アメリカの経済不況の予想が再び浮上し、BTCは大打撃を受け、中長期の配置の良い機会を迎える可能性がある

世界のマクロ金融状況、特にアメリカ市場は最近急速かつ劇的な転換を遂げました。

アメリカのインフレデータが上昇し、消費者信頼感が15ヶ月の低水準に落ち込んだため、トレーダーは潜在的な「経済的後退」の予想に対して価格を設定し始め、アメリカの主要3指数は急速に120日移動平均線付近まで下落しました。

資金が避難先を求め始め、米国の10年物国債利回りが急速に下落し、金にも天井形成の兆候が見られました。

米国株式市場の連動の影響を受け、以前から準備を整えていたBTCは2月の最後の週に急落し、今回のサイクルで最大の回撤と最大の損失週を迎えました。

分析によると、この市場の動きは基本的に以前の楽観的な期待の反動である。アメリカの政策の自己調整能力と暗号市場の中長期的な展望に基づき、現在BTCは中長期的な配置の良い機会を迎えている可能性があり、慎重に基づいて階段的な追加購入の戦略を考慮することができる。

マクロ金融：経済後退の予想が市場を下押し、中長期的には引き続き圧力を受ける可能性がある

アメリカ政府が2月に発表した経済雇用データと、関税政策の混乱した対立は、最近のマクロ金融および暗号市場の動向に影響を与える二大核心要因となっています。

2月7日に発表されたコア雇用データによると、1月の季節調整後の非農業雇用者数はわずか14.3万人で、予想の17万人を大きく下回った。失業率は4%で、予想の4.1%をやや下回った。雇用者数の大幅な減少は、アメリカ経済の景気後退に対する市場の懸念を強めている。

2月12日に発表されたCPIデータによると、1月のCPI月率は0.5%に達し、予想の0.3%や前月の0.4%を大きく上回り、年率は3%に達し、予想の2.9%を超えました。これはアメリカのインフレデータが3ヶ月連続で反発しており、市場がFRBが利下げを遅らせる可能性を強化しています。経済の減速の兆しがあっても、FRBの決意を変えることは難しいでしょう。

2月21日、アメリカのミシガン大学が発表した2月の消費者信頼感指数の最終値は64.7で、初回値67.8を下回り、15ヶ月ぶりの最低値となりました。消費者信頼感の低迷は企業にも影響を及ぼす必然性があります。

これらのネガティブなデータが重なり、最終的に市場の信頼を打ち砕きました。当日、アメリカの三大株価指数はすべて大幅に下落しました。

連続2年の大幅上昇後、歴史的高値にある米国株は、その後の1週間で大幅に下落し、今月のすべての上昇を帳消しにしてさらに下落を続けました。ナスダックは月間で3.97%下落し、ダウ平均は月間で1.58%下落、S&P500は月間で1.42%下落、中小企業指数RUT2000は5.45%の大幅下落となりました。ナスダックとS&P500は共に120日移動平均線を下回りました。

トレーダーにとって、インフレの持続的な反発や雇用状況の悪化の可能性に直面して、"経済の不況"の影が再び覆い、ロングポジションを減らすことが最適な選択肢かもしれません。

経済雇用データの悪化に加えて、関税政策の反復も市場に混乱と悲観をもたらしています。1月末に多国の商品に対して関税を課すと発表し、その後も実施時期と範囲を何度も調整しました。この政策の不確実性はインフレを押し上げる重要な要因となり、市場予想を超え、トレーダーの悲観的な感情を悪化させています。

唯一可能でインフレと利下げにポジティブな影響を与える"ロシア・ウクライナ交渉"は、2月の大部分で順調に進展したが、月末に両国の指導者がホワイトハウスの記者会見で劇的な対立を示し、予定されていた合意が流産した。欧州各国の指導者はウクライナを支持する姿勢を示し、美欧間の対立がさらに深まる可能性がある。本来終息するはずだった紛争が再び波折を生じ、短期的には鎮静化が難しい。これにより、紛争を終息させて石油を増産しインフレを抑えるという期待が大きく損なわれた。

昨年11月以来、楽観的な経済成長期待が市場を押し上げてきました。現在、雇用データが低迷し、インフレが高止まりしている上に、関税政策がインフレ期待を強めているため、市場期待が逆転し、「経済後退」を織り込むようになりました。この論理に基づくと、3大株価指数の下落は始まりに過ぎないかもしれません。

1月中旬以降、アメリカの10年期国債利回りは持続的に低下し、最高の4.809%から4.210%まで下落しました。この「価格のアンカー」の大幅な変化は、資本市場が経済後退の予測を大幅に下方修正したことを反映しています。

インフレの反発、経済の衰退の兆候、株式市場と国債の利回りの大幅な下落に伴い、今年の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの期待が再び高まり、回数が1回から2回に増加しました。技術面では、ナスダックとS&P500は共に120日移動平均線を下回っています。現在の厳しい状況を考えると、FRBの政策対応が期待に及ばない場合、短期的に市場は引き続き下落する可能性があります。

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暗号資産:中長期のアロケーション機会が出現

2月、BTCは開盤102414.05ドル、終値84293.73ドル、最高102781.65ドル、最低78167.81ドルで、月間で17.69%下落し、下落幅は18113.53ドル、振幅は24.03%でした。高点からの最大下落幅は28.52%で、今回のサイクル（2023年1月開始）以来の最大の回撤を記録しました。

月間の下落幅は主に最後の週に集中しており、短期的な急激な下落により市場は極度の恐慌状態に陥っています。2月27日、恐怖と欲望の指数は10ポイントにまで下落し、このサイクルの最安値となり、前回のサイクルの熊市時にLUNAが崩壊した際の6ポイントに近づいています。

