# 一文でわかるRWA：2025年の世界RWA市場のトレンド全景分析## 目次1. RWAの定義と開発の経緯二、マーケット規模と成長トレンド三、RWA技術パスとコア標準4. 典型的なRWA資産クラスと実用化五、グローバルおよび主要市場におけるRWAの発展状況と代表的プロジェクト6. 各地におけるRWAの規制方針7. 将来の見通しおよび将来の見通し## はじめに世界のデジタル経済が急速に発展する中、RWAはブロックチェーン技術を通じて従来の資産をデジタルトークンに変換し、資産の流動性、透明性、アクセス可能性を大幅に向上させています。この革新は、金融市場のデジタル化転換を推進する重要な力と見なされています。特に2025年には、機関資金の流入が加速し、規制環境が徐々に明確になる中で、RWA市場は急成長を示しています。本報告書は、RWAの包括的な解析を提供することを目的としており、その発展の歴史、現状、そして将来の可能性を含んでいます。## I. RWAの定義、開発の歴史、技術的な道筋### 1.1 RWAの定義RWAは、ブロックチェーン技術を利用して現実世界の資産（不動産、商品、債権、知的財産など）をデジタルトークンに変換するプロセスを指します。これらのトークンは資産の所有権または収益権を表し、ブロックチェーン上で取引および管理することができます。その核心的な目標は、ブロックチェーンの改ざん不可能性、追跡可能性、スマートコントラクトのプログラム可能性を通じて、伝統的な資産取引における権利確認の困難さ、流通効率の低さ、流動性不足などの問題を解決することです。技術的な実現において、RWAトークン化は三つの重要な段階を含みます：- オフチェーンの権利確認：法律に準拠した手続きを通じて、資産の権利確認と価値評価を完了すること。- チェーン上のマッピング：資産権益をブロックチェーンにマッピングし、対応するトークンを生成します。- オンチェーンガバナンス：スマートコントラクトを通じて、収益分配、ステーキング清算などの自動管理を実現します。従来の資産証券化（ABS）と比較して、RWAはリスク隔離とキャッシュフローの再構成において類似性を持っていますが、その技術依存性により、ブロックチェーンアーキテクチャ、スマートコントラクトの安全性、クロスチェーン相互運用性などの要素を追加で評価する必要があります。### 1.2 RWAの歴史- 初期の探求（2017-2020年）：RWAの概念は2017年頃に芽生え、初期のプロジェクトは主に不動産やアート作品のトークン化に焦点を当てていました。例えば、Securitizeプラットフォームは資産をブロックチェーン上に載せ、トークン化の実現可能性を探求しました。- 機関の参入（2021-2023年）：2021年、MakerDAOなどのDeFiプロトコルがRWAをエコシステムに取り入れ、ユーザーは現実の資産を担保に借入が可能になりました。2023年にはRWA市場規模が50億ドルに達し、ゴールドマン・サックスやフランクリンなどの伝統的金融機関がトークン化された製品を発表し、RWAが主流の視野に入ることを示しました。- 爆発的な成長（2024-2025年）：ブラックロックやゴールドマン・サックスなどの伝統的な金融機関がRWAへの展開を加速し、市場が急速に成長する。RWA市場の規模が230億ドルを突破し、ブロックチェーンアプリケーションの重要な方向性の一つとなる。! [RWAを1つの記事で読む:2025年の世界のRWA市場動向のパノラマ分析](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6254943308afd98be1cbe0fe5e59d3f5)## 2. 市場規模と成長トレンド### 2.1 世界のRWA市場規模2025年5月末時点で、世界のオンチェーンRWAの総価値は約230億ドルです。その中で、2025年3月にRWAプロトコルのTVLが初めて100億ドルの大台を突破し、3月21日には約104億ドルに達しました。同時期、RWA分野は前年同期比で著しい成長を示し、2025年初頭から現在までのTVL成長率は約140%に達しています。これらのデータは、過去2年間でRWA市場が爆発的な成長を遂げていることを示しています。主要プロトコルのTVL:- MakerDAO(RWA Vaults):2025年初頭のRWA担保ポジションTVLは約13億ドルです。- Ondo Finance:TVLは約12億8,300万ドルです。- セントリフュージ: TVLは約4.41億ドルです。さらに、BlackRockのオンチェーン米国債ファンドBUIDLは、約14億ドルのTVLで首位に躍り出ており、MakerDAOが続いて約13億ドルです。これらの数字は、機関背景のプロジェクトと高品質なプロトコルがRWA分野で主導的な地位を占めていることを反映しています。