Kaito デプス分析：ビジネスモデル、収益性、競争とリスク

Kaito 本質的には分散化されたプロジェクトではなく、Web3- コンテンツ制作という細分化された業界において、新しい利益分配メカニズムを構築しようとするプロジェクトです。

執筆者: Financial Solution Web3

はじめに: 一大実験

Kaito は本質的に分散化されたプロジェクトではなく、Web3 のコンテンツ創作という細分化された業界において、新しい利益配分メカニズムを構築しようとしているプロジェクトです。実際、これは大規模な実験を行っており、実験が成功すれば、Web3 の範囲を超えて他の情報業界に応用される可能性があります。

純粋な分散化プロジェクトではないので、このプロジェクトの良し悪しを分散化の程度で判断することはできません。

本文はプロジェクトの基本情報を組み合わせて簡単な分析を試みます：

プロジェクトの使命：コンテンツ分野が現在直面している二つの問題を解決する

この二つの大きな問題は：非効率的で、不公平です。

• 非効率の表れとして：アルゴリズムの影響を受けて、ユーザーはますます自分の意見、興味、または信念と一致する情報や意見に接触しやすくなり、異なるまたは反対の視点を受け取りにくくなり、情報の繭やエコーチェンバー効果が生じます。また、アルゴリズムには偏見がある可能性があり、ユーザーを真実から遠ざけることがあります。
• 不公平は次のように表れます：
• コンテンツクリエイターは、創作したコンテンツの価値のほんの一部しか受け取っていない；
• 大多数ユーザーの時間と労力の投入は、中央集権的なプラットフォームが持続的に存在するための基礎ですが、成果の共有にはほとんど関与していません；
• 中心化プラットフォームは絶対的な権力を持ち、注意（トラフィック）の配分において透明性が欠如しており、責任を負わない。

三つの主要な仮説：

Kaito はビジネスモデルを設計する際、以下の 3 つの仮定に基づいています。

• 仮定1：注意は資産化またはトークン化され、さらなる公平なメカニズムの基盤となる可能性がある。
• 仮定2：市場のコンテンツクリエイターが、自らの努力で得たポイント(Yaps)を使って投票することで、あるプロジェクトが市場に認められ受け入れられている実際の状況をより反映できる。Polymarketによるアメリカ大選結果の予測を参考に、真金白銀で投票した結果は、従来の市場調査結果よりも正確である。これを実現するためには、合理的なインセンティブメカニズムが必要である。現在、Kaitoが採用しているポイントメカニズム(Yaps)は、プロジェクト側とトラフィックリーダーを利益共同体として結成するものであり、印象的な革新である。
• 仮定3：市場の感情は定量化できる。全ての人の情報表現が市場の全体的な感情である。

原則：人々が使いたいと思うものを作る

ビジネスモデル：Web3 の方法で注意経済を再構築する

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収益能力：まだ幼児期であり、観察が必要

###収入

分散化方式で運営される情報プラットフォームとして、従来の中央集権型情報プラットフォームの収入源との違いは次のように表れます：

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両者とも無料ユーザーを価値配分システムから排除し、Kaitoは利益を高い参加度と高品質なアウトプットを持つユーザーに向けます。

収入の源から見ると、Kaito は従来の Web2 プラットフォームに比べて大きな収入が欠けている：広告収入。さらに、Kaito は現在 Crypto 業界のみを対象としており、情報の受け手の数は従来の Web2 プラットフォームよりもはるかに少ない。Kaito Pro の有料顧客はプロジェクト側だけでなく、投資機関や研究者も含まれており、ある程度の基盤があると考えられる。Yapper Launchpad の有料ユーザーはほとんどがプロジェクト側で、その数はさらに少ない。これは、Kaito エコシステムに参加することを望むプロジェクト側の数が、Kaito の収入に影響を与える主要な要因になることを意味している。Kaito 公式の Dune ページのデータ開示方法から推測すると、有料顧客の数は現在あまり多くないと考えられる。なぜなら、主にいくつかのエコシステム指標が公表されており、収入は年換算されたデータであり、月間アクティブなコンテンツクリエイターの数しか示されておらず、実際の有料顧客の数は示されていないからだ。Kaito の収入モデル（サブスクリプション + トークン経済）がまだ初期段階にあると推測する理由がある。サブスクリプション収入は安定しているとしても規模は限られており、トークン経済は $KAITO トークンの価値と市場の受容度に依存している。

コスト

Kaito のコスト構造は、従来の Web2 分散化情報プラットフォームとは異なります。

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従来の集中型情報プラットフォームは、その膨大なユーザー数のために、大きなスケールメリットを享受しています。上の表に記載されているインフラストラクチャコストや技術開発・維持コストは、分散化後には単位コストが非常に小さくなります。

