ステーブルコイン規制の新時代：コンプライアンスの道筋と上昇の展望

最近、アメリカと香港が相次いでステーブルコインに関する法案を発表し、世界のデジタル資産市場が規制主導の新しい上昇サイクルに突入したことを示しています。これらの規制は、ステーブルコインの規制の空白を埋めるだけでなく、資産の分離、償還保証、マネーロンダリング対策など、明確なコンプライアンスフレームワークを市場に提供し、システミックリスクを効果的に低減しました。

本文は、2つの地域の法案の核心内容を深く分析し、量的予測を組み合わせて、今後10年間のコンプライアンスドルステーブルコインの上昇軌跡とそれがブロックチェーンエコシステムに与える影響を展望します。

一、アメリカのステーブルコイン法案：上昇の動力と定量的予測

アメリカの《GENIUS法案》は2025年5月に上院で可決され、ステーブルコインの発行者に対して詳細な規制フレームワークを定めました。この法案は、発行者が少なくとも1:1の高流動性のドル資産を準備金として保有し、定期的な監査を受け、マネーロンダリング防止や顧客確認などのコンプライアンス要件を遵守することを要求しています。法案はまた、ステーブルコインに利息を提供することを禁止し、外国の発行者がアメリカ市場に参入することを制限し、ステーブルコインの法的地位を明確にしました。

この法案の実施は、世界の暗号市場に深遠な影響を与えると予想されています：

1. 米国債の発行を促進し、ドルの国際決済地位を強化する。
2. より多くの金融機関やテクノロジー企業をステーブルコイン分野に引き入れ、決済システムの革新を促進する。
3. 国際的な規制調整の問題を引き起こす可能性があります。

ある有名な投資銀行は、規制が明確化されると、世界のステーブルコインの市場価値が2025年の2300億ドルから2030年には1.6兆ドルに上昇すると予測しています。この予測は2つの仮定に基づいています：コンプライアンスに準拠したステーブルコインが従来のクロスボーダー決済チャネルに置き換わることが加速し、毎年約400億ドルの国際送金コストを削減すること；また、分散型金融プロトコルにおけるステーブルコインのロックアップ量が5000億ドルを突破することです。

二、香港ステーブルコイン規制フレームワークの特徴

香港特区政府が最近発表した《ステーブルコイン条例》は、Web3.0分野におけるシステム構築の重要な一歩です。この条例は、ステーブルコイン発行の許可制度を確立し、発行者が香港金融管理局の許可を取得し、準備資産管理、償還メカニズム、リスク管理などの厳しい要件を満たすことを求めています。

香港金融管理局は2025年に実世界資産のトークン化に関する運用指針を発表する計画であり、従来の資産のチェーン上トークン化プロセスを推進します。これにより、従来の金融とブロックチェーン技術を融合させた革新的なエコシステムの構築に寄与し、Web3.0の発展に向けたより広範な応用スペースを切り開くでしょう。

香港の《ステーブルコイン条例草案》はアメリカの規制論理を参考にしていますが、実施の詳細には顕著な違いがあります。例えば、香港では多通貨のステーブルコインを許可しているのに対し、アメリカは主にドル建てのステーブルコインに焦点を当てています。香港は100%の準備金を要求しており、アメリカは最低100%を要求しています。また、香港は発行者の資格に対してより厳しい要件を持っています。

三、規制調整下のグローバルステーブルコインの構図の進展

（一）ドルステーブルコインのグローバル準備通貨効果

《GENIUS法案》では、支払い型ステーブルコインが米国債を準備資産として要求されており、これにより米ドルステーブルコインはデジタル通貨の範疇を超えた戦略的意義を持つことになります。この種のステーブルコインは実際には米国債の新しい分配チャネルとなり、グローバルな資金循環システムを構築します。世界中のユーザーが米ドルステーブルコインを購入すると、それに応じた資金が米国債資産に配分され、資金が米国財務省に回帰し、米ドルのグローバルな使用範囲を強化しました。

国際決済の観点から見ると、ステーブルコインはドル決済システムのパラダイムシフトを示しています。ブロックチェーンに基づくステーブルコインは「オンチェーンドル」の形で、さまざまな分散型決済システムに直接組み込まれ、ドルの国際使用シーンを拡大し、デジタル時代におけるドル決済の主権の現代化アップグレードを代表しています。

（二）アジアの規制調整の課題

香港が先駆けてステーブルコインライセンス制度を設立したにもかかわらず、シンガポールが同時期に導入した「ステーブルコインサンドボックス」は、既存の法定通貨に連動したトークンの実験的な発行を許可しています。両地域の規制の違いは発行者の「規制選択」行動を引き起こす可能性があり、地域金融規制フォーラムを通じて統一された準備監査基準とマネーロンダリング防止情報共有メカニズムを確立する必要があります。

長期的には、調整が欠如している場合、この分化は規制の公正性と政策の一貫性を破壊し、さらには地域的な規制競争のリスクを引き起こす可能性があります。両地域の規制機関は政策調整を強化し、システミックリスクの防止と金融イノベーションの促進の間でより良いバランスを求め、アジアのグローバルなデジタル金融ガバナンスにおける全体的な影響力を高める必要があります。

まとめ

アメリカのGENIUS法案と香港の条例草案の共同実施は、デジタル資産の規制が断片化から体系化に向かうことを意味します。コンプライアンスのあるドルステーブルコインは、今後10年間で数量的な上昇を実現し、伝統的な金融と暗号エコシステムを結ぶ核心的な橋梁となることが期待されています。パブリックチェーンのインフラの技術進化は、規制フレームワーク内で最大限の価値の利益を捉えることができるかどうかを決定します。発行者にとっては、マルチチェーン、マルチ通貨、マルチコンプライアンスに対応したステーブルコインシステムの構築が、次の10年間の競争に勝つための重要な戦略となるでしょう。

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