメーカーの操作によってユーザーが受け入れ可能なプロジェクトの退出プロセスを実現しました。しかし、投機的なトークンのコミュニティが特定のグループの隠れ蓑として機能しなくなった時、それは市場の感度が低下したことを意味します。一般投資家は依然として一夜の富を期待し、確実性のあるトークンを見つけることに飢えており、開幕と同時に豊富な流動性を持つプロジェクトが現れることを期待していますが、これは少数のグループが一般投資家に与える致命的な打撃です。大きな賭けはより豊富な利益を意味し、この利益は業界外のチームの関心を引き始めます。これらのチームが利益を得た後、彼らはもはや安定通貨を使用して暗号通貨を購入することはなくなります。なぜなら、彼らはビットコインに対する信仰を欠いているからです。引き抜かれた流動性は暗号通貨市場から永遠に離れることになります。前のサイクルの戦略は無効になりましたが、多くのプロジェクトチームは慣性で同じ戦略を使用し続けています。少量のトークンが機関に配布され、高度に管理されており、小口投資家が取引プラットフォームで買い注文を出すことになります。この戦略は無効になりましたが、慣性思考によってプロジェクトチームと機関は簡単に変更しようとしません。機関が駆動するトークンの最大の欠点は、トークン生成イベントの際に早期の優位性を得ることができないことです。ユーザーはもはやトークンを購入することで理想的な利益を得ることを期待していません。なぜなら、ユーザーはプロジェクトチームと取引プラットフォームが大量のトークンを保有していると考えており、双方が不公平な立場に置かれているからです。同時に、このサイクルでは機関のリターン率が大幅に低下しているため、機関の投資額も減少し、さらにユーザーが取引プラットフォームでの買い支えを拒むため、機関トークンの発行は巨大な困難に直面しています。機関プロジェクトや取引プラットフォームにとって、直接上場することは必ずしも最良の選択肢ではない。いくつかの特殊なトークンチームが業界から流動性を引き抜いており、他のトークンには注入されていない。そのため、一旦機関通貨が取引プラットフォームに上場すると、契約手数料はすぐに-2%に変わる。チームは上場という目標が達成されたため、価格を引き上げる動機がなく、取引プラットフォームも新しい通貨をショートすることが市場の共通認識となっているため、価格を引き上げることはない。トークン発行後に即座に一方的な下落市場に入ると、この現象の発生頻度が高まるほど、市場ユーザーの認識は徐々に強化され、"劣貨が良貨を駆逐する"状況が現れる。次のトークン生成イベントで、発行と同時に価格を下げるプロジェクトの確率は70%、市場をサポートする意欲があるのは30%と仮定する。連続して価格を下げるプロジェクトが出現することで、個人投資家は報復的なショート行動を起こし、発行と同時にショートするリスクが非常に高いことを知っていながらもそうする。先物市場でのショート状況が極限に達すると、プロジェクト側と取引プラットフォームも価格を下げる行動に加わらざるを得ず、価格を下げることで達成できない目標利益を補填することになる。30%のチームがこの状況を見た場合、たとえ市場をサポートしたいと思っても、先物と現物の間でこれほどの大きな価格差を引き上げることを受け入れたくない。したがって、発行と同時に価格を下げるプロジェクトの確率はさらに上昇し、発行後に恩恵効果を生むチームは徐々に減少する。チップのコントロールを失うことを望まないため、大量の機関通貨はトークン生成イベントの際に4年前と比較して進展や革新がありません。慣性思考は機関やプロジェクトチームに対する束縛が想像以上に強力です。プロジェクトの流動性が分散し、機関のロック解除期間が長く、プロジェクトチームと機関が不断に交替する中で、このようなトークン生成イベントの方式には常に問題が存在しているにもかかわらず、機関とプロジェクトチームは麻痺した態度を示しています。多くのプロジェクトチームは初めてプロジェクトを立ち上げ、未経験の困難に直面したとき、生存者バイアスを引き起こし、自分たちが異なる価値を創造できると考える傾向があります。