Introducción

En el tercer trimestre de 2024, la blockchain TON, aprovechando la entrada de tráfico de Telegram, vio una explosión rápida de los mini-juegos Tap-to-Earn, atrayendo a cientos de millones de usuarios y creando un milagro de crecimiento en la cadena. Mientras tanto, el TGE (Evento de Generación de Tokens) de varios proyectos del ecosistema TON también generó un fuerte efecto de riqueza, convirtiendo a “TON / Telegram” en un centro narrativo caliente en Web3. Sin embargo, tras este aumento, TON está entrando en un período de enfriamiento que requiere precaución. Al igual que con las narrativas pasadas de Web3, ¿llevará las secuelas de la burbuja a la acumulación o a un colapso total? ¿Es esta una pausa temporal en el tráfico o simplemente un retraso en la conversión de valor? En este punto, esperamos reevaluar si TON tiene el potencial a largo plazo para convertirse en un “super punto de entrada en la cadena” a través de datos completos, caminos de evolución ecológica y arreglos de pila técnica.

1. Después del auge de Tap-to-Earn: El calor de TON se enfría y los datos disminuyen

Según el sitio web oficial de TON, TON (The Open Network) es un internet abierto y descentralizado diseñado para llevar a 500 millones de personas a la cadena, construido utilizando tecnología desarrollada por la comunidad de Telegram. Respaldado por la plataforma social Web2 Telegram, que tiene casi 1 mil millones de usuarios, TON tiene el potencial de alcanzar su objetivo de llevar a 500 millones de personas al mundo en cadena, y ha logrado un gran éxito en 2024:

· Toncoin (TON Token) tiene una capitalización de mercado que supera los $25B, ubicándose en el Top 10 de activos cripto por valor de mercado [1];

· Toca para ganar en el mini-juego Hamster Kombat que oficialmente reveló atraer a más de 300 millones de usuarios [2];

· La blockchain TON alcanzó un pico de más de 700k nuevas direcciones en un solo día, con direcciones activas diarias que superan 1.657M [3];

· El valor de mercado de múltiples activos de mini-juegos de Telegram supera los $500M, con el TVL de DeFi en la cadena aumentando más del 5,500% en 2024 …

El doble milagro del tráfico y la riqueza ha convertido a TON en uno de los puntos focales absolutos de la narrativa Web3 en 2024. Sin embargo, al igual que en los anteriores boom de Web3, los aumentos a corto plazo a menudo van acompañados de un retroceso de datos. El ecosistema TON está experimentando actualmente una fase de "enfriamiento de la narrativa": como se muestra en el Gráfico 1, tanto el número diario de nuevas billeteras, direcciones activas, como el TVL y el volumen de comercio de los DEX principales (Stone.fi y Dedust) han disminuido significativamente desde sus niveles máximos. Aunque ha habido algunos picos a corto plazo durante este período, la mayoría son rebotes temporales impulsados por proyectos específicos; al observar la tendencia anual, múltiples indicadores han retrocedido a niveles vistos antes del lanzamiento de la narrativa.

Sin embargo, no son señales completamente pesimistas. El número de Carteras Jetton (carteras con saldo no cero) sigue aumentando de manera constante, lo que indica que la acumulación de usuarios básicos sigue en curso, aunque la tasa de crecimiento ha disminuido significativamente. Mientras tanto, el número de acuñaciones de NFT también mantiene un crecimiento, lo que sugiere que el ecosistema de aplicaciones en cadena sigue siendo promovido de manera continua.

Figura 1: gráfico de datos del ecosistema TON, fuente: Ton Stat, 2025.05.20

Por otro lado, a partir de las tendencias de palabras clave de Google Trends, la popularidad de búsqueda general de TON también está disminuyendo gradualmente, especialmente la atención sobre el ecosistema en sí ha disminuido significativamente. En contraste, el enfoque del mercado en el precio del Token sigue siendo más fuerte.

Gráfico 2: Popularidad de búsqueda de palabras clave TON en el navegador, fuente: Google Trends, 2025.05.21

Sin embargo, una disminución en los datos no significa necesariamente el fin de la narrativa. Ejemplos similares son comunes: Bitcoin una vez experimentó una sobrecarga en la cadena debido a la locura de las inscripciones, pero en última instancia, la actividad volvió a un nivel relativamente estable; Solana y Base, después de experimentar una reducción de datos, dieron la bienvenida a un regreso de usuarios y alcanzaron nuevos máximos nuevamente, acompañados de optimizaciones técnicas y avances ecológicos.

