国債RWA:未来の分散型金融分野における重要なインフラ

現在の分散型金融市場環境下で、国債類RWAプロジェクトは急速に成長しており、そのトークン化された資産規模は約7億ドルに近づいており、年初から約240%増加しています。同時に、MakerDAOにおける国債RWAも数十億ドル規模に急速に成長しています。この成長トレンドは、国債RWAが分散型金融エコシステムにおける重要性を浮き彫りにしています。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

トレジャリーRWAの意義

国債RWAの導入は分散型金融にいくつかの重要な利点をもたらします:

1. U本位の投資家にとって、特にベアマーケットの環境下で相対的に安全で安定した利回りの流通経路を提供します。

2. DeFi資産運用の分野におけるイノベーションを助長するハイブリッドウェルスマネジメント商品の開発を推進する。

3. DeFiプロジェクトに安定した収入源を提供し、市場が低迷している時期に特に重要です。

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国債RWAの主要なビジネスモデル

現在、国債RWAには主に5つのビジネスモデルがあります:

1. 代行販売モデル:ビジネスマーケティングと資金調達に重点を置いています, 例えばTProtocol。

2. プラットフォームモデル: 上場、販売、KYCなどのサービスを提供します。例えば、Desmo Labs。

3. インフラモード: RWAのオンチェーン、資産購入などのサービスを提供し、Centrifugeのように。

4. 自営モデル:プロジェクトチームが自ら資産を探し、ビジネス構造を構築する、例えばMakerDAO。

5. ハイブリッドモード: 上記の複数のモードを統合したもの、例えばFortunafi。

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資産サイド分析

基礎資産タイプ

1. 米国債ETF:Backed Financeで採用されているものなど、シンプルで管理が簡単です。

2. アメリカ国債: プロジェクト側が資産を自己管理する必要がある、OpenEdenが採用しているように。

3. 米国債、政府機関債、現金/リバースレポの組み合わせ:例:Franklin OnChain U.S. Government Money Fund。

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###料金体系

異なる基盤資産によって費用構造が異なります。主なものには、ミント/キャッシュアウト手数料、管理手数料、取引手数料などが含まれます。

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資産業務アーキテクチャ

主な存在として信託構造、有限責任組合SPV構造、貸付プラットフォーム+SPV構造およびファンドシェアのチェーン上化などのモデルがあります。ビジネスアーキテクチャの拡張性はプロジェクトの将来の発展にとって重要です。

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ユーザー側の要求

プロジェクト間で最低投資額、KYC要件、地域制限などに違いがあります。最低投資制限がなく、軽量なKYCのプロジェクトは、現在の分散型金融ユーザーの習慣により適しています。

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収益分配とコンポーザビリティ

収益分配には主に2つの戦略があります:直接的な債権関係による分配と預金金利モデルです。前者の方が人気があります。

可組み合わせ性の観点から、KYC要件のないプロジェクトはより優位であり、他の分散型金融プロトコルとより良く統合できる。

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サマリー

成功した国債RWAプロジェクトは、以下の特徴を持つ可能性があります:

• 国債ETFなどの成熟した原資産を採用する
• ビジネスアーキテクチャはスケーラビリティを持っています
• ユーザー側のハードルが低く、KYCなしまたは軽量KYC
• 収益率は国債の収益率と一致します
• 優れたコンポーザビリティ

将来の規制の厳格化は、軽量なKYCプロジェクトにより多くの利点をもたらす可能性があります。全体として、国債RWAは分散型金融エコシステムの重要なインフラストラクチャになることが期待されています。

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