Оригінальна назва: Війни ліквідності 3.0, де хабарі стають ринками
Автор оригіналу: arndxt, аналітик криптовалют
Оригінал перекладено: Block unicorn
Я вірю, що ми знову станемо свідками війни за прибуток. Якщо ви достатньо довго перебували в сфері децентралізованих фінансів (DeFi), ви знаєте, що загальна заблокована вартість (TVL) — це лише показник марнославства, поки це не стане інакше.
У висококонкурентному, модульному світі автоматизованих маркет-мейкерів (AMM), безстрокових контрактів і протоколів кредитування важливо лише те, хто дійсно контролює маршрутизацію ліквідності. Справа не в тому, кому належить протокол і навіть не в тому, хто видає найбільше винагород. Йдеться про те, хто може переконати постачальників ліквідності (LP) внести депозит і переконатися, що TVL є липким. Ось тут і починається економіка хабарництва.
Минулі неформальні дії з купівлі квитків (війна Curve, Convex тощо) тепер стали професіоналізованими, перетворившись на зрілий ринок координації ліквідності, оснащенийOrder Book, панелями приладів та шарами маршрутизації стимулів, а в деяких випадках навіть ігровими механізмами участі. Це стає одним з найбільш стратегічно важливих шарів у всій екосистемі DeFi.
Зміни: від випуску до мотивації з використанням метаданих
У 2021-2022 роках протокол направляв ліквідність традиційними способами:
Розгорнення фонду
Випуск токенів
Сподіватися, що альпійські компанії, які орієнтуються лише на прибуток, залишаться навіть після зниження доходності.
Але ця модель має в основі недолік, вона є пасивною. Кожен новий протокол змагається з невидимою вартістю: втраченими можливостями існуючих капітальних потоків.
I. Походження війни прибутків: Зростання Curve та ринку голосування
Концепція війни прибутків почала конкретизуватися під час війни Curve у 2021 році.
Унікальний дизайн Curve Finance
Curve впровадила економіку токенів з голосуванням та блокуванням (ve), користувачі можуть заблокувати $CRV (рідний токен Curve) на максимальний термін 4 роки в обмін на veCRV, щоб отримати:
· Підсилені винагороди для пулу Curve
· Право голосування для визначення ваги (які фондові пулі можуть випускати) управлінське право
Це створює навколо випуску метабоєвий процес:
· Протокол сподівається отримати ліквідність на Curve.
· Єдине джерело отримання ліквідності — це залучення голосування до їхнього пулу.
· Тому вони почали підкуповувати власників veCRV, щоб ті голосували за них.
А ще є Convex Finance
· Convex абстрагує заморожування veCRV та отримує агреговані голоси від користувачів.
· Він став «Творцем Curve», маючи величезний вплив на напрямок випуску $CRV.
· Проект починає підкуповувати власників Convex/veCRV через платформи, такі як Votium.
Урок 1: хто контролює вагу, той контролює ліквідність.
!
II. Ринок мотивації та хабарництва
Перша економіка хабарництва
Спочатку це був ручний вплив на обсяги випуску, потім це перетворилося на зрілий ринок, в якому:
· Votium став платформою для здійснення позабіржових хабарів, випущених $CRV.
· Redacted Cartel, Warden та Hidden Hand з'явилися, розширюючи це на Balancer, Frax та інші протоколи.
· Протоколи більше не просто покривають витрати на випуск, вони також стратегічно розподіляють стимули для оптимізації капітальної ефективності.
Розширення поза Curve
· Balancer впровадив механізм голосування через $veBAL.
· Frax, TokemakXYZ тощо інтегрували подібні системи.
· Платформи за стимулювання маршрутизації, такі як Aura Finance та Llama Airforce, додали складності, перетворивши емісію на гру координації капіталу.
Урок 2: Прибуток більше не стосується річної процентної ставки (APY), а є програмованими мета-стимулом.
III. Методи ведення війни за прибуток
Ось як угода конкурує в цій метагрі:
· Агломерація ліквідності: агломерація впливу через упакування, подібне до Convex (наприклад, AuraFinance від Balancer).
· Корупційна діяльність: резервування бюджету для продовження голосування за хабарі для залучення необхідних випусків.
· Теорія ігор та токеноміка: блокування токенів для створення довгострокової узгодженості (наприклад, модель ve).
· Суспільні стимули: ігрове голосування через NFT, лотереї або додаткові аірдропи.
Сьогодні такі протоколи, як turtleclubhouse та roycoprotocol, керують цією ліквідністю: вони не сліпо випускаються, а аукціонують механізми стимулювання для постачальників ліквідності відповідно до сигналів попиту (LP).
По суті: «Ви приносите ліквідність, ми будемо стимулювати її в найважливіших місцях.» Це розкриває вторинний ефект: протокол більше не потребує примусового отримання ліквідності, а координує її.
Черепашачий клуб
Один з маловідомих, але надзвичайно ефективних ринків хабарів. Їхній фонд зазвичай інтегрований у партнерські відносини, загальна заблокована вартість (TVL) перевищує 580 мільйонів доларів, використовуючи дворазову емісію токенів, зважене хабарництво та несподівано прилиплих постачальників ліквідності (LP) в основі.
!
Їхня модель підкреслює справедливий розподіл вартості, що означає, що емісія керується голосуванням і показниками швидкості капіталу в реальному часі. Це більш розумний маховик: LP отримують винагороду на основі ефективності свого капіталу, а не лише його обсягу. Цього разу ефективність нарешті отримала стимул.
Ройко
Протягом місяця його TVL зросла до 2,6 мільярда доларів, що становить 267 000% порівняно з попереднім місяцем.
!
Хоча деякі з них є «капіталом, що керується балами», важливою є інфраструктура, що стоїть за цим:
· Royco є книгою замовлень з уподобанням ліквідності.
· Протоколи не можуть просто пропонувати винагороди та надії. Вони надсилають запити, а потім LP вирішує вкласти кошти, врешті-решт координуючись у ринку.
Ця наратив не тільки означає сенс ігри на прибуток:
· Ці ринки стають первинним рівнем управління DeFi.
· HiddenHandFi вже накопичив понад 35 мільйонів доларів США хабарів на основних протоколах, таких як VelodromeFi та Balancer.
· Royco та Turtle Club наразі