Gráfico 3: Tendencias de variación de datos en las cadenas Solana y Base, Fuente: Artemis, 2025.05.22

¿TON también tiene la capacidad de completar una profunda transformación del tráfico al valor después de que la oleada disminuya? ¿Es una breve inactividad, o se convertirá finalmente en un "relicario narrativo"? La respuesta se determinará en última instancia por las acciones. En el siguiente contenido, disectaremos los cambios que ocurren silenciosamente en TON "después de que la marea retrocede" desde los aspectos de su estrategia organizacional, construcción ecológica, actualizaciones tecnológicas y transformación narrativa.

2. Acciones Mayores Frecuentes: Reestructuración del Equipo, Cumplimiento y Nuevos Mercados, Desarrollo de Infraestructura

Desde el lanzamiento de Binance en agosto de 2024, la narrativa de TON ha entrado en una nueva fase. A primera vista, el bombo ha disminuido, pero en realidad, es un período de aceleración en la planificación: incluyendo la reestructuración del equipo, la exploración de la conformidad regulatoria, la integración profunda con Telegram, la expansión de la pila tecnológica, y los incentivos y la inyección de capital para los desarrolladores que apuntan al mercado global.

2.1 Cambio de liderazgo y esfuerzos de cumplimiento: TON acelera el camino hacia la corriente principal

A principios de 2025, los ajustes de personal en la Fundación TON enviaron una señal clara: la globalización y el cumplimiento se convertirán en las direcciones estratégicas centrales para los próximos años.

El 15 de enero, Manuel Stotz, exmiembro de la junta y fundador de Kingsway Capital, fue nombrado como el nuevo presidente de la Fundación TON. Kingsway es una firma de inversión establecida que gestiona miles de millones de dólares en activos para inversionistas estadounidenses, y la experiencia de Stotz aporta una fuerte señal de "mercados de capital tradicionales" a TON. Según el anuncio oficial, trabajará junto al ex presidente y actual miembro de la junta Steve Yun para promover la expansión internacional de TON, centrándose en el mercado estadounidense, una región vibrante pero altamente regulada que se considera un campo de batalla crucial en la estrategia de TON.

El 24 de abril, la Fundación TON nombró además al cofundador de MoonPay, Maximilian Crown, como CEO. MoonPay es una empresa líder global en infraestructura de pagos en criptomonedas que ha obtenido licencias de cumplimiento en múltiples jurisdicciones, incluyendo Estados Unidos, Australia y los Países Bajos. Crown tiene una amplia experiencia operativa global y capacidades en el manejo de cumplimiento, y su nombramiento es visto ampliamente como un paso histórico para que TON abrace oficialmente la regulación y avance hacia la adopción global generalizada [4].

Gráfico 4: Miembros existentes del equipo central de TON, fuente: RootData

Es importante señalar que Pavel Durov, el fundador de Telegram y un promotor temprano de la blockchain TON, fue brevemente detenido en agosto de 2024 debido a las supuestas violaciones regulatorias de Telegram, regresando al ojo público en marzo de 2025. Aunque no hay una conclusión sobre este incidente, la temporalidad coincide altamente con los ajustes estratégicos de la Fundación TON, lo que puede inducir indirectamente al equipo a poner mayor énfasis en los temas regulatorios, despejando obstáculos para el posterior despliegue global. Recientemente, la Fundación TON ha estado comunicándose activamente con las autoridades regulatorias de EE. UU. Según el informe del ecosistema TON, se programó el lanzamiento de la billetera de autocustodia TON en EE. UU. para el segundo trimestre de 2025. En marzo de 2025, la Fundación TON reveló que firmas de capital de riesgo de EE. UU. como Sequoia Capital, Ribbit y Benchmark poseen más de 400 millones de dólares en Toncoin. Esto también puede verse como una evidencia importante de la transformación de TON hacia la conformidad y la globalización.

De la distribución global de usuarios de Telegram (Gráfico 5), si TON desea convertirlos en usuarios de Web3, debe cumplir con los requisitos regulatorios para activos de criptomonedas en varios países. De lo contrario, no solo será difícil implementar aplicaciones en mercados clave, sino que también puede plantear riesgos legales y comerciales potenciales para Telegram. De hecho, la expansión global de la billetera TON ya ha comenzado. A partir de noviembre de 2023, TON ha lanzado promociones por fases en ciertos países africanos, y posteriormente se expandirá a múltiples mercados en Oriente Medio, Europa y Asia-Pacífico, allanando el camino para el futuro cumplimiento global.