### 2.2 成長トレンドと予測複数の研究機関が2030年のRWA市場規模に関する予測を行い、それに伴う複合年間成長率（CAGR）の推定を示しました。ボストンコンサルティンググループ（BCG）は、2030年までに世界の資産トークン化規模が約16兆ドルに達するとの見積もりを出しました。マッキンゼーなども約2兆ドルを予測しています。国際的な大手銀行シティは、2030年の規模が4〜5兆ドルの範囲になると予想しており、デジタル資産管理機関21.coは3.5〜10兆ドルの幅広い範囲を提示しています。暗号業界では、アナリストのジェイミー・カウツが、今後5年間で過去2年間の約121%の成長率を維持すれば、2030年のRWAトークン化規模は約1.3兆ドルに達すると指摘しています。これらの予測に対応する年間複合成長率は、数十パーセント（1兆ドル規模）から数百パーセント（10兆ドル以上）にわたり、RWA市場の潜在能力と不確実性が共存していることを反映しています。主要な成長トレンド:- 機関の参加が加速：伝統的な金融巨頭が次々とRWAの分野に参入しています。BlackRockを例に挙げると、同社のイーサリアムベースの国債ファンドBUIDLは2024年に発売され、2025年には規模が25億ドルを超え（世界のチェーン上国債トークン化市場シェアの41％を占める）、Robinhoodも2025年にSECにRWA取引所のフレームワーク案を提出し、三年以内に100億ドルのTVLに達する見込みです。さらに、フィデリティ、ゴールドマン・サックス、フランクリン・テンプルトンなどの機関もコンプライアンスに準拠したRWA製品を発表または計画しており、市場の需要を後押ししています。- 技術の進化が効率向上を促進：イーサリアムエコシステムは依然としてトークン化インフラストラクチャの主導的地位を占めています。2025年5月までに、イーサリアムが支えるトークン化資産は世界総額の約55％を占める見込みです。同時に、さまざまな高性能リンクやスケーリングソリューションが次々と登場しています。例えば、Robinhoodが構築を計画しているRWAプラットフォームは、SolanaとBaseのハイブリッドチェーンアーキテクチャを採用しており、10マイクロ秒未満のマッチングと30,000 TPSのスループットを実現し、決済効率を大幅に向上させ、コストを削減します。さらに、Layer2ネットワーク（Arbitrum Novaなど）やゼロ知識証明などの技術が、RWA取引コストを削減し、プライバシーを強化するために利用されています。- 規制政策の厳格化：各国の規制当局がRWAに関連するルールを制定し、市場の発展に制度的保障を提供し始めています。ロビンフッドは、アメリカのSECに対してトークン化された資産の連邦ライセンスおよびオンチェーン監査などのコンプライアンス要件に関する完全な提案を提出し、トークンの発行と取引の基準を確立することを目指しています。EUの「暗号資産市場法案」（MiCA）などの法規制も、RWAトークンの分類とコンプライアンス基準を明確にしています。同時に、香港やアメリカなどでは、一定の基準を満たした投資家がコンプライアンスプラットフォームを通じてRWAに参加することを試験的に許可されています。例えば、コンプライアンスに基づくステーブルコインや証券型トークンを介して国債や不動産に投資することが可能です。全体として、政策の規制の成熟度が機関の信頼を高め、RWA市場の急速な拡大に重要な支援を提供しています。! [RWAを1つの記事で読む:2025年の世界のRWA市場動向のパノラマ分析](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-adf0ed15dbaf9cd39e738ccaf41cbfc4)## 三、RWA技術パスとコアスタンダード### 3.1 技術パスRWAの技術実現パスは通常、以下の重要なステップとモジュールを含みます：1) 資産のトークン化ワークフロー- 資産の選択と権利確定：オフチェーン資産の価値、所有権の境界および譲渡可能性を明確にする；- 合法性監査とSPVの確立:カストディアンによる資産の保管、または特別目的会社(SPV)の設立。- トークン発行（Token Minting）：ERC-20、ERC-721、またはERC-3643などの標準に従って対応するトークンを生成する；- オフチェーンデータの接続（オラクル/IOT）：オラクル、IoT、または第三者の監査を通じて資産の状態をリアルタイムで更新する；- 価値保証メカニズム：エスクロー、保険、過剰担保などの方法を通じて、トークンと現実の資産とのアンカリング関係を維持します。