2024年の暗号市場のレビューと2025年の見通し

2024年は暗号の歴史において画期的な年となります。ETFとアメリカ大選が二大核心ストーリーとなり、ビットコインが主要なレバレッジとして暗号業界の成功を後押ししました。上場企業、伝統的な金融機関、さらには国家政府が次々と参入し、業界の主流化の程度と認知度が大幅に向上しました。新政府が発足した後、規制環境もより明確で緩和された方向に進展しています。主流の融合、パスの分化、そして規制の進化が今年の業界の主旋律となりました。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

2024年の振り返り

ビットコインは間違いなく今年のコアなストーリーです。ETFの導入と国家の準備の採用がビットコインを10万ドルを突破させ、ビットコインが正式に暗号資産の範疇を超え、世界的に認められたインフレーション対策資産および価値保存手段となったことを象徴しています。ビットコインはデジタルゴールドから超国家通貨へと徐々に移行しており、サトシ・ナカモトから始まったこの金融実験は段階的な勝利を収めました。

ビットコインエコシステムは今年顕著に拡大しました。銘文、符文、L2などの新興アプリケーションは浮き沈みを経験しましたが、多様化したエコシステムは初步的に形成されました。BTCFi、NFT、ゲーム、ソーシャルなどのアプリケーションは継続的に発展し、ビットコインDeFiの総ロック量(TVL)は年初の3億ドルから67.55億ドルに急増し、年間で20倍以上の成長を遂げました。その中で、バビロンはビットコインチェーン上で最大のプロトコルとなり、12月20日までにTVLは55.64億ドルに達し、総量の82.37%を占めました。

広義のBTCFIは今年、より目立つパフォーマンスを見せています。ビットコイン現物ETFのシェアが急上昇し、ナスダック100指数に選ばれたMicroStrategyのビジネスモデルが競って模倣されていることは、ビットコインが中央集権的金融分野で圧倒的成功を収めたことを反映しています。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

対照的に、イーサリアムは今年苦しい日々を送っています。他の資産と比較すると、イーサリアムの価値捕捉とユーザーアクティビティは低下し、ナラティブの力も以前ほどではありません。「価値論」はイーサリアムに対する疑問を呼び起こしています。DeFi復興のスローガンは大きな声で叫ばれていますが、再ステーキングによって引き起こされたTVLの入れ子状態の狂潮を除けば、実際にはAaveだけが突出しており、投資は明らかに不足しています。しかし、年末に登場したデリバティブのダークホースHyperliquidは、中央集権型取引所の構図を覆すだけでなく、DeFiに反撃の号砲を鳴らしました。

一方で、Dencunアップグレード後、イーサリアムLayer 2の内巻が加速し、メインネットのシェアを継続的に侵食しています。市場では、イーサリアムのメカニズムに対する大きな議論が巻き起こり、疑問の声が絶えません。Baseの急成長も市場に、イーサリアムの未来はCoinbaseの手の中にあるという推測を生み出しました。

これに対比して、Solanaの強力な台頭があります。TVLの観点から見ると、イーサリアムのパブリックチェーンにおける市場占有率は年初の58.38%から55.59%に減少し、一方でSolanaは年初の微々たる数から年末には6.9%に急上昇し、イーサリアムに次いで第二のパブリックチェーンとなりました。SOLの価格は驚異的な成長の奇跡を生み出し、2年前の6ドルから現在の200ドルに暴騰し、今年一年で100%以上の上昇を遂げています。低コストと高効率の独自の利点を活かし、Solanaはコア流動性に焦点を当て、Degen文化に依存して堂々たるMEMEの王となり、今年の個人投資家の集中キャンプとなりました。今年、Solanaの1日あたりのオンチェーン手数料はイーサリアムを何度も超え、新たな開発者の数もイーサリアムを上回り、追い越すトレンドが明らかです。