Gráfico 5: Descargas de Telegram por país en 2024, Fuente: CPA.RIP

2.2 TON × Telegram: Integración profunda, entrada ecológica vinculante

En enero de 2025, Telegram designó oficialmente a TON como la única infraestructura blockchain para su ecosistema de mini-aplicaciones en constante evolución, centrado en el protocolo TON Connect que conecta sin problemas las mini-aplicaciones de Telegram con billeteras blockchain, simplificando así las interacciones de los usuarios con aplicaciones descentralizadas dentro de la aplicación de mensajería. Este protocolo exclusivo establece a TON como la verdadera capa blockchain para los casi 1.000 millones de usuarios de Telegram. Esto posiciona a TON para convertirse potencialmente en la "versión Web3 de WeChat Pay", aprovechando al máximo los enormes efectos de red de Telegram.

En el sistema de pagos, Telegram promete aceptar exclusivamente Toncoin como una moneda de pago no estatutaria dentro de su ecosistema, aplicable a escenarios que incluyen Telegram Stars, membresía Premium, el sistema de publicidad (Telegram Ads) y servicios de pasarela de pago (Telegram Gateway). Los desarrolladores y operadores de canales pueden recibir ingresos directamente a través de Toncoin, estableciendo inicialmente un sistema interno de pagos y distribución de ingresos basado en Toncoin.

Al mismo tiempo, el proveedor de servicios de pago RedotPay ha apoyado Toncoin y USDt (la versión USDT en la cadena TON), e integrado con métodos de pago convencionales como Apple Pay, Google Pay y Alipay, que se pueden utilizar en más de 130 millones de comerciantes offline en todo el mundo, ampliando aún más las capacidades de pago de TON en el mundo real.

La billetera TON Space ha lanzado recientemente el uso de Telegram Stars para pagar tarifas de transacción, que es esencialmente una forma de solución de "abstracción" cripto que permite a los usuarios completar transacciones sin necesidad de entender operaciones en cadena complejas. Este método difiere de las soluciones tradicionales de abstracción en cadena, ya que no solo se basa en un gran tráfico de entrada, sino que también promueve la transformación de las aplicaciones en cadena hacia ser más "estilo de vida" y "normalizadas". Según el plan oficial, a partir del segundo trimestre de 2025, los usuarios estadounidenses podrán experimentar directamente los servicios de la billetera TON dentro de Telegram, cerrando aún más la brecha entre los escenarios de consumo de Web2 y la gestión de activos en cadena.[7].

2.3 Ecosistema: De la locura de los mini juegos a la expansión de pistas diversificadas

La primera ola del auge del ecosistema TON está impulsada principalmente por mini-juegos. Estimulados por la combinación de "incentivos de airdrop + fácil de empezar", los usuarios acudieron rápidamente. Por ejemplo, el airdrop de "Hamster Kombat" en septiembre de 2024 alcanzó un pico de 300 millones de usuarios activos mensuales en julio, pero para noviembre solo quedaban 52 millones de usuarios activos, lo que resultó en una pérdida de usuarios de más del 86% en solo unos meses [8]. Si bien las mecánicas de juego simples y replicables pueden crear una "ilusión de crecimiento" a corto plazo, tienen dificultades para fomentar la retención de usuarios a largo plazo, exponiendo el problema de la homogeneización en las primeras etapas del ecosistema.

Frente a esta situación, TON se está enfocando en expandir el ecosistema de desarrolladores mientras acelera el despliegue de infraestructura. En abril de 2025, TON anunció una asociación estratégica con el gigante chino de los videojuegos KingNet (que tiene más de 100 millones de usuarios) y celebró su primera conferencia a gran escala para desarrolladores de juegos en Asia, atrayendo a docenas de estudios del ecosistema de WeChat para explorar cómo construir aplicaciones Web3 basadas en Telegram y TON.

Con el lanzamiento de la función del Centro de Aplicaciones de Telegram, los usuarios pueden explorar directamente aplicaciones de terceros integradas dentro de la plataforma. Un número creciente de aplicaciones del ecosistema TON está apareciendo en la lista recomendada, y ya no se limitan a la categoría de juegos, sino que también incluyen diversas dimensiones como social, pago, DeFi y NFT, marcando la expansión preliminar de su ecosistema de aplicaciones.