技術的には、以前注目していた今回のサイクルの「第一上昇トレンドライン」と「第二上昇トレンドライン」が短期間で迅速に破られました。月末には、BTC価格は200日移動平均線の近くで終わりました。

米国株式市場との連動に加え、暗号市場の今月の大幅な下落は内部のネガティブな出来事にも関連しています。2月14日、あるMEMEコインプロジェクトが投機熱を引き起こした後に崩壊しました。2月21日、疑わしいハッキング攻撃により150億ドル以上の暗号資産が盗まれ、史上最大規模を記録しました。2月23日、あるDeFiプロジェクトが攻撃を受け、約5000万ドルの損失を被りました。さらに、3月1日のFTXの破産清算に伴い、大規模なSOLトークンのアンロックが市場に圧力をかけました。

分析によると、2月の暗号市場で発生した本サイクルの最大幅の下落は、経済の後退予想による米国株式の下落の連動効果から直接引き起こされたものであり、以前の楽観的予想に対する価格の戻りとも理解できます。理論的にはBTCは73000ドル付近まで下落する可能性がありますが、潜在的な政策の好影響がBTCのファンダメンタルズに与える影響は、米国株式に対する影響を大きく上回るため、この理論的な下落の底値が実現する可能性は低いです。現在のサイクルはまだ継続しており、米国の政策の自己調整能力と暗号市場の中長期的な見通しに基づく論理から、現在BTCは中長期の配置の良い機会を迎えている可能性があります。慎重に基づいて段階的な買い増しの戦略を検討することができます。

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資金の流れ:BTCスポットETFは資金の流出が大きい

市場の感情が冷え込む中、2月の暗号市場への資金流入は大幅に鈍化した。資金流入の鈍化は価格の下落と相互に影響し合い、最終的にBTC価格は96000ドルのラインで長時間横ばいの後、2月の最終週に破綻的に急落した。2月の資金流入規模は大幅に減少し、211.1百万ドルに達した。

資金の種類を細分化すると、ステーブルコインとBTC現物ETFの資金の流れに相違が見られます。ステーブルコインのチャネルには月間53億ドルが流入しましたが、ETFチャネルからは324.9億ドルが流出しました。

BTC現物ETFはBTCの中短期的な価格決定権を掌握しており、そのためBTCの価格動向は米国株式のパフォーマンスと高度に関連しています。今月、BTC現物ETFのチャネルからは320億ドル以上が流出し、上場以来最大の単月売却記録を樹立し、価格下落の最も直接的な外部要因となりました。今後のBTCの動向は主に米国経済の期待の改善とETF資金の流入状況に依存します。

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チェーン上のデータ：短期保有者が大規模な売却を開始

2023年10月初以来、二回目の売却が始まって以来、約112万枚のBTCが長期保有状態から短期保有状態に移行しました。二回目の売却は、牛市サイクルの終了の必要条件と見なされており、その背後の論理は、アクティブな状態のBTCの規模が一定の程度に達すると流動性が尽き、上昇トレンドが破られるというものです。

2月の調整と暴落の期間を観察すると、中長期の保有者は極度の自制を保ち、7271枚のみを売却しました。実際、現存する中長期の保有者は「レンジ」（89000-110000ドル）の価格にもはや関心を持たず、コインを保持して価格の上昇を待つことを選択しています。

2月の最後の週に、売却されたチップは主に短期保有者から来ていました。オンチェーンデータ分析によれば、2月24日まで短期保有者は依然として堅持していましたが、25日に大規模な売却が発生し、その日はオンチェーンの短期保有者だけで2.55億ドルの損失を出しました。これは今回のサイクルで2番目に大きな損失日であり、2023年8月5日（オンチェーン損失3.62億ドル）に次ぐものです。歴史的な経験から、短期保有者が同様の規模の大きな損失を経験した後、市場はしばしば段階的な底に達することが示されています。

チェーン上の分析によると、2月24日以降、78000-89000ドルの範囲に分布するBTCが564920.06枚増加し、89000-110000ドルの範囲に分布するBTCが412875.03枚減少しました。

89000-110000ドルの範囲のコインは、昨年の11月から今年の2月の間に形成され、この範囲のホルダーは典型的な短期投資者に属します。短期保有者の血の出たコインの売却は、中期的な底を構築しようとし、73000-89000というコインが少ない範囲を固めました。

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まとめ

1月の報告では「最大の外部不確実性は、経済政策の実施後の利下げ期待と資金供給に対する連鎖反応から生じる。一旦資金の流動性が制約されると、ボラティリティは大幅に上昇する」と強調されていた。この懸念はすでに現実となった。

分析によれば、血の出たチップの売却は主に短期保有者から来ており、長期保有者は静かに売却を減速させ、価格の上昇を待っている。現在のブルマーケットは中長期的な状態にあり、ベアマーケットに転向しているわけではない。

2月に発生したBTCのこのサイクルでの最大規模の調整は、歴史的高値にある米国株が「経済後退の予想」を下方修正することにより引き起こされ、BTC現物ETFからの資金が大量に流出しました。その転換力も米国株市場の予想の転換やトレンドの反発から来るでしょう。

内部構造は比較的安定しており、BTCおよび暗号市場は依然として周期的な法則の中で運営されています。短期的な価格下落は中長期の配置機会をもたらす可能性があります。

注意すべきは、アメリカのマクロ経済の動向、市場の期待、そして連邦準備制度の利下げ再開に対する姿勢です。

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