イーサリアムが直面する課題と今後の発展方向

Web3の熱潮が退く中、イーサリアムは厳しい試練に直面しています。市場のWeb3に対する認識が変わるだけでなく、Solanaのような新興プラットフォームも市場シェアの獲得に積極的です。Layer 2の断片化、価値捕獲能力の低下、エコシステムのコントロールの分散、リーダーシップの欠如などの問題が、イーサリアムのユーザー体験と経済価値をさらに弱体化させ、その影響力を揺るがしています。これらの要因がETHの価格に激しい調整を引き起こしました。

しかし、希望はまだある: L2の相互運用性を推進し、ETHのコアインフラを優先的に整備し、より果敢なリーダーシップを取ることで、イーサリアムは再び栄光を取り戻すチャンスがある。その堅固な基盤構造と活発な開発者エコシステムは持続的な強みであるが、ETHの優位性を回復するためには迅速に戦略的行動を取る必要がある。

Web3のユートピアから現実への認知の転換は、市場にエーテルの核心的価値を再評価させることを強いられています。かつて期待されていた「ユーザー自治による分散型インターネット」の理想は、今やより皮肉な物語に取って代わられました: 暗号通貨はビットコインの価値保存ゲームか、デジタルカジノに堕ちるかのいずれかです。この感情の逆転は、エーテルに特に顕著な影響を与えています。

より厳しいことに、イーサリアムはもはやWeb 3.0のビジョンの唯一の代表ではありません。業界の見通しに対する態度にかかわらず、ソラナなどのプラットフォームは暗号消費活動の新しい中心になりつつあります。このような背景の中で、本記事はイーサリアムが現在直面している最も緊急な戦略的課題を分析し、変化する状況の中でその優位性を再確立するための実行可能な解決策を提案することを目的としています。

コアチャレンジ

イーサリアムは多くの課題に直面していますが、最も緊急の4つの問題はL2ネットワークの断片化、価値捕獲能力の低下、エコシステムのコントロール権の希薄化、戦略的リーダーシップの欠如です。

L2ネットワークの断片化とユーザー体験の分断

最も顕著な危機はLayer2ネットワークの断片化です。相互に競合する複数の実行レイヤーが導入され、ユーザー体験とオンチェーン流動性が分断され、イーサリアムメインネットのコンポーザビリティの利点が侵食されていますが、この利点は単片化ブロックチェーンでは依然として明確に見えます。

ユーザーは、さまざまなプロトコル、標準、およびクロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、これによりイーサリアムが最初に約束したシームレスな相互作用が実現しにくくなっています。開発者は複数のL2上で複数のバージョンのプロトコルを維持する負担を担い、スタートアップチームは分散型エコシステム内で限られたリソースを配分する必要があるため、複雑な市場参入戦略に直面しています。そのため、多くの消費者向けアプリケーションは他のプラットフォームに移行することを選択しており、そこでユーザーと起業家は断片化されたインフラに悩むことなく、エンターテインメントと革新に集中することができます。

エコシステムのコントロール権の希薄化: 深刻化する脅威

より深刻な問題は、イーサリアムがスケーリングロードマップをL2にアウトソースしていることであり、この決定は自身のエコシステムに対するコントロール力を徐々に弱めている。汎用L2 Rollupがそれぞれのエコシステムを構築する際には強力なネットワーク効果が生まれ、次第に越えられない障壁に進化する。時間が経つにつれて、これらの実行層はイーサリアムの決済層に対する発言権が増大し、コミュニティは主ネットの決済層の重要性を次第に無視するようになるかもしれない。一度資産が実行層にネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕獲と影響力の可能性は大幅に弱まる。決済層は最終的に商品化サービスに陥る可能性がある。

帰属の浸食:構造的な課題

L2の台頭はETHの価値捕捉に顕著な影響を与えています。これらのプラットフォームはますますMEVや取引手数料の収入を占有し、イーサリアムのメインネットに戻る価値が大幅に減少しています。このような方向転換は、経済的利益をETH保有者からL2トークン保有者に移行させ、ETHを投資資産として保持する内在的な動機を弱めています。この傾向は、あらゆるLayer 1トークンにとって避けられない課題ですが、イーサリアムはその最初のL2集中化ルートの実践により、より早く、より明確にこの現象を体験しています。

