# 市場はどのように債務危機の価格を決定するか：期限プレミアムの上昇から見るアメリカ経済の展望今週、暗号通貨市場は大きな揺れを経験し、価格動向はM字型の形を示しています。これは、トランプの就任日が近づくにつれ、資本市場が彼の当選後の機会とリスクを評価し始めたことを示しており、3ヶ月間続いた感情駆動の相場が一区切りを迎えたことを意味します。現在、複雑な情報の中から市場の短期的な駆け引きの焦点を抽出し、相場の変動に対して理性的な判断を行う必要があります。全体的に見て、暗号市場を含む高成長型リスク資産の価格は短期的に引き続き圧力を受ける可能性があります。その理由は、アメリカの国債市場での期限プレミアムが拡大し、中長期金利が上昇していることが、これらの資産に不利な影響を及ぼしているからです。この現状の根本的な原因は、市場がアメリカの潜在的な債務危機に対して価格を設定していることにあります。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a6d8f10e09ab3a0282cb85b385697aad)## マクロ経済指標は強いままで、インフレ期待は顕著に悪化していない短期的価格の低迷要因を分析するために、まずいくつかの重要なマクロ指標を見てみましょう。アメリカの経済成長に関連するデータに関しては、ISM製造業および非製造業の購買担当者指数がいずれも上昇し続けています。購買担当者指数は通常、経済成長の先行指標であるため、短期的にはアメリカの経済の見通しが比較的楽観的であることを示唆しています。雇用市場に関して、非農業部門の雇用者数は先月の21.2万人から25.6万人に増加し、予想を大きく上回りました。同時に失業率は4.2%から4.1%に低下しました。JOLTSの職種空き数は80.9万件に大幅に増加しました。新規失業保険申請者数は引き続き減少しており、1月の雇用市場のパフォーマンスが良好であることを示しています。これらのデータは、現在のアメリカの雇用市場が強い状態を維持しており、経済のソフトランディングの可能性が高いことを示しています。インフレに関して、アメリカのミシガン大学の1年インフレ期待はわずかに上昇し、2.8%となりましたが、依然として合理的な範囲内です。抗インフレ債券TIPSの利回りの変化から見ると、市場はインフレに過度に心配していないようです。以上のことから、マクロの観点から見ると、アメリカ経済には明らかな問題は見られません。次に、高成長企業の時価総額が下落する核心的な理由について探ります。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f6eacdbc7a1fb36e76a19f172ade8ec9)## 米国債の中長期金利が引き続き上昇し、期限プレミアムが高騰アメリカ国債の利回り曲線は、過去1週間で長期金利が引き続き上昇していることを示しています。10年物国債を例に挙げると、上昇幅は20ベーシスポイントを超え、米国債のベアスティープな構図がさらに悪化しています。国債利回りの上昇は、通常、高成長株に対して青チップ株やバリュー株よりも悪影響を及ぼします。その主な理由は次の通りです：1. 資金調達コストの上昇がビジネスの拡大に影響を与える2. 将来のキャッシュフローの割引率が上昇し、企業価値が低下する3. 投資家はより堅実なバリュー株にシフトする可能性があります4. 企業は研究開発および拡張支出を削減する可能性があります対照的に、安定型企業は比較的影響が少なく、通常は収益性が高く、キャッシュフローが安定しており、外部ファイナンスへの依存度が低いです。国債の遠端金利の上昇は、暗号通貨などのテクノロジー企業の時価総額に特に顕著な影響を与えています。それでは、利下げの背景の中で、国債の遠端金利上昇の核心的な原因は何でしょうか？! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-de7acae98215dccc1d0ea2338175554f)## 市場は潜在的な債務危機に対して価格を設定しています国債の名目金利計算モデルは次のとおりです：I = r + π + RPここで、Iは国債の名目金利、rは実質金利、πはインフレ期待、RPは期間プレミアムを表します。実質金利は、債券の真のリターンを反映し、市場のリスク嗜好の影響を受けません。インフレ期待は通常、CPIまたはTIPS利回りによって観察されます。期間プレミアムは、投資家が金利リスクに対して要求する補償を反映します。前文分析表明，短期内アメリカ経済は健全に発展しており、インフレ期待は明らかに上昇していない。したがって、実質金利とインフレ期待は名目金利上昇を促す主要な要因ではない。問題は期間プレミアムに焦点を当てている。ACMモデルによって推定されたアメリカ国債の期間プレミアムレベルを観察すると、10年物国債の期間プレミアムが明らかに上昇しており、これはアメリカ国債の利回り上昇の主要な要因となっています。一方で、メリルリンチの国債オプションのボラティリティ（MOVE指標）は最近あまり変化しておらず、市場は短期金利のボラティリティリスクに敏感ではなく、連邦準備制度の潜在的な政策変更に対して明確なリスクプライシングを行っていません。期限プレミアムの継続的な上昇は、市場が中長期的なアメリカ経済の発展に対する懸念を抱いていることを示しており、主に財政赤字の問題に焦点を当てています。したがって、現在市場はトランプ政権後のアメリカの潜在的な債務危機リスクの価格設定を行っていると確定できます。今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解が債務リスクに与える影響に注目することは、リスク資産市場の動向を判断するのに役立ちます。例えば、トランプがアメリカが国家経済緊急事態に入ることを検討しているというニュースは、貿易戦争の影響に対する懸念を拡大する可能性がありますが、関税収入の増加はアメリカの財政収入に対して正の影響を与えるため、その影響は特に激しくないかもしれません。それに対して、減税法案の進展状況や政府支出の削減方法が、この全体のゲームにおいて最も注目すべきポイントです。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df)
期限プレミアムが急上昇 市場はアメリカの債務危機に価格を設定している
