アメリカ経済の景気後退予想が再燃し、ビットコインが大きな打撃を受け、配置の機会が訪れる

世界のマクロ金融状況、特にアメリカ市場は、急速かつ劇的な変化を経験しています。

最新のデータによると、アメリカのインフレが上昇し、消費者信頼感は15か月ぶりの低水準に落ち込んでいます。これらの要因により、トレーダーは潜在的な経済不況の価格を設定し始め、アメリカの主要3株価指数は120日移動平均線付近まで急落しました。

この不確実な環境の中で、リスク回避の感情が高まり、アメリカの10年国債の利回りが大幅に低下し、金価格も天井の兆候を示しています。

米国株式市場の動向の影響を受け、元々勢いをつけていたビットコインは2月の最後の週に急落し、このサイクル以来最大の調整に直面しました。

分析によると、今回の市場の動きは、以前の「トランプ取引」に対する期待の調整であると考えられています。アメリカの政策が自己調整する可能性や、暗号市場の中長期的な見通しを考慮すると、現在ビットコインは中長期的な投資の良い機会を迎えているかもしれません。投資家はリスクをコントロールできる基盤の上で、分割でロングポジションを築くことを検討してもよいでしょう。

マクロ金融：経済の衰退に対する懸念が市場を下押しし、短期的には引き続き圧力がかかる可能性がある

最近、アメリカが発表した経済および雇用データに加え、トランプ政権の関税政策によって引き起こされた混乱が、マクロ金融および暗号市場の動向に影響を与える二つの重要な要因となっています。

2月初に発表されたコア雇用データによると、1月の非農業雇用者数は14.3万人増加し、予想の17万人を大きく下回った。失業率は4%で、予想の4.1%をわずかに下回った。雇用の成長の鈍化はアメリカ経済の景気後退に対する市場の懸念を強めている。

その後発表されたCPIデータは、1月のCPI月次変化率が0.5%に達し、予想の0.3%や昨年12月の0.4%を上回り、年率は3%に上昇し、予想の2.9%を超えたことを示しています。これでインフレは3ヶ月連続で反発しており、市場は連邦準備制度が利下げを遅らせる可能性に対する見方を強化しています。経済に衰退の兆しが見られても、連邦準備制度の立場を変えるのは難しいかもしれません。

2月下旬、アメリカのミシガン大学が発表した2月の消費者信頼感指数の確定値は64.7で、初値67.8を下回り、15ヶ月ぶりの低水準となりました。消費者信頼感が引き続き低迷しており、企業の経営見通しに影響を与えると予想されています。

これらのネガティブデータが重なり、最終的に市場の信頼を打ち砕きました。アメリカの三大株価指数はすぐに大幅に下落しました。その後の1週間、株式市場は引き続き下落し、今月の全ての上昇幅を失いました。ナスダック指数は月間で3.97%下落し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は月間で1.58%下落し、S&P 500指数は月間で1.42%下落し、中小企業指数であるラッセル2000は5.45%急落しました。ナスダックとS&P 500は共に120日移動平均線を下回りました。

トレーダーにとって、インフレの反発や雇用見通しの悪化が懸念される中で、「景気後退」の影が再び迫っており、ロングポジションの減少が現在の最良の選択肢であるように思われます。

経済データの悪化に加え、トランプ政権の関税政策の不安定さも市場の混乱と悲観的な感情を悪化させている。1月末に多くの国に対して関税を追加すると発表し、その後も実施時期や税率を何度も変更し、市場は混乱している。本来、政治的交渉手段と見なされていた関税政策が実施されることになり、インフレを押し上げる重要な要因となる可能性があり、これは市場の予想を超えるかもしれず、トレーダーの信頼をさらに打撃することになる。

これまで大きな期待が寄せられていた「ロシア・ウクライナ交渉」の進展は、2月末に突然劇的な転機を迎え、署名が予定されていた協定が流産しました。ヨーロッパ各国はウクライナの立場への支持を再確認し、米欧間の対立がさらに激化することが予想されます。そのため、戦争を終わらせて石油生産を増やし、インフレを抑えるという期待は大きく損なわれました。