Gráfico 6: Captura de pantalla de la interfaz de la aplicación App Center de Telegram, fuente: Captura de pantalla de la página del producto de Telegram

Según las estadísticas de RootData, entre los 187 proyectos TON registrados, aproximadamente el 14% se centra en la infraestructura. Además de los servicios subyacentes como oráculos y billeteras, también hay plataformas de soporte para el desarrollo como TONXAPI y Play Deck, que reducen las barreras técnicas para los nuevos creadores y aceleran el desarrollo sostenible del ecosistema.

Gráfico 7: Proyectos Básicos del Ecosistema TON (Parcial), Fuente: RootData

Además de los videojuegos, el ecosistema TON se está expandiendo en múltiples nuevas narrativas: incluyendo PayFi, RWA (que se detallará a continuación), así como aplicaciones en IA, trading de contratos (Perp DEX), DePIN y más. Por ejemplo:

· Lanzamiento conjunto de la actividad de incentivos DEX del contrato perpetuo TON con GMX;

· Lanzar un programa de recompensas con el sistema operativo de agente de IA ElizaOS;

· Colaborando con el protocolo agregador Jupiter para promover el desarrollo del agregador del ecosistema TON…

El potencial ecológico también ha atraído respuestas positivas de fondos institucionales. En septiembre de 2024, Foresight Ventures y Bitget invirtieron 30 millones USD en TON, y el mes siguiente, Gate anunció una inversión adicional de 10 millones USD, promoviendo el desarrollo de la aplicación de Telegram [9]. A principios de 2025, el ex presidente de la Fundación TON, Steve Yun, lanzó el fondo de capital de riesgo TVM Ventures, con una escala inicial de 100 millones USD, centrado en apoyar proyectos de DeFi, PayFi y infraestructura subyacente, fortaleciendo aún más el atractivo de TON para los desarrolladores y su foso ecológico.

2.4 Actualización Técnica: Avance en Rendimiento y Escalabilidad

Según la hoja de ruta publicada por TON para la primera mitad de 2025, los objetivos centrales de su iteración tecnológica son aliviar la congestión, mejorar la escalabilidad y aumentar la estabilidad. Esta ronda de actualizaciones abarca cuatro direcciones principales, reflejando la lógica evolutiva de TON hacia una "blockchain orientada a aplicaciones de alta carga y alta frecuencia":

• 1. Actualización de Mainnet de Accelerator
     Esta es la actualización arquitectónica más significativa desde el establecimiento de TON, destinada a lograr el mecanismo de "Fragmentación Infinita" y mejorar significativamente la estabilidad y escalabilidad de la red. Las mejoras principales incluyen:
     · Optimización del seguimiento de cadenas de fragmentos: Los nodos solo necesitarán seguir la cadena principal y sus cadenas de fragmentos específicas asociadas, en lugar de seguir todas las cadenas de fragmentos, lo que reducirá significativamente el consumo de recursos y mejorará el rendimiento de procesamiento de los nodos.
     · Separación de funciones de validación: TON divide el papel de validador originalmente unificado en "Colaborador" y "Validador", mejorando la eficiencia general de validación a través del procesamiento paralelo de tareas.
     Estas mejoras ayudarán a la red TON a mantener una velocidad de generación de bloques estable y una capacidad de procesamiento de transacciones incluso bajo alta carga, al tiempo que se reduce la dependencia del hardware.
• 1. Red de Pagos de Capa 2
     TON planea lanzar una red de pagos de Capa 2 similar a la Red Lightning de Bitcoin, centrándose en transacciones instantáneas y una experiencia de intercambio de activos a muy bajo costo. Actualmente, la red se encuentra en fase de prueba y en el futuro soportará varios activos token, incluyendo Jetton, adecuados para el comercio de alta frecuencia, pagos en mini-juegos y otros escenarios. Se espera que la implementación de esta solución mejore aún más el uso práctico de TON en los pagos diarios de los usuarios y en el ecosistema de juegos.
• 1. Puente Intercadena BTC Teleport (Lanzado)
     BTC Teleport es un mecanismo diseñado para lograr la transferencia de activos entre cadenas entre las redes TON y Bitcoin. Este mecanismo simplifica el proceso de interacción entre cadenas a través de un método de puenteo de igual a igual, reduciendo significativamente el umbral de entrada y los costos para el usuario. Esto mejorará la interoperabilidad entre TON y las cadenas públicas principales, allanando el camino para su expansión en DeFi, gestión de activos y otros escenarios.
• 1. Optimización y mejora de herramientas técnicas
     Con el fin de mejorar la eficiencia operativa de los validadores y la seguridad del sistema, TON ha introducido características que incluyen la función de recuperación de respaldo MyTonCtrl, un bot de notificación de Telegram para validadores y un panel web, y planea fortalecer los mecanismos de incentivos y penalizaciones para los validadores. Por ejemplo, los nodos que no logren producir bloques con éxito dentro de las rondas designadas enfrentarán penalizaciones más severas. Al mismo tiempo, se está desarrollando una nueva versión de TON Proxy, destinada a mejorar las capacidades de protección contra ataques DDoS, asegurando aún más la estabilidad y seguridad de la red. Además, la API oficial de TON también añadirá características como simulación de operaciones, consulta de transacciones pendientes y gestión de dominios.
     El evento de airdrop de DOGS en agosto de 2024 se convirtió en una "prueba de estrés" para la pila tecnológica de TON. En ese momento, la red se interrumpió durante 3 horas debido a la sobrecarga y la pérdida de consenso de validadores, exponiendo cuellos de botella arquitectónicos bajo una concurrencia extrema. La hoja de ruta en curso de 2025 es una respuesta técnica directa a este evento. Una serie de iniciativas, incluida la reconstrucción de la arquitectura de la mainnet (Acelerador), pruebas de la red de Capa 2 y el despliegue de puentes entre cadenas, significa que TON está transitando de una "cadena de exhibición de alta TPS" a una Capa 1 verdaderamente escalable y altamente resiliente capaz de sostenibilidad a largo plazo.
     La dirección técnica de TON no es perseguir "las tarifas más bajas" o "la mayor velocidad de transacción única", sino más bien apoyar diversos escenarios a través de una estructura modular, especialmente interacciones de alta frecuencia en torno a pagos, juegos, redes sociales y aplicaciones financieras ligeras. En el futuro, además de la red Layer 2 centrada en pagos, también pueden surgir múltiples Layer 2 funcionales dedicados en TON, creando canales operativos exclusivos para diferentes aplicaciones, logrando así una expansión de la arquitectura en cadena altamente adaptable.