なぜ機関+コミュニティの二重ドライブを選ぶのか？純粋な機関ドライブのモデルは、ユーザーとプロジェクト間の価格誤差を増大させ、トークン発行初期の価格パフォーマンスに不利である。一方、完全に公平なローンチモデルは、背後にいる少数のグループが悪意を持って操作しやすく、低価格の資産を大量に流出させ、価格が1日内にサイクルを完了するような変動をもたらし、その後のプロジェクトの発展に壊滅的な打撃を与える。二者が結びついて初めて、機関はプロジェクト設立初期に参入し、プロジェクト側に合理的なリソースと発展計画を提供し、チームの開発初期の資金調達ニーズを低減させ、公平な発射のために全てのチップを失い、低い確実性のリターンしか得られない最悪の結末を避けることができます。過去一年、ますます多くのチームが、従来の資金調達モデルが機能しなくなっていることに気づきました——機関に小さなシェアを提供し、高度にコントロールされた状況で上場を待つという手法はもはや続けられません。機関資金は引き締まり、個人投資家は買い手を拒否し、大型取引プラットフォームでの上場のハードルが高くなっている中、三重の圧力のもとで、より熊市に適した新しい遊び方が台頭しています：主要な意見リーダーと少数の機関を連携させ、大規模なコミュニティによる発射、低い時価総額のコールドスタート方式でプロジェクトを推進します。いくつかのプロジェクトは「大規模なコミュニティローンチ」を通じて新たな道を切り開いています——主要な意見リーダーの支持を得て、40%-60%のトークンを直接コミュニティに配布し、1,000万ドルの評価額でプロジェクトを開始し、数百万ドルの資金調達を実現します。このモデルは、意見リーダーの影響力を通じてコンセンサスFOMOを構築し、事前に利益を確定しながら、高い流動性を通じて市場の深さを獲得します。短期的なコントロールの利点を放棄していますが、規制に準拠したマーケットメイキングメカニズムを利用して、ベアマーケット時に低価格でトークンを再購入することができます。本質的には、これは権力構造のパラダイムシフトです：機関主導の「バトンパスゲーム」（機関が買い取り-売却-個人投資家が購入）から、コミュニティのコンセンサスによる透明なゲームに移行し、プロジェクトチームとコミュニティが流動性プレミアムの中で新たな共生関係を形成します。最近、あるプロジェクトは特定のブロックチェーンとプロジェクトチームとの間での画期的な試みと見なされます。その4%のトークンはIDOで発行され、IDOの時価総額はわずか2000万ドルです。IDOに参加するためには、ユーザーは特定のブロックチェーンのトークンを購入し、取引所のウォレットを介して操作する必要があります。すべての取引は直接ブロックチェーンに記録されます。このメカニズムにより、ウォレットは新しいユーザーを獲得すると同時に、より透明な環境で公平な機会を得ることができます。このプロジェクトにとって、マーケットメーカーの操作を通じて、価格の合理的な上昇を確保します。十分な市場支援がなければ、トークンの価格は健全な範囲内に維持されません。プロジェクトの進展とともに、低時価総額から高時価総額への段階的な移行と流動性の継続的な強化が進み、プロジェクトは次第に市場の認知を得るようになります。プロジェクトチームと機関との矛盾は透明性にあります。プロジェクトチームがIDOを通じてトークンを発行した後、上場に依存しなくなり、これにより両者の透明性に関する矛盾が解決されます。ブロックチェーン上のトークンのロック解除プロセスはより透明になり、過去に存在した利益相反が効果的に解決されることを保証します。一方、従来の中央集権型取引所が直面する困難は、トークン発行後に価格が急落することが多く、これが取引所の取引量を徐々に減少させる原因となりますが、ブロックチェーン上のデータの透明性により、取引所と市場参加者はプロジェクトの実際の状況をより正確に評価することができます。ユーザーとプロジェクトの間の核心的な矛盾は、価格設定と公平性にあると言えます。公平なローンチやIDOの目的は、ユーザーのトークン価格に対する期待を満たすことです。機関通貨の根本的な問題は、上場後に買い手が不足することであり、価格設定と期待が主な原因です。解決のポイントはプロジェクトと取引プラットフォームにあります。トークンを公平な方法でコミュニティに還元し、技術ロードマップの構築を継続的に推進することで、プロジェクトの価値成長を実現できます。
