BTCステークと封装資産の競争状況が加熱している

最近、Babylonメインネットの第一段階が始まり、PendleがBTC LSTをサポートし、さまざまなBTCパッケージ資産が導入される中で、市場のBTCFiへの関心が再び高まっています。本記事では、BTC (re)ステークとBTCペッグ資産の2つの観点から、この分野の最新の開発動向を探ります。

BTC (Re)ステーク市場競争は白熱化しています

Babylon Stage 1で1000 BTCの上限に迅速に達した後、BTC LST間の競争はますます激化しています。過去30日間で、Lombard Financeは5.9k BTCの預金量によりTVLランキングの首位に躍り出て、長期にわたってリードしていたSolv Protocolを超えました。Lombardは、トップ再ステークプロトコルであるSymbioticとの戦略的提携を通じて、ユーザーにより豊富なETHエコシステムの再ステーク収益とDeFi参加の機会を提供し、競争優位性を獲得しました。

現在、エコロジー戦略はBTC LST競争の重要な要素となっています。ETH LRTと比較して、BTC LSTは、下流のDeFiアプリケーションシナリオ、BTC L2の発展段階、各チェーンのBTC担保資産の組み合わせ、および再ステークプラットフォームとの統合など、より複雑な考慮事項に直面しています。各BTC LSTプロバイダーの戦略的選択は、その成長速度と初期市場シェアに直接影響を与えます。

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Lombard Financeは現在ETHエコシステムの発展に注力しています。SymbioticやKarak Networkとの協力を通じて、Lombardはステーク者に豊富な外部報酬を提供しています。LBTCはETH上で再ステークプロトコルのサポートを受けた最初のBTC LSTとして、ETH上でのレバレッジプレイを積極的に推進しています。主なパートナーにはPendle、Gearbox Protocol、Zerolendなどが含まれます。Ether.FiがLBTCの預金を受け入れるにあたり、LBTCは今後すべてのeBTC関連のダウンサイドアプリケーションから恩恵を受けるでしょう。

対照的に、Solv ProtocolとBedrock DeFiはマルチチェーン拡張戦略を採用し、上流の預金受け入れと下流のアプリケーション構築を同時に進めています。SolvBTC.BBNとuniBTCの主要な流動性はBNBとETHチェーンに集中しており、他のL2にもBTC流動性を注入しています。Solvの独自性は、ユーザーにSolvBTCを預け入れてSolvBTC.BBNに変換し、Babylonに参加することを要求する点にあり、これによりSolvBTCへの市場の需要が促進されるでしょう。

Lorenzo ProtocolとpStake Financeは初期段階でBNBチェーンの構築に重点を置き、BTCBの預金をサポートし、BNBチェーン上でそれぞれstBTCとyBTCを発行しました。Lorenzoの特徴は、BTCFiに基づく収益市場を構築し、流動本金トークン（LPT）と収益累積トークン（YAT）を分離する構造を採用することで、BTCのリステーキング収益のプレイスタイルをより柔軟にした点です。

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ペンドルがBTCFiのスペースに参入

Pendleは最近、LBTC、eBTC、uniBTC、SolvBTC.BBNの4種類のBTC LSTをそのポイント市場に統合しました。LBTCの実際の採用状況は表面的な数値を上回っており、37%のeBTCがLBTCによってサポートされているため、PendleのeBTCの統合はLombardにも間接的な利益をもたらしています。

eBTCを除いて、他の3つのLSTはすべてCornと提携しています。Cornは新興のETH L2で、veTokenomicsとHybrid Tokenized Bitcoinという2つの独自のデザインを持っています。将来的にはWrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFiの統合パスが現れる可能性があり、BTCFiシステムに新しい入れ子レバレッジを追加しますが、同時に新しいシステミックリスクも導入されます。

ポイントレバレッジは、利息生成資産戦略の重要なシーンの一つです。PendleによるBTC LSTの統合は、DeFiエコシステムのより広範な応用トレンドを大いに促進するでしょう。現在、Gearbox Protocolはそのポイント市場にLBTCを導入しており、Pichi Financeも近い将来にBTC LSTを統合することを示唆しています。

SatLayerがBTCのリステーキング市場に参加

SatLayerはBTCのステーク分野に参入し、Pell Networkの新興競争相手となりました。両者はBTC LSTの再ステークを受け入れ、それを他のプロトコルに対するセキュリティ保障に利用します。先駆者であるPellは2.7億ドルのTVLを蓄積し、13のネットワークに跨る主要なBTCデリバティブを統合しています。SatLayerは先月の資金調達発表後、急速に市場を拡大しています。

SatLayerは現在Ethereumに展開されており、さまざまなBTC LSTの受信をサポートしており、今後さらに多くの統合が期待されています。同質化再ステークプラットフォームの増加に伴い、BTCおよびそのバリアント資産の流動性競争はより激化するでしょう。これにより、参加者には追加の入れ子収益機会が提供されますが、同時にrestakingセクターの供給側におけるインフラ過剰の兆候も示しています。

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BTCのラップトークン市場の構図

ジャスティン・サン氏がWBTCのカストディに関与したことで論争が巻き起こって以来、カプセル化されたBTC市場での競争は激化しています。 主な競合するオルタナティブ資産には、BinanceのBTCB、MerlinのmBTC、TNのtBTC、MantleのFBTC、およびさまざまなBTCLST資産が含まれます。

Coinbaseは、その保管サポートによるパッケージ資産cbBTCを発表しました。現在の供給量は2.7kです。cbBTCはBaseおよびイーサリアムネットワークに展開されており、複数の主要なDeFiプロトコルからサポートを受けており、さらに多くのチェーンに拡大する計画です。PumpBTCとSolv Protocolは迅速にBaseとの協力を表明し、cbBTCのBTCFiにおける発展の可能性を示しました。

安全性に関する懸念があるにもかかわらず、WBTCは依然として封装BTC市場の60%以上のシェアを占めています。BitGoはWBTCをAvalancheとBNBチェーンに展開し、LayerZeroの全チェーン代替トークン基準を通じて多チェーン拡張を試み、市場の地位を強化しようとしています。しかし、WBTCの採用率は継続的に減少しており、AaveやSky Ecosystemなどの主要DeFiプロトコルがWBTCを担保リストから外し始めているため、この傾向は他のプロトコルがWBTCに対する態度にも影響を与える可能性があります。

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FBTCは、イーサリアム、マントル、BNB Chainに展開されており、「スパークルキャンペーン」を通じてBTCFiスペースでの広範な採用を積極的に推進しています。 BTCの(re)staking分野では、Solv、BedRock、PumpBTC、PellがFBTCを採用し、アーリーアダプターにSparksのクレジットインセンティブを提供しています。

現在、各種BTC資産は主要なDeFiプロトコルへの統合と広範なユーザーの受け入れを積極的に争っており、WBTCの市場地位を争っています。既存の資産に加えて、TONのtgBTCやStacksのsBTCなどの新しい参加者も間もなく競争に加わります。

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まとめ

BTCFiの持続的な成長トレンドの中で、BTC (re)ステークとBTC担保資産は、引き続き注目すべき2つの重要なセクターです。BTC (re)ステーク分野では供給側の過剰建設の内巻きトレンドが見られる一方で、需要側の市場規模はまだ不明確です。差別化されたエコシステム戦略と独自のダウンサイドプレイが、各BTC LSTの競争の鍵となっています。同時に、BTC担保資産の相互に組み合わさるトレンドは新たなシステミックリスクをもたらし、各プロトコルは過度なマイニングにより利益がわずかになる可能性にも直面しています。

BTCにペッグされた資産にとって、信頼は依然として核心的な問題です。取引所、L2、そしてBTC LSTの関係者は、それぞれのBTCペッグ資産を積極的に発展させるために異なるソリューションを通じて、主流のDeFiプロトコルや広範なユーザーに受け入れられ、WBTCが失った市場シェアを迅速に占有することを目指しています。

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