上記の表に記載されている顧客獲得コストについて、公式のDuneページでは、Total Value Distributedが7200万ドルを超えていることがわかります（資金調達規模1080万ドルを大きく上回っています）。これは、Kaitoが全体のエコシステムの発展を維持するために支払ったコストと理解できます。DuneはYappersの数を21万人と公表しています。私たちはTVD/No. of Yappersを使って、Kaitoの顧客獲得コストを約335ドルと大まかに推定できますが、これは明らかにWeb2の分散化プラットフォームの平均顧客獲得コスト（Userpilotの報告によれば、電子商取引（Ecommerce）業界の平均顧客獲得コストは約70ドル）を上回っています。Kaitoが公表していない有料顧客数を考慮に入れても、顧客獲得コストは依然として高い可能性があります。もちろん、Kaitoエコシステムがますます繁栄するにつれて、多くの有料ユーザーが自発的に引き寄せられるでしょうし、限界顧客獲得コストは0にまで下がる可能性がありますが、これには大規模かつ継続的なエコシステム維持コストが必要です。

Kaitoのコスト優位性は、一時的に人件費が少ないことにのみ表れています。

収入とコストを結びつけて見ると、Kaito の利益モデルはまだ探求段階にあり、収入を証明する製品が顧客に受け入れられているが、利益を実現できるかどうかは、さらなる観察が必要である。

製品分析：堀を持つ製品マトリックス

現在までに、Kaito は比較的整った製品マトリックスを構築し、基本的に護城河を形成し、InfoFi 業界でのリーダーシップを確立しました。それぞれの製品の特徴を見ていき、製品の設計論理、顧客層、競争力を理解しましょう。

Kaito Pro:基本製品

名前に Pro が含まれているものの、実際には Kaito の製品ラインでは基本的な製品に属します。

目的は情報の抽出、意味の理解、そしていくつかの基本的な可視化の提示を行うことであり、暗号分野におけるスマート検索エンジンに相当します。

顧客層は投資機関、プロジェクトチーム、研究者です。公式に利益を上げ始めたと発表しました。

解決された痛点ニーズは：暗号情報を集約し、直感的に表示することです。

**堀：**情報の正確性とタイムリーさ。

競争者：

• Alva.xyz は、Kaito Pro に似た AI 強化型暗号データ分析ツールで、チェーン上データの可視化と市場インサイトに特化しており、チェーン上分析分野での深さが競争優位性となっています。
• Nansen：オンチェーン分析とNFTデータで知られ、ユーザーフレンドリーで強力な機能を持ち、高級ユーザーマーケットにおけるKaito Proの主要な競争相手となる可能性があり、特にデータ可視化とユーザー体験の面で。

Kaito Yaps：コアイノベーションポイント

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KaitoはAIアルゴリズムを利用して影響力(influence)をトークン化し、さらに他のアプリケーションシーンの基盤として使用します。これには報酬配分などが含まれます。これは単なるメカニズムであるため、収入源はありません。

**顧客層：**コンテンツクリエーター、プロジェクトチーム、分散化プラットフォームユーザー（例：Xプラットフォームユーザー）。

解決された痛点需求は：クリエイターはコンテンツを収益化する必要があり、プロジェクト側はプロジェクトの知名度と参加度を向上させる必要があり、ユーザーは労力と時間を投入した後に報酬を得たいと考えています。

**モート：**注意力証明メカニズム POA(Proof-of-Attention)。3つの側面を含み、本質的には包括的なアルゴリズムのセットです：

• Proof-of-Work — 主題に関連するコンテンツの量
• Proof-of-Exchange — 評判重視の実際のエンゲージメント
• Proof-of-Insight — 洞察力に富み、独創的で、焦点を絞ったディスカッション

競争者：

• Mirror: Kaito Yaps と比較して、Mirror は分散化の程度がより強いかもしれません（コンテンツの保存は完全に分散化されています）が、その注力度の定量化メカニズムは Yaps の AI 駆動モデルほど詳細ではありません。
• Lens Protocol: 分散化されたソーシャルグラフプロトコルで、ユーザーがコンテンツを作成・共有でき、トークンでクリエイターをインセンティブすることができます。Lens のコミュニティガバナンスとコンテンツ配信能力は Yaps に挑戦する可能性がありますが、その AI 分析の深さは限られています。

Kaito Connect:

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Kaitoの製品マトリックスでは、進階製品に属します。簡単に言えば、これはクリエイター、ユーザー、プロジェクトサイドを利益共同体として結びつける設計であり、目的はKaito Proが取得した情報をさらに構造的に整理し、注意と資本が最も価値のある部分に流れることを確保することです。Kaito Connectには三つの主要な柱があります：

• POA(プルーフ・オブ・アテンション)
• クリエイターランキング (Yapper Leaderboard)。総合ランキングとプロジェクト別のランキングがあります。
• Yapper プロジェクト立ち上げプラットフォーム (Yapper Launchpad)。Kaito プロジェクトチームが新たなステージを構築したことに相当し、動的なプロジェクトランキングボードとも言えます。このステージの最大の魅力は公平性であり、市場の関心に基づいた公平性です。毎週、投票メカニズムを通じて 3 つのプロジェクトがこの Yapper Launchpad に選ばれます。投票はコンテンツクリエイター (Yappers) および保有者 ($Kaito Holders) によって行われ、両者の投票結果に対する影響力の重みはそれぞれ 25% と 75% です。ある人が同時に Yapper と $Kaito Holder である可能性があることを考慮すると、この投票ルールは Kaito エコシステムに真金白銀で参加する人々により大きな権力を与えることを意味します。一方、Kaito エコシステムに参加するために時間と労力を投入するコンテンツクリエイター (Yappers) は、投票結果にも影響力を持っていますが、影響力を高めるためには、より多くの $Kaito を保有することが奨励されます。これも前述の第二の核心仮説の表れです。

顧客層は Kaito Yaps と同じですが、プロジェクト側により重点を置いています。なぜなら、この製品が出力する主要な結果は、プロジェクトランキングリスト (Yapper Launchpad) であり、プロジェクト側の利益と最も関連しています。

解決された痛点需求は：1）プロジェクト側はもはや従来の中央集権型プラットフォームとの良好な関係を築く必要がなく、市場の注目を得ることができる；2）プロジェクト側は、より長期的で持続可能、より正確な方法でコミュニティに報酬を提供したい。

競争者：

• Layer3：分散化されたソーシャルおよび報酬システムに焦点を当てており、ユーザーがタスクを通じてポイントを獲得できるようにします。いくつかの機能は Kaito Connect のコミュニティインセンティブと重複していますが、その AI 分析と注意の定量化は Kaito より劣ります。
• QuestN：分散化タスクプラットフォームで、プロジェクトとユーザーを接続し、報酬メカニズムを通じて参加を促進します。Kaito ConnectのLaunchpad機能における潜在的な競争相手かもしれません。

リスク分析

前文で述べたように、Kaitoの既存の競合他社はそれぞれの特長を持っており、これらの競合他社は完全な代替品ではなく、異なる視点からInfoFi市場にアプローチしています。Kaitoの差別化はAIと分散化の組み合わせにありますが、その長期的な競争力はエコシステムの報酬の持続可能性とユーザーの粘着性を検証する必要があります。

潜在的競争者は誰ですか？Elon Muskや他の分散化プラットフォームです。これらの分散化プラットフォームの核心的な利点は大量のデータと強力な技術力を持っていることです。もし利益の一部を譲歩して分散化の道を歩むことに同意すれば、Kaitoのようなプロジェクトに対して巨大な圧力をかける可能性があります。

情報供給のリスク：現在、Kaito の運営は主に各分散化情報プラットフォーム（例えば X）の情報のオープン性とユーザーの許可に基づいています。もし X が AI による情報のスキャンや取得を停止または禁止した場合、それは持続不可能となります。

市場サイクルリスク：ユーザーの活発度は市場全体のリスク嗜好に影響されます。もしベアマーケットに突入すると、暗号市場の全体的な注目度が低下し、Kaitoプロジェクトの収入が大幅に減少する可能性があります。そのため、プロジェクト側はベアマーケットに備え、2年間無収入の状態でのキャッシュフローのストレステストを行い、プロジェクトチームが安全にベアマーケットを乗り切れることを確認する必要があります。テストの結果が良好でない場合、暗号通貨業界から離れ、他の業界で情報統合や分流のサービスを提供することを検討し、生存確率を高めることができます。また、特定のコストを移転してキャッシュフローの圧力を軽減することも可能です。たとえば、上場を希望するプロジェクト側と合意し、プロジェクト側がGas費用を自己負担することを約束することができます。

ルールが不透明です。公式ウェブサイトの説明文書には多くのルールの説明がありますが、Yapsポイントの詳細な計算法などの核心的なルールは公開されていません。Web3業界の基本精神を反映するために、透明性を持って公開することをお勧めしますが、プロジェクト側はルールの管理権を保持することもできます。現時点では、このルールはかなりの分散化の特性を持ち、運営状況は良好ですが、将来的にどこかのルールの調整が利益の均衡を崩すと、悪影響をもたらす可能性があるため、特に注意が必要です。

まとめ：共に期待しましょう

分散化のユートピアを構築する過程において、私たちはさまざまな分野で分散化の転換を行う必要があり、情報金融（InfoFi）はその中で避けて通れない分野です。現段階では、「コンテンツ創作の分散化」は確かにWeb2プラットフォームに依存せざるを得ず、まずは集中化されたルールを確立しなければなりません。さもなければ「米なしでの炊き込みご飯」になってしまいます。しかし、これは分散化されたコンテンツ創作が偽命題であることを意味するわけではなく、技術、エコシステム、コミュニティの共同努力が必要な長期的な目標です。KaitoはInfoFi分野の分散化を推進する大いなる使命を担い、AIとトークンインセンティブを通じてコンテンツの価値分配に革新的なソリューションを提供しており、すでに非常に素晴らしい成果を上げています！

より広義の視点から見ると、分散化されたコンテンツ制作の実現には、既存のインフラの制約を突破し、分散化ストレージ、ソーシャルプロトコル、ガバナンスメカニズムを組み合わせて、徐々にWeb2プラットフォームへの依存から脱却する必要があります。Kaitoの実践はこのプロセスの重要なステップですが、真の分散化を実現するためには、技術の透明性、コミュニティガバナンス、エコシステムの協調において継続的なイテレーションが必要です。