2）RWAがサポートするプロトコルスタック（RWA Protocol Stack）! [RWAを1つの記事で読む:2025年の世界のRWA市場動向のパノラマ分析](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-072dc8cd03ec6896c131c46af8b66895)### 3.2 コア基準とツール- ERC-3643 (T-REX)：最も成熟したRWAトークン標準の1つで、アイデンティティホワイトリスト、規制管理、および権限管理をサポートします；- ERC-1400：証券型トークン向けのコンプライアンスアーキテクチャで、モジュール式の規制コンプライアンス設計をサポートします；- Chainlink / Pyth Oracles：価格、資産の状態などのオンチェーンデータの信頼できる同期を提供します；- マルチシグ/カストディツール：Gnosis Safe、Anchorage Custodyなど、資産の安全性とガバナンスのコンプライアンスを確保する；- TEE（信頼できる実行環境）：チェーン外の敏感データがチェーン上のインタラクションでプライバシーと安全性を確保しながら実行されることを保証します。RWAのビジョンは、世界中の数十兆ドルに及ぶ現実の資産をブロックチェーン金融システムに取り入れ、その流動性と互換性を解放し、新しい世代のより効率的で透明性があり、包摂的な金融インフラを構築することです。その技術的アプローチは、「オンチェーンのプログラマビリティ」と「オフチェーンの信頼できる接続」という二重の課題を解決することが必要であり、さらに法令遵守、監査メカニズム、システムの安全性、市場参加の方法にも配慮する必要があります。## 4. 典型的RWA資産クラスとその実際の応用### 4.1 一般的な RWA アセット・タイプ現実資産のオンチェーンパスは多様化しており、主流のRWAプロジェクトは以下のいくつかの資産を中心に展開し、現実資産の信用と収益構造に基づいてトークン化マッピングを実現しています。このような資産は大まかに以下の4つのカテゴリに分類できます：1. 負債資産(リアルワールド証券)この種のRWAプロジェクトは、現実世界の債務商品（米国債、企業債、売掛金など）に連動しており、最も成熟した主流のトラックの1つを代表し、高い透明性、強いコンプライアンス特性、および予測可能な収益を持っています。典型プロジェクト：- Ondo Finance：アメリカ国債ETFを基盤資産として、OUSGなどのトークンを発行します。- Maple Finance:ストラクチャードクレジット商品を通じて、現実世界の信用需要者とDeFi流動性プロバイダーを結びつけます。- センチフuge：債権、請求書などの資産をブロックチェーンに載せ、Tinlakeプロトコルと接続して貸出を行います。2. 不動産資産(不動産等)不動産の評価と賃貸収益を通じて、不動産資産を取引可能なトークンに分割し、DeFiのステーキングや資産配分に使用します。これは良好な資産の安全性とキャッシュフローの基盤を持っています。典型プロジェクト：- RealT：アメリカの不動産に基づくトークン化された保有を提供し、トークン保持者は賃料収益を得ることができます。- Propy：不動産取引と権利登記のブロックチェーン化により、住宅購入プロセスの透明化を実現。- Lofty：不動産の断片的な投資プラットフォームで、比率に応じた配当と資産管理をサポートしています。3. 商品型資産（ゴールド、カーボンクレジット、石油など）実物商品や証券によって裏付けられた、価値に連動するトークンを発行し、貯蓄、リスクヘッジ、または取引流通に利用します。典型プロジェクト：- PAXG：Paxosが発行する金に裏付けされたステーブルコインで、各トークンは一定量の実物の金に対応しています。- OpenCarbon：カーボンクレジットのトークン化プラットフォームで、カーボン削減証明書をブロックチェーン上に記録します。- タンジブル：酒類、時計などの実物資産をトークン化して取引および保管すること。4. その他の現実の資産カテゴリー（著作権、保険、請求書、知的財産など）RWA探索の初期に属するイノベーション分野であり、資産の流動性は低いが革新性が高く、特定の垂直プラットフォームでのインキュベーションに適している。典型的なプロジェクト：- Re：保険リスクエクスポージャーのトークン化プラットフォームで、DeFiにオンチェーン再保険を提供します。- IP3 / Story Protocol：知的財産の価値をブロックチェーンに移行するソリューションを探求する。- ゴールドフィンチ：発展途上市場の小規模融資を支援する信用貸付プラットフォーム。! 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RWA市場のパノラマ:2025年にはその規模が230億ドルを超え、機関投資家の参入が加速する
一文でわかるRWA：2025年の世界RWA市場のトレンド全景分析
目次
はじめに
