韓国の暗号資産市場特別報告：キムチプレミアム下のデジタルサブコンチネント

世界の暗号市場の熱気が平穏に向かう中、韓国では取引が活発で、熱気が高まる「代替的繁栄」が続いている。

韓国銀行が4月21日に発表した「年間決済報告書」によると、2024年末までに韓国市場の総時価総額は100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大ローカル取引所は合計730億ドルの資産を管理している。12月の日平均取引高は10月の23.8億ドルから107億ドルに急増し、わずか2か月で韓国の二大証券取引所を超えた。韓国の暗号市場の年収は2024年の2.643億ドルから2030年には6.354億ドルに成長する見込みで、年平均複合成長率は16.1%となる。2025年4月までに2500万人が暗号資産取引所にアカウントを開設し、暗号通貨に投資していることが確認されており、韓国の5100万人の人口の約半数が暗号通貨市場に投資している。さらに注目されるのは、韓国の暗号市場特有の「キムチプレミアム」現象で、韓国の取引所における暗号通貨の価格（ビットコインやイーサリアムなど）が、世界の他の主要取引所よりも顕著に高いことを指す。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時的に10%に達し、世界平均を大きく上回り、地元の投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映している。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特の市場価格差異効果が共同で韓国の暗号市場の高度な活発さと非凡な熱気を形作り、世界の暗号図においてはデジタル時代の「黄金の国」のような存在です。韓国の暗号市場はなぜ急速に爆発したのでしょうか？私たちは三つの次元------ドライバー、現状の画像、未来の機会------からこのデジタルの熱土の背後にある深層の論理を分析します：政治と経済の構造がどのように強い避け所と投機の需要を生み出すのか？ローカルエコシステムは「キムチプレミアム」から日平均100億ドルの取引高に至るまで、どのようにして世界をリードする取引の活性を形作ったのか？未来に向けて、どのようなトラックとイノベーションが韓国市場を引き続きリードさせるのでしょうか？次に、この現象的な繁栄について深く考察していきましょう。

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2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

投資チャンネルが制限されています

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られており、消費者選択理論の枠組みの下で、個人は限られた資源配分に直面した際に、異なる資産カテゴリー間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を図る。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格高騰、リターンの低下、流動性の悪さ、参入障壁の高さといった現実的な制約に直面する際、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などを例に挙げて:

-不動産：

2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復するものの、消費と投資の信頼感は依然として弱い。

この背景の中で、住宅価格は高止まりしており、構造的な矛盾を呈しています。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、五大広域市の上昇幅は76.5%に達しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市は8月から10月にかけて3ヶ月連続で下落しました（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い金利、低い取引量という"三高一低"の状況に直面し、従来の不動産はもはや広範な適応性を持つ投資属性を持たなくなり、市場参加者の熱意は明らかに冷え込んでいる。若者や中低所得者層の住宅購入は制限され、彼らは高いボラティリティと高いリターンが期待される新興投資チャネル、例えば暗号資産に転向することを促している。

-株式

株式市場において、2024年のKOSPI（韓国総合株価指数）は8.03%下落し、同期間の上海総合指数+12.68%および日経225+17.06%を大きく下回った。同時にS&P500は上昇し、両市場と韓国市場の収益差が32.3%に達し、2000年以来の最高となった。世界の株式市場が一般的に回復する中、韓国市場は「孤立した下落（고립된 약세）」の状況を呈している。投資家の信頼は著しく損なわれている。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益期待が疲弱な中、一部の韓国の投資家はよりボラティリティの高い、リターンの可能性が大きい暗号資産の分野に目を向け始めています。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期にわたる緩和的な金融政策と低金利環境は、韓国の投資家が高利回り資産に移行することを加速させています。パンデミック以降、韓国中央銀行の基準金利は長期間3.5%を維持しており、これは明らかに米連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回り、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗することが難しくなっています。

このような背景の中で、高いボラティリティと高いリターンを持つ資産への資金の需要が高まっています。暗号化通貨は、その収益ポテンシャルが高く、参入障壁が低く、流動性が高いため、リスクを好む投資家、特に若い世代の第一選択となっています。全体として、低金利政策は伝統的な金融商品への魅力を弱める一方で、資金を暗号資産へとさらに流動させることを促進しています。

韓国ウォンの下落予想

近年、ウォンは継続的に価値が下がっており、2025年4月には1ドルに対して1473.75ウォンまで下落し、2009年以来の最低水準となりました。ウォンの価値の下落に高い油価、サプライチェーンコストの上昇が重なり、国内のインフレ圧力が高まっています。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されています。