昨年11月以来の"トランプ取引"は、経済の強い成長期待の上に成り立っています。現在、雇用データが低迷し、インフレが高止まりし、関税がインフレ期待を悪化させる中で、市場の期待が逆転し、"トランプ取引"から撤退し、"経済衰退"シナリオに価格設定が移行しています。この論理に基づけば、米国株式市場の3大指数の下落は始まりに過ぎないかもしれません。

1月中旬以来、アメリカの10年期国債利回りは継続的に下降し、最高点の4.809%から4.210%にまで落ちている。この「価格のアンカー」の巨大な変化は、資本市場が経済の展望に対する悲観的な期待を深めていることを反映している。

インフレの反発、経済の衰退の兆候、そして株式市場と国債の利回りが大幅に下落する中、市場は今年の米連邦準備制度理事会の利下げに対する期待が再び高まり、回数が1回から2回に増加する見込みです。テクニカル面では、ナスダック指数とS&P 500指数は共に120日移動平均線を下回っています。現在の厳しい状況を考慮すると、もし市場の利下げ期待に対して前向きな反応が得られなければ、短期的には引き続き下方向に圧力がかかる可能性があります。

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暗号資産：重要なサポートが破られ、中長期の配置機会が現れる

2月に、ビットコインの始値は102414.05ドル、終値は84293.73ドル、最高値は102781.65ドル、最低値は78167.81ドルで、月間で17.69%下落し、下落幅は18113.53ドル、振幅は24.03%でした。高値からの最大下落幅は28.52%に達し、今回のサイクル（2023年1月以来）で最大の回撤を記録しました。

注目すべきは、月全体の下落幅が最終週に集中しており、短期的な急落が市場の感情を極度の恐怖に押し上げたことです。周期の最大下落幅に応じて、恐怖と欲望の指数は2月27日に10ポイントに下落し、これは本周期の最低値であり、前回周期の熊市LUNA崩壊時の6ポイントに近いです。

テクニカル面から見ると、以前の重要なサポートラインが有効に下回られ、米国株の「トランプ・トレード」の反発を反映しています。今回のサイクルの二つの重要な上昇トレンドラインが短期間で相次いで突破されました。月末には、ビットコインの価格は200日移動平均線付近で推移しています。

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美股と連動するだけでなく、暗号市場内部のネガティブな出来事も今月のサイクルレベルの大幅下落の原因の一つです。

2月中旬、アルゼンチンの大統領がソーシャルメディアであるMEME通貨を推進したことで投機熱が引き起こされ、一時時価総額が45億ドルに急騰しましたが、その後、創設者が資金を引き揚げたため、通貨の価格が崩壊し、投資家は大きな損失を被りました。

2月下旬、疑わしい北朝鮮のハッカーがある取引所の脆弱性を利用して、40万枚以上のETHとstETHを盗み、総額は15億ドルを超え、暗号通貨史上最大規模の攻撃を記録しました。

同時に、あるDeFiプロトコルが攻撃を受け、盗まれた資金は4900万ドルを超えました。

さらに、3月初めのFTX破産清算により大量のSOL通貨がロック解除され、その総額は約200億ドルで、SOLの総量の2.29%を占めており、これにより弱気相場の中でその価格が月間で50%以上下落することを促進しています。

分析によると、2月の暗号市場で発生したこの周期の最大幅の下落は、経済の景気後退予想に起因した米国株の下落と連動した直接的な原因によるものであり、"トランプ取引"の評価戻しとも理解できる。理論的にはビットコインは最低で73000ドル付近まで下落する可能性があるが、トランプ政権の発足がビットコインのファンダメンタルズを改善する効果が米国株を上回るため、この理論的な下落の低点が実現する可能性は低い。現在の周期はまだ続いており、米国の政策の自己調整と暗号市場における中長期的な見通しに基づいて、現在ビットコインは中長期的なポジションを構築する良い機会を迎えている。リスクを管理しながら、分割してロングポジションを取ることができる。

