RWA市場は2025年上半期に爆発的な成長を遂げる

2025年上半期、実世界資産（RWA）トークン化分野は顕著な上昇を迎えました。6月6日現在、世界のRWA市場の総時価総額（ステーブルコインを除く）は233.9億ドルに達し、年初比で48.9%の上昇となっています。プライベートクレジットとアメリカ国債が市場の主要な原動力となり、それぞれ約58%と31.2%のシェアを占めています。

しかし、この目覚ましい成績の裏にはいくつかの懸念も存在します。資産クラスの高度な集中、流動性の制限、透明性の不足、そして暗号ネイティブエコシステムとの関連性が低いといった問題が依然として存在しており、RWAが真のメインストリームの道になるためには多くの課題を克服する必要があります。

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プライベートローンとアメリカ国債が市場を支配

プライベートローンはRWA市場で最も人気のある資産タイプとなり、総規模は135億ドルに達し、約57.7%を占めています。その中で、あるブロックチェーン金融技術サービスプラットフォームが101.9億ドルのアクティブローン額で首位に立っています。このプラットフォームは主に住宅エクイティラインオブクレジット（HELOC）ビジネスを提供しており、ユーザーが住宅価値の85%の信用枠ローンを取得できるようにしています。

アメリカ国債はRWA市場で第二の大きな資産クラスです。この種のRWAは、従来のアメリカ国債、現金、リポ取引などのドル建て資産をブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンに変換します。現在、発行量が最も多いアメリカ国債RWAトークンの総量は約29億ドルです。

そのほか、商品型RWA資産は第3位で、主にトークン化された金で構成され、現在の総市場価値は約15.1億ドルです。

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パブリックチェーンのレイアウトが新しいパターンを示す

パブリックチェーンの観点から見ると、イーサリアムは依然としてRWA資産の選ばれるネットワークであり、市場価値の割合は55%（約740億ドル）に達しています。その中で、米国債類のRWAはイーサリアムのRWA資産の36.48%を占めており、残りは主にトークン化された金です。

驚くべきことに、あるLayer 2ソリューションが225億ドルの資産発行量で第2位のRWAパブリックチェーンとなりました。これは主にWeb3技術を導入した資産管理会社の功績であり、この会社は機関投資家がそのアプリで投資機会を開始できるようにし、投資家はニーズに応じて選択できます。しかし、この会社の契約情報の透明性と実際のオンチェーン金額には一定の疑問があります。

もう一つのダークホースは2014年に設立された老舗のパブリックチェーンで、現在このネットワークのRWA資産発行量は約4.98億ドルで、主に大手資産運用会社が発行した米国債に基づくマネタイズファンドから来ています。このパブリックチェーンは近年主流市場から徐々に姿を消していますが、スマートコントラクトプラットフォームのアップグレードや複数の機関との協力を通じて、RWA分野で良好な成果を上げています。

ある高性能パブリックチェーンのRWA発行量は第4位で、約3.49億ドルです。規模は大きくありませんが、2025年1月以来上昇が101%で、増加率が高いです。そのRWA資産カテゴリもアメリカ国債が主です。

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RWA市場が直面している課題

データが素晴らしいにもかかわらず、RWA市場は依然として多くの課題に直面しています：

1. 資産クラスの集中：プライベートクレジットと米国債が主導していますが、一部の主要プロジェクトはデータの透明性が不十分で、流動性も限られています。

2. ステーブルコインとの競争：米国債を担保とした利息のあるステーブルコインは、類似の収益効果を提供し、国債型RWA製品に競争圧力を形成します。

3. 資産タイプが単一：商品、株式、ファンドなどのその他のタイプのRWA製品の占有率は依然として低く、物理的な保管、法的コンプライアンス、コストなどの多くの課題に直面している。

4. 市場規模は限られている：RWA市場の総規模は233億ドルに過ぎず、ステーブルコイン市場（2360億ドル）を大きく下回り、市場の予想である1兆ドル規模とは大きくかけ離れている。

5. 一般投資家の参加が困難：現在、RWA市場は主に機関や大規模な投資家によって主導されており、一般投資家の参加のハードルが高い。

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全体的に見て、2025年上半期のRWA市場は約50%の上昇を達成しましたが、真に金融の新しい章になるためには、透明性、流動性、エコシステムの統合などの面での突破が必要です。

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