2025年初頭の混乱:政府の新政策や技術革新による市場の混乱

2025年1、2月、新政府が政権を握ってから1か月の時点で、市場は激しい変動を経験しました。一方では、政策の恩恵が積極的な影響をもたらしました；他方では、AI分野の重大な進展がテクノロジー株の動揺を引き起こし、さらには金融市場全体に影響を与えました。特に2月には、重要な経済データの発表、規制枠組みの調整、および技術革新の加速に伴い、暗号市場も絶えず波乱と再構築を経験しました。

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2025年2月、アメリカのマクロ経済は多方面で変化を示しています。一連の重要な経済指標が低下し、新政府が推進する輸入関税の引き上げ政策が、この二つの要因が相互作用し、アメリカ及び世界経済に深遠な影響を与え、世界市場の変動を引き起こしました。

アメリカの第4四半期のGDP修正値は2.3%の成長を維持していますが、複数の指標がアメリカ経済の成長が鈍化していることを示しています。2月の非農業雇用は18.7万人増加し、予想の20万人を下回りました；時給の前月比増加率は0.2%に減少し、17ヶ月ぶりの低水準です。ミシガン大学の消費者信頼感指数は3ヶ月連続で98.3に低下し、住民の購買力低下への懸念が高まっていることを反映しています。

1月のアメリカのコアCPIは前月比0.3%上昇し、前年同月比で2.5%の増加を示し、前月からわずかに0.1ポイント減少しました。これはインフレが若干緩和されたことを示しています。1月のコアPCE物価指数の年率は2.6%で、8か月ぶりの低水準となり、市場の予想に一致しました。

しかし、関税政策はアメリカのインフレに影響を与える最大の変数となるでしょう。新政府はメキシコとカナダからの輸入商品に10%の関税を課すことを発表し、直接的に自動車や農産物などのコストを押し上げました。推定によれば、この政策によりアメリカのCPIは第2四半期に0.3-0.5ポイント追加で上昇する可能性があります。

金利に関して、市場は一般的に米連邦準備制度が短期的に現行の金利を維持すると予想しています。しかし、インフレの不確実性や関税政策がもたらす可能性のある圧力を考慮すると、米連邦準備制度の利下げ決定には依然として変数が存在します。

2025年のアメリカ経済の核心的矛盾は「成長の鈍化」と「インフレの弾力性」の綱引きにあります。連邦準備制度は慎重な金融政策を通じてリスクのバランスを取ろうとしていますが、新政府の関税政策は問題の複雑さを悪化させ、グローバルサプライチェーンの価格設定論理に対する持続的な影響を与え、世界経済の不確実性をさらに悪化させています。

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AI分野で最も注目すべき出来事は、新型AIシステムの登場であり、これは市場のAI発展パスに対する従来の認識を覆しました。この突破口はアルゴリズムの最適化によって計算能力の需要を大幅に削減し、業界を「計算能力競争」から「アルゴリズム効率」への転換へと導き、AIインフラに対する市場の需要論理を再構築しました。例えば、新システムは2048枚の高性能GPUのみで訓練を完了し、従来のモデルは数万枚の同類チップを必要とするため、テクノロジー大手が高い資本支出によって築いた「城壁」を揺るがしました。

この技術的ブレークスルーと新しい政府の関税政策によって引き起こされた世界的なサプライチェーンへの懸念が重なり、テクノロジー株がグローバル化の最も高いセクターとして真っ先に影響を受けました。2月には、テクノロジー株の比重が高いためにナスダックが4%急落し、年内の上昇幅を帳消しにし、近10ヶ月で最悪の月間パフォーマンスを記録しました。一方、ダウは伝統的な業種の占める割合が大きいため相対的に下げにくく、累計で1.58%の下落を記録しました。S&P 500はその中間に位置し、1.42%の下落を見せました。

