イーサリアム再ステーク熱潮来襲、機会と挑戦が共存

ビットコイン現物ETFが承認された後、エーテルは新たな好材料を迎えました: エーテル現物ETFの通過が期待され、カンクンアップグレードが間近です。これらの要因により、長らく静寂を保っていたエーテルエコシステムが再び活気を取り戻しました。

イーサリアムのステーク量が増加する中で、再ステークの需要が高まっています。再ステークは、ユーザーがETH、流動性ステークETH、およびLPトークンをサイドチェーンやオラクルなどのプロジェクトに再ステークし、ノードとして検証報酬を得ることを可能にします。このモデルにより、第三者プロジェクトはイーサリアムメインネットのセキュリティを享受でき、ETHステーク者もより高い利益を得ることができ、ウィンウィンの関係を実現します。

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EigenLayerは再ステーク競技のリーディングプロジェクトとして、わずか1か月で50万枚以上のエーテルを吸収し、総ロックアップ価値は16億ドルを超え、イーサリアムチェーン上で第12位のトッププロトコルに躍進しました。最近、EigenLayerはCosmosサブチェーンに再ステークサービスを提供することを発表しました。これはイーサリアムとCosmosの両方にとって重要な意味を持ちます。この措置により、Cosmosはイーサリアムレベルのセキュリティを得るとともに、イーサリアムのステーク者に新たな増分収益源を提供しました。

最初のEigenLayer検証サービスを使用するAVSプロジェクトEigenDAも間もなくローンチされます。CelestiaトークンTIAの暴騰に伴い、データ可用性(DA)サービスが市場の注目のホットトピックとなっています。

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再ステークレースにはEigenLayerだけでなく、いくつかの潜在的なプロジェクトが派生しています。主に4つのカテゴリに分けられます:

1. LSDの再ステーク: LST(であるstETH、cbETH)をEigenLayerに預けて再ステークします。

2. 流動性LSD再ステーク: LRDプロトコル(を通じてKelp DAO)にLSTを委託し、EigenLayerに再ステークすることで、ユーザーは証明としてLRTトークンを取得します。

3. ネイティブ再ステーク: バリデーターはEigenPodスマートコントラクトを使用して、バリデーターの引き出し証明書をEigenLayerにリダイレクトします。

4. 流動性ネイティブ再ステーク: 小額ETHノードサービスプロジェクト(のetherf.fiやPuffer Finance)は、ノード内のETHをEigenLayerに再ステークします。

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注目すべき未発行コインの再ステークプロジェクトには、

Kelp DAO: 多チェーンLSDプロジェクトStader Labによって開発された再ステークプロジェクトで、流動性LSD再ステークタイプに属します。現在、stETHとETHxの預け入れがサポートされています。

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Swell:老舗のLSDプロトコルで、新たに再ステーク機能が追加され、流動性ネイティブの再ステークタイプに属します。ユーザーはETHを預け入れることでrswETHを取得でき、EigenLayerのLST制限を受けません。

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ether.fi:分散型、非管理のETHステークプランで、流動性ネイティブの再ステークタイプに属します。そのLRTトークンeETH(とパッケージトークンweETH)は、流動性を持つ数少ないLRTトークンの一つです。

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Renzo:流動性のネイティブな再ステーク型に属し、EigenLayer LSTの預金限度の影響を受けません。最近、300万ドルのシードラウンドの資金調達を完了しましたが、現在はまだ償還をサポートしていません。

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Puffer Finance: 反罰没の流動性ステークプロトコルであり、流動性ネイティブの再ステークタイプに属します。615万ドルの資金調達を受け、EigenLayerのノードのハードルを32 ETHから2 ETH未満に引き下げました。

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上記のプロジェクトに直接参加する以外にも、PendleなどのDeFiプロトコルを通じて再ステークに間接的に参加できます。例えば、PendleでYT-eETHを購入すると、ステーク報酬、ether.fiの二重ポイント、EigenLayerポイント、そしてPendleの取引報酬を同時に得ることができます。

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しかし、再ステークにも無視できないリスクが存在します:

1. 罰金リスク:悪意のある行為はステークしたETHの損失を引き起こす可能性があります。

2. 集中化リスク: 過剰なステーク者が単一のプロトコルに移行することは、イーサリアムにシステミックリスクをもたらす可能性があります。

3. コントラクトリスク: 各プロトコルのスマートコントラクトには脆弱性が存在する可能性があります。

4. 多層的リスクの重層化: 再ステークは既存のステークリスクと追加のリスクを組み合わせ、複雑なリスク構造を形成します。

総じて、イーサリアムエコシステムの回復を背景に、再ステークの分野が次のホットトピックになることが期待されています。本稿で言及されているプロジェクトに参加することは、現在のコストパフォーマンスが最も高い選択肢かもしれませんが、常に注意が必要です。再ステークは実質的に流動性を生み出す投機的レバレッジであり、より高いリターンをもたらす一方でリスクも拡大します。投資家は関連するメカニズムを十分に理解し、リスクとリターンを天秤にかけた上で慎重に参加する必要があります。

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