予想されるのは、アプリケーション層がMEVキャプチャを主導することが常態化すると、単一のブロックチェーンだけでなく、L2自体も価値キャプチャの危機に直面することです。これはイーサリアムだけの困難ではありませんが、この構造的な課題に対処するための精密な戦略を策定する方法は、依然として解決が急務の核心的な命題です。

リーダーシップの危機:理想主義のジレンマ

イーサリアムは上記の課題に対処する際、深層的な戦略的リーダーシップの欠陥を露呈しました。コミュニティ内部では長期間にわたり効率目標と平等主義の価値観の間での反復的な天秤が、重要な進展を遅らせていました。一方で、「信頼できる中立性」のガバナンスへのコミットメントの維持は、初めは規制や国家の打撃リスクを低減することを目的としていましたが、しばしば戦略的意思決定の足かせとなっています。また、ETH保有者は重大な戦略決定に直接影響を与えるメカニズムを欠いており、唯一不満を表明する手段はトークンを売却することです。

事後から見ると、これらの問題は容易に定義できるものの、ある程度、これらは規制の圧力や国家的リスクの考慮から生じている可能性があり、ガバナンスやリーダーシップの洞察の欠如から来ているわけではない。

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戦略的対応:課題と解決策

L2ネットワークの断片化:自己修正メカニズム

L2の断片化危機を解決する2つの道:

その一、市場メカニズムに依存してエコシステムの有機的統合を実現し、最終的に2-3の絶対的な活発度を持つ汎用型L2主導市場を形成する。他のプロジェクトは競争から退出するか、垂直シーン向けのRollupサービスプロバイダーに転換する。

その2、強力な相互運用性の基準を確立することによって、Rollupエコシステム内の摩擦を解消し、単一の実行層が独占的な防護壁を築くのを防ぐ。

イーサリアムは、L2に対する影響力の窓口を掴むべきであり、第二の選択肢を実現する必要があります。この主導権が日々失われ続けていることを認識し、行動が遅れれば遅れるほど戦略的な効力が弱まります。統一されたL2エコシステムを構築することで、イーサリアムはメインネット時代のコンポーザビリティの優位性を再獲得し、ユーザー体験の面で他の単体チェーンと正面から対抗できるでしょう。

しかし、市場主導の統合にのみ依存すると、ETHの将来の展望は暗くなります。2〜3の主要な実行層に関するべき分布が現れると、イーサリアムはこれらの実行層に対する影響力が著しく低下する可能性があります。この場合、各実行層は自分のトークンの価値帰属を優先する傾向があり、ETHを周縁化し、イーサリアムの経済モデルを弱体化させます。このような状況を避けるために、イーサリアムは決断を下し、独自のL2エコシステムを形成し、価値とコントロールが常にメインネットとETHに結びつくようにしなければなりません。

価値再捕獲メカニズム

単純に「生産的資産」の物語に依存することは、ETHにとって持続可能な長期戦略ではない。Layer1がMEVキャプチャの時間ウィンドウを最大5年間維持する中で、価値捕獲のレベルがアプリケーションスタックの上流に移行することは確定的なトレンドとなっている。一方で、ビットコインは「価値保存」の物語をしっかりと占めており、ETHがこの分野でBTCと競争しようとすると、市場から「貧しい人のビットコイン」と見なされる恐れがある。これは歴史的に見ると、銀が金に対して持っていた位置付けに似ている。たとえETHが将来的に価値保存の面で明確な優位性を示すことができたとしても、その変革には少なくとも10年の時間が必要であり、イーサリアムはそんなに長い周期を待つことができない。したがって、この期間中、イーサリアムは市場関連性を維持するために独自の物語の道を切り開かなければならない。

ETHを「インターネットネイティブ通貨」として位置づけ、最も質の高いチェーン上の担保とすることは、今後10年間で最も潜在的な方向性です。ステーブルコインがチェーン上の金融で決済手段として主導的な役割を果たしていますが、それらは依然としてオフチェーンの台帳に依存しています。真のインターネットネイティブで不可阻止な通貨の役割はまだ本質的に占有されておらず、ETHはその先発優位性を持っています。しかし、この目標を達成するためには、イーサリアムはエコシステム内の汎用実行レイヤーを再掌握し、ETHの採用を最優先事項としなければならず、Wrapped ETH標準の氾濫を放任してはいけません。

