イーサリアムの困境：技術アップグレードと価値流失の博弈

最近、ETH/BTCの比率が5年ぶりの低水準を記録し、市場でのイーサリアムの将来の発展についての広範な議論を引き起こしました。本稿では、強気と弱気の両派の見解を客観的に分析し、イーサリアムが現在直面している課題と機会について探ります。

まず、強気陣営の議論を見てみよう

1. イーサリアムエコシステムは堅牢です：ステーブルコイン、トークン化、AIエージェントなどの新興トレンドの中で、イーサリアムは依然として主導的な地位を占めています。

2. 技術アップグレードが継続的に進行中：今後のプラハ/エレクトラアップグレードは、パフォーマンスの向上とガス料金の削減が期待され、ユーザーの回帰を促すでしょう。

3. 生態構造の調整：イーサリアムは技術主導から資本とエコシステム主導の発展パスに移行しており、長期的な発展の基盤を築いています。

4. 低評価の機会：一部のアナリストはETHが現在市場で低評価されており、大きな上昇の余地があると考えています。

5. マクロ流動性要因：全体市場はまだ「緩和サイクル」に入っておらず、ETHの価格停滞はこれに関連している可能性がある。

6. 強気市場の循環ポテンシャル：ETHは周辺から中心に戻るポテンシャルを持ち、利下げ期待やETFの進展を加味すると、未来が期待できる。

7. TVLの優位性：イーサリアムのTVLは常に第一位を維持しており、全ネットDeFiの半分以上を占めており、"チェーン上での貯蓄"における優位性を示しています。

8. インフレ率の利点：ETHの年増発率はわずか0.5%で、BTCの0.83%を下回り、通貨モデルはより持続可能です。

9. 開発者エコシステムの先進性：イーサリアムは世界の65%のオンチェーン開発者による革新活動を持ち、毎月6200人以上のアクティブな開発者がいます。

10. ガバナンス構造の改革：基金の再編成は技術的な意思決定の効率を向上させ、透明性を高め、長期的な確実性を強化することが期待されます。

次に、弱気陣営の見解

1. 機関の様子見姿勢：一部の分析では、主要な機関はまだ大規模に参入しておらず、より低い価格を待っている可能性がある。

2. エコシステムの成長が乏しい：オンチェーンデータが減少し、従来のセクターは停滞し、新しいホットトピックはETHとの関連性が低い。

3. RWAの物語の幻滅：イーサリアムがグローバルなRWAを支える能力が疑問視され、コインの価格の低迷がその基盤としての信頼性に影響を与えている。

4. ユーザーの成長が鈍化：メインネットのユーザー成長が停滞し、新しいユーザーはL2や他のパブリックチェーンを選ぶ傾向にある。

5. 供給量インフレ：ネットワークの取引手数料の低下により、焼却量が減少し、ETH供給量は増加傾向を示しています。

6. ETH/BTC比率が弱まる：ETH対BTCの為替レートが5年ぶりの低水準を更新し、市場の信頼感の低下を反映している。

7. 競争が激化：Solanaなどの新しいパブリックチェーンが台頭し、大量の新規ユーザーと開発者を惹きつけている。

8. 技術路線の争議：一部の意見では、現在の技術路線はトークンの価値捕獲に不利である可能性がある。

9. コアアプリケーションの流出リスク：重要なアプリケーションは独立したチェーンを導入することを検討しており、これにより手数料の損失やエコシステムの吸引が発生する可能性があります。

10. ガバナンスの信頼性の課題：財団の高位現金化の噂が議論を引き起こし、コミュニティの将来の発展への信頼が揺らいでいる。

11. ルートの分岐：メインネットとL2の依存度に違いがあり、全体的な戦略方向が不明確です。

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3. 投資家の意思決定の提案

以上の分析に基づいて、異なるタイプの投資家は以下の戦略を考慮することができます：

1. 長期的な価値投資家：もしETHの基盤の地位と技術の進化の可能性を信じるなら、保有または段階的に買い増しを検討し、次のサイクルを待つことができます。

2. 中短期投資家：ETHのポジションを適度に減らし、基礎的なポジションを維持し、柔軟にポジションを調整し、市場の動向の変化に注目する。

3. 短期的な確実性を重視する投資家：反発時に分割してポジションを減らし、エコシステムの重要指標を継続的に注視し、ファンダメンタルズの改善や新しいストーリーが出現するのを待ってから再度参入を検討する。

重要なのは、暗号通貨市場はリスクが高いため、投資家は自分自身のリスク許容度と投資目標に基づいて意思決定を行うべきであるということです。上記の内容は参考情報に過ぎず、投資アドバイスを構成するものではありません。