# インフレ加速と経済成長の鈍化：世界市場が新たな挑戦に直面今月、アメリカではインフレの加速が見られましたが、GDPは予想を下回り、アメリカ経済が「スタグフレーション」に陥るとの懸念が市場で高まっています。この懸念と地政学的な対立の二重の影響の中で、今月の資本市場は調整を見せました。アメリカ株と日本株は明らかに調整し、ヨーロッパは比較的安定した動きを見せており、世界の投資家がいわゆる世界経済のシステミックリスクを過度に心配していないことを示しています。暗号市場は変動を経験しましたが、ビットコインは一時6万ドルを下回りました。しかし、4月29日には暗号市場が歴史的な瞬間を迎えました：中国香港が暗号資産ETFを承認し、追加資金が引き続き流入していることを示し、市場の展望は明るいものとなっています。年初、米連邦準備制度理事会の利下げ期待と消費者物価指数(CPI)の継続的な下降の影響で、市場はインフレの懸念を一時的に棚上げしました。しかし、その後インフレデータは上昇し続け、利下げ期待は徐々に低下しています。現在、市場は5月に利下げはないと予想しており、一部のアナリストはさらなる利上げの可能性があると考えています。現在のデータは、アメリカが「スタグフレーション」状態に入っているように見えることを示しています——高いインフレと低い経済成長。アメリカの第一四半期のGDPは前年同期比でわずか1.6%の成長で、予想を大きく下回りました。一方、コアPCE物価指数は第一四半期に予想を上回る3.7%の成長を記録しました。これはエネルギーと食品を除いたデータです。言い換えれば、最近の国際的なコモディティ価格の上昇の影響を考慮しなくても、アメリカのインフレは依然として非常に深刻です。年初時、アメリカ経済は「高成長、低インフレ」という状況を示しており、「金髪の少女」経済が世界の投資家の主流の賭けとなっていた。短い数ヶ月で、状況は「一片の大好」から「スタグフレーション危機」へと変わった。アメリカは今後、「インフレ」の問題に重点的に対処することになる。現在、極少数のアナリストがさらなる利上げを予想し始めているが、この可能性は高くない。むしろ、利下げの時期を遅らせ、利下げの回数と幅を減らす可能性が高い。アメリカの現在のインフレは、上流の原材料価格、雇用、需要などの複数の要因に影響されている。商品価格が合理的に戻り、労働市場が再均衡し、中古車価格の下落トレンドが続くなどの要因により、アメリカのコアインフレは低下する見込みである。現在、アメリカの経済状況は連邦準備制度の期待に沿っています。「賃金-インフレ」スパイラルを解決する方法はいくつかあり、経済に大きな影響を与える金利の引き上げを続ける必要はありません。今月、円と日本株が大幅に下落した場合、国際的な投資家は円を売却しドルを購入することになります。これもドルの流動性を引き締める助けとなります。現在、連邦準備制度理事会の役員は全体的にハト派的な態度を示しており、更なる利上げの明確なシグナルは出していません。これは、アメリカがインフレ問題に対処するための他の政策ツールを持っていることを示唆している可能性があります。要するに、現段階でアメリカ経済は確かにインフレ圧力という難題に直面しており、市場には一定の懸念が生じていますが、投資家はインフレ問題に過度に恐れる必要はありません。さらに今月は地政学的な対立が頻繁に発生しており、これは資本市場の変動要因の一つでもあります。現時点では、関連国は相対的に抑制的な姿勢を保っており、さらなる対立の激化の兆しは見られません。現代社会において、大国の核抑止力の下で大規模な戦争が勃発する可能性は極めて低いため、地政学的な問題が金融市場に与える影響はしばしば短期的なものです。たとえロシアとウクライナ及びNATOとの対立であっても、同国の株式市場は現在、戦争以来のほぼすべての下落幅を回復しています。したがって、今月の戦争の影響は一時的な変数に過ぎません。米国株が5ヶ月連続で「狂牛」状態の後、ついに大きな調整が現れました——ナスダック指数は最低で120日線に達し、ある有名な半導体会社は4月19日に10%の下落を記録しました。