Antalpha є постачальником фінансових рішень у сфері Майнінгу Біткойн, однак, з його проспекту IPO видно тісний зв'язок з гігантом у видобутку криптовалют Бітмайн.
Слова: Френк, PANews
Нещодавно фінансово-технологічна компанія на ім'я Antalpha подала заявку на IPO на Nasdaq з кодом «ANTA». Antalpha є постачальником фінансових рішень у сфері Майнінг Біткойн, однак тісний зв'язок з гігантом у сфері видобутку монет Бітлань та безліч зв'язків з одним із співзасновників Бітлань Джан Кетуана, вказують на те, що це IPO має глибоке значення. Чи є це не лише зовнішнім виглядом виходу фінансово-технологічних компаній на ринок, а й ключовим кроком у розширенні фінансової імперії Бітлань?
!
Біткойн Майнінг за лаштунками «фінансового донорства»
Antalpha була заснована у 2022 році, на офіційному сайті інформації про себе мало, акцентується лише на стратегічному партнерстві з Bitmain. Згідно з її проспектом та публічною інформацією, основний бізнес Antalpha полягає в наданні фінансування, технологій та управління ризиками для інституцій з цифрових активів, особливо для майнерів Біткойна. Її мета — допомогти майнерам розширити обсяги операцій та забезпечити їх фінансування, щоб вони могли краще управляти впливом коливань цін на Біткойн, наприклад, підтримуючи стратегію «HODLing» майнерів.
!
Основні продукти та послуги Antalpha реалізуються через її технологічну платформу Antalpha Prime. Ця платформа дозволяє клієнтам ініціювати та керувати своїми цифровими активами, а також майже в реальному часі моніторити позиції застави. Основні джерела доходу включають два аспекти.
По-перше, це фінансування ланцюжка поставок, яке відображається в «комісії за фінансування технологій», яка є основною статтею доходу Antalpha. Зокрема, це включає: кредити на майнінгові машини, які надають фінансування для покупки установок для майнінгу біткойнів (зазвичай перераховані майнінгові установки, придбані у Bitmain) і використовують куплені майнінгові установки в якості застави. Кредити з хешрейтом: Фінансування операційних витрат, пов'язаних з майнінгом, таких як комісія за зберігання, зазвичай видобувається в біткойнах. Згідно з даними, оприлюдненими Antalpha, станом на 31 грудня 2024 року було надано загалом 2,8 мільярда доларів США кредитів, з яких приблизно 97% кредитів клієнтів у ланцюжку поставок гарантовані BTC.
Окрім безпосереднього надання фінансових кредитів, іншим основним напрямком бізнесу Antalpha є послуги з посередництва у кредитуванні Біткойнів: цей дохід відображається як «плата за технологічну платформу». Antalpha надає своїм клієнтам, які не перебувають у США, послуги з кредитування Біткойнів через платформу Antalpha Prime. Варто зазначити, що фінансування цих кредитів історично в основному забезпечується його афільованою компанією Northstar. У цій моделі Antalpha виконує роль постачальника технологій і послуг, отримуючи плату за платформу, і не несе кредитного ризику цих кредитів.
Фінансові дані показують, що загальний дохід Antalpha в останньому фінансовому році (закінчився 31 грудня 2024 року) досяг 47,45 мільйона доларів, що на 321% більше, ніж у минулому році. Серед них комісія за фінансування технологій склала $38,7 млн, що на 274% більше, ніж у минулому році; Збори за технологічну платформу склали $8,8 млн, що на 859% більше, ніж минулого року. Компанії також вдалося отримати прибуток, досягнувши чистого прибутку в розмірі $4,4 млн порівняно з чистим збитком у розмірі $6,6 млн у попередньому фінансовому році.
!
Що стосується розміру кредиту, то станом на 31 грудня 2024 року загальний розмір кредитного портфеля Antalpha становив 1,6 мільярда доларів. Серед них кредитний портфель ланцюжків поставок (кредити на гірничодобувні машини та кредити на обчислювальну потужність), виданий Antalpha, зріс на 25% у річному обчисленні до $428,9 млн із $344 млн на кінець 2023 року. Його кредити в біткоїнах для Northstar зросли з 220,8 мільйона доларів на кінець 2023 року до 1 198,7 мільйона доларів, що на 443% більше, ніж у минулому році. Географічно її кредитний бізнес високо сконцентрований в Азії: до кінця 2024 року 77,4% кредитів (приблизно 1,26 мільярда доларів США) надійде азіатським клієнтам.