世界のデジタル経済が急速に発展する中、RWAはブロックチェーン技術を通じて従来の資産をデジタルトークンに変換し、資産の流動性、透明性、アクセス可能性を大幅に向上させています。この革新は、金融市場のデジタル化転換を推進する重要な力と見なされています。特に2025年には、機関資金の流入が加速し、規制環境が徐々に明確になる中で、RWA市場は急成長を示しています。本報告書は、RWAの包括的な解析を提供することを目的としており、その発展の歴史、現状、そして将来の可能性を含んでいます。
I. RWAの定義、開発の歴史、技術的な道筋
1.1 RWAの定義
RWAは、ブロックチェーン技術を利用して現実世界の資産（不動産、商品、債権、知的財産など）をデジタルトークンに変換するプロセスを指します。これらのトークンは資産の所有権または収益権を表し、ブロックチェーン上で取引および管理することができます。その核心的な目標は、ブロックチェーンの改ざん不可能性、追跡可能性、スマートコントラクトのプログラム可能性を通じて、伝統的な資産取引における権利確認の困難さ、流通効率の低さ、流動性不足などの問題を解決することです。
技術的な実現において、RWAトークン化は三つの重要な段階を含みます：
従来の資産証券化（ABS）と比較して、RWAはリスク隔離とキャッシュフローの再構成において類似性を持っていますが、その技術依存性により、ブロックチェーンアーキテクチャ、スマートコントラクトの安全性、クロスチェーン相互運用性などの要素を追加で評価する必要があります。
1.2 RWAの歴史
初期の探求（2017-2020年）：RWAの概念は2017年頃に芽生え、初期のプロジェクトは主に不動産やアート作品のトークン化に焦点を当てていました。例えば、Securitizeプラットフォームは資産をブロックチェーン上に載せ、トークン化の実現可能性を探求しました。
機関の参入（2021-2023年）：2021年、MakerDAOなどのDeFiプロトコルがRWAをエコシステムに取り入れ、ユーザーは現実の資産を担保に借入が可能になりました。2023年にはRWA市場規模が50億ドルに達し、ゴールドマン・サックスやフランクリンなどの伝統的金融機関がトークン化された製品を発表し、RWAが主流の視野に入ることを示しました。
爆発的な成長（2024-2025年）：ブラックロックやゴールドマン・サックスなどの伝統的な金融機関がRWAへの展開を加速し、市場が急速に成長する。RWA市場の規模が230億ドルを突破し、ブロックチェーンアプリケーションの重要な方向性の一つとなる。
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2. 市場規模と成長トレンド
2.1 世界のRWA市場規模
2025年5月末時点で、世界のオンチェーンRWAの総価値は約230億ドルです。その中で、2025年3月にRWAプロトコルのTVLが初めて100億ドルの大台を突破し、3月21日には約104億ドルに達しました。同時期、RWA分野は前年同期比で著しい成長を示し、2025年初頭から現在までのTVL成長率は約140%に達しています。これらのデータは、過去2年間でRWA市場が爆発的な成長を遂げていることを示しています。
主要プロトコルのTVL:
さらに、BlackRockのオンチェーン米国債ファンドBUIDLは、約14億ドルのTVLで首位に躍り出ており、MakerDAOが続いて約13億ドルです。これらの数字は、機関背景のプロジェクトと高品質なプロトコルがRWA分野で主導的な地位を占めていることを反映しています。
2.2 成長トレンドと予測
複数の研究機関が2030年のRWA市場規模に関する予測を行い、それに伴う複合年間成長率（CAGR）の推定を示しました。ボストンコンサルティンググループ（BCG）は、2030年までに世界の資産トークン化規模が約16兆ドルに達するとの見積もりを出しました。マッキンゼーなども約2兆ドルを予測しています。国際的な大手銀行シティは、2030年の規模が4〜5兆ドルの範囲になると予想しており、デジタル資産管理機関21.coは3.5〜10兆ドルの幅広い範囲を提示しています。暗号業界では、アナリストのジェイミー・カウツが、今後5年間で過去2年間の約121%の成長率を維持すれば、2030年のRWAトークン化規模は約1.3兆ドルに達すると指摘しています。これらの予測に対応する年間複合成長率は、数十パーセント（1兆ドル規模）から数百パーセント（10兆ドル以上）にわたり、RWA市場の潜在能力と不確実性が共存していることを反映しています。
主要な成長トレンド:
機関の参加が加速：伝統的な金融巨頭が次々とRWAの分野に参入しています。BlackRockを例に挙げると、同社のイーサリアムベースの国債ファンドBUIDLは2024年に発売され、2025年には規模が25億ドルを超え（世界のチェーン上国債トークン化市場シェアの41％を占める）、Robinhoodも2025年にSECにRWA取引所のフレームワーク案を提出し、三年以内に100億ドルのTVLに達する見込みです。さらに、フィデリティ、ゴールドマン・サックス、フランクリン・テンプルトンなどの機関もコンプライアンスに準拠したRWA製品を発表または計画しており、市場の需要を後押ししています。
