ステーク熱潮がウォール街を席巻し、ステーク型 ETF が登場

1688年、船長たちはロンドンのあるカフェに集まり、自分たちの航海に保険を提供することに興味のある人々を探していました。富豪たちは船舶の詳細にサインし、"引受人"となり、個人の財産を使ってこれらの高リスク航海プロジェクトを保証しました。

保険者の信用が高ければ高いほど、航行は安全になります。システムがより安全であれば、より多くのビジネスを引き付けることができます。これはシンプルな取引です：資金を提供し、全体のリスクを低減し、利益を共有する。

アメリカのSECの最新規制を詳しく研究すると、暗号通貨は実際にこの古いモデルをデジタル化したものであることがわかります：人々はリスクを取ることでリターンを得て、全体のシステムがより安全で信頼できるようになります。

ステークが再びホットな話題になっています。

2025年5月29日、重要な転換点が訪れます。アメリカ政府は、ステークを行うことが法的問題を引き起こさないと明確に示しました。この点がなぜそれほど重要であるかを振り返る必要があります。

ステーク機構では、ユーザーはトークンをロックしてネットワークの安全性を向上させ、安定した収益を得ます。

バリデーターはステークされたトークンを使用して取引を検証し、新しいブロックを生成してブロックチェーンの正常な運用を確保します。その見返りとして、ネットワークは彼らに新しく鋳造されたトークンと取引手数料を支払います。

もしステーク者がいなければ、イーサリアムのようなプルーフ・オブ・ステークネットワークは機能しません。

これまで、人々はトークンをステークできましたが、SECが突然これを未登録の証券発行活動と見なすかどうかはわかりませんでした。この規制の不確実性により、多くの機関は様子を見るしかなく、小口投資家が3%-8%の年率収益を得るのを見守っていました。

大規模ステークの波が襲来

7月3日、アメリカで初めて直接暗号通貨エクスポージャーを提供し、ステーク報酬が付与されるファンドが正式にローンチされました。このファンドはケイマン諸島の子会社を通じてSOLトークンを保有し、保有の少なくとも半分をステークします。

このような製品を提供しているのは一社だけではありません。

• 有名な取引プラットフォームがアメリカのユーザー向けに暗号通貨ステークサービスを新たに開始し、初期ではイーサリアムとソラナをサポートしています；
• 別の取引所が新しいプロトコルを通じてビットコインのステーク機能を追加し、ユーザーはネイティブチェーン上でビットコインを保有しながらステーク収益を得ることができます；
• VeChainは1,500万ドルの"StarGate"ステークプランを発表しました；
• さらには、ある企業は全てのビットコインマイニング事業を売却し、イーサリアムステークに集中することにした。

では、一体何が変わったのですか？

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二重規制がドミノ効果をもたらす

まず、2025年5月にSECが発表したステーク指針です。

このガイドラインは、自分の暗号通貨をステークしてブロックチェーンの運営を助けることが完全に合法であり、高リスク投資や証券と見なされないことを指摘しています。

これには、個別のステーク、トークンを他者に委託してステークすること、および信頼できる取引所を通じてステークすることが含まれます。これらはすべて、ステーク行為がネットワークの運営に直接貢献する限りにおいて行われます。これにより、ほとんどのステーク行為が「ハウイーテスト」で定義される「投資契約」の範囲から除外されます。つまり、人々はステークによって収益を得ることで投資規制に違反することを心配する必要がなくなります。

唯一に警戒すべきは、利益を保証する行為であり、特にステークと借入を組み合わせること、またはいわゆる "DeFi コンバインド商品" を導入し、固定収益を約束し、流動性マイニングなどの複雑な操作を行う場合である。

第二に、CLARITY法があります。

これはアメリカ合衆国議会の提案法案であり、異なるデジタル資産の規制の帰属を明確にすることを目的としています。この法案は特にノードオペレーター、ステーク参加者、そして自己保管ウォレットのユーザーを保護し、彼らがウォール街のブローカーとして扱われないことを保証します。