Фінансові спеціальні сили Bitmain
Antalpha у проспекті не приховує своїх тісних зв'язків з Бітмайн, називаючи себе «основним партнером з кредитування Бітмайн». Сторони навіть підписали меморандум про взаєморозуміння, згідно з яким Бітмайн продовжить використовувати Antalpha як свого фінансового партнера, сторони будуть взаємно рекомендувати клієнтів, а також, якщо Antalpha запропонує конкурентоспроможні умови, Бітмайн надасть Antalpha пріоритетне право на обслуговування клієнтів, які шукають фінансування.
Це право першочергового викупу означає, що Antalpha зможе першочергово звертатися до великої клієнтської бази з продажу майнінгового обладнання Bitmain, що значно знизить витрати на залучення клієнтів та забезпечить безперервний потік бізнесу. У проспекті емісії також зазначено, що Antalpha тісно співпрацює з Bitmain на всіх рівнях — від продажу до операцій і вищого керівництва, що робить її невід'ємною частиною процесу продажу та ініціативи бізнесу Bitmain.
!
Однак зв'язок Antalpha з Бітмайн не обмежується лише бізнес-співпрацею. Глибший зв'язок існує з одним із співзасновників Бітмайн — Джан Кетуаном.
Проспект описує складні стосунки між Antalpha та Northstar. Northstar історично надавала майже всі фінансування для кредитів, які Antalpha видавала, і через платформу AntalphaPrime надавала кредитування під заставу Біткойн для клієнтів Antalpha, які не знаходяться в США. Ключовим моментом є те, що Antalpha та Northstar спочатку були сестринськими компаніями, які належали одному материнському підприємству, контрольованому Джанкетом.
Після «реорганізації 2024 року» Antalpha була відокремлена і переведена до теперішньої上市主体 Antalpha Platform Holding Company. Потім, колишня материнська компанія ліквідувала всі свої права на Northstar. Наразі Northstar належить невідкличному трасту, а Джанкет Груп є довірителем і бенефіціаром цього трасту, управління яким здійснює професійна трастова компанія. В проспекті емісії підкреслюється, що Джанкет Груп не бере участі в управлінні Northstar.
Незважаючи на реорганізацію, Northstar залишається важливим постачальником капіталу для кредитних послуг Біткойн від Antalpha. Джанкет-група як кінцевий бенефіціар трСТ Northstar має непрямий, але важливий зв'язок зі своїми економічними інтересами, бізнес-результатами Northstar та навіть масштабом бізнесу Antalpha.
Тому, хоча організаційно-правова форма холдингової компанії платформи Antalpha могла бути відокремлена від прямого контролю Zhan Ketuan, з точки зору бізнес-логіки, руху капіталу і стратегічної синергії Antalpha все ще може розглядатися як важлива частина фінансової карти Bitmain. Це більше схоже на добре спроектований і розгорнутий «фінансовий спецназ», орієнтований на постачання фінансової боєприпаси гірничодобувній імперії Bitmain.
Стратегічні фішки Bitmain в епоху після халвінгу
Глибоке стратегічне значення виходу Antalpha на ринок невід’ємно пов’язане з галузевим середовищем, з яким зіткнеться Bitmain після зменшення винагороди за Біткойн у 2024 році, та з власною стратегічною корекцією.
Халвінг Bitcoin у квітні 2024 року стиснув винагороди за блок майнерів, як і було заплановано, що створило прямий виклик прибутковості гірничодобувної галузі в цілому. Для Bitmain це означає, що ринковий попит на її продукцію буде більше орієнтований на високу ефективність і низьке енергоспоживання. У минулому році, щоб закріпити свої лідируючі позиції в області обладнання для майнінгових машин, компанія Bitmain прискорила запуск нового покоління високоефективних Майнінгових машин, представлених серією AntminerS21. Угоди про покупку майнінгових установок серії S21 з такими партнерами, як BitFuFu і Hut8. Продовжуючи поглиблювати співпрацю з великими майнінговими фермами, Bitmain прагне забезпечити великі замовлення на свої новітні майнінгові установки.
!