技術の進化が効率向上を促進：イーサリアムエコシステムは依然としてトークン化インフラストラクチャの主導的地位を占めています。2025年5月までに、イーサリアムが支えるトークン化資産は世界総額の約55％を占める見込みです。同時に、さまざまな高性能リンクやスケーリングソリューションが次々と登場しています。例えば、Robinhoodが構築を計画しているRWAプラットフォームは、SolanaとBaseのハイブリッドチェーンアーキテクチャを採用しており、10マイクロ秒未満のマッチングと30,000 TPSのスループットを実現し、決済効率を大幅に向上させ、コストを削減します。さらに、Layer2ネットワーク（Arbitrum Novaなど）やゼロ知識証明などの技術が、RWA取引コストを削減し、プライバシーを強化するために利用されています。
規制政策の厳格化：各国の規制当局がRWAに関連するルールを制定し、市場の発展に制度的保障を提供し始めています。ロビンフッドは、アメリカのSECに対してトークン化された資産の連邦ライセンスおよびオンチェーン監査などのコンプライアンス要件に関する完全な提案を提出し、トークンの発行と取引の基準を確立することを目指しています。EUの「暗号資産市場法案」（MiCA）などの法規制も、RWAトークンの分類とコンプライアンス基準を明確にしています。同時に、香港やアメリカなどでは、一定の基準を満たした投資家がコンプライアンスプラットフォームを通じてRWAに参加することを試験的に許可されています。例えば、コンプライアンスに基づくステーブルコインや証券型トークンを介して国債や不動産に投資することが可能です。全体として、政策の規制の成熟度が機関の信頼を高め、RWA市場の急速な拡大に重要な支援を提供しています。
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三、RWA技術パスとコアスタンダード
3.1 技術パス
RWAの技術実現パスは通常、以下の重要なステップとモジュールを含みます：
2）RWAがサポートするプロトコルスタック（RWA Protocol Stack）
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3.2 コア基準とツール
RWAのビジョンは、世界中の数十兆ドルに及ぶ現実の資産をブロックチェーン金融システムに取り入れ、その流動性と互換性を解放し、新しい世代のより効率的で透明性があり、包摂的な金融インフラを構築することです。その技術的アプローチは、「オンチェーンのプログラマビリティ」と「オフチェーンの信頼できる接続」という二重の課題を解決することが必要であり、さらに法令遵守、監査メカニズム、システムの安全性、市場参加の方法にも配慮する必要があります。
4. 典型的RWA資産クラスとその実際の応用
4.1 一般的な RWA アセット・タイプ
現実資産のオンチェーンパスは多様化しており、主流のRWAプロジェクトは以下のいくつかの資産を中心に展開し、現実資産の信用と収益構造に基づいてトークン化マッピングを実現しています。このような資産は大まかに以下の4つのカテゴリに分類できます：
この種のRWAプロジェクトは、現実世界の債務商品（米国債、企業債、売掛金など）に連動しており、最も成熟した主流のトラックの1つを代表し、高い透明性、強いコンプライアンス特性、および予測可能な収益を持っています。
典型プロジェクト：
不動産の評価と賃貸収益を通じて、不動産資産を取引可能なトークンに分割し、DeFiのステーキングや資産配分に使用します。これは良好な資産の安全性とキャッシュフローの基盤を持っています。
典型プロジェクト：
実物商品や証券によって裏付けられた、価値に連動するトークンを発行し、貯蓄、リスクヘッジ、または取引流通に利用します。
典型プロジェクト：
RWA探索の初期に属するイノベーション分野であり、資産の流動性は低いが革新性が高く、特定の垂直プラットフォームでのインキュベーションに適している。
典型的なプロジェクト：
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4.2 RWAの実用化
(1)投資型RWA:仮想資産のインカムアンカリング
投資指向型RWAの実践は、DeFiエコシステムの安定メカニズム探索に遡ることができ、その典型的なモデルは、現実資産の収益を仮想資産に提供する価値の支えとして利用することです。この"資産の裏付け"の論理は、MakerDAOの初期の実践において既にその兆しが見られ、このプロトコルは現実資産（米国債など）を担保として受け入れることで、そのステーブルコインDAIのために分散型の価値基盤を構築しています。伝統的な金