3. Reconstrucción de la Narrativa Financiera: Extendiendo de DeFi a PayFi y RWA

3.1 De la exageración comercial a la profundidad de activos: el suplemento ecológico de TON DeFi

A pesar de que TON se clasifica entre las principales cadenas públicas en términos de la cantidad de direcciones activas en la cadena y la frecuencia de transacciones, la profundidad de su ecosistema DeFi aún está muy por debajo de coincidir con este nivel de tráfico. Según los datos de DeFiLlama, el TVL de TON es actualmente de solo unos $115 millones, colocándolo en el 36.º lugar entre las cadenas públicas principales. Este contraste de “alta actividad - bajo bloqueo” también ha suscitado cierto escepticismo en el mercado: “¿Es TON solo otro lugar de reunión para ‘campesinos’?”

El surgimiento de esta situación tiene su trasfondo objetivo: el ecosistema TON ha experimentado un rápido crecimiento, mientras que DeFi, como un tipo de infraestructura "lenta y meticulosa", encuentra dificultades para completar rápidamente la cadena de productos y el ciclo operativo en un corto período de tiempo. Por un lado, los desarrolladores necesitan tiempo para construir contratos y protocolos de alta calidad; por otro lado, la mayoría de las primeras aplicaciones DeFi de TON continuaron siguiendo la lógica de interacción web tradicional, sin lograr una sinergia eficiente con el ecosistema de mini-programas de Telegram. Como resultado, durante el aumento inicial, los que más se beneficiaron fueron los intercambios centralizados (CEX), que atrajeron un gran número de nuevas registraciones de usuarios y comercio.

En respuesta a esta deficiencia, el equipo de TON ha comenzado a mejorar sistemáticamente el ecosistema DeFi y ha mostrado completamente su diseño de módulo DeFi en el evento Web3 de Hong Kong en abril de 2025.

Gráfico 8: Estado del Ecosistema DeFi de TON, Fuente: Youtube

La capa T1 incluye principalmente funciones fundamentales de DeFi, como puentes entre cadenas, CDPs de stablecoin colateralizada, protocolos AMM, préstamos y staking líquido LSD. Estas son la base para construir productos financieros más complejos. Sobre esta base, TON está promoviendo el desarrollo de aplicaciones más avanzadas, incluyendo agricultura de rendimiento, derivados, opciones, tokenización de rendimiento, bóvedas, plataformas de lanzamiento, etc:

· STON.fi ha lanzado Omniston, un protocolo de agregación de liquidez descentralizado diseñado para simplificar la gestión de liquidez dentro del ecosistema;

· La plataforma de negociación de contratos perpetuos descentralizados Storm Trade sigue creciendo en 2025, alcanzando su TVL más alto en febrero.

