Usualプロジェクト解析:USD0++ペッグ解除と循環ローン清算の背後にある理由

最近、Usualプロジェクトが発行したUSD0++ステーブルコインのペッグ解除事件が市場の広範な関心を引き起こしました。本記事では、Defi製品設計の観点から、Usualの製品ロジック、経済モデル、および今回のUSD0++のペッグ解除の理由を体系的に整理します。

通常の製品システム

Usualの製品システムは主に4種類のトークンを含んでいます:

1. USD0:ステーブルコイン、RWA資産を担保として使用
2. USD0++: 債券トークン、USD0を1:1で担保して鋳造、デフォルトで4年間ロック
3. USUAL:プロジェクトトークン
4. USUALx:ガバナンストークン、USUALを1:1でステーキングして発行する

! 通常の詳細な分析:USD0 ++のアンカリング解除とリボルビングローン清算

USD0ステーブルコイン

USD0は等価担保のステーブルコインであり、主にUSYCなどのRWA資産を担保として使用します。ユーザーはUSD0を発行するために2つの方法を利用できます:

1. RWAアセットで直接ミント
2. スワッパーエンジンとUSDCのスワップ

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USD0++債券トークン

USD0++は、トークン化された4年の変動金利債券に似ています。保有者は次のものを得ることができます:

1. 原資産であるRWA資産の所得に対応するもの
2. USUALトークンの配布による収入は、毎日追加されます

ユーザーは、Curveなどの二次市場を通じて、または貸出プロトコルでUSD0++を担保として他の資産を借りることで、早期に退出することができます。

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USUALxとUSUALx

USUALはUSD0++をステーキングすることで取得できます。USUALxはUSUALを1:1でステーキングして鋳造されたガバナンストークンです。

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USD0++ アンカリング解除イベント分析

1月10日,UsualはUSD0++の償還ルールを改訂する公告を行い、市場に恐慌を引き起こした。新しいルールには:

1. 条件付き償還:1:1償還ですが、一部のUSUAL収益を支払う必要があります 2.無条件償還:所得の控除はありませんが、最低償還率は87%です

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プロジェクトチームのこの行動には2つの目的があるかもしれません:

1. 精密な爆破サーキュレーションローン。0.87の保証価格は、Morpha貸付プラットフォームの0.86の清算ラインをわずかに上回っており、サーキュレーションローンのポジションを爆破しても不良債権は発生しません。

2. USUALの価格を救う。有条件の償還メカニズムがUSUALに力を与え、流通量を減少させようとしています。

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明らかになった問題

1. ユーザーがDeFiプロジェクトに参加する際に、ドキュメントを注意深く読まなかった。

2. プロジェクト側がルールを自由に変更し、十分なガバナンスメカニズムが欠如している。

3. 業界は不断に教訓を吸収し発展しており、全体に対して信頼を失うべきではない。

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