З одного боку, після скорочення винагороди за блоки індустрія майнінгу стає все більш конкурентною, майнери повинні підвищувати продуктивність своїх майнінгових машин, щоб підтримувати прибутковість, що, в свою чергу, суттєво підвищує витрати на їх експлуатацію. Це є потенційним ризиком для бізнесу Бітмейн у майбутньому. З іншого боку, з підвищенням цін на Біткойн, дедалі більше зовнішніх компаній, навіть публічних компаній, починають входити в індустрію майнінгу, що також приносить нові можливості для Бітмейн, але ці можливості залежать від змін цін на Біткойн. Тому Antalpha надає кредитну підтримку клієнтам Бітмейн для покупки нових поколінь майнінгових машин, таких як S21. Це не тільки може безпосередньо сприяти продажам Бітмейн, але й опосередковано допомогти майнерам подолати капітальні труднощі, викликані оновленням обладнання.
IPO Antalpha також привернуло увагу ряду високопоставлених інвесторів, причому Tether висловила зацікавленість у підписці на 25 мільйонів доларів звичайних акцій Antalpha за ціною розміщення на IPO. При ціні 12 доларів США за акцію в середній точці цінового діапазону пропозиції інвестиції становитимуть приблизно 54,1% від загальної кількості акцій у базовому розміщенні, що еквівалентно приблизно 2,08 мільйонам акцій. Згідно з проспектом, кредитний бізнес Antalpha зазвичай розраховується в USDT, і ця інвестиція є ще одним кроком завдяки багатолінійному макету Tether, але в проспекті також зазначено, що цей намір «не є обов'язковою угодою про купівлю або зобов'язанням».
Крім того, Antalpha у проспекті згадала про плани дослідження фінансування для GPU, необхідних для сфери ШІ. Це для Bitmain є важливим аспектом, оскільки можливості розширення Antalpha також є певною формою барбелла для захисту від ризиків невизначеності в криптоіндустрії. Якщо Antalpha зможе досягти успіху в нових сферах, таких як фінансування AI GPU, її власне зростання також непрямо зміцнить стійкість усієї екосистеми Bitmain.
Отже, IPO Antalpha не є простим виходом фінансово-технічної компанії на біржу, а скоріше ключовим кроком для Bitmain у пост-напіврічному періоді, щоб зміцнити свою гірничодобувну імперію, оптимізувати свої фінансові інструменти та підготувати сили для довгострокового стратегічного розвитку.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Інтерпретація IPO фінансової компанії Antalpha: ключовий хід у фінансовій грі Bitmain?
Слова: Френк, PANews
Нещодавно фінансово-технологічна компанія на ім'я Antalpha подала заявку на IPO на Nasdaq з кодом «ANTA». Antalpha є постачальником фінансових рішень у сфері Майнінг Біткойн, однак тісний зв'язок з гігантом у сфері видобутку монет Бітлань та безліч зв'язків з одним із співзасновників Бітлань Джан Кетуана, вказують на те, що це IPO має глибоке значення. Чи є це не лише зовнішнім виглядом виходу фінансово-технологічних компаній на ринок, а й ключовим кроком у розширенні фінансової імперії Бітлань?
!
Біткойн Майнінг за лаштунками «фінансового донорства»
Antalpha була заснована у 2022 році, на офіційному сайті інформації про себе мало, акцентується лише на стратегічному партнерстві з Bitmain. Згідно з її проспектом та публічною інформацією, основний бізнес Antalpha полягає в наданні фінансування, технологій та управління ризиками для інституцій з цифрових активів, особливо для майнерів Біткойна. Її мета — допомогти майнерам розширити обсяги операцій та забезпечити їх фінансування, щоб вони могли краще управляти впливом коливань цін на Біткойн, наприклад, підтримуючи стратегію «HODLing» майнерів.
!
Основні продукти та послуги Antalpha реалізуються через її технологічну платформу Antalpha Prime. Ця платформа дозволяє клієнтам ініціювати та керувати своїми цифровими активами, а також майже в реальному часі моніторити позиції застави. Основні джерела доходу включають два аспекти.
По-перше, це фінансування ланцюжка поставок, яке відображається в «комісії за фінансування технологій», яка є основною статтею доходу Antalpha. Зокрема, це включає: кредити на майнінгові машини, які надають фінансування для покупки установок для майнінгу біткойнів (зазвичай перераховані майнінгові установки, придбані у Bitmain) і використовують куплені майнінгові установки в якості застави. Кредити з хешрейтом: Фінансування операційних витрат, пов'язаних з майнінгом, таких як комісія за зберігання, зазвичай видобувається в біткойнах. Згідно з даними, оприлюдненими Antalpha, станом на 31 грудня 2024 року було надано загалом 2,8 мільярда доларів США кредитів, з яких приблизно 97% кредитів клієнтів у ланцюжку поставок гарантовані BTC.
