TON:歴史的な荷物と復興への道

過去2年間で、TON(The Open Network)は、静寂から爆発への変化を遂げました。Telegramの数億のユーザー基盤を持ち、TONは急速に暗号コミュニティ内で強力な影響力を築きました。エコシステムのゲーム化、ロボット経済、Starsの決済システムなど、複数の物語が一時期注目を集めました。しかし、価格の変動、市場価値の回復、アクティビティの低下に伴い、TONは深層の構造的問題を露呈しました：チップの高度な集中、エコシステムの同質化、インフラの脆弱性。

この記事では、TONのチップ分布、トークンエコノミー、ユーザーと資金の流れ、開発エコシステムおよびTACアーキテクチャを体系的に分析し、1つの核心的な問題を探ります: TONの短期的な繁栄はその長期的な価値を支えることができるのか?

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TONチップの極度の集中: 巨大なクジラと小口投資家の格差

TONは最初から巨額のチップ集中や歴史的なマイナーのロックアップといった構造的な問題を抱えており、現在これらの"沈没コスト"の中で自らを再構築しようとしています。チップの構造、トークンの動向、資金の流れからそのエコシステムの発展の真の姿を垣間見ることができます。

プロジェクトの歴史的な理由から、ほとんどのTONトークンは少数の初期マイナーによって保持されています。TON公式はOTC方式で初期マイナーからトークンを買い戻し、長期間トークンをロックする大口保有者には6-7%のAPYを提供しています。

チェーン上のデータによると、TONの総供給量の1%以上を保有している巨大なクジラアドレスは12個あり、そのうち6個は活動が少ないアドレスです。コミュニティ投票で「凍結」とマークされた171のクジラアドレス(は非アクティブな初期マイナー)が合計で10.81億TONをロックしています。「TON Believers Fund」とマークされたアドレスの資産は2025年10月まで凍結され、約13.17億TON(は全体の52%)を占めています。

TONのチップ分布は非常に不均等で、100TON未満を保有するユーザーの割合はほぼ99.9%です。2024年3月から個人投資家が大量に流入しましたが、大量のTONを保有するアドレスの数は熱が冷めた後に減少しました。

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TONの評価が下落しているが、上昇の余地は残されている

TONの価格は何度か大きな上昇を経験しました:

1. 2021年11月に中央集権型取引所が立ち上げられ、Telegramの創設者から公の支持を受けました。
2. 2024年2月から3月にかけて、Mirana Venturesは800万ドルを投資し、Telegramのユーザーは9億人を超えました
3. 2024年6-7月に上昇するが、8月25日にCEOが逮捕されたことで約20%の下落。

CMCデータによると、TONの価格の最安値（ATL）は2021年9月の$0.5194、最高値（ATH）は2024年6月15日の$8.25です。

過去一年、TONは高値から50%以上下落し、市場価値が大幅に縮小しました。エコシステムのTVLは最高の7.7億ドルから1.4億ドルに減少し、下落幅は約80%です。

とはいえ、市場規模から見るとTONにはまだ上昇の余地があります。2025年5月11日時点で、TONの時価総額は864億ドルで、2024年の中間高値である2517億ドルから65.65%減少していますが、依然として大きな上昇の潜在能力があります。

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TONのインフレは制御可能で、応用シーンは拡大待ち

TONトークンの初期供給量は50億枚で、上限はなく、毎年約0.6%の速度で増加します。トークンはバリデーターへの報酬に使用され、現在TONをステーキングすると約4.7%のAPYを得ることができます。

トークンの用途には、スマートコントラクトの取引手数料、プラットフォームアプリケーションサービス料、ステーキング、クロスチェーントランザクション、ガバナンス、ストレージサービスなどが含まれます。将来的にはTON代理サービスの支払いにも使用される可能性があります。

Telegramは、規制に対応し、ユーザー体験を向上させるためにStars中継プランを発表しました。Starsはクレジットカードで購入でき、ロボットが提供するデジタル製品の購入に使用されます。これはTONがWeb2ユーザーを暗号の世界に徐々に導く戦略です。

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TONのトラフィック減少後の現実:エコシステムの転換の痛み

