市場観察週報：資金流出と様子見ムードが重なり、市場の短期調整リスクが高まる

マクロ経済の振り返り

政策の流れの整理

1. インフレ抑制の道筋

• ロシアとウクライナの平和を推進し、ロシアの石油・ガス資源を解放し、世界のエネルギー価格を下げる。
• 中東の状況は新たな衝突を引き起こす可能性があり、短期的に石油価格を押し上げるが、外交によってコントロールされる。
• 輸入関税を引き上げると、短期的に軽度の経済不況を引き起こし、インフレを抑制します。
• 関税を使って中国に圧力をかけ、交渉を展開するか、経済封鎖を実施する。

2. 利下げパス

• 金利を引き下げ、バランスシートを拡大して、世界の流動性を刺激する。
• 法律を促進し、デジタル通貨の発展を加速し、通貨の管理権を弱める。

3. 刺激経路

• 永続的な減税により、企業と個人の可処分所得を増加させる。 ・製造業に対する差別化関税を導入し、地場産業を保護する。
• 1兆ドル以上の投資を訪問を通じてロックする。
• 石油と天然ガスの採掘を拡大し、エネルギー輸出収入を増加させる。
• 他の地域の買収を探求し、経済圏を拡大する。

4. 政治的家族化の道

• デジタル通貨政策を通じて家族の富を蓄積する。
• 異己を排除し、忠誠チームを強化し、政策の継続を確保する。

論理のまとめ

経済刺激を中心に、インフレの抑制、金利の引き下げ、投資の誘致、エネルギー開発を通じて成長を促進し、同時に領土拡張と政治的浄化を通じて権力と家族の利益を固める。全体的な戦略は短期的には攻撃的であり、長期的には外交と政策の実行効果に依存する。

中立金利

現在、市場は2025年9月17日に25bpの利下げを予測しており、2025年には2回の利下げが見込まれ、金利は4.00%になる見込みです。中立金利は3.50%に上昇し、利下げを早期に開始するかどうかが現在の焦点となっています。現在、関税は長期的な博弈に変わりつつあり、関税の衰退が徐々に現れ始めています。一方で、最近の2週間の米国債の反発に伴い、密かに資金供給を行い、QTを継続しています。最近1週間で米国債の保有を減少させ、流動性を引き締めており、これにより世界のM2の浮動指標に強気の調整が見られます。

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来週の注目イベント

イベント（中央銀行の発言と政策声明）

来週の注目データ

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オンチェーンデータ分析

1.今週の中短期的な市場データの変化が市場に与える影響

1.1 ステーブルコインの資金流動状況

今週の市場は明らかに縮小し、前週比76.4%減少しました。市場は冷却が始まるか、もしくは横ばい状態にある可能性があります。0.78億の平均日次発行は低流動性状態に属し、この水準は次のような場合によく見られます：市場に方向性が欠けている、取引量が縮小している；大口投資家や機関が様子見をしている；オンチェーン資金に参入意欲がないなどの状況です。もし来週も低迷が続くなら、今週は完全な「低発行、低流動性」の区間であり、市場は冷却期に入ったと確認できるでしょう。

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1.2 ETFファンドフロー

今週の流入量は前の週の28億から6.7億に減少し、流入速度は76%減少しました。ほぼ5/5から5/9（ETFの熱のピーク時）の低点と同じであり、このETFの流れが一段落したことを示しています。先週、ETFの流入は価格に強力なサポートを提供し、価格は一時108000まで上昇しました。今週ETFの縮小後、価格は103700に調整され、現在の価格はETF資金の推進に高度に依存しており、市場内部の自然な買い支えが不足していることを示しています。

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1.3 オフショアプレミアム

5月23日から31日までの間、ステーブルコインのオフショアプレミアムは全体的に100.0%前後で維持され、変動は非常に小さく、資金の観望感情が明らかで、資金の流動性が緩やかに減少している特徴を示している。

• あるステーブルコインのプレミアムは一時的に約100.2%まで小幅に反発しましたが、全体としては以前の2%--3%の熱気ゾーンを下回っています；
• 別のステーブルコインのプレミアムはやや高く、一部のクロスボーダーや機関資金の好みが依然として存在することを示していますが、強度は限られています；
• 全体として、場外のステーブルコインのプレミアムは「ゼロプレミアム」または「ディスカウントの境界」に持続しており、これは場外の買い注文が不足しており、市場に新たな法定通貨の流入が不足していることを示しています。

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1.4 上場企業による購入

この会社の価格パフォーマンスを観察すると、明らかに大幅に下落しており、技術的な形状は支持していませんが、今期はこの会社の株価が前回の高点を実際には更新していないことがわかります。株式市場におけるこの会社の追い高の積極性は実際には以前ほどではなく、資産を再購入し、資産の純価値を増加させ、市場に増分をもたらしました（前回もお伝えした通り、4.14から約450億ドルを費やしました）が、この会社の株価は資産に対してプレミアムがついています。このゲームのラウンドがいつ終わるのか、注意する必要があります。

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1.5 為替残高

BTC取引所の残高比率は引き続き減少し、ほぼ1年の低水準である15.046%にまで低下しました。オンチェーンの売り圧力は明らかに軽減されています。一方、今週ETH取引所の残高比率は逆に上昇し、13.52%から15.83%に上昇しました。ETH市場には一定の売却状況が存在しています。

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2.今週の中期的な市場データの変化が市場に与える影響

2.1保有コインアドレスの保有比率とURPD

今週、1K-10kのアドレスの保有量は26-27日に明らかな減少を示し、短期的な弱気の兆候が見られますが、主に100-1kのアドレスによって吸収されています。したがって、短期的には弱気ですが、中長期的には市場構造が変化しており、チップのURPD分布は相対的に均一であり、顕著なシグナルはありません。

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! マーケットウォッチウィークリー:資金の引き潮は、様子見のセンチメントを重ね合わせ、短期的な市場調整のリスクが強まる

変動の状況と資金面のデータ、さらにオンチェーンデータを組み合わせると、来週全体の市場は引き続きプルバックを見ると考えています。特にETHが再度上昇した後は、私たちの信頼をさらに確認することになります。