暗号通貨業界の時価総額の上限と利益モデルの分析

現在の暗号資産業界では、2社だけが時価総額で1000億ドルの大台を突破したことがあり、これはこの業界の時価総額の上限がすでに現れていることを示唆しているかもしれません。製薬大手のファイザーを参照すると、その時価総額は約1400億ドル、四半期利益は40億ドルに達しており、これは極端な状況下でいくつかの暗号会社が達成できる最高の評価レベルかもしれません。

ある有名な暗号資産取引所は、かつて世界で最も利益を上げている取引所の一つであり、その時価総額は一時1000億ドルを超えました。このプラットフォームが上場した際、単四半期の利益は30億ドルに達し、驚異的な利益率を示しました。

別の会社が継続的に債券を発行してビットコインを購入し、現在331,200枚のビットコインを保有しており、これはビットコインの総量の約1.5%に相当し、その保有資産の価値は330億ドルに達しています。この会社のコア戦略は、長期債務をバランスシート上の利益と見なし、キャッシュフローを生み出すものではないということであり、これが株価の著しい上昇を説明しています。

2つの異なる利益モデルを比較する：2つの会社がそれぞれ120億ドルを調達したと仮定します。一方はビットコインを購入するために、もう一方はマイニングのためにマイニングマシンに投資します。

ビットコインの価格が5万ドルから10万ドルに上昇したとき、ビットコインを購入した企業は投資によって12億ドルの利益を得ましたが、これは浮き利益であり、企業の実際のビジネスキャッシュフローとは関係ありません。以前に蓄積されたビットコインの保有を考慮すると、実際には1年間の利益は150億ドルを超えています。

比較すると、投資としてマイニングを行う会社は初期コストが高いものの、時間が経つにつれてマイニング機器の回収期間は約1年で、その後毎月1億ドルのキャッシュフローを生み出すことができます。

この2つのモードの利益は異なる要因に依存しています：前者の利益は主にビットコインの価格変動の影響を受け、一方で後者の利益はビットコインの価格の持続期間に依存します。これが、ビットコインの価格が10万ドルに達したときに資金が保有通貨会社からマイニング会社に移動する理由でもあります。ビットコインの価格が高水準で維持され、かつハッシュレートが変わらない限り、マイニング会社の累積利益は時間とともに増加します。

ビットコインの価格が上昇するにつれて、融資を通じてビットコインを購入する際の限界効果は徐々に減少します。例えば、ビットコインの価格が10万ドルに達した場合、12億ドルを再融資してビットコインを購入することは、大幅に難易度が上がり、20%の上昇しか得られない可能性があり、利益は約2.4億ドルに減少します。

ビットコイン価格の上昇余地は限られており、これにより保有通貨企業がビットコインを購入するための資金調達の成長ポテンシャルも制限されています。ビットコイン価格が上昇するにつれて、企業の資金調達能力も制限されるため、一見無限の成長モデルは実際には上限があります。資金調達の難易度もそれに伴って増加するでしょう。