Окрім безпосереднього надання фінансових кредитів, іншим основним напрямком бізнесу Antalpha є послуги з посередництва у кредитуванні Біткойнів: цей дохід відображається як «плата за технологічну платформу». Antalpha надає своїм клієнтам, які не перебувають у США, послуги з кредитування Біткойнів через платформу Antalpha Prime. Варто зазначити, що фінансування цих кредитів історично в основному забезпечується його афільованою компанією Northstar. У цій моделі Antalpha виконує роль постачальника технологій і послуг, отримуючи плату за платформу, і не несе кредитного ризику цих кредитів.
Фінансові дані показують, що загальний дохід Antalpha в останньому фінансовому році (закінчився 31 грудня 2024 року) досяг 47,45 мільйона доларів, що на 321% більше, ніж у минулому році. Серед них комісія за фінансування технологій склала $38,7 млн, що на 274% більше, ніж у минулому році; Збори за технологічну платформу склали $8,8 млн, що на 859% більше, ніж минулого року. Компанії також вдалося отримати прибуток, досягнувши чистого прибутку в розмірі $4,4 млн порівняно з чистим збитком у розмірі $6,6 млн у попередньому фінансовому році.
!
Що стосується розміру кредиту, то станом на 31 грудня 2024 року загальний розмір кредитного портфеля Antalpha становив 1,6 мільярда доларів. Серед них кредитний портфель ланцюжків поставок (кредити на гірничодобувні машини та кредити на обчислювальну потужність), виданий Antalpha, зріс на 25% у річному обчисленні до $428,9 млн із $344 млн на кінець 2023 року. Його кредити в біткоїнах для Northstar зросли з 220,8 мільйона доларів на кінець 2023 року до 1 198,7 мільйона доларів, що на 443% більше, ніж у минулому році. Географічно її кредитний бізнес високо сконцентрований в Азії: до кінця 2024 року 77,4% кредитів (приблизно 1,26 мільярда доларів США) надійде азіатським клієнтам.
Фінансові спеціальні сили Bitmain
Antalpha у проспекті не приховує своїх тісних зв'язків з Бітмайн, називаючи себе «основним партнером з кредитування Бітмайн». Сторони навіть підписали меморандум про взаєморозуміння, згідно з яким Бітмайн продовжить використовувати Antalpha як свого фінансового партнера, сторони будуть взаємно рекомендувати клієнтів, а також, якщо Antalpha запропонує конкурентоспроможні умови, Бітмайн надасть Antalpha пріоритетне право на обслуговування клієнтів, які шукають фінансування.
Це право першочергового викупу означає, що Antalpha зможе першочергово звертатися до великої клієнтської бази з продажу майнінгового обладнання Bitmain, що значно знизить витрати на залучення клієнтів та забезпечить безперервний потік бізнесу. У проспекті емісії також зазначено, що Antalpha тісно співпрацює з Bitmain на всіх рівнях — від продажу до операцій і вищого керівництва, що робить її невід'ємною частиною процесу продажу та ініціативи бізнесу Bitmain.
!
Однак зв'язок Antalpha з Бітмайн не обмежується лише бізнес-співпрацею. Глибший зв'язок існує з одним із співзасновників Бітмайн — Джан Кетуаном.
Проспект описує складні стосунки між Antalpha та Northstar. Northstar історично надавала майже всі фінансування для кредитів, які Antalpha видавала, і через платформу AntalphaPrime надавала кредитування під заставу Біткойн для клієнтів Antalpha, які не знаходяться в США. Ключовим моментом є те, що Antalpha та Northstar спочатку були сестринськими компаніями, які належали одному материнському підприємству, контрольованому Джанкетом.
Після «реорганізації 2024 року» Antalpha була відокремлена і переведена до теперішньої上市主体 Antalpha Platform Holding Company. Потім, колишня материнська компанія ліквідувала всі свої права на Northstar. Наразі Northstar належить невідкличному трасту, а Джанкет Груп є довірителем і бенефіціаром цього трасту, управління яким здійснює професійна трастова компанія. В проспекті емісії підкреслюється, що Джанкет Груп не бере участі в управлінні Northstar.