米国株式市場の現在の動向は、主に金利引き下げの期待の変化を反映しており、地政学的な対立は二次的な原因です。テクノロジー株の評価は流動性と直接関連しており、金利引き下げの期待の遅れはテクノロジー株の評価スペースを圧縮します。ある有名な銀行は今月、米国株式市場の6つの主要テクノロジー株の評価を「オーバーウエイト」から「中立」に引き下げた理由は、このセクターがかつて享受していた利益の勢いが冷却し、上昇の勢いが失われているためです。しかし、その銀行のストラテジストは、今回の引き下げは「これらの株が直面している困難の比較と周期的な力の制約の認識」であり、「評価の拡大の予測や人工知能に対する疑念に基づくものではない」とも述べています。この格付けの調整理由は合理的である。結局のところ、AIの影響が期待される中で、テクノロジーの巨人たちの評価はすでに将来の利益期待を反映している。これらの企業が将来再び大幅に上昇する場合、それはAIの発展が市場の期待を再び超える結果である可能性が高い。アメリカを除いて、日本の株式市場も今月大幅に調整しました。日本の状況は主に最近の円の大幅な下落の影響を受けており、投資家が日本の資産を売却しています。また、円とドルは相関性が高く、FRBの利下げ期待の延期も円の最近の変動の重要な理由の一つです。米国と日本の株式市場のパフォーマンスが芳しくなく、一部の人々はアメリカのインフレ問題が世界的な金融危機を引き起こすのではないかと懸念しています。しかし、この結論に至るにはまだ早いです。なぜなら、米国と日本を除けば、他の国の株式市場には明らかな調整が見られないからです。フランスとドイツの主要株価指数は依然として堅調であり、インドのムンバイSensex30も70000ポイント以上で推移しています。今回の米国株式市場の調整は、市場が予想の変化や突発的な出来事に直面している短期的な反応に過ぎない可能性が高く、明確なシステミックリスクは示されていません。今月の暗号市場の動向は芳しくなく、ビットコインの価格は一時6万ドルを下回り、イーサリアムの価格は最低で2800ドルを下回りました。3月中旬にビットコインの価格が新高値を記録して以来、市場は調整期に入り、現在までに1ヶ月半が経過しました。その間、地政学的な対立やアメリカの経済データが予想を下回るなどの突発的な出来事が、もともとあまり活気のない暗号市場にさらなる悪影響を及ぼしました。4月中旬の下落傾向は、中東の地政学的対立の影響を受けたものです。現在、暗号市場は伝統的な資産の動きと高い相関関係にある状態に入っています——ビットコインの価格とある有名な半導体会社の株価は、ここ1年で驚くべき相関関係を示しています。この強い相関関係は非常に興味深く、現在のところ認められた説明はありません。もしビットコインが確かに市場のコンセンサスとして「電子ゴールド」として認識されているのなら、理論的にはその動きはゴールドと関連しているべきであり、地政学的な対立の時期には下落するのではなく上昇すべきです。ゴールドの価格動向から見ると、最近の地政学的対立の期間にゴールドは歴史的な最高値を更新し、そのヘッジ特性を十分に示しました。この状況は一つのことを示唆しているかもしれません——現在、ビットコインの動きはアメリカのETFと高度に関連しています。4月全体で、ETFは純流出の動きを示しました。このように単一の国の資産に結びついた動きは、実際にはあまり合理的ではありません。ビットコインの最も注目すべき非中央集権的特性は、それを広く認められた価値の保存手段にしています。誰もビットコインを発行したり破棄したりする権限を持っておらず、この法定通貨とは異なる特性は信用通貨時代の一筋の清流となっています。しかし、現在、単一の国のETFがビットコインの価格決定権を掌握しており、製造や破棄はできないものの、非中央集権的特性とは逸脱しています。幸運なことに、アメリカに続いて、4月29日に香港もまた6つの仮想資産現物ETFを正式に承認しました。その中には3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFが含まれています。これらのETF製品は、費用構造、取引効率、発行戦略が異なり、投資家に多様な選択肢を提供しています。