この法案は「投資契約資産」という新しいデジタル商品カテゴリーを導入し、デジタル資産が証券（SECによって規制される）または商品（CFTCによって規制される）として定義される具体的な基準を確立しました。この法案はまた、ブロックチェーンプロジェクトやトークンの「成熟度」評価メカニズムを設け、SECの規制からCFTCの規制に移行できるようにし、SECの審査に期限を設けることで規制の遅延を避けることを目的としています。

これは投資家にとって何を意味しますか？

SECの規制ガイダンスのおかげで、今では人々はアメリカでより自信を持って暗号通貨ステークを行うことができます。もし《CLARITY法案》が通過すれば、ステークや暗号通貨投資に参加する意向のあるすべての人々にとって、より明確で安全な操作環境が訪れるでしょう。

ステーク収益は「支配権」を取得した時点で、依然として通常の所得として課税されます。後に売却して収益が実現した場合は、資本利得税が適用されます。すべてのステーク収益は、金額の大小にかかわらず、米国国税庁に報告する必要があります。

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誰が焦点になるのか？イーサリアム

価格の動きは平凡ですが、イーサリアムのステークデータは非常に目立っています。現在、ステークされているETHの総量は3500万枚を超え、歴史的最高値を更新し、流通総量のほぼ30%を占めています。関連するインフラの整備は数ヶ月続いていますが、規制が明確になる中で、その戦略的価値は爆発的な成長を迎えています。

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各大企業の取締役会はどのような大きな動きを検討しているのか？

あるテクノロジー企業が、ETHを購入してステークするために2.5億ドルの資金調達を完了しました。著名なアナリストが会長を務めています。同社は、ステークによる収益と価格の上昇によるリターンが、従来の国債資産を上回ると考えています。

別の会社はこの戦略を極限まで推し進めました：その ETH の準備規模は 198,167 枚に拡大し、100% ステークを実現しました。6 月のわずか一週間で、そのステーク収益は 102 枚の ETH に達し、まさに「ロックアップ即生財」の典型と言えます。

同時に、イーサリアム ETF 発行者がステーク資格の申請を行うために並んでいます。アナリストは、今後数ヶ月以内にステーク ETF が規制当局の承認を得る確率は 95% に達すると予測しています。あるデジタル資産の責任者は、ステークメカニズムがイーサ ETF の「破壊的転換点」となると明言しました。

もし承認されれば、このようなステークETFは、イーサリアムファンドが設立以来経験してきた資金流出の状況を逆転させることが期待されます。投資家が価格エクスポージャーとステーク収益の両方を同時に得られるとき、誰が単一の価格変動のリターンに満足するでしょうか？

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仮想通貨がウォール街の言葉を語るとき

長い間、従来の金融は暗号通貨の価値提案を理解するのが難しかった。デジタルゴールド？たぶんそう。プログラム可能な通貨？聞こえはとても複雑だ。分散型アプリ？集中型アプリには何の問題があるのか？

しかし「利回り」という言葉は、ウォール街が絶対に理解しています。確かに、債券利回りは2020年のほぼゼロの低水準から回復し、1年もの米国債の利回りは約4%に戻りました。しかし、規制された暗号ファンドが毎年3-5%のステーク利回りを生み出し、さらに基礎資産の価値上昇の可能性を提供することを考えてみてください。これは間違いなく非常に魅力的です。

重要なのは合法性の突破です。年金基金がコンプライアンスのあるETFを通じてイーサリアムにエクスポージャーを得ることができ、同時にその基金がネットワークの安全性を確保することで利益を生み出すことができれば、それは間違いなく業界のマイルストーンです。

ネットワーク効果が明確な脈絡を示しています：より多くの機関がステークに参加→ネットワークの安全性が向上→より多くのユーザーと開発者を引き付ける→アプリケーションの規模が拡大し取引手数料が上昇→ステーク収益がさらに増加。このことは、すべての参加者に利益をもたらす良性循環です。

人々はブロックチェーン技術を理解する必要はなく、分散型の理念を信じる必要もありません。「資産を保有するだけで利益を得られる」という単純な論理を理解すれば良いのです。特定の経済学派を認める必要もなく、中央銀行の権威に疑問を持つ必要もありません。「生産的資本資産」の価値を理解するだけで十分です。本質的に、ネットワークは安全保障を必要とし、守護者は合理的な報酬を得るべきです。

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