ビットコイン鉱業と金採掘の対比分析

黄金とビットコインは、しばしば希少な非主権資産と見なされます。それらが価値保存手段としての投資ケースについては広く議論されていますが、生産レベルでの比較は比較的少ないです。この二つの資産は新しい供給を導入するために採掘プロセスに依存しており、一方は物理的なものであり、もう一方はデジタルなものです。両者の産業特性は、周期的な経済、資本集約型、そしてエネルギー市場との密接な関係によって定義されています。

しかし、ビットコインのマイニングのメカニズムとインセンティブは、ゴールドマイニングとは詳細な点で異なり、これらの違いは最終的に業界の参加者の経済構造と戦略的配置に重要な影響を与えました。本稿では、彼らのいくつかの類似点について探討し、さらに重要なことに、彼らの間の実質的な違いについて考察します。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

資産不足の原因

金の採掘は歴史のある技術で、地下から金属を抽出し精製することを含みます。これには適切な鉱床を探し、許可証と土地使用権を取得し、重機を使用して地下から鉱石を抽出し、その後化学処理を通じて金属を分離し、後の使用のために供給する必要があります。

それに対して、ビットコインのマイニングは、ビットコインの取引バッチを解決し、新たに発行されたビットコインと取引手数料を獲得するために、反復的な計算プロセスを必要とします。このプロセスはプルーフ・オブ・ワークと呼ばれ、ラックスペース、電力、専用ハードウェア（ASIC）を調達する必要があり、その後、インターネット接続を介して結果をビットコインネットワークにブロードキャストします。

この2つのシステムでは、採掘はどちらも高コストのプロセスであり、各資産の希少性を支えています：ビットコインの希少性はコードと競争によって維持され、金の希少性は物理的および地質的な位置によって決まります。しかし、希少性の抽出方法、生産者の経済モデル、そしてそれらの時間的な進化には、ほとんど類似点がありません。

ビットコインマイニング経済モデルの特徴

金鉱業の経済モデルは比較的予測可能です。企業は通常、埋蔵量、鉱石品位、採掘スケジュールを比較的正確に予測することができます。主なコストである労働力、エネルギー、設備、コンプライアンス、修復作業は事前に比較的正確に予測できます。短期から中期の主な不確実性は通常、金市場価格の安定性であり、この価格変動は比較的小さいです。

対照的に、ビットコインのマイニングはより動的で予測不可能です。企業の収益はビットコインの市場価格の相対的な変動に依存するだけでなく、世界のハッシュレートにおけるそのシェアにも依存します。これは、マイニングの運用が変わらなくても、他のマイナーの拡張により相対的な産出が減少する可能性があることを意味します。

ビットコイン鉱業会社の主なコストの一つはASICデバイスの減価償却です。チップの効率が絶えず向上しているため、会社はデバイスが自然に摩耗する前にアップグレードを行う必要があります。これにより、減価償却はデバイスの物理的な摩耗ではなく、技術の進歩のタイムライン上で発生します。

ビットコイン鉱工は「ASICハムスターホイール」の課題に直面しており、生産レベルを維持するために新しいハードウェアを継続的に再投資する必要があります。しかし、ビットコイン鉱工は金鉱工に比べて顕著な利点があります。それは、収入構造がより多様であることです。未放出の供給を採掘して利益を得ることに加えて、ビットコイン鉱工は取引手数料からも収入を得ることができます。ビットコインが供給上限に近づくにつれて、取引手数料はますます重要な収入源となるでしょう。

さらに、ビットコイン鉱業は運営中に発生する熱エネルギーを再利用することで、鉱夫に新たな収入源を開拓することができます。この副産物の利用可能性は、マイニングマシンの商品化と減価償却サイクルの延長に伴い、さらに増加する可能性があります。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

環境負荷の比較

金鉱業は本質的に資源採掘型であり、森林伐採、水質汚染、廃棄物池、そして生態系の破壊などの持続的な物理的痕跡を残します。また、多くの地域で土地権利や労働者の安全に関する懸念を引き起こしています。

それに対して、ビットコインのマイニングは完全に電力に依存しており、物理的な採掘には関与していません。これは、地元のインフラとの統合の機会を提供します。マイニングツールは流動性と中断性を持っているため、電力網の安定化装置として機能し、本来は無駄にされるか孤立しているエネルギー資源を貨幣化することができます。

ビットコインのマイニングは、再生可能エネルギーまたは原子力発電プロジェクトの経済性を改善できるクリーンエネルギー補助金としての潜在能力を示しています。さらに、ビットコインの炭素排出は平均して低く、より透明性があり、再生可能エネルギー主導の電力網への移行において重要な役割を果たす可能性があります。

注目すべきは、2024年のエネルギー消費ピーク以来、新しいマイニングハードウェアの効率が向上し続けているため、ビットコインネットワークのエネルギー消費はほとんど増加していないということです。現在の平均消費電力は20ワット/テラハッシュであり、2018年と比較して効率は5倍向上しています。

投資特性の比較

この二つの業界は周期的であり、その生産資産の価格に敏感です。しかし、金鉱業者が通常数年のスケジュールに従って運営するのに対し、ビットコイン鉱業者は市場の状況に応じて運営規模をより迅速に調整できます。これにより、ビットコインの採掘はより柔軟ですが、同時により変動的でもあります。

上場しているビットコイン鉱業会社は、しばしば高ベータ値のテクノロジー株のように取引され、ビットコイン価格やより広範なリスク感情への敏感性を反映しています。それに対して、金鉱業会社は歴史が古く、通常将来の生産をヘッジするため、金価格の変動に対する敏感性を減少させることができます。

資本形成の方法も異なります。金鉱業者は通常、埋蔵量の推定と長期的な鉱山計画に基づいて資本を調達します。ビットコインマイナーはより機会主義的であり、通常、迅速なハードウェアのアップグレードやデータセンターの拡張をサポートするために、直接または転換可能な株式の発行を通じて資金を調達します。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインマイニングの投資機会

ビットコイン鉱業は、商品サイクル、エネルギー市場、技術の破壊を融合した新しい資本集約型インフラの一形態を表しています。それは、希少性への投資機会を提供するだけでなく、データセンターインフラ、エネルギー市場の成長、計算能力の貨幣化に関する投資機会も含まれています。

長期投資の視野を持つ投資家にとって、ビットコインのマイニングは独自のファンダメンタルを持つユニークな新興資産クラスと見なされるべきであり、特に取引手数料の重要性が高まっている背景やエネルギーのパートナーシップが進化している状況において。

ビットコイン鉱業の発展の見通し

全体的に見ると、大多数の潜在的なマクロ経済シナリオはビットコインにとって依然として有利です。世界の貿易政策の変化はインフレーションの上昇を促進し、非主権的でインフレに対抗する資産としてのビットコインの魅力を高める可能性があります。しかし、経済の減速に対する懸念は特に、投資家が依然としてビットコインを高リスク資産と見なす場合、ビットコインに対してリスクをもたらす可能性があります。

それにもかかわらず、最近のビットコインのパフォーマンスの回復力は、その独特の特性を浮き彫りにしています：それは、グローバルに取引可能で、政府から中立な資産であり、供給量が固定されていて、24時間いつでも利用可能です。これにより、市場参加者はビットコインが信頼できる長期的な価値の保存手段としての潜在能力をますます認識するようになっています。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?