また、製品カテゴリにおいてはアメリカをリードしており、現在アメリカではイーサリアム現物ETFは承認されていません。機関は、これらの革新的なETFへの市場の関心が高まるにつれて、これらの6つのETFが暗号市場に10億ドルの増量資金をもたらす可能性があると予測しています。最新のニュースによると、オーストラリアも今年の年末にビットコインETFを導入する予定です。このようなマルチポイントでのETFの上場は、世界各地に分散している鉱山やマイニングマシンに似ており、二次市場でビットコインの分散型特性を効果的に維持することができる——いかなる単一の機関や国もビットコインの価格を独自に決定する権限はない。したがって、ますます多くの国や地域の機関がビットコイン現物ETFを上場するにつれて、大口保有者のポジションもますます分散していきます。その結果、二次市場におけるビットコインの価格決定権も分散化の特徴を示し、電子ゴールドの価値本質に戻る可能性があります。4月、米連邦準備制度のタカ派発言と中東地域の地政学的対立が資本市場に変動をもたらしましたが、核大国間の戦略的安定性が市場に一定の保証を提供しています。インフレ抑制策に関して、米連邦準備制度は潜在的な金融リスクに積極的に対処しており、アメリカと日本の株式市場は調整を示していますが、世界の資本市場には広範な金融危機の兆候はまだ見られません。この重要な瞬間に、アジア市場、特に香港の金融革新措置は非常に重要です。香港のビットコインETFの承認と上場は、アジアの金融市場が暗号通貨分野で重要な一歩を踏み出したことを示すだけでなく、世界の資本市場の新たな引爆点になる可能性もあります。この進展は投資家に新しい資産配分オプションを提供するだけでなく、暗号通貨市場をより成熟し規制された方向に進化させる可能性があり、新たな投資機会や市場トレンドの誕生を予示しています。また、二次市場でのビットコイン価格決定権の「非集中化」を促進しています。
グローバルETFが加速的に展開され、ビットコインの価格決定権が分散化する可能性がある
インフレ加速と経済成長の鈍化：世界市場が新たな挑戦に直面
今月、アメリカではインフレの加速が見られましたが、GDPは予想を下回り、アメリカ経済が「スタグフレーション」に陥るとの懸念が市場で高まっています。この懸念と地政学的な対立の二重の影響の中で、今月の資本市場は調整を見せました。アメリカ株と日本株は明らかに調整し、ヨーロッパは比較的安定した動きを見せており、世界の投資家がいわゆる世界経済のシステミックリスクを過度に心配していないことを示しています。暗号市場は変動を経験しましたが、ビットコインは一時6万ドルを下回りました。しかし、4月29日には暗号市場が歴史的な瞬間を迎えました：中国香港が暗号資産ETFを承認し、追加資金が引き続き流入していることを示し、市場の展望は明るいものとなっています。
年初、米連邦準備制度理事会の利下げ期待と消費者物価指数(CPI)の継続的な下降の影響で、市場はインフレの懸念を一時的に棚上げしました。しかし、その後インフレデータは上昇し続け、利下げ期待は徐々に低下しています。現在、市場は5月に利下げはないと予想しており、一部のアナリストはさらなる利上げの可能性があると考えています。
現在のデータは、アメリカが「スタグフレーション」状態に入っているように見えることを示しています——高いインフレと低い経済成長。アメリカの第一四半期のGDPは前年同期比でわずか1.6%の成長で、予想を大きく下回りました。一方、コアPCE物価指数は第一四半期に予想を上回る3.7%の成長を記録しました。これはエネルギーと食品を除いたデータです。言い換えれば、最近の国際的なコモディティ価格の上昇の影響を考慮しなくても、アメリカのインフレは依然として非常に深刻です。