TONとSUIは今年も異軍突起しました。9億のユーザー基盤を持つTelegramは一己の力でチェーンゲーム分野を盛り上げ、Web3の新しい流入経路を開拓し、9月前に長い間静寂だった市場に強心剤を注入しました。大樹の背にいるTONもついに長い間徘徊していた黎明の前夜から高速成長期に突入しました。現在、TONの累計チェーン上ユーザーは3800万人を超え、累計取引量は21億ドルを超えています。SUIは完全に上昇の勢いで注目を集めており、Move言語の公チェーンは急速に発展しており、ハードウェアの拡張、プロトコルの多様化、エアドロップによる流入という三つのアプローチで期待されています。価格によって駆動されるSUIに比べて、同時期の公チェーンAptosは価格のパフォーマンスが相対的に弱いものの、伝統的な資本からの支持を受けており、今年ベライゾン、フランクリン・テンプルトン、Libreとの成功した協力を達成しました。合規のポジションは、新たなRWA、BTCFIサイクルにおいて夜明けを迎える可能性を秘めています。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

アプリケーションの観点から見ると、MEMEは今年の市場の主要な推進力です。MEMEの台頭は、現在の市場構造の変化を象徴しており、VCトークンは冷遇され、余剰流動性は行き場を失い、最終的には公平性と利益追求がより強いセクターに流れ込みました。MEMEの意味も徐々に拡大しており、単なる投機対象から文化金融の典型的な代表へと発展しています。「すべてはMEMEになる」という現象が現実に起こっています。時価総額においては、MEMEは上位300の暗号通貨(（ステーブルコイン)を除く）の中で3%未満を占めているものの、その取引量は引き続き6-7%のシェアを占め、最近では一時11%に達することもあり、流動性が最も集中している主要なトラックです。今年、MEMEは投資家の30.67%の関心を集め、すべてのトラックの中で1位となっています。プレセールの資金調達、セレブトークン、動物テーマトークンの戦い、政治金融、AI、それぞれの細分化された分野が業界内のトップ流となっています。

この背景の中で、MEMEのインフラが不断に整備され、公平なローンチプラットフォームPump.funが登場しました。それはMEMEの構図を再構築しただけでなく、今年最も利益を上げ、最も成功したアプリケーションの一つにもなりました。11月には、Pump.funが「史上初めて月の収益が1億ドルを超えたSolanaプロトコル」となりました。12月22日現在、Pump.funの累積収益は3.2億ドルを超え、配布されたトークンの総数は約493万です。

しかし、プラットフォームが利益を上げることが、個人投資家が利益を上げることを意味するわけではありません。万里挑一のヒット作の確率を考慮すると、Pump.funで1000ドルを超える利益を上げることができるのはわずか3%のユーザーに過ぎず、さらにますます明らかになっているMEMEの組織化の傾向を考えると、ユーザーの観点から見ると、どれだけ表面的に公正に見えても、素人と大口投資家の対立は避けがたいものです。おそらくそのために、MEMEにファンダメンタルを追加することがプロジェクトの新しい発展モデルとなり、大多数のDesciやAIMEMEなどの相対的に長期的なプロジェクトがこのモデルを採用しています。しかし、現時点では、儚い存在であることが依然として主流であり、「速く走ることができれば、うまく生き残れる」という価値の重要性は依然として上昇しています。

アメリカの選挙の影響を受け、もう一つの神級アプリが浮上してきました。Polymarketは高い正確性で予測市場で一躍有名になり、市場にあるすべてのギャンブルプラットフォームを超えました。10月だけで、Polymarketのウェブサイトの訪問者数は3500万回に達し、FanDuelなどの人気ギャンブルサイトの2倍で、月間取引量も4月の4000万ドルから25億ドルに急増しました。広範なユーザーベースと実際の需要は、明確な価値のアプリケーションを意味します。V神がそのことを絶賛するのも不思議ではありません。ただ唯一の残念な点は、スケール化された暗号ユーザーの転換が実現していないことです。しかし、メディア+ギャンブルの新しい融合モデルは、確実にゆっくりと近づいています。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

年末、大モデルは技術的な側面から応用の側面へと移行し、すでに白熱した競争の状況を呈しています。AIはWeb3のホットトピックの中で1年間揺れ動いた後、再び逆転して年間のダークホースとなりました。MEMEが最初に爆発し、Truth Terminalは金狗GOAT、ACT、Fartcoinを引き連れて急速に人気を博し、百倍の神話が再現され、AIエージェントというニッチなアプリケーションの狂潮を巻き起こしました。現在、ほぼすべての主流機関がAIエージェントに期待を寄せており、これはDeFiに続く2番目の現象的なトラックだと考えています。しかし、現時点ではこの分野のインフラはまだ整っておらず、アプリケーションもMEMEやBotなどの表層に集中しています。AIとブロックチェーンの深い結合はまだ少ないです。しかし、新しいことはチャンスを意味し、サイバー式の投資にはまだ注目が必要です。