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資金面：ETF資金が大幅に流出し、下落の直接的な推進力となっている

トランプの取引気分が冷え込む中、2月の暗号市場への資金流入が大幅に鈍化した。資金流入の鈍化は価格下落と相互に影響し合い、最終的にビットコインの価格が96000ドルラインで長期間整理した後、2月最後の週に破綻的に暴落した。2月の資金流入規模は大幅に減少し、21.11億ドルとなった。

資金の流れを深く分析すると、ステーブルコインのチャネルとビットコイン現物ETFチャネルの間に乖離が見られる。ステーブルコインチャネルは全月で53億ドルの純流入があり、一方でETFチャネルは32.49億ドルの資金純流出を記録した。

これまでの分析では、ビットコイン現物ETFが短期的な価格決定権を握っていることが何度も指摘されており、そのためビットコインの価格動向は米国株式市場と高度に関連しています。

今月、ビットコイン現物ETFのチャネルからの純流出が32億ドルを超え、上場以来最大の単月売却記録を樹立し、下落の最も直接的な外部要因となっています。今後のビットコインの動向は、主にアメリカ経済の予測改善とETF資金の流入状況に依存します。

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チェーン上のデータ：短期投資家のストップロス逃避

2023年10月初の二度目の売却が開始されて以来、112万枚のビットコインが長期保有者から短期投資者に移転しました。二度目の売却はブル市場サイクルの終了の必要条件と見なされており、その背後にある論理は、活発な状態のビットコインの規模が一定の程度まで増加すると流動性が尽き、上昇トレンドが完全に終わるというものです。

2月のレンジ相場と暴落を見つめると、長期保有者は極度の自制を保ち、7271枚のみを売却しました。実際、現存する長期保有者は89000-110000ドルの範囲の価格を無視し、保有して上昇を待つことを選択しています。

2月の最終週に、売り払われたチップは主に短期投資家から来ていました。オンチェーンデータ分析によると、2月24日まで短期投資家は依然としてしっかりと保持していましたが、25日に大規模なロスカットが発生し、その日に限ってオンチェーンの短期投資家は2.55億ドルの損失を実現しました。これはこのサイクル以来の2番目に大きな単日損失で、2023年8月5日（オンチェーン損失3.62億）に次ぐものです。歴史的な経験から、短期投資家が同様の規模の大きな損失を経験した後、市場はしばしば段階的な底に達することが示されています。

さらにオンチェーンデータを分析すると、2月24日以降78000-89000ドルの範囲でビットコインが564920.06枚増加し、89000-110000ドルの範囲でビットコインが412875.03枚減少した。

89000-110000ドルの範囲の保有者は主に昨年11月から今年2月の間に形成され、典型的な短期投資家に属します。短期投資家は損切り売却を行うか、または中期的な底を構築する可能性があり、同時に73000-89000という流動性が少ない範囲を固めました。

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まとめ

1月の報告では「最大の外部不確実性は、トランプ経済政策の実施後の利下げ期待および資金供給によって形成される連鎖反応に起因し、一旦資金の流動性が制約されると、ボラティリティが大幅に上昇する」と強調されていました。この懸念は既に現実となっています。

分析によると、現在のストップロス売却は主に短期投資家から来ており、長期保有者は静かに売却を減速し、通貨を保持して上昇を待っています。現在のブルマーケットは中継状態にあると判断されており、転じてベアマーケットではありません。

2月に発生したビットコインの本周期最大規模の調整は、歴史的高値にある米国株が「経済後退の予想」を下方修正したことに起因し、ビットコインの現物ETF資金が大規模に流出しました。その転換の原動力も米国株市場の期待の転換とトレンドの反発から来るでしょう。

内部構造から見ると比較的安定しており、ビットコイン及び暗号市場は依然として周期的な法則に従って動いています。短期的な価格の下落は中長期的な配置に機会をもたらすかもしれません。

注目すべきは、アメリカのマクロ経済動向、市場の期待、そして連邦準備制度が利下げを再開する態度です。

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