イーサリアムが強勢に反転し、エコシステムのリーダープロジェクトの上昇潜力を深く分析する

最近イーサリアムの価格が大幅に上昇し、過去1か月で48%の上昇幅を記録し、イーサリアムのエコシステムプロジェクト全体の価格上昇を促しました。歴史的なデータによると、上昇サイクルの中で、イーサリアムエコシステムの質の高いプロジェクトは通常、倍数効果を示します。ある有名なDEXプロジェクトは、私たちが注目しているイーサリアムエコシステムの質の高い資産の1つであり、過去1か月で28%の上昇幅を記録しました。もし相場が続くなら、このプロジェクトにはさらなる上昇の余地があるかもしれません。さらに、イーサリアムの全体的なトレンドに従うだけでなく、このプロジェクトにはいくつかの独自の成長ポテンシャルもあり、規制環境が緩和される可能性や、プロジェクトのビジネスデータが先行していること、そしてトークン価格の構造的な上昇を促す力があります。

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I. 規制環境の概要

2021年9月から2023年8月までの期間、規制環境は曖昧な状態にありました。アメリカ証券取引委員会(SEC)は、プロジェクトに対する調査を開始し、特にそのマーケティング戦略と投資家サービスに重点を置いています。SECの議長は、DeFiプラットフォームは証券法に関与する可能性があり、規制の強化が必要であると繰り返し述べています。この調査は業界で広範な議論を引き起こし、特にそのプロジェクトおよび類似のガバナンストークンが証券と見なされるべきかどうかが暗号規制の焦点となっています。2023年8月末、プロジェクトは集団訴訟で勝訴し、裁判所は告発を却下し、その契約が主に合法的な用途に使用されるものであると認定しました。

2023年4月から2024年5月にかけて、規制の圧力が高まった。SECはこのプロジェクトに対してウェルズ通知を発出し、未登録の証券取引所として運営されている可能性を指摘し、そのインターフェースとウォレットは未登録の証券ブローカーとして機能し、トークンは投資契約と見なされる可能性があると告発した。プロジェクトチームはその後、SECの告発に反論する詳細な回答書を提出した。

2025年2月から、規制環境が緩和され始めました。SECはこのプロジェクトに対する調査を終了し、法的措置を追及しないことを発表しました。この決定は"DeFiの大きな勝利"と見なされています。その後、SECはこのプロジェクトなどの企業を招待し、暗号取引の規制について議論する暗号円卓会議を開催しました。アメリカ合衆国議会もデジタル資産に対してより明確な法的定義と規制指針を提供することを目的とした新しい暗号規制フレームワークの推進を開始しました。

現在、新政府の誕生に伴い、暗号規制はより柔軟で適応性のある方向に進展しています。このプロジェクトは、この過程で重要なアドバイザーの役割を果たしました。規制が全面的に緩和された後、将来的にはさらに良い政策が期待される可能性があります。

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二、プロジェクトのビジネス状況

1. 卓越な業務データ

このプロジェクトは暗号市場で最も早く、また規模の大きいDEXプロトコルの一つです。現在、総ロックアップ価値(TVL)は51.2億ドル、最近30日の取引高は845億ドルで、市場で2位にランクされています。年間利益は9.29億ドルで、7位にランクされています。従来の評価方法で単純に計算すると、そのPERは約4.5-6.4で、アップルやテスラなど他のテクノロジー大手よりも遥かに低いです。将来的に『手数料スイッチ』を活性化したり、金融アプリケーションのシナリオを拡大できれば、その収益性を考慮すると、現在の時価総額は大幅に過小評価されている可能性があります。

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2025年第1四半期の財務報告によれば、3月末時点でプロジェクトファウンデーションは5340万ドルのドルおよびステーブルコイン、1580万枚のトークン、257のETHを保有しています。5月28日の終値で計算すると、1.5億ドル相当のトークンになります。資金は2027年1月まで持つ見込みで、財務状況は良好です。

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2. トークン経済モデルの革新

このプロジェクトは、トークン経済モデルの最適化を試みてきました。過去には、トークンは主に流動性マイニングとガバナンス投票に使用されていましたが、直接保有しても収益は発生しませんでした。プロジェクト側は何度も"料金スイッチ"を活性化する提案を行いましたが、規制リスクのために実現できていません。最新の料金スイッチ提案は2024年2月に再開され、2025年下半期にはオンチェーン投票が期待されています。

さらに、プロジェクトが新たに導入したLayer 2ソリューションは、トークンに新しいアプリケーションシナリオを提供します。このLayer 2はOptimismのOP Stackフレームワークに基づいており、2025年2月に正式にローンチされます。プロジェクトのトークンをバリデーターのステーキングトークンとして使用し、ステーキングした者はオンチェイン収入の分配を受けることができます。公式には具体的なステーキング規模は発表されていませんが、エコシステムが拡大するにつれて、より多くのトークン保有者がステーキングに参加することが期待されています。

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三、トークン市場のパフォーマンス

現在、このプロジェクトのトークンの流通時価総額は420億ドルで、完全希薄化評価は670億ドルです。トークンはすべて流通しており、約37%がステーキングロック状態にあります。

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契約市場のポジション量は4.48億ドルで、未決済契約の価値は時価総額の約10.6%を占めています。総合取引所のデータによれば、ロング・ショート比はややロング寄りです。イーサリアムが上昇して以来、このトークンの未決済契約量も徐々に増加しており、デリバティブ市場の取引は活発です。

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現物市場では、そのトークンはイーサリアムの価格動向に似ています。昨年11月のイーサリアムの上昇サイクルでは、そのトークンのボラティリティはイーサリアムの2-3倍程度でした。しかし、今年4月のイーサリアムの上昇では、そのトークンの上昇率は一時的にイーサリアムに遅れをとりました。相場が続けば、そのトークンにはさらなる追い上げの力があるかもしれません。

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IV. まとめ

アメリカの新政府が発足するにつれて、暗号業界の規制の方向性が注目の焦点となっています。現在最大のDEXプロトコルの一つとして、このプロジェクトの規制対応は業界全体の指標となる可能性があります。プロジェクト側も積極的に規制ルールの策定に参加しています。イーサリアムの牽引効果と相まって、このプロジェクトは構造的な好機を迎えるかもしれません。

プロジェクト自体のビジネスデータが優れており、利益も豊富で、財務状況も良好であること、さらに新しく導入されたLayer 2ソリューションや潜在的な手数料スイッチの活性化が、トークンに新たな価値の駆動要因をもたらす可能性があります。今後の市場を期待する投資家にとって、このプロジェクトは注目すべきイーサリアムエコシステムの優良資産の一つです。

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