YBSプロジェクトの新しい進展：Resolvが1000万ドルの資金調達

最近、オンチェーンのDelta中立利息安定コイン(YBS)プロジェクトのResolvが1000万ドルのシードラウンドの資金調達を完了したと発表しました。これは、2023年に設立されて以来、このプロジェクトの初の公開資金調達です。同類のプロジェクトと比較して、Resolvは収益モデル、収益源、トークンエコノミクスの面で独自の特徴を示しています。

三代コインモデルの革新

Resolvは、安定コインUSR、保険資金兼LPトークンのRLP、そしてガバナンストークン$RESOLVの3つのトークン経済モデルを採用しています。その中で、USRとRLPはデュアルリターントークンシステムを形成しています。ユーザーはUSDC/USDT/ETHを預け入れることで、1:1の比率でUSRを鋳造でき、これらの資産は主にオンチェーンプロトコルまたは特定の取引プラットフォームに保管され、中央集権的取引所によるヘッジからの資産損失リスクを軽減します。

RLPトークンは、主に中央集権型取引所でのヘッジ資金をカバーするために使用されます。注目すべきは、RLPがより高い利回りを提供することで、理論的にはUSRの年率が7%-10%の間であるのに対し、RLPは20%-30%に達する可能性があります。ただし、現時点ではこれらの数値は期待される水準には達していません。

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ブロックチェーンエコシステムの抱擁

Resolvはより積極的にオンチェーンエコシステムを受け入れています。その収益源は主にstETHなどの利息資産からの収益や、中央集権型取引所のヘッジ手数料です。オンチェーン収益は中央集権型取引所のヘッジよりも高い可能性がありますが、現在ある取引プラットフォームの流動性は大型中央集権型取引所には明らかに及びません。現在のヘッジ契約のオープンポジションでは、大型中央集権型取引所とある取引プラットフォームの比率は約7:3です。

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独特な収益保障メカニズム

Resolvは、中央集権型取引所とUSDC参加による負の影響を最小限に抑えることを目的として、保険メカニズムとしてRLPを導入しました。理論的には、USRはチェーン上の資産によって過剰に鋳造され（現在の割合は120%、そのうち40%はチェーン上の資産）、一部の鋳造された担保資産は機関保管およびオフチェーンヘッジに使用されます。

Resolvの資本効率は、完全に中央集権的な取引所のヘッジに依存するプロジェクトには及ばないかもしれませんが、RLPの設計はこの収益ギャップを埋めることを目的としています。例えば、1.2UのETHの中で、1USRの準備金はすべてオンチェーンとある取引プラットフォームでヘッジされ、0.2UはRLPを発行するために使用され、大型中央集権的な取引所でヘッジされます。この設計により、大型取引所に問題が発生しても、USRは硬直的な支払いを保証することができます。

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チャレンジと展望

Resolvが直面している主な課題は、オンチェーンのコンビネーションのさまざまな影響や、競争の激しい環境の中で安全性と収益をどのようにバランスさせるかです。現在、ResolvのTVLと発行量は、同時期に開始された他のプロジェクトに比べて依然として大幅に低いです。

しかし、低金利の資産運用時代の到来に伴い、YBSプロジェクトの立ち上げコストは過去のDeFiブームよりも低くなる可能性があります。新しいプロジェクトのAPYが5%を超えることができれば、投資家を引き付ける可能性があります。今後、多くのYBSプロジェクトの中で際立つためには、重要な課題となるでしょう。

USRとRLPの結合モデルは、ある取引プラットフォームとあるYBSプロジェクトの混合産物と見なすことができます。この複雑なメカニズム設計は既存の製品を超えることを目的としていますが、より高いリスクももたらします。いかなるLPトークンメカニズムも、流動性のために流動性を生み出すジレンマに直面する可能性があり、RLPの保険メカニズムは極端な市場状況の試練をまだ受けていません。

Resolvのような新興YBSプロジェクトにとって、デペグリスクを経験し、乗り越えることは重要なマイルストーンとなるでしょう。市場は特に極端な市場条件下でのResolvの今後の展開に注目するでしょう。