· El protocolo de tokenización de rendimiento FIVA alcanzó un TVL de 1 millón de USD en pocos días desde su lanzamiento y logró un volumen de comercio de 28 millones de USD…

Además de las aplicaciones DeFi principales mencionadas anteriormente, TON también está integrando continuamente más socios DeFi importantes, entre los cuales los más representativos son Tether y Ethena, los dos principales emisores de stablecoins.

USDT emitido por Tether fue oficialmente desplegado en la cadena TON en abril de 2024 y ha logrado un crecimiento rápido. En solo cinco meses desde su lanzamiento, la oferta en circulación de USDT superó 1 mil millones de USD. Este stablecoin ha sido integrado en la aplicación de Telegram para transferencias directas y se utiliza ampliamente en escenarios de pago para mini-aplicaciones de Telegram y servicios Web3, incluidos recompensas para creadores, liquidaciones de tarifas de servicios digitales, monetización de contenido y varios otros usos, enriqueciendo aún más el ecosistema de pagos de TON.

Al mismo tiempo, TON también está avanzando en su colaboración con Ethena para integrar su activo sintético en dólares USDe, que tiene un TVL de más de $6 mil millones. A través de esta integración, TON planea introducir un canal de ahorros en dólares estables y adquisición de rendimiento para la amplia base de usuarios de Telegram, beneficiando especialmente a los usuarios del mercado que encuentran difícil acceder fácilmente a activos en dólares localmente. Esta iniciativa no solo refuerza la posición estratégica de TON en el ecosistema de stablecoins, sino que también inyecta más infraestructura financiera valiosa a largo plazo en su sistema DeFi.

3.2 PayFi y RWA: El puente de conexión de las ganancias en cadena al valor del mundo real

Durante el evento TON Day, el oficial propuso sistemáticamente una arquitectura de aplicación financiera de "doble impulso" por primera vez, mostrando su diseño financiero on-chain construido en torno al ecosistema de mini-programas de Telegram. La estructura general se divide en tres capas:

· Capa DeFi Central: Incluye varias infraestructuras y protocolos DeFi que han sido mejorados continuamente, enfatizando el rendimiento técnico y el marco de cumplimiento;

· Capa de Rendimiento Real: Proporciona soporte de rendimiento sostenible para aplicaciones de capa superior a través de stablecoins, rendimientos de RWA, grupos de activos en staking, etc.

· Capa TMA Minorista: Aprovechando el ecosistema de mini-programas de Telegram, construye productos del lado del usuario que incluyen billetera PayFi, ahorros en cadena, juegos de rendimiento, agregador de intercambios, etc., que es el camino clave para activar a un gran número de usuarios de Web2.

Gráfico 9: Capa de aplicación del Mini Programa de Telegram, Fuente: Youtube

En este marco, PayFi y RWA se han convertido en las dos nuevas líneas narrativas estratégicas de TON. A su alrededor, TON está estableciendo gradualmente una red de captura de ingresos de múltiples capas que abarca tanto en cadena como fuera de cadena.

· Subyacente: Al conectar activos financieros reales fuera de la cadena a través de instrumentos como el Fondo de Bonos de Telegram (500 millones de USD en un pool de activos RWA), proporciona una fuente verificable y cuantificable de retornos reales para todo el sistema. Esta capa es el pivote clave donde TON intenta "reformar la cadena" la lógica de los productos financieros tradicionales.

· Nivel medio: Al utilizar protocolos como el dólar sintético USDe de Ethena y la tokenización de rendimientos, estos rendimientos subyacentes pueden ser divididos, combinados y redistribuidos para formar herramientas de anclaje de tasas de interés programables. Este mecanismo no solo mejora la liquidez de los activos, sino que también hace que los "rendimientos" en sí mismos sean combinables y utilizables a través de los protocolos, convirtiéndose en la "piedra angular de la tasa de interés" del ecosistema financiero de TON.

