2025年上半期レビュー：暗号資産市場のレジリエンス、下半期には新たなエンジンが登場する可能性

2025年上半期、世界の金融市場は動乱を経験しました。アメリカの利下げ期待の遅れや地政学的緊張にもかかわらず、ビットコインおよび全体の暗号化通貨市場は強い反発能力を示し、新興資産クラスとしての潜在能力を発揮しました。下半期が始まろうとしている今、市場ではいくつかの重要な発展トレンドが醸成されています。

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アメリカの経済は「ソフトランディング」の傾向を示しており、雇用市場は相対的に安定を維持しています。5月の非農業部門の新規雇用者数は13.9万人で、失業率は4.2%、賃金は前年同期比で3.9%増加しました。これらのデータは、労働市場がわずかに減速しているものの、依然として健康な状態を維持していることを示しています。同時に、インフレ圧力は緩和され、6月のコアCPIは前年同期比で2.7%の増加となり、前期に比べて若干の減少が見られました。

しかし、経済成長の鈍化とインフレ圧力が共存するリスクが高まっています。ある分析機関は2025年のアメリカのGDP成長率予測を2%から1.3%に引き下げ、関税政策が物価を押し上げ経済成長を抑制し、経済を"スタグフレーション"の困難に陥れる可能性があると警告しています。連邦準備制度内部では利下げのタイミングについて意見が分かれており、インフレと経済成長の間の矛盾を反映しています。

関税政策が物価に与える影響は、今後数か月で次第に顕在化する可能性があります。企業は前もって在庫を確保することで短期的な影響を緩和しましたが、在庫が消費されるにつれて、輸入コストの上昇が最終価格に徐々に伝わる可能性があります。もしインフレが反発すれば、連邦準備制度は利下げを遅らせざるを得ず、さらには緩和政策を停止する可能性があり、市場のスタグフレーションに対する懸念が強まるでしょう。

2025年下半期を見据えると、米連邦準備制度の政策の方向性には依然として高い不確実性が存在しています。7月の雇用とインフレのデータは、重要な意思決定の根拠となるでしょう。もしデータがインフレ圧力が制御可能であることを示せば、9月の利下げの可能性が高まります。しかし、インフレが予想を上回って上昇すれば、市場は政策の引き締めの影響に直面する可能性があります。

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経済データが弱いにもかかわらず、利下げ期待、ステーブルコイン規制の突破、テクノロジー株の反発の後押しを受けて、米国株式市場は依然として波乱上昇のトレンドを示しています。6月には、S&P 500指数が4.96%上昇し、ナスダック指数が5.93%上昇し、何度も歴史的最高値を更新しました。

暗号資産関連の株式は特に目立ったパフォーマンスを示しています。ある有名なステーブルコイン会社が6月5日にニューヨーク証券取引所に上場した後、株価は600%以上急騰し、2025年で最も注目されるフィンテックIPOの一つとなりました。もう一つの主要な暗号資産取引所の株式も同月に43%上昇しました。

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この上昇の背後には、アメリカ合衆国上院が通過させた初のステーブルコイン連邦規制法案があります。この法案はステーブルコインのための規制フレームワークを確立し、発行機関に対して1:1のドルまたは短期国債を準備金として要求し、アルゴリズムステーブルコインと利息支払いステーブルコインを禁止しています。この規制の進展は、市場が"コンプライアンスの配当"に対して強い期待を寄せていることを反映しています。

注目すべきは、2025年上半期にビットコインの下落幅が縮小し、ボラティリティが低下していることで、機関投資家の参入に伴い、暗号資産市場の成熟度が向上していることを示しています。企業は転換社債を通じてビットコインを増持し、デジタル資産をバランスシートに組み入れ、「株式発行によるコイン購入」という新たな資本運用モデルを形成しています。このトレンドはビットコインの価格を支えるだけでなく（上半期に10.6%上昇）、暗号資産の合法性と市場での認知度を高めています。

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下半期を展望すると、ステーブルコインの規制法案が下院で可決され、法律として署名されれば、正式にステーブルコインの規制の新時代が始まります。これは機関投資家の資金流入を加速させ、伝統的な株式市場と暗号資産市場の境界をさらに曖昧にし、"コインと株の連動"効果を強化する可能性があります。

6月、ビットコインは複雑な局面の中で耐久性を示しました。地政学的な対立が一時10万ドルを下回る価格を引き起こしましたが、その後すぐに反発し、従来のリスク資産との分離の傾向を示しています。機関投資家はETFなどの手段を通じて引き続き増持しており、市場構造とボラティリティの特性を再形成しています。

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2025年上半期、暗号資産市場はその誕生以来最も深刻なパラダイムシフトを経験している可能性があります。その発展の軌跡はもはや市場の感情や技術指標だけで決まるものではなく、技術、資金、規制、エコシステムの相互作用によって新たな活力を呈しています。

機関化の傾向は6月に新たな高みに達し、世界の暗号資産ETF規模は1.1兆ドルを突破しました。伝統的な金融機関の参加度も質的に変化しており、例えばある大手投資銀行がビットコイン担保ローンサービスを提供し始めました。同時に、アメリカ連邦準備制度の金融政策の転換が市場に新たな変数を注入することが期待されています。

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規制面では、アメリカや香港などの主要な金融センターがデジタル資産のための初歩的なコンプライアンスフレームワークを構築しており、この政策の確実性はより多くの伝統的資本を引き寄せています。さらに、アメリカ政府が戦略的なビットコイン備蓄インフラの構築を検討しているとの情報もあり、予算中立的な方法でビットコインを増加させる可能性があります。

総じて、2025年中期の暗号資産市場は、初期の純投機駆動段階とは本質的に異なっています。ビットコインは、世界的な資金配分の重要なツールとなり、より広範なマクロ経済のトレンドを反映しています。

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2025年下半期に向けて、可能な米連邦準備制度の利下げ、企業の暗号化採用の継続的な増加、および規制政策の明確化という複数の好材料の下で、暗号資産市場は新たな安定した発展期を迎えることが期待されます。現在、ビットコインの価格は10万から12万ドルの高位で維持されており、今後の動向が期待されます。

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