VCトークン発行困境:新しいモデルはコミュニティ駆動と透明なゲームに焦点を当てる
VCトークン発行困境と新興発行モデル分析
最近、多くの有名プロジェクトのトークン発行状況が市場の広範な関心を集めています。データを見ると、これらのプロジェクトのトークン配分において、機関投資家の割合は一般的に10％から30％の間で、以前の周期と比べて大きな変化はありません。ほとんどのプロジェクトは依然としてエアドロップを通じてコミュニティにトークンを配布することを選択していますが、実際の効果はあまり良くありません。ユーザーはエアドロップを受け取るとすぐに売却することが多く、市場は巨額の売り圧力にさらされています。この現象はトークン配分方法に問題があることを反映しており、過去数年間、一向に改善されていません。
トークン価格のパフォーマンスから見ると、機関が主導するトークンは発行後に一方的な下落傾向を示すことが多い。注目すべきは、あるプロジェクトが異なる戦略を採用し、4%のトークンをIDO方式で配分し、初期時価総額は2000万ドルに過ぎず、他とは異なる特徴を示していることである。さらに、50%以上のトークン総量を公平な発射方式で配分し、少数の機関や意見リーダーと組み合わせて大規模なコミュニティ資金調達を行うプロジェクトも存在する。このようにコミュニティに利益を還元する方法は、認識を得やすく、プロジェクト側はマーケットメイキングによってチップを買い戻すことで、コミュニティに積極的な信号を送りつつ、比較的低価格でチップを回収することができる。
現在の市場は機関主導のプロジェクトから純粋な投機的トークン発行モデルに移行しており、この変化によりトークンはゼロサムゲームの状況を避けることが難しくなり、最終的には少数の人々のみが利益を得て、大多数の個人投資家は損失を被り退場する可能性があります。この現象は市場の一級および二級構造の崩壊を加速させ、再構築またはチップの蓄積にはより長い時間がかかる可能性があります。
投機的なトークン市場の雰囲気は低迷しています。個人投資家がこのようなトークンの本質が少数のグループの支配から脱却できないことを認識するにつれて、取引プラットフォーム、資本側、マーケットメイカー、機関投資家、意見リーダーや著名人が関与し、トークン発行の公平性が失われました。短期的な大きな損失はユーザーの心理的期待に迅速に影響を及ぼし、このようなトークン発行の戦略は段階的な終焉に近づいています。
過去一年以上、個人投資家は投機的トークン分野で最も利益を上げている。人工知能のナarrティブはオープンソースコミュニティの革新を通じて市場の熱気を促進しようとしたが、実際にはこのブームは投機的トークンの本質を変えることはなかった。多数の伝統的なインターネット個人開発者とブロックチェーンのスキームプロジェクトが迅速に市場を占拠し、「価値投資」という外見を持つ人工知能の投機的トークンプロジェクトが大量に出現した。
コミュニティ主導のトークンは少数のグループによって管理され、悪意のある価格操作を通じて"迅速なキャッシュアウト"を行います。この方法はプロジェクトの長期的な発展に深刻な悪影響を及ぼします。かつての投機的トークンプロジェクトは特定のグループの支援を通じてトークンの売却圧力を緩和し、マーケットメーカーの操作によってユーザーが受け入れ可能なプロジェクトの退出プロセスを実現しました。