暗号化通貨は、ドル建てでグローバルに流通し、非中央集権的な資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値保持を追求する新しい道となっています。

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2.2心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」という理論によると、欲望が急速に上昇し効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下する。

• 長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の変動が、若者の富への不安を高め、「お金」が主導的な人生の目標となっています。韓国銀行の2024年のデータによると、72.4%の回答者が「経済状況」を幸福の最も重要な決定要因と考えています。同時に、韓国統計庁の2025年初の報告では、69.1%の20-39歳の人々が「富の自由」を人生の最優先目標に挙げています。
• そんな社会的感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」」「현실이 개차반이야（現実は最悪だ）」などのスローガンが流行している。
• 伝統的な道である雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中、若者たちは効率的で階層の制限を突破する投資選択肢を追求し、幸福を実現し運命を逆転させる潜在的な道筋として期待されている。

その一方で、「富の自由」という目標を巡り、韓国の若年層の消費理念も深刻な変化を遂げており、それがさらに彼らの投資嗜好に影響を与えています。

「アジア経済」などのメディアの報道によると、韓国の若者は2つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは「YOLO（You Only Live Once）」グループで、楽しむことと高リスク志向を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階級の不安に直面して、多くの若者は暗号市場を株式市場を超える「暴富の機会」と見なす傾向があり、伝統的な富の道を突破して階級の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の価値保持と経済の不確実性へのヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資の増加にシフトしています。2024年のZ世代消費トレンド調査によると、約71.7%の回答者である若者は貯蓄と資産配分を優先すると述べています。暗号資産はその高いリターンにより新しい投資選択肢となっています。

消費に対する態度は異なるが、両者は高収益資産への投資動機において一致しており、暗号化通貨はその回収と富の成長を追求する共通の心理を満たしている。

2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄していて、日本ではないのか

2.3.1 経済的視点：ウォンが相対的に弱いので、代替ルートが必要です

• 円：その極めて低い金利と巨額な外貨準備により、円は国際的に安全資産と見なされています。円の為替レートが変動しても、その資金調達の利点は変わらず、地政学的リスクや金融の混乱に直面した際に市場は他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保持することを好みます。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が弱く、グローバルなリスク感情と同じ方向に変動します。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を維持することは難しいです。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産への長期的な信頼と安全感がより欠如しており、非自国通貨建てで世界的に流通可能な資産を求める傾向があり、暗号化通貨は投資家のニーズに高度に合致しています。

2.3.2 経済的観点：伝統的な投資収益は低く、より高いリターンを追求

• 不動産：韓国の不動産投資比率は50%以上で、日本の37%を大きく上回りますが、全体的な実質収益率はそれよりも低く、不動産投資に対してはより多くの制限があります。

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• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に比べてずっと弱い。しかし2024年には特に顕著である：

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2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

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2.3.4 文化的な観点：韓国は迅速な富の追求を重視し、日本は安定した蓄積を重視している

• 日本：より重視される「少しずつ貯める」「堅実な資産運用」。ことわざ「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点ずつ富を蓄える）、「家宝は寝て待て」（家宝は自ら来るのを待て）は、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値の増加を傾向として持ち、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調しています。
• 韓国："迅速な成功"や"流行に乗る"ことを強調し、社会では"빨리빨리（パルリパルリ）"の概念が流行しており、人々は短期の高リターンを追求し、株式投資、暗号通貨投資、不動産などを通じて迅速に富を得ようとしています。

韓国の暗号市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統的な資産、政府の態度、思考文化において最適なバランスを取った結果である。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持っているが、韓国が世界の暗号市場で突出しているのに対して、やや劣る。

2.4 韓国モデルが世界の暗号市場に与えるインスピレーション

アジアの暗号市場の構図が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」が戦略的価値を際立たせています。最近、一部の地域が地元プロジェクトの海外サービス提供に対する規制を厳格化しているのに対し、香港や日本の承認および税務の遅いペースと比べて、韓国の制度の柔軟性、文化的適合性、資本環境が新たな比較優位を形成しています。

ある金融監督機関の最新政策は、地元のプロジェクトに対し、6月末までに海外へのトークンサービスの提供を停止し、移行期間のサポートを取り消すことを要求し、以前の「対外友好」の監督イメージを打破しました。この政策の急な転換により、大量の暗号企業がアジア市場への展開を再評価し、制度がより柔軟で、実施の余地がある国々に目を向け始めました。香港も...