dYdXがCosmosアプリチェーンの新時代に突入：取引移行のインセンティブと市場トレンドの分析

11月13日、Cosmos SDKとTendermintを基に構築されたdYdX v4が正式にベータ段階に入り、取引機能が開放されました。このdYdX Chainと呼ばれる新バージョンは、StarkEx上のdYdX v3バージョンと現在並行して稼働しており、大部分の取引量は依然としてv3に集中しています。この二軌並行の戦略は、v3の既存機能とユーザーベースを保持しつつ、v4の新プラットフォームでの革新的な発展への道を開いています。

現在、市場が大きく変動している中で、オンチェーンの永続的契約プラットフォームは顕著な取引量を迎え、プラットフォームトークンのパフォーマンスも非常に優れています。11月16日現在、DYDXトークンの価格は4.02ドルに達し、7日間の上昇幅は54.45%に達しました。データプラットフォームによると、dYdXの最近の1日平均取引量は約170億ドルで、過去3ヶ月のうち前の2ヶ月の1日取引量のピークを大幅に上回っています。この分野で時価総額最大のプロジェクトとして、dYdXの市場パフォーマンスは投資家の強い関心と積極的な反応を反映しています。

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DYDXの収益性分析

dYdXの最新のアップデートで、投資家が最も注目しているのは、取引手数料をUSDC形式で全てDYDXトークンのステーキング者と検証者に分配することです。この変更は、収益分配モデルが会社による徴収からトークン保有者による共有に変わったことを示しています。

他の perpetual contract ソリューションや現物 DEX と比較して、dYdX はオーダーブック取引方式を採用しており、受動的な流動性提供者は不要です。アクティブなマーケットメーカーは、未割り当ての DYDX トークンを通じて報酬を得ることができます。このモデルにより、取引手数料は全てステーキング者に配分され、収益性が大幅に向上しました。

現在のデータ分析に基づくと、DYDXの流通時価総額は約7.2億ドルであり、過去30日間の8670万ドルの手数料を基にすると、年換算手数料は1.05億ドルに達する見込みです。価格手数料比(P/F)は6.6で、推定ステーキング利回りは14.6%に達します。しかし、この推定方法には一定の限界があり、取引量が変わらず、すべてがv4に移行し、DYDXのすべてのトークンがステーキングに使用されていると仮定する必要があります。また、現在流通しているDYDXが総量の20%未満であるという実際の状況を無視しています。

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V3からV4への取引量の移行を促進するための多角的アプローチ

dYdX v4は独立したチェーンの形で運営され、DYDXトークンが取引のGas費用として使用されます。ステーキング者は報酬を得ると同時にガバナンス権を享受し、ネットワークの安全性を保護する責任も負います。現在、v4で発生した手数料のみがこのバージョンのステーキング者に配分されます。現時点でv4の日次取引量はわずか8万ドルで、v3の17億ドルを大きく下回っているため、dYdXは取引をv4に移行させるための一連の施策を講じています：

1. 2000万ドルのDYDXインセンティブv4の開始：投票によって資金を決定し、v4の開始を推進します。報酬配分方式と不正取引の防止に重点を置いて研究します。

2. 取引報酬と手数料割引の導入：新しい報酬モジュールは、各ブロックで発生した取引手数料に基づいて報酬を分配し、ユーザーの取引を促進することを目的としています。

3. v3報酬の削減:v3の取引手数料割引、取引報酬、LP報酬は段階的に廃止され、2024年1月16日までに完全に廃止される予定です。

4. v4ステーキングモジュールを開通：現在、DYDXをEthereumからdYdX Chainに移行でき、Cosmosエコシステムのウォレットを通じてステーキングが可能です。

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Cosmosエコシステム内の複数のプロジェクトサポート

DYDXの完全希薄時価総額は約400億ドルで、ATOMを超えました。これにより、dYdXはCosmosに上場すると同時にエコシステム内のプロジェクトから広範なサポートを受けました。

• CircleはNobleでネイティブUSDCを立ち上げ、クロスチェーントランスファープロトコル(CCTP)をサポートする予定です。
• StrideはdYdXのために流動性ステーキングトークンstDYDXを開発することを決定し、自動的にUSDCを使ってDYDXを購入し、再投資します。
• DYDXはLevanaやShade ProtocolなどのCosmos上のDeFiアプリケーションで使用でき、流動性を提供したり、永続的な契約取引に参加することができます。

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まとめ

dYdXはアプリチェーン形式でCosmosエコシステムに導入され、DYDXトークンのバリデーターとステーカーはUSDC形式で全ての取引手数料を受け取り、同時にガバナンス権とネットワーク安全の維持責任を享受します。v4のベータ段階がまだ始まったばかりですが、取引量は依然として少ないものの、dYdXはv3からv4への取引量を促進するためのさまざまな手段を講じています。v3の取引とLP報酬プログラムが来年初めに停止される予定で、その時点で大部分の取引量がv4プラットフォームに集中すると予想されています。