しかし、投機的なトークンのコミュニティが特定のグループの隠れ蓑として機能しなくなった時、それは市場の感度が低下したことを意味します。一般投資家は依然として一夜の富を期待し、確実性のあるトークンを見つけることに飢えており、開幕と同時に豊富な流動性を持つプロジェクトが現れることを期待していますが、これは少数のグループが一般投資家に与える致命的な打撃です。大きな賭けはより豊富な利益を意味し、この利益は業界外のチームの関心を引き始めます。これらのチームが利益を得た後、彼らはもはや安定通貨を使用して暗号通貨を購入することはなくなります。なぜなら、彼らはビットコインに対する信仰を欠いているからです。引き抜かれた流動性は暗号通貨市場から永遠に離れることになります。
前のサイクルの戦略は無効になりましたが、多くのプロジェクトチームは慣性で同じ戦略を使用し続けています。少量のトークンが機関に配布され、高度に管理されており、小口投資家が取引プラットフォームで買い注文を出すことになります。この戦略は無効になりましたが、慣性思考によってプロジェクトチームと機関は簡単に変更しようとしません。機関が駆動するトークンの最大の欠点は、トークン生成イベントの際に早期の優位性を得ることができないことです。ユーザーはもはやトークンを購入することで理想的な利益を得ることを期待していません。なぜなら、ユーザーはプロジェクトチームと取引プラットフォームが大量のトークンを保有していると考えており、双方が不公平な立場に置かれているからです。同時に、このサイクルでは機関のリターン率が大幅に低下しているため、機関の投資額も減少し、さらにユーザーが取引プラットフォームでの買い支えを拒むため、機関トークンの発行は巨大な困難に直面しています。
機関プロジェクトや取引プラットフォームにとって、直接上場することは必ずしも最良の選択肢ではない。いくつかの特殊なトークンチームが業界から流動性を引き抜いており、他のトークンには注入されていない。そのため、一旦機関通貨が取引プラットフォームに上場すると、契約手数料はすぐに-2%に変わる。チームは上場という目標が達成されたため、価格を引き上げる動機がなく、取引プラットフォームも新しい通貨をショートすることが市場の共通認識となっているため、価格を引き上げることはない。
トークン発行後に即座に一方的な下落市場に入ると、この現象の発生頻度が高まるほど、市場ユーザーの認識は徐々に強化され、"劣貨が良貨を駆逐する"状況が現れる。次のトークン生成イベントで、発行と同時に価格を下げるプロジェクトの確率は70%、市場をサポートする意欲があるのは30%と仮定する。連続して価格を下げるプロジェクトが出現することで、個人投資家は報復的なショート行動を起こし、発行と同時にショートするリスクが非常に高いことを知っていながらもそうする。先物市場でのショート状況が極限に達すると、プロジェクト側と取引プラットフォームも価格を下げる行動に加わらざるを得ず、価格を下げることで達成できない目標利益を補填することになる。30%のチームがこの状況を見た場合、たとえ市場をサポートしたいと思っても、先物と現物の間でこれほどの大きな価格差を引き上げることを受け入れたくない。したがって、発行と同時に価格を下げるプロジェクトの確率はさらに上昇し、発行後に恩恵効果を生むチームは徐々に減少する。
チップのコントロールを失うことを望まないため、大量の機関通貨はトークン生成イベントの際に4年前と比較して進展や革新がありません。慣性思考は機関やプロジェクトチームに対する束縛が想像以上に強力です。プロジェクトの流動性が分散し、機関のロック解除期間が長く、プロジェクトチームと機関が不断に交替する中で、このようなトークン生成イベントの方式には常に問題が存在しているにもかかわらず、機関とプロジェクトチームは麻痺した態度を示しています。多くのプロジェクトチームは初めてプロジェクトを立ち上げ、未経験の困難に直面したとき、生存者バイアスを引き起こし、自分たちが異なる価値を創造できると考える傾向があります。
なぜ機関+コミュニティの二重ドライブを選ぶのか？純粋な機関ドライブのモデルは、ユーザーとプロジェクト間の価格誤差を増大させ、トークン発行初期の価格パフォーマンスに不利である。一方、完全に公平なローンチモデルは、背後にいる少数のグループが悪意を持って操作しやすく、低価格の資産を大量に流出させ、価格が1日内にサイクルを完了するような変動をもたらし、その後のプロジェクトの発展に壊滅的な打撃を与える。
二者が結びついて初めて、機関はプロジェクト設立初期に参入し、プロジェクト側に合理的なリソースと発展計画を提供し、チームの開発初期の資金調達ニーズを低減させ、公平な発射のために全てのチップを失い、低い確実性のリターンしか得られない最悪の結末を避けることができます。
過去一年、ますます多くのチームが、従来の資金調達モデルが機能しなくなっていることに気づきました——機関に小さなシェアを提供し、高度にコントロールされた状況で上場を待つという手法はもはや続けられません。機関資金は引き締まり、個人投資家は買い手を拒否し、大型取引プラットフォームでの上場のハードルが高くなっている中、三重の圧力のもとで、より熊市に適した新しい遊び方が台頭しています：主要な意見リーダーと少数の機関を連携させ、大規模なコミュニティによる発射、低い時価総額のコールドスタート方式でプロジェクトを推進します。
いくつかのプロジェクトは「大規模なコミュニティローンチ」を通じて新たな道を切り開いています——主要な意見リーダーの支持を得て、40%-60%のトークンを直接コミュニティに配布し、1,000万ドルの評価額でプロジェクトを開始し、数百万ドルの資金調達を実現します。このモデルは、意見リーダーの影響力を通じてコンセンサスFOMOを構築し、事前に利益を確定しながら、高い流動性を通じて市場の深さを獲得します。短期的なコントロールの利点を放棄していますが、規制に準拠したマーケットメイキングメカニズムを利用して、ベアマーケット時に低価格でトークンを再購入することができます。本質的には、これは権力構造のパラダイムシフトです：機関主導の「バトンパスゲーム」（機関が買い取り-売却-個人投資家が購入）から、コミュニティのコンセンサスによる透明なゲームに移行し、プロジェクトチームとコミュニティが流動性プレミアムの中で新たな共生関係を形成します。
最近、あるプロジェクトは特定のブロックチェーンとプロジェクトチームとの間での画期的な試みと見なされます。その4%のトークンはIDOで発行され、IDOの時価総額はわずか2000万ドルです。IDOに参加するためには、ユーザーは特定のブロックチェーンのトークンを購入し、取引所のウォレットを介して操作する必要があります。すべての取引は直接ブロックチェーンに記録されます。このメカニズムにより、ウォレットは新しいユーザーを獲得すると同時に、より透明な環境で公平な機会を得ることができます。このプロジェクトにとって、マーケットメーカーの操作を通じて、価格の合理的な上昇を確保します。十分な市場支援がなければ、トークンの価格は健全な範囲内に維持されません。プロジェクトの進展とともに、低時価総額から高時価総額への段階的な移行と流動性の継続的な強化が進み、プロジェクトは次第に市場の認知を得るようになります。プロジェクトチームと機関との矛盾は透明性にあります。プロジェクトチームがIDOを通じてトークンを発行した後、上場に依存しなくなり、これにより両者の透明性に関する矛盾が解決されます。ブロックチェーン上のトークンのロック解除プロセスはより透明になり、過去に存在した利益相反が効果的に解決されることを保証します。一方、従来の中央集権型取引所が直面する困難は、トークン発行後に価格が急落することが多く、これが取引所の取引量を徐々に減少させる原因となりますが、ブロックチェーン上のデータの透明性により、取引所と市場参加者はプロジェクトの実際の状況をより正確に評価することができます。
ユーザーとプロジェクトの間の核心的な矛盾は、価格設定と公平性にあると言えます。公平なローンチやIDOの目的は、ユーザーのトークン価格に対する期待を満たすことです。機関通貨の根本的な問題は、上場後に買い手が不足することであり、価格設定と期待が主な原因です。解決のポイントはプロジェクトと取引プラットフォームにあります。トークンを公平な方法でコミュニティに還元し、技術ロードマップの構築を継続的に推進することで、プロジェクトの価値成長を実現できます。