MtGox破産事件とそれがビットコイン市場に与える影響の分析

MtGoxはビットコイン分野で最も早く、かつ最大の取引所の一つであり、その取引量は一時市場の80％以上を占めていました。しかし、2013年にこの取引所は85万ビットコインの盗難事件に遭い、破産しました。その後の数年間で、約20万枚のビットコインが回収されました。2014年以降、投資家と裁判所が指定した受託者はこの20万枚のビットコインについて長い賠償訴訟を展開しています。

債権者の権利取引

賠償結果を待つ長い過程の中で、MtGox債権の取引を行っている機関や個人が常に存在しています。例えば、2019年には投資機関が900ドルの価格で1枚のビットコインの債権を取得しました。この価格はMtGox破産時のビットコイン価格の2倍です。債権取引の価格は市場の動向に応じて変動し、賠償を受けられないのではないかと心配している原債権者に対して一部の元本を回収する機会を提供します。

補償プラン

2021年、MtGoxは賠償プランを通過し、債権者は取引所の残余価値の一部を賠償として受け取ることができます。盗まれた資産が全て回収できないため、MtGoxは債権者に対して元の債権の約23.6%の資産しか賠償できません。債権者は前倒しの一括賠償を受け入れることを選択できますが、ディスカウントが適用され、賠償率は21%に下がります。受け入れない場合は、より長い時間を待つ必要があり、最終的に得られる賠償が多くなるか少なくなるかもしれません。

賠償資産は主に2つの部分から構成されています：1つは現金で、これは2017年の高値時に日本政府が売却したビットコインの収益から来ています；もう1つはビットコインで、総賠償の90%以上を占めています。債権者は5%-10%の現金と95%-90%のビットコインの間で具体的な割合を選択できます。

請求の時間については、2〜3か月かかると予想されています。5つの取引プラットフォームがMtGoxを使用して返済されるビットコインを受け入れ、債権者のアカウントに配布します。各プラットフォームの処理時間は異なり、14日から90日まで様々です。重要な点として、前払いの締切は2024年10月31日であり、裁判所の承認がない限り変更されません。

現在の進行状況

2024年5月、MtGoxのコールドウォレットにあるビットコインが2018年以来初めて移動し、市場に恐慌を引き起こしました。7月5日、MtGoxのアカウントアドレスから4.7万枚のトークンが移動し、そのうち1545枚がある取引プラットフォームに移され、賠償が開始されました。同日、このニュースの影響に加え、他の要因により、ビットコインの1日最大下落幅は8%を超えました。

7月12日現在、MtGoxアカウントアドレス内には138,000枚のビットコインが残っており、これは大部分の潜在的な売り圧力がまだ実際に市場に入っていないことを意味します。7月5日の下落幅は、MtGoxの売り圧力への市場の期待への部分的な反応に過ぎない可能性があります。

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売り圧力分析

MtGoxの債権者は一部のビットコインを売却する可能性がありますが、全てを売却することはないと予想されています。利益の観点から見ると、元の債権者の利益は約24倍であり、債権を買い取った者も10倍以上の利益があります。さらに、長期的にビットコインを好意的に見る債権買収機関は、全てを売却しないかもしれません。

75%の債権者が早期一括返済を受け入れた場合、実際に返済に使われるビットコインは約94117個です。異なる売却比率（30%、50%、70%）と期間（1-3ヶ月）に基づいて、異なる状況でのビットコインの売却数量を推定することができます。

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市場への影響の比較

最近、ある国の政府が23日間で約4.37万枚のビットコインを売却し、約240億ドルの価値を持っています。これにより、ビットコインの価格は最大19%の一日内の下落幅を記録しました。注目すべきは、トークンの売却による下落予想が通常、実際の売却時期よりも早く市場に現れることです。

同時に、ビットコインETFの需要も重要な要因です。15営業日内にETFのネット流入は約6億ドルで、1日あたり4300万ドルです。しかし、この需要量は政府の売却の影響を完全に相殺するには不十分で、市場価格が下落する原因となっています。

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まとめ

もしMtGoxの賠償が1ヶ月以内に完了すれば、その市場への影響は最近のある国の政府の売却に似たものになる可能性があります。現在のETFの需要レベルを考慮すると、ビットコインの価格はさらに下落する可能性があります。

もし補償プロセスが2-3ヶ月に延長された場合、市場に入るビットコインの数量は減少し、急激な下落を引き起こすことはないかもしれませんが、市場は売り圧力を消化するためにしばらくの間の調整期間を経験する可能性があります。これは短期的には主要な上昇トレンドが現れることが難しいことを意味します。

注意が必要なのは、現在MtGoxが実際に取引プラットフォームに転送したビットコインは1545枚のみであり、大部分の潜在的な売り圧力はまだ市場に入っていないということです。MtGoxが保有するビットコインが大規模に各取引プラットフォームに配布されると、市場に大きな恐慌と下落を引き起こす可能性があります。しかし、個人投資家が分散して売却する場合、その影響はそれほど顕著ではないかもしれません。

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