RWAとDeFiの融合:金融市場にイノベーションを注入

最近、ソラナ財団の会長リリー・リウはRWA（現実世界の資産）の発展に関する独自の見解を提起しました。彼女は、ほとんどのRWAは実際の価値を持っているが、取引が不足しているため、明確な価格がないことを指摘しました。この見解は、現在のRWAの発展が直面している核心的な課題を正確に指摘しています：これらの資産自体は高い価値を持っているにもかかわらず、オンチェーンのアプリケーションシナリオと持続的な流動性が不足しているため、資産の価値と価格の間に断層が生じ、本当の自由な流通を実現することが困難です。

RWAの意義は単に資産をブロックチェーンに移転することにとどまらず、この移転を通じて資産の流動性を活性化し、"チェーン上で見える"から"チェーン上で利用可能"に変えることがより重要です。このプロセスにおいて、RWAと分散型金融（DeFi）の結合が重要です。

! RWAとDeFiの融合を使用して、ウォール街にプログラム可能な遺伝子を注入する

RWAの発展のジレンマ

RWAについて話すと、人々はしばしばマンハッタンのアパートがNFTの分割にされる、テスラの株がブロックチェーン上のトークンになるといった、いかにも誇張された想像を思い浮かべます。しかし今、これらの想像は徐々に現実となり、ますます多くの実体資産がブロックチェーンへ移行し始めています。最新の統計データによると、3月26日現在、RWAセクター（ステーブルコインを除く）の総時価総額は約200億ドルに達し、年初から25.4%増加し、昨年同期と比較しても109.27%の増加を実現しており、他の暗号資産セクターよりも明らかに優れたパフォーマンスを示しています。

これらの注目すべきデータの背後には、RWAの概念に対する市場の認識と受け入れが反映されています。従来の金融システムでは、金融機関がプライベート債の発行を完了するのに通常数ヶ月かかり、ロンドン金取引所での金の引き渡しには72時間の清算時間が必要です。しかし、ブロックチェーン上では、資産のオンチェーン化の時間を秒単位に短縮でき、取引手数料も一桁です。このような効率の大幅な向上は、ますます多くの従来の金融機関の関心と参加を引き寄せています。

しかし、RWA市場が次の1兆ドル規模の市場になると期待されているにもかかわらず、イノベーションが"資産のブロックチェーン化"のレベルに留まるなら、RWAは従来の金融商品にブロックチェーン技術の外殻をかぶせただけに過ぎず、その潜在能力は十分に発揮されない。従来の債券を例にとると、トークン化された後はT+0決済が実現できるが、流動性プール、貸借契約、またはデリバティブ市場が欠如している場合、これらのトークンは実際には中央集権的機関が管理する"電子証明書"に過ぎない。

より重要なのは、資産をブロックチェーンに移行する過程で、従来の金融機関は通常、煩雑な清算、保管、コンプライアンスプロセスを経る必要があるということです。これらのプロセスは資産の安全性を確保する一方で、トークン化アプリケーションの普及と発展を大いに制約しています。一部の大手金融機関が主導するトークン化プラットフォームは、厳格なKYCとアクセスのハードルを通じて金融特権を再構築することがよくあります。たとえば、ある著名な資産管理会社の特定のファンドは、百万ドル規模の機関にのみ開放されており、このいわゆる「民主化」は、エリート層のスローガンの下で、普通の投資家が本当に利益を得ることができない状態を生み出しています。

RWAとDeFiの融合の必要性

もちろん何度も言及されてきましたが、RWAが引き続き注目を集めている今こそ、RWAの発展は分散型金融と融合しなければならないことを強調する必要があります。

伝統的な金融機関は資産のトークン化プロセスにおいて確かにコンプライアンスと堅実性がありますが、地域的な制約、効率の問題、そして規制の障壁により、トークン化された資産は世界的に流通することが難しくなっています。もし完全に伝統的な金融機関に依存するなら、RWAは閉じられたサークル内でのみ流通し、世界の資本も広く参加することができません。また、DeFiの支えがなければ、RWAは真にオープンで自由な市場体系を形成することができず、取引の効率が低く、価格発見のメカニズムも不十分で、最終的には新しい「資産の孤島」に進化する可能性があります。

しかし、DeFiのオープン性と分散型の利点は、RWAのトークン化に新たな活力を注入しています。不動産を例に取ると、RWAは市場で最も疑問視されている分野の一つでした。数億ドルの価値を持つオフィスビルに対して、どのようにして一般投資家が参加できるのでしょうか？DeFiが提示する答えは、そのオフィスビルの抵当ローンをNFTとしてパッケージ化し、異なるリスクレベルのトークンに分割して流動性プールに接続することです。これにより、一般投資家は少額の資金で「低リスク級」のトークンを購入し、オフィスビルの賃料からの固定収益を共有できます。一方で、専門投資家は「高リスク級」のトークンを活用してレバレッジアービトラージを行うことができます。

この「フラグメンテーション+コンポーザビリティ」のモデルにより、単一資産の価値が世界の投資家に対する多次元の利益の組み合わせに分裂します。DeFiの流動性プールを通じて、RWAのトークンは投資家により多様な選択肢を提供できるだけでなく、市場全体の流動性を向上させ、資本の効率的な配置を促進します。

さらに重要なことは、RWAと分散型金融の融合が市場により安定した収益源を提供することです。現在、アメリカ国債の利回りは約5％ですが、DeFiの貸出プロトコルを利用することで、投資家はより魅力的なリターンを得ることがよくあります。この場合、RWAはDeFiエコシステムに現実的な裏付けのある資産を提供するだけでなく、DeFiの効率的なマッチングと清算メカニズムもRWAに対してより効率的な市場サービスを提供することができます。これにより、DeFiはRWAに資金の流動経路を提供するだけでなく、プラットフォームの透明性と効率性を通じて、投資家により高い収益の可能性をもたらします。これにより、より多くの投資家がトークン化市場に参加し、RWAの市場需要と応用範囲をさらに拡大することになるでしょう。

反過來看、分散型金融の発展もまたRWAの堅実な支えが欠かせない。過去、分散型金融の収益は主に高いボラティリティの暗号資産の質権、貸付、および取引などの活動に依存していたが、流動性不足や収益率の低下などの現実的な問題が頻繁に露呈していた。そしてRWA資産の導入は、分散型金融エコシステムに現実的な価値支えを持つ安定した資産をもたらすだけでなく、市場が低迷している時にユーザーに安定した無リスク収益を提供することができる。伝統的な高ボラティリティ資産と比較して、この安定性こそが分散型金融プラットフォームが機関資金と長期投資家を引き付ける上で切実に必要とされているものである。RWAの安定性とコンプライアンスの強化により、分散型金融の特有の高効率とオープン性は将来的により十分に発揮され、新たな発展機会を迎えることが期待される。

まとめ

RWAと分散型金融の融合は、本質的に伝統的な金融ロジックをブロックチェーンのプログラム可能な遺伝子に注入することです。トークン化されたオフィスビルが自動的に賃料収益をトークン化された預金利息に変換できるとき、デジタルアート作品が複数の分散型金融の貸出プールの担保として断片化できるとき、金融はもはや少数の人々のゲームではなく、世界的流動性のオープンソースプロトコルとなります。

この革命は伝統的な資産の価値を覆すことを追求するのではなく、誰もが自分の資産の"マーケットメーカー"になれるようにすることです。ビットコインの創世ブロックで引用された新聞の見出しが示唆している金融危機のように、15年後の今日、RWAと分散型金融が手を組んで金融革新の新たな章を書き始めています：トークン化は伝統的な金融の再構築の境界に触れています。