· Capa Superior: Construir productos front-end basados en escenarios de interacción de alta frecuencia en Telegram, presentando capacidades financieras en cadena a los usuarios finales de una manera familiar. A través de interfaces como Wallet Earn y mini-programas bancarios, los usuarios pueden recibir directamente recompensas en USDT, participar en ahorros o hacer arreglos financieros sin necesidad de entender conceptos complejos como stablecoins sintéticas, grupos de staking o activos RWA, logrando así una transición natural de usuarios de Web2 a usuarios financieros en cadena.

Tomando PayFi como ejemplo, no solo es una extensión funcional de la billetera de Telegram, sino también un centro interactivo que conecta "pagos cotidianos + finanzas en cadena". Los usuarios pueden utilizar la función Tap & Pay proporcionada por Oobit para pagos en tiempo real en USDt en más de 100 millones de minoristas en todo el mundo; al mismo tiempo, también pueden recibir recompensas en USDT en Wallet Earn y participar en la gestión de rendimiento. A lo largo del proceso, los usuarios no necesitan entender términos como contratos inteligentes, anclaje de activos o mapeo fuera de la cadena para completar la experiencia de finanzas en cadena. Este diseño de "experiencia ligera + alta financieridad" está convirtiendo naturalmente a los usuarios de Telegram en usuarios financieros de Web3.

En la dirección de RWA, TON está tratando de construir la infraestructura subyacente para "corredores on-chain" y "bancos de ahorro on-chain". Por ejemplo, el Fondo de Bonos de Telegram lanzado por Libre en colaboración con la Fundación TON permite a los usuarios participar en productos de renta fija como bonos en USD on-chain. En el futuro, también planea apoyar el acceso on-chain a activos de bajo valor y fragmentados. Al mismo tiempo, la stablecoin sintética USDe lanzada por Ethena se integrará en el futuro con tarjetas de débito para consumo offline, aportando nuevos escenarios de finanzas de consumo a las aplicaciones de RWA.

Esencialmente, lo que TON está construyendo no es un protocolo financiero aislado, sino más bien una "red de rendimiento en cadena" centrada en Telegram: Telegram sirve como el punto de entrada para los usuarios y la distribución de tráfico; PayFi está posicionado en la capa de interacción del front-end, conectando la gestión de riqueza en cadena con escenarios de pago cotidianos; los activos RWA actúan como el ancla de valor subyacente, inyectando rendimientos reales en el sistema financiero; mientras que las stablecoins, incluyendo USDe, y los protocolos de tokenización de rendimiento asumen las funciones de recepción y distribución de rendimiento en cadena. A través de este camino de circuito cerrado, se espera que TON guíe naturalmente a los usuarios de Web2 hacia el ecosistema financiero en cadena, completando toda la experiencia desde el acceso a activos hasta la realización de rendimientos sin aumentar el umbral cognitivo.

4. El Futuro de TON: ¿Un Período de Acumulación para la Super Entrada, o un Castillo en el Aire?

El "Milagro del Tráfico" de TON se origina en el anidamiento ecológico de Telegram y el mecanismo de propagación viral de Tap-to-Earn. Sin embargo, a medida que el entusiasmo disminuye, la adherencia de los usuarios declina y los datos en la cadena retroceden, surge una pregunta clave: ¿Puede el ecosistema TON establecer un modelo sostenible de "Tráfico a Valor"?

La respuesta puede estar siendo escrita por la propia estrategia de TON. Desde el ritmo de desarrollo, TON no tiene prisa por replicar la operación de estimulación de alta frecuencia de Tap to Earn, sino que ha entrado en una fase más profunda de acumulación de infraestructura. Esto es similar a la fase de reparación de ingeniería de Solana después de la locura de las monedas meme, o el momento de cultivo profundo del ecosistema Base tras el retroceso de Friend.tech. La estrategia de desarrollo actual de TON también revela una idea similar: cambiar de "narrativas de gran éxito" a un camino de valor de "necesidades de alta frecuencia + acumulación a largo plazo."

En el centro de todo está Telegram, una de las plataformas Web2 más cercanas al estándar de "super entrada" a nivel mundial:

· Ventajas de entrada: Entrada social con casi 1 mil millones de usuarios + billetera integral (TON Space) + Centro de aplicaciones de Telegram;

· Impulsado dualmente por pagos y finanzas: PayFi conecta pagos fuera de línea, mientras que RWA construye un nuevo paradigma de "finanzas en la cadena".

· Anidamiento a nivel de protocolo: El mecanismo de tarifas de TON Connect y Stars construye esencialmente la infraestructura fundamental para la abstracción de cadenas.