年初時、アメリカ経済は「高成長、低インフレ」という状況を示しており、「金髪の少女」経済が世界の投資家の主流の賭けとなっていた。短い数ヶ月で、状況は「一片の大好」から「スタグフレーション危機」へと変わった。アメリカは今後、「インフレ」の問題に重点的に対処することになる。現在、極少数のアナリストがさらなる利上げを予想し始めているが、この可能性は高くない。むしろ、利下げの時期を遅らせ、利下げの回数と幅を減らす可能性が高い。アメリカの現在のインフレは、上流の原材料価格、雇用、需要などの複数の要因に影響されている。商品価格が合理的に戻り、労働市場が再均衡し、中古車価格の下落トレンドが続くなどの要因により、アメリカのコアインフレは低下する見込みである。
現在、アメリカの経済状況は連邦準備制度の期待に沿っています。「賃金-インフレ」スパイラルを解決する方法はいくつかあり、経済に大きな影響を与える金利の引き上げを続ける必要はありません。今月、円と日本株が大幅に下落した場合、国際的な投資家は円を売却しドルを購入することになります。これもドルの流動性を引き締める助けとなります。
現在、連邦準備制度理事会の役員は全体的にハト派的な態度を示しており、更なる利上げの明確なシグナルは出していません。これは、アメリカがインフレ問題に対処するための他の政策ツールを持っていることを示唆している可能性があります。要するに、現段階でアメリカ経済は確かにインフレ圧力という難題に直面しており、市場には一定の懸念が生じていますが、投資家はインフレ問題に過度に恐れる必要はありません。
さらに今月は地政学的な対立が頻繁に発生しており、これは資本市場の変動要因の一つでもあります。現時点では、関連国は相対的に抑制的な姿勢を保っており、さらなる対立の激化の兆しは見られません。現代社会において、大国の核抑止力の下で大規模な戦争が勃発する可能性は極めて低いため、地政学的な問題が金融市場に与える影響はしばしば短期的なものです。たとえロシアとウクライナ及びNATOとの対立であっても、同国の株式市場は現在、戦争以来のほぼすべての下落幅を回復しています。したがって、今月の戦争の影響は一時的な変数に過ぎません。
米国株が5ヶ月連続で「狂牛」状態の後、ついに大きな調整が現れました——ナスダック指数は最低で120日線に達し、ある有名な半導体会社は4月19日に10%の下落を記録しました。
米国株式市場の現在の動向は、主に金利引き下げの期待の変化を反映しており、地政学的な対立は二次的な原因です。テクノロジー株の評価は流動性と直接関連しており、金利引き下げの期待の遅れはテクノロジー株の評価スペースを圧縮します。ある有名な銀行は今月、米国株式市場の6つの主要テクノロジー株の評価を「オーバーウエイト」から「中立」に引き下げた理由は、このセクターがかつて享受していた利益の勢いが冷却し、上昇の勢いが失われているためです。しかし、その銀行のストラテジストは、今回の引き下げは「これらの株が直面している困難の比較と周期的な力の制約の認識」であり、「評価の拡大の予測や人工知能に対する疑念に基づくものではない」とも述べています。
この格付けの調整理由は合理的である。結局のところ、AIの影響が期待される中で、テクノロジーの巨人たちの評価はすでに将来の利益期待を反映している。これらの企業が将来再び大幅に上昇する場合、それはAIの発展が市場の期待を再び超える結果である可能性が高い。
アメリカを除いて、日本の株式市場も今月大幅に調整しました。日本の状況は主に最近の円の大幅な下落の影響を受けており、投資家が日本の資産を売却しています。また、円とドルは相関性が高く、FRBの利下げ期待の延期も円の最近の変動の重要な理由の一つです。
米国と日本の株式市場のパフォーマンスが芳しくなく、一部の人々はアメリカのインフレ問題が世界的な金融危機を引き起こすのではないかと懸念しています。しかし、この結論に至るにはまだ早いです。なぜなら、米国と日本を除けば、他の国の株式市場には明らかな調整が見られないからです。フランスとドイツの主要株価指数は依然として堅調であり、インドのムンバイSensex30も70000ポイント以上で推移しています。今回の米国株式市場の調整は、市場が予想の変化や突発的な出来事に直面している短期的な反応に過ぎない可能性が高く、明確なシステミックリスクは示されていません。