Незважаючи на реорганізацію, Northstar залишається важливим постачальником капіталу для кредитних послуг Біткойн від Antalpha. Джанкет-група як кінцевий бенефіціар трСТ Northstar має непрямий, але важливий зв'язок зі своїми економічними інтересами, бізнес-результатами Northstar та навіть масштабом бізнесу Antalpha.
Тому, хоча організаційно-правова форма холдингової компанії платформи Antalpha могла бути відокремлена від прямого контролю Zhan Ketuan, з точки зору бізнес-логіки, руху капіталу і стратегічної синергії Antalpha все ще може розглядатися як важлива частина фінансової карти Bitmain. Це більше схоже на добре спроектований і розгорнутий «фінансовий спецназ», орієнтований на постачання фінансової боєприпаси гірничодобувній імперії Bitmain.
Стратегічні фішки Bitmain в епоху після халвінгу
Глибоке стратегічне значення виходу Antalpha на ринок невід’ємно пов’язане з галузевим середовищем, з яким зіткнеться Bitmain після зменшення винагороди за Біткойн у 2024 році, та з власною стратегічною корекцією.
Халвінг Bitcoin у квітні 2024 року стиснув винагороди за блок майнерів, як і було заплановано, що створило прямий виклик прибутковості гірничодобувної галузі в цілому. Для Bitmain це означає, що ринковий попит на її продукцію буде більше орієнтований на високу ефективність і низьке енергоспоживання. У минулому році, щоб закріпити свої лідируючі позиції в області обладнання для майнінгових машин, компанія Bitmain прискорила запуск нового покоління високоефективних Майнінгових машин, представлених серією AntminerS21. Угоди про покупку майнінгових установок серії S21 з такими партнерами, як BitFuFu і Hut8. Продовжуючи поглиблювати співпрацю з великими майнінговими фермами, Bitmain прагне забезпечити великі замовлення на свої новітні майнінгові установки.
!
З одного боку, після скорочення винагороди за блоки індустрія майнінгу стає все більш конкурентною, майнери повинні підвищувати продуктивність своїх майнінгових машин, щоб підтримувати прибутковість, що, в свою чергу, суттєво підвищує витрати на їх експлуатацію. Це є потенційним ризиком для бізнесу Бітмейн у майбутньому. З іншого боку, з підвищенням цін на Біткойн, дедалі більше зовнішніх компаній, навіть публічних компаній, починають входити в індустрію майнінгу, що також приносить нові можливості для Бітмейн, але ці можливості залежать від змін цін на Біткойн. Тому Antalpha надає кредитну підтримку клієнтам Бітмейн для покупки нових поколінь майнінгових машин, таких як S21. Це не тільки може безпосередньо сприяти продажам Бітмейн, але й опосередковано допомогти майнерам подолати капітальні труднощі, викликані оновленням обладнання.
IPO Antalpha також привернуло увагу ряду високопоставлених інвесторів, причому Tether висловила зацікавленість у підписці на 25 мільйонів доларів звичайних акцій Antalpha за ціною розміщення на IPO. При ціні 12 доларів США за акцію в середній точці цінового діапазону пропозиції інвестиції становитимуть приблизно 54,1% від загальної кількості акцій у базовому розміщенні, що еквівалентно приблизно 2,08 мільйонам акцій. Згідно з проспектом, кредитний бізнес Antalpha зазвичай розраховується в USDT, і ця інвестиція є ще одним кроком завдяки багатолінійному макету Tether, але в проспекті також зазначено, що цей намір «не є обов'язковою угодою про купівлю або зобов'язанням».
Крім того, Antalpha у проспекті згадала про плани дослідження фінансування для GPU, необхідних для сфери ШІ. Це для Bitmain є важливим аспектом, оскільки можливості розширення Antalpha також є певною формою барбелла для захисту від ризиків невизначеності в криптоіндустрії. Якщо Antalpha зможе досягти успіху в нових сферах, таких як фінансування AI GPU, її власне зростання також непрямо зміцнить стійкість усієї екосистеми Bitmain.
Отже, IPO Antalpha не є простим виходом фінансово-технічної компанії на біржу, а скоріше ключовим кроком для Bitmain у пост-напіврічному періоді, щоб зміцнити свою гірничодобувну імперію, оптимізувати свої фінансові інструменти та підготувати сили для довгострокового стратегічного розвитку.