エコシステムの主導権を再掌握する

エコシステムの所有権を再確立するには、2つの重要なアプローチを通じて実現できます。第一に、イーサリアムL1の性能を向上させ、中央集権型チェーンと同等のレベルに引き上げ、消費者アプリケーションと分散型金融体験に遅延がないことを保証します。第二に、イーサリアムネイティブのロールアップを導入し、すべてのビジネス開発と採用の努力をここに集中させます。エコシステム活動をETHが支配するインフラに集中させることによって、イーサリアムはエコシステム内でのETHの中心的な地位を強化できます。これには、イーサリアムが古い「ETH互換」パラダイムから「ETH主導」のエコモデルへの移行が求められ、コアリソースへの直接的な制御を優先し、ETHの価値捕獲を最大化する必要があります。

しかし、エコシステムのコントロールを取り戻すことも、ETHの採用率を強化することも、Rollupや流動的なステーキングプロバイダーなどの重要な貢献者を疎外する可能性がある厄介な決断です。イーサリアムは、コントロールの強化要求とコミュニティの分裂リスクの間でバランスを求めるために慎重に検討する必要があり、ETHがエコシステムの基石として新たな物語を確立することを確実にする必要があります。

リーダーシップ革新

最終的に、イーサリアムのリーダーシップは、ガバナンスと戦略的な課題に対処するために革新しなければなりません。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス指向の思考方式、より強い緊急感、そして実用的な態度でエコシステムの発展を推進する必要があります。この変革は、特に製品ロードマップやETH資産の位置付けを決定する際に、従来の「信頼できる中立性」への過度の拘りを放棄し、より決断力のある意思決定が求められます。

一方で、市場はイーサリアムが重要なインフラを分散型の実体にアウトソースすることに不満を示しています。この状況を打開するために、イーサリアムは「ETHに合わせる」という古いモデルに別れを告げ、「ETH主導」の新しいモデルに移行し、コアインフラを単一のトークンシステムの下で統一する必要があります。この措置はETHのコアポジションをさらに強化し、市場のイーサリアムの戦略的方向性に対する信頼を回復するでしょう。

マーケティングの課題とストーリーテリングの可能性

多くの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムは暗号分野における地位を支える深い利点を持っています。これらの利点はしばしばそのリーダーシップによって軽視され、否定的な批判がその核心的な物語を覆い隠しています。これらの利点を体系的に整理することで、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識フレームワークを構築するのに役立ちます。

長年の試練を経たインフラ

イーサリアムはビットコインと並び、比類のない分散型の安全性を提供し、主権機関や大規模な金融機関の厳しい要求を満たしています。コンセンサス機構が提供する安全性の保障は他のスマートコントラクトプラットフォームを大きく超え、真の検閲耐性を確保しています—これは数十億ドルの価値を担うインフラにとって不可欠です。イーサリアムのDeFiエコシステムは約76.32兆ドルの価値を保護しており、重大なセキュリティ事件は極めて少なく、時間をかけて検証された安全の堀が深まっています。

現在、イーサリアム上で管理されているステーブルコインの規模は1,200億ドルを超えており、これらの資金は主に規制の枠組みがまだ明確でない、機関の広範な採用がまだ形成されていない時代に蓄積されてきました。規制環境が徐々に明確になり、機関の需要がステーブルコインのさらなる成長を促進する中、今後10年以内に、イーサリアムで管理されるステーブルコインの規模は1兆ドルを突破すると予測されています。この成長は、新規発行の需要からだけでなく、市場がその安全性と相互運用性に対して築いてきた信頼からも生じるものであり、グローバル金融の基盤プラットフォームとしての地位を強化する可能性があります。

先見的なデザイン

イーサリアムのアーキテクチャは、顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より洗練された量子攻撃に対する移行策を提供し、その継続的に進化する技術文化が革新を推進しています。将来的に直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は、市場環境に適応しながら強力なセキュリティインセンティブを維持し、長期的なレジリエンスを確保します。

比類のない開発者エコシステム

イーサリアムはブロックチェーン分野で最大規模かつ多様な開発者コミュニティを持ち、近十年の知識体系とベストプラクティスを蓄積しています。この知的資本と社会的資本はEVMエコシステムに別のレイヤーの堀を築き、革新の速度とアプリケーションの規模で持続的にリードしています。

モジュラー・パス: 拡張可能な分散型システムの唯一の解

イーサリアムのモジュール設計は、分散化、スケーラビリティ、安全性のバランスを取る上で重要な進展を遂げました。時間が経つにつれて、単一の