· Implementación de pila tecnológica: la actualización de la mainnet de Accelerator + red de pago Layer2 + puente cross-chain BTC, etc., están fortaleciendo la capacidad de infraestructura de TON.

Desde esta perspectiva, el futuro de TON no se asemeja a un "castillo en el aire"; más bien, es como construir un nuevo centro económico digital. Sin embargo, este centro no se está construyendo para los entusiastas de DeFi, sino para el próximo grupo de usuarios de Web2.

Sin embargo, el futuro de TON todavía enfrenta tres grandes desafíos:

1. La brecha entre la calidad de los usuarios y la profundidad financiera: A pesar de tener más de 100 millones de usuarios activos mensuales y una gran cantidad de mini-juegos, la pregunta sigue siendo si los usuarios realmente entienden DeFi, participan en actividades en cadena y utilizan Toncoin en lugar de simplemente "agarrar airdrops".
2. El valor de la aplicación es difícil de cerrar el ciclo en cadena: las aplicaciones ligeras y embebidas (como mini-juegos, transferencias, anuncios, pagos) tienen una ventaja natural de tráfico, pero este modelo de "usar y salir" también trae desafíos: es difícil que el comportamiento del usuario se consolide en activos, identidades, datos o retención a largo plazo en cadena. A diferencia del ecosistema de Ethereum, donde las representaciones en cadena se forman a través de la vinculación de billeteras, participación en DeFi y activos NFT, la mayoría de los usuarios actuales de TON son meramente "copias ligeras en cadena" de usuarios de Telegram, lo que resulta en una baja actividad y profundidad de interacción de los activos en cadena.
3. Incertidumbre sobre la ruta de cumplimiento: Aunque TON está adoptando activamente la regulación, como nombrar al cofundador de MoonPay como CEO, queda por ver si la combinación de Telegram y TON puede ser sostenible frente a mercados con alta presión regulatoria como EE. UU. y la UE.

En otras palabras, TON se encuentra en un punto crítico de "transición de la atención a la acumulación de valor." Si logrará consolidar gradualmente interacciones de alta frecuencia en puntos de entrada financieros y de servicios como los mini-programas de WeChat, o si se convertirá en solo otra ilusión de tráfico pasajera, depende en gran medida de la capacidad de ejecución del equipo, de la habilidad de auto-evolución del ecosistema y de la sabiduría para responder al entorno regulatorio. Sin embargo, una ventaja que TON y Telegram tienen sobre WeChat es que pueden "cruzar el río sintiendo las piedras de WeChat." Creo que los próximos 6-12 meses serán un período clave para que el ecosistema TON pase de ser "impulsado por narrativas" a "apoyo de valor fundamental."

V. Conclusión

La historia de TON es un intento "de tráfico de plataforma a valor en cadena." No se construyó desde la comunidad de desarrolladores como Ethereum para crear un universo financiero, ni está impulsado por tecnología y catalizadores de memes como Solana. Es un campo experimental centrado en el usuario, enfocado en el acceso, y con una experiencia ligera para la popularización de Web3. Desde Tap-to-Earn hasta PayFi, desde la popularidad explosiva hasta la consolidación de infraestructuras, el camino evolutivo de TON presenta en realidad una señal importante: la próxima ola de revolución en la popularización de Web3 puede no ocurrir dentro de la comunidad cripto, sino desarrollarse silenciosamente en la vida diaria de cientos de millones de usuarios de Web2.

Si TON puede realmente aprovechar esta oportunidad para evolucionar de un "super punto de entrada en la cadena" a una "super plataforma de aplicaciones en la cadena" aún requiere tiempo para verificar. Pero independientemente del éxito o del fracaso, ofrece una muestra que vale la pena observar: una que no guía a los usuarios con "rendimiento DeFi", sino que en cambio los lleva a tocar gradualmente la cadena y utilizarla a través de interfaces familiares, pagos ligeros, mini-juegos y experiencias sociales. Este es un experimento, y también una apuesta. Sin embargo, en el actual mercado bajista no resuelto, lo que TON ofrece no es un "mito de enriquecimiento rápido", sino más bien una imaginación de Web3 que está más en línea con escenarios de uso real. Puede que no se logre de la noche a la mañana, pero a través de una serie de pequeños cortes y demandas reales, puede estar nutriendo la posibilidad de la próxima ronda de verdadera transformación escalable de Web3.

Divulgación: El autor posee Toncoin y activos relacionados; este informe aún contiene algunos elementos subjetivos.

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