市場はどのように債務危機の価格を決定するか：期限プレミアムの上昇から見るアメリカ経済の展望
今週、暗号通貨市場は大きな揺れを経験し、価格動向はM字型の形を示しています。これは、トランプの就任日が近づくにつれ、資本市場が彼の当選後の機会とリスクを評価し始めたことを示しており、3ヶ月間続いた感情駆動の相場が一区切りを迎えたことを意味します。現在、複雑な情報の中から市場の短期的な駆け引きの焦点を抽出し、相場の変動に対して理性的な判断を行う必要があります。
全体的に見て、暗号市場を含む高成長型リスク資産の価格は短期的に引き続き圧力を受ける可能性があります。その理由は、アメリカの国債市場での期限プレミアムが拡大し、中長期金利が上昇していることが、これらの資産に不利な影響を及ぼしているからです。この現状の根本的な原因は、市場がアメリカの潜在的な債務危機に対して価格を設定していることにあります。
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マクロ経済指標は強いままで、インフレ期待は顕著に悪化していない
短期的価格の低迷要因を分析するために、まずいくつかの重要なマクロ指標を見てみましょう。アメリカの経済成長に関連するデータに関しては、ISM製造業および非製造業の購買担当者指数がいずれも上昇し続けています。購買担当者指数は通常、経済成長の先行指標であるため、短期的にはアメリカの経済の見通しが比較的楽観的であることを示唆しています。
雇用市場に関して、非農業部門の雇用者数は先月の21.2万人から25.6万人に増加し、予想を大きく上回りました。同時に失業率は4.2%から4.1%に低下しました。JOLTSの職種空き数は80.9万件に大幅に増加しました。新規失業保険申請者数は引き続き減少しており、1月の雇用市場のパフォーマンスが良好であることを示しています。これらのデータは、現在のアメリカの雇用市場が強い状態を維持しており、経済のソフトランディングの可能性が高いことを示しています。
インフレに関して、アメリカのミシガン大学の1年インフレ期待はわずかに上昇し、2.8%となりましたが、依然として合理的な範囲内です。抗インフレ債券TIPSの利回りの変化から見ると、市場はインフレに過度に心配していないようです。
以上のことから、マクロの観点から見ると、アメリカ経済には明らかな問題は見られません。次に、高成長企業の時価総額が下落する核心的な理由について探ります。
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6eacdbc7a1fb36e76a19f172ade8ec9.webp)
米国債の中長期金利が引き続き上昇し、期限プレミアムが高騰
アメリカ国債の利回り曲線は、過去1週間で長期金利が引き続き上昇していることを示しています。10年物国債を例に挙げると、上昇幅は20ベーシスポイントを超え、米国債のベアスティープな構図がさらに悪化しています。国債利回りの上昇は、通常、高成長株に対して青チップ株やバリュー株よりも悪影響を及ぼします。その主な理由は次の通りです：
対照的に、安定型企業は比較的影響が少なく、通常は収益性が高く、キャッシュフローが安定しており、外部ファイナンスへの依存度が低いです。
国債の遠端金利の上昇は、暗号通貨などのテクノロジー企業の時価総額に特に顕著な影響を与えています。それでは、利下げの背景の中で、国債の遠端金利上昇の核心的な原因は何でしょうか？
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-de7acae98215dccc1d0ea2338175554f.webp)
市場は潜在的な債務危機に対して価格を設定しています
国債の名目金利計算モデルは次のとおりです：I = r + π + RP
ここで、Iは国債の名目金利、rは実質金利、πはインフレ期待、RPは期間プレミアムを表します。実質金利は、債券の真のリターンを反映し、市場のリスク嗜好の影響を受けません。インフレ期待は通常、CPIまたはTIPS利回りによって観察されます。期間プレミアムは、投資家が金利リスクに対して要求する補償を反映します。
前文分析表明，短期内アメリカ経済は健全に発展しており、インフレ期待は明らかに上昇していない。したがって、実質金利とインフレ期待は名目金利上昇を促す主要な要因ではない。問題は期間プレミアムに焦点を当てている。
ACMモデルによって推定されたアメリカ国債の期間プレミアムレベルを観察すると、10年物国債の期間プレミアムが明らかに上昇しており、これはアメリカ国債の利回り上昇の主要な要因となっています。一方で、メリルリンチの国債オプションのボラティリティ（MOVE指標）は最近あまり変化しておらず、市場は短期金利のボラティリティリスクに敏感ではなく、連邦準備制度の潜在的な政策変更に対して明確なリスクプライシングを行っていません。
期限プレミアムの継続的な上昇は、市場が中長期的なアメリカ経済の発展に対する懸念を抱いていることを示しており、主に財政赤字の問題に焦点を当てています。したがって、現在市場はトランプ政権後のアメリカの潜在的な債務危機リスクの価格設定を行っていると確定できます。
今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解が債務リスクに与える影響に注目することは、リスク資産市場の動向を判断するのに役立ちます。例えば、トランプがアメリカが国家経済緊急事態に入ることを検討しているというニュースは、貿易戦争の影響に対する懸念を拡大する可能性がありますが、関税収入の増加はアメリカの財政収入に対して正の影響を与えるため、その影響は特に激しくないかもしれません。それに対して、減税法案の進展状況や政府支出の削減方法が、この全体のゲームにおいて最も注目すべきポイントです。
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp)