Spark Protocolデプス研究：Skyエコシステムにおけるオンチェーン資本配置プラットフォーム

一、プロジェクト概要

Spark Protocolは、ステーブルコインの収益と流動性に特化した分散型金融プロトコルです。これはSky(の元MakerDAO)エコシステムから孵化され、Phoenix Labsチームによって開発されました。Sparkの目標は、クロスチェーンで多資産のスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムのステーブルコインの準備金をさまざまなDeFi、CeFiおよび実物資産(RWA)の機会に効率的に配分し、ユーザーに安定した収益を提供することです。このプロトコルは、Ethereum、Arbitrum、Baseなどの複数のネットワークに展開されており、現在管理されているステーブルコインの流動性は数十億ドル規模に達しています。

! Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Distribution Platform Incubated by MakerDAO

1. プロジェクトの発展の歴史

• 2023年5月:プロトコルがイーサリアムメインネットにローンチされ、Skyの直接入金モジュール(D3M)を利用してDAIに初期貸出市場を提供します。
• 2024年末:「Spark Liquidity Layer」(SLL)を開発し、RWAなどのハイイールド資産に資金を配分するための戦略的変革
• 2025年Q1:マルチチェーンの拡張、SkyLinkなどの技術を利用してLayer2ネットワークに拡張
• 2025年6月12日:TVLは85億2000万ドルに急増
• 2025年6月17日:ネイティブトークンSPK創世

2. コアチーム

SparkのコアチームはSkyエコシステム内部から来ています:

• ルーカス・マヌエル(共同創設者):前Maple Finance技術責任者、クロスチェーン流動性アーキテクチャ設計を担当
• Nadia( 共同創業者 ):DeFi成長戦略の専門家、製品設計と市場開発を担当
• Kris Kaczor(チーフエンジニア):Layer2データ分析プラットフォームL2Beat共同創設者,マルチチェーンの展開と実施を担当

二、ビジネスモデル

Spark Protocolのコアビジネスモデルは「低コスト負債 + 多様な高効率資産配分」です。

1. SkyのD3Mメカニズムを通じて低コストの流動性を得る
2. 革新的な"透明金利"モデルを利用して優良借り手を引き付ける
3. SLLを通じて資金をRWA、クロスプロトコル戦略などの多様な高収益チャネルに配分する
4. 収益をUSDS預金ユーザーに還元し、正のフライホイールを形成する

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SPKトークン経済モデル

• 総供給量:10,000,000,000
• 初期流通供給量:約17億(17%)
• 流通構造:
  • 65% は長期コミュニティインセンティブに使用されます(Sky Farming)
  • 23% エコシステムファンド
  • 12% チームとコア貢献者(4年リニアリリース)

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三、プロジェクトの展望

1. 業界分析

• 中心化された貸し出し市場は2025年に150億ドル規模に達し、CAGRは25％を超えると予想されています。
• 機関採用、金利市場化改革、マルチチェーン流動性需要は三つの成長ドライバーです。
• 規制の不確実性、収入の圧力、スマートコントラクトのリスクは主な課題です。

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2. 競合環境

Sparkは、伝統的な貸出の巨頭(であるAave)や新興RWAプレイヤーからの競争に直面しており、その差別化された優位性は次の通りです:

• クロスチェーン資本配置能力はAaveなどより40%高い
• 合規機関と協力し、国債の割り当て分野で専門のRWAプラットフォームをリードする

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3. 開発計画

• 2025年:zk-Rollup統合を完了し、収益アグリゲーターをアップグレードし、東南アジア市場を拡大する
• 2026年: "Spark連邦"の分散型ガバナンスを開始し、エコシステムアプリケーションを引き付けるためのSDKを発表
• 2027年以降:伝統的な証券を担保として許可し、コンプライアンス出力モジュールを開発し、資産管理の目標を500億ドルに設定する

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四、まとめと投資アドバイス

Spark ProtocolはDeFi 3.0インフラの進化を代表しており、その核心的な利点はSkyエコシステムの支持とRWAの配置能力にあります。SPKトークンは長期的な投資価値を持っていますが、規制リスクや初期の過大評価リスクには注意が必要です。

投資アドバイス:

• 短期(0-6ヶ月): 中立的に慎重であり、$0.05の抵抗レベルの突破に注目
• 中長期(1-3年):TVL成長とRWA配分率に焦点を当てたアクティブ配分

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