一方で、本ラウンドの牛市の核心的な推進機関を見てみると、伝統的金融とWeb3をシームレスに接続するPayFiが必然的に最初に注目されることになる。ステーブルコインとRWAはその典型的な代表である。ステーブルコインは今年、実際に多くの人々が期待する大規模な応用が姿を現し、暗号分野で急成長するだけでなく、世界の決済と送金市場でも一席を占め始めた。サハラ以南のアフリカ、ラテンアメリカ、東欧地域では、伝統的な銀行システムを回避し、直接ステーブルコインを使用して取引決済を行うようになり、その規模は前年同期比で40%以上の成長を見せている。現在流通しているステーブルコインの価値は2100億ドルを超え、2020年の数十億ドルを大幅に上回っており、月平均で2000万件以上のアドレスが公共ブロックチェーン上でステーブルコイン取引を行っている。2024年上半期だけで、ステーブルコインの決済価値は2.6兆ドルを超えている。新製品の観点から見ると、Ethenaは今年のステーブルコインプロジェクトの中で最も目立つものであり、生息利息を生むステーブルコインの熱潮をさらに生み出しており、これがAAVEの今年の収益の主要な推進力となっている。一方のRWAは、ベイラードが公式に参入した後に完全に火がつき、3年前には20億ドルにも満たなかったRWAの市場規模が今年には140億ドルに拡大しており、対象は貸付、不動産、ステーブルコイン、債券など多くの分野をカバーしている。

実際、PayFiの発展は市場の歩調と一致しています。内部市場の成長が瓶頸に達したため、増分としての主流化機関市場は新周期の始まりに位置しており、増分のスペースを求めるために、PayFiは現段階で重要なプロセスに踏み出しました。注目すべきは、伝統的な金融システムとの接続により、この分野は政府機関に最も好まれるWeb3の分野であることです。例えば、中国香港は、ステーブルコインとRWAを来年の重要な発展分野として挙げています。

もちろん、一見良好に見えるものの、2年近くのマクロ緊縮と業界の下落サイクルという二重の背景の中で、暗号分野も異常に困難なストレステストを経験していることは否定できません。革新的なアプリケーションは突破できず、内部の対立が激化し、再編や買収が続いています。流動性の減少は暗号業界のパスの分化を生み出し、ビットコインの核心への流入が他の通貨を吸い上げる構図を形成しています。今年のシーズンの大半は低迷期にあり、神魚の「今回のブル市場には山寨がない」という断言は繰り返し検証され、否定されてきましたが、年末にウォール街の注目の下で底を打ち反発し、山寨シーズンの幕が開けました。現在のところ、パスの分化は短期的には続く見込みであり、ますます激化する傾向があるでしょう。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

2025年の見通し

2025年を展望すると、新政府が暗号化の新しい時代を切り開く中で、資本力のある機関も意欲を示しています。現在、15以上の機関が来年の市場予測を発表しています。

価格予測を見ると、すべての機関がビットコインの価値に期待を寄せています。15万〜20万ドルはその中の6つの機関が予測するビットコインのピーク価格帯です。一部の機関、例えばVanEckやDragonflyは、来年価格が15万ドルに達すると考えていますが、Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisseは20万ドルに達すると予測しています。戦略的な備蓄要因を考慮すると、Unstoppable DomainsやBitwiseは50万ドル以上の予測さえも提案しています。他のコインに関して、VanEck、Bitwise、Presto Researchは予測を立てており、ETHが6000〜7000ドル、Solanaが500〜750ドル、SUIも10ドルに上昇する可能性があるとしています。Prestoとフォーブスは暗号資産の総時価総額が7.5〜8兆ドルに達すると予測しており、Bitcoin Suisseはアルトコインの総時価総額が5倍に上昇すると述べています。

これら