今月の暗号市場の動向は芳しくなく、ビットコインの価格は一時6万ドルを下回り、イーサリアムの価格は最低で2800ドルを下回りました。3月中旬にビットコインの価格が新高値を記録して以来、市場は調整期に入り、現在までに1ヶ月半が経過しました。その間、地政学的な対立やアメリカの経済データが予想を下回るなどの突発的な出来事が、もともとあまり活気のない暗号市場にさらなる悪影響を及ぼしました。4月中旬の下落傾向は、中東の地政学的対立の影響を受けたものです。
現在、暗号市場は伝統的な資産の動きと高い相関関係にある状態に入っています——ビットコインの価格とある有名な半導体会社の株価は、ここ1年で驚くべき相関関係を示しています。この強い相関関係は非常に興味深く、現在のところ認められた説明はありません。
もしビットコインが確かに市場のコンセンサスとして「電子ゴールド」として認識されているのなら、理論的にはその動きはゴールドと関連しているべきであり、地政学的な対立の時期には下落するのではなく上昇すべきです。ゴールドの価格動向から見ると、最近の地政学的対立の期間にゴールドは歴史的な最高値を更新し、そのヘッジ特性を十分に示しました。
この状況は一つのことを示唆しているかもしれません——現在、ビットコインの動きはアメリカのETFと高度に関連しています。4月全体で、ETFは純流出の動きを示しました。
このように単一の国の資産に結びついた動きは、実際にはあまり合理的ではありません。ビットコインの最も注目すべき非中央集権的特性は、それを広く認められた価値の保存手段にしています。誰もビットコインを発行したり破棄したりする権限を持っておらず、この法定通貨とは異なる特性は信用通貨時代の一筋の清流となっています。しかし、現在、単一の国のETFがビットコインの価格決定権を掌握しており、製造や破棄はできないものの、非中央集権的特性とは逸脱しています。
幸運なことに、アメリカに続いて、4月29日に香港もまた6つの仮想資産現物ETFを正式に承認しました。その中には3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFが含まれています。これらのETF製品は、費用構造、取引効率、発行戦略が異なり、投資家に多様な選択肢を提供しています。また、製品カテゴリにおいてはアメリカをリードしており、現在アメリカではイーサリアム現物ETFは承認されていません。機関は、これらの革新的なETFへの市場の関心が高まるにつれて、これらの6つのETFが暗号市場に10億ドルの増量資金をもたらす可能性があると予測しています。
最新のニュースによると、オーストラリアも今年の年末にビットコインETFを導入する予定です。
このようなマルチポイントでのETFの上場は、世界各地に分散している鉱山やマイニングマシンに似ており、二次市場でビットコインの分散型特性を効果的に維持することができる——いかなる単一の機関や国もビットコインの価格を独自に決定する権限はない。
したがって、ますます多くの国や地域の機関がビットコイン現物ETFを上場するにつれて、大口保有者のポジションもますます分散していきます。その結果、二次市場におけるビットコインの価格決定権も分散化の特徴を示し、電子ゴールドの価値本質に戻る可能性があります。
4月、米連邦準備制度のタカ派発言と中東地域の地政学的対立が資本市場に変動をもたらしましたが、核大国間の戦略的安定性が市場に一定の保証を提供しています。インフレ抑制策に関して、米連邦準備制度は潜在的な金融リスクに積極的に対処しており、アメリカと日本の株式市場は調整を示していますが、世界の資本市場には広範な金融危機の兆候はまだ見られません。
この重要な瞬間に、アジア市場、特に香港の金融革新措置は非常に重要です。香港のビットコインETFの承認と上場は、アジアの金融市場が暗号通貨分野で重要な一歩を踏み出したことを示すだけでなく、世界の資本市場の新たな引爆点になる可能性もあります。この進展は投資家に新しい資産配分オプションを提供するだけでなく、暗号通貨市場をより成熟し規制された方向に進化させる可能性があり、新たな投資機会や市場トレンドの誕生を予示しています。また、二次市場でのビットコイン価格決定権の「非集中化」を促進しています。