香港はグローバルトークン化のリーダーになれるか？

リアルワールドアセット（RWA）のトークン化が急速に主流に入りつつある中、世界の金融インフラを再構築する変革が静かに進行しています。現在、パブリックチェーン上には240億ドル以上のRWAが流通しており、収益型米国債、プライベートクレジットプール、トークン化されたコモディティ、そして不動産など多くの分野をカバーしています。かつては「暗号実験」と見なされていたこの試みは、今や世界の金融システムの重要な構成要素へと徐々に進化しています。

この変革の中で、香港は強いリーダーシップの意志を示しました。最近発表された「デジタル資産開発政策声明2.0」では、「Leap」規制フレームワークが提案され、規制の範囲を拡大するだけでなく、香港がトークン化を積極的に推進する立場を明確に表明しています。このフレームワークは、法的簡素化、製品拡大、アプリケーションの推進、人材育成などの複数の側面をカバーしており、よりオープンで革新的なデジタル資産エコシステムの構築を目指しています。

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他の市場と比較して、香港の戦略はより包容的で積極的に見えます。シンガポールは主に機関投資家に焦点を当て、小売投資家を制限しています。EUは規制的な暗号資産市場の枠組みを採用しています。アメリカは規制の断片化という課題に直面しています。香港は、適切性ルールを設定しつつ、小売ユーザーの参加を許可することで、より統一された原則に基づく規制体系を提供し、潜在的な市場空間を拡大しています。

しかし、政策フレームワークの構築は第一歩に過ぎません。真の課題は、どのようにしてトークン化された資産が市場での認知と採用を得られるかということです。多くのトークン化プロジェクトが失敗する理由は、技術的または規制上の問題ではなく、真の市場需要や商業的価値の欠如です。成功したトークン化プロジェクト、例えば米国債のトークン化商品やMaple Financeなどのプライベートクレジット協定が広く採用されているのは、資産、ユーザーのニーズ、製品パッケージをうまくマッチさせたからです。

香港のローカルエコシステムもこの方向に向かって進化しています。金融管理局の「Project Ensemble」は、債券、ファンド、カーボンクレジット、充電スタンドインフラ、サプライチェーンファイナンスなど、複数のトークン化シナリオを探求しています。これらのプロジェクトには大きな潜在能力がありますが、資産、オーディエンス、使用シーンの3つの側面で突破口を開くことができる「ヒット」商品はまだ現れていません。

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香港はトークン化の発展のために堅実な基盤を築いており、明確な規制環境、機関の認知、および公私部門の協力が含まれています。中国のデジタル資産戦略の重要なハブとして、香港の地位はより一層際立っています。しかし、今後の競争は政策の方向性ではなく、製品と市場の適合度にもっと依存するでしょう。

未来の重要な問題は次のとおりです：香港は東南アジアの貯蓄者を実際の利益をもたらすステーブルコイン製品に投資させることができるのか？合規なデジタル化の方法で、中国の産業資産をグローバル資本市場と接続できるのか？合法でありながら、実際に市場のニーズを満たす新しい世代のRWA製品を育成できるのか？

これらの問題の答えは、RWAが持続可能な金融変革となるかどうかを決定し、香港がグローバルトークン化のリーダーとなるかどうかを決定します。成功すれば、香港はこの分野の先駆者となるだけでなく、未来の金融形態を定義する重要な参加者の一人となるでしょう。

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