市場は米国のAI産業の競争状況を再評価し始めており、これはテクノロジー大手の株価パフォーマンスに直接反映されています。業績が良好な企業でさえ、大幅に予想を超えることができなかったために利益確定に直面しています。全体として、市場は明確な方向性に欠けており、大型テクノロジー株は「月末の政策と感情に主導された下落」という特徴を示しています。

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このような市場の低迷した環境の中で、暗号資産も独自の道を歩むのは難しい。データによれば、ビットコインとナスダックの6ヶ月間のローリング相関指標が最近0.5に上昇し、近2年の新高値を記録した。これは、米国株式の変動が暗号市場に与える影響が強まっていることを意味する。一旦株式市場が予期せぬ要因で変動したり、恐慌の感情が広がったりすると、投資家のリスク嗜好が低下し、それによって暗号市場から資金が引き揚げられやすくなり、暗号市場が下行圧力を受けることになる。

新しい政府の暗号政策は、選挙公約から実質的な行動へと移行しました。1月18日、政府は公式Memeトークンの販売を発表し、その時価総額は一時145億ドルを超え、その後60％暴落しました。この出来事は、暗号通貨が金融界から政界へと拡大する傾向を示しています。もしある規制機関がビットコイン現物ETFを承認すれば、それは暗号通貨が伝統的金融界に入るためのマイルストーンとなるでしょうが、政府が通貨を発行することは暗号通貨が政界に関与することを示す象徴であり、新しい政治的ツールとしての暗号資産の潜在能力を示しています。

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新政府の就任後、暗号分野は多くの好材料を迎え、暗号通貨作業部会の設立、新しいデジタル資産規制の草案作成、国家暗号通貨準備の設立の探求が行われました。同時に、ある規制機関が銀行のデジタル資産の保管に対する制限を撤廃しました。この影響を受けて、ビットコインの価格は1月末に前月比9.5%上昇しました。しかし、その後AIの突破ニュースや関税政策が市場に衝撃を与え、2月の暗号市場は激しい調整を経験し、ビットコインは10万ドルを下回り、月間下落率は17.39%で、8.5万ドルの水準で取引を終えました。

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注目すべきは、ビットコインがこの一連の揺れの中で一定のレジリエンスを示したことであり、他の代替コインはさらに深い下落を見せています。イーサリアムはある取引プラットフォームの事件の影響を受けて年内の安値に達し、あるパブリックチェーンも政治的なトークン発行の波乱の影響で大きく揺れ動きました。一部の機関は今回の短期的な変動を長期的な配置の機会と見なしており、ある上場企業は2月中旬から下旬にかけて199億ドルを投じてビットコインを増持しました。

より長い時間の視点から見ると、昨年以降、金とビットコインの価格動向はますます一致しています。今年の2月、金の価格は2942ドル/オンスの歴史的な高値を記録した後、1週間で100ドル以上暴落しました。二つの価格の変動は密接に関連しており、ビットコインの「デジタルゴールド」としての特性がますます明らかになっています。その根本的な理由は、両者が信用通貨の代替品として見なされているためです。

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現在、暗号市場は情報の真空状態にあり、従来の物語（例えば、半減期やETF資金流入）の限界効果が減少しています。しかし、3つの大きなトレンドが市場を再形成しています。まず、規制のパラダイムシフトがあり、抑圧から指導へと移行し、機関投資家の参入障壁を取り除いています。次に、暗号市場は「政策アービトラージ」から「価値創造」へ、「投機ドライブ」から「技術ドライブ」へと移行しています。最後に、AIと暗号の融合が新たな突破口となる可能性があります。

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新政府が任期を満了し、市場は混沌の時期に入り、複雑さはかつてないほど高まっています。暗号市場も珍しい頻繁な変動に見舞われています。人間の弱点が市場にリスクの種を蒔いているにもかかわらず、ビットコインの改ざん不可能な希少性の属性は変わらず、周期的な霧を超える生命力を与えています。ある文学作品が言うように："混乱は深淵ではなく、階段である"。この不確実性に満ちた時期において、市場参加者は警戒を保ちつつ、潜在的な機会を見抜く必要があります。

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