TONの現在のエコシステムは集中しており、混雑しています。公式はゲームエコシステムに焦点を当てるのをやめ、代わりに決済分野に重点を置いています。1000以上のプロジェクトは20の小カテゴリに分かれているだけで、実際には5つの大カテゴリ、つまりNFT、ゲーム、取引、ソーシャル、ツールがあります。

ゲームやmemeを除いて、他のトラックプロジェクトの知名度は一般的に低い。ショッピングカテゴリーには、ユーザーが単一(ロシア語圏のみをサポート)、機能が基本(トン支払い)などの問題が存在する。

TONチェーン上の活発度が持続的に下降しており、エコシステム内部の経済活力の衰退を反映しています。ユーザーの参加度と取引頻度が共に減少しており、エコシステムの成長動力が明らかに弱まっていることを示しています。

このジレンマは複数の要因に起因しています:

1. TONは初期にTelegramのトラフィックボーナスに依存し、有効なユーザー維持メカニズムを確立できなかった。
2. エコシステムの物語が単一であり、DeFi、AI、DePINなどの多様な分野への展開が欠けている
3. 独特な開発アーキテクチャとプログラミング言語は開発者に優しくなく、プロジェクトの革新を制限する。

TONが短期的な熱気から脱却できない場合、トークンを出発点として実用的なアプリケーションシナリオを拡張することができず、持続可能なチェーン上の価値として定着することは難しい。

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TONのユーザーと開発者の現状

TONユーザー数は急速に増加しており、2024年5月の2000万から現在の1.5億に達しています。しかし、エコシステムの熱が低下するにつれてアクティブアドレス数は大幅に減少し、現在の月間アクティブアドレスは200万(日間アクティブは3万)で、2024年末の千万を超える月間アクティブには遠く及びません。

TONの取引量は以前に比べて大幅に減少しましたが、全体的には安定しています。現在の1日あたりの取引量は約250万件で、2024年末の400万件を下回っていますが、それでもBTCやETHの日次取引量を上回っています。

TONのバリデーターは少なく、現在は400人で、26か国に分布しています。ステーキングされているTONの数は約7億枚で、トークンの総量の12％、流通量の28％を占めています。バリデーターの数が不足すると、ネットワークの中央集権化や取引処理の遅延問題を引き起こす可能性があります。

開発者の数は安定していますが、減少しています。2025年5月時点で、TONのフルタイム開発者は30人、毎月のアクティブ開発者は150人以上で、2024年末から100人減少しました。他のエコシステムと比較すると、開発者の数は中程度のレベルにあります。

TONの成長は「ユーザー先行」の特徴を示していますが、エコシステムの基盤が不安定で、開発者のサポートが不足しているという問題も露呈しています。Telegramアプリに適した持続可能な発展方向を見つけることができなければ、TONは他のパブリックチェーンと競争することが難しくなるでしょう。

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TONの未来:互換性と接続性に向けて

巨大な潜在ユーザー群を持ちながらも、TONエコシステムの発展は主流EVMアプリケーションとの非互換性の障害に直面しています。TAC(TON Access)プロジェクトは、EVM dAppがTONとTelegramエコシステムに接続するためのルートを提供することに取り組んでいます。

TACはTONネットワークの拡張であり、TONとEVM互換アプリケーションを接続し、ユーザーと開発者に統一された体験を提供します。これはCosmos SDK + Ethermintに基づいて構築された独立したEVMパブリックチェーンであり、dPoSコンセンサスを採用し、Babylonを通じてBTCステーキングの安全性を実現しています。

TACはProxyスマートコントラクトシステムを通じてクロスチェーン通信を実現し、ユーザーにとってはそのプロセス全体が透明です。それはTONエコシステムの境界を拡張するだけでなく、Web3ユーザーが"一つのウォレットで、すべての世界を行き来できる"ことを可能にします。

TONの未来は、TACアーキテクチャによって開かれる互換性の道に賭けられています。EVMの主流世界に成功裏に接続し、堅実な開発者エコシステムを構築し、支払いとシナリオの実現のボトルネックを突破できるかどうかが、TONがプラットフォームの恩恵から自らの発展のパラダイムを築けるかどうかを決定します。

流量の恩恵が薄れた後、本当に残るのはチェーンの自己創出能力です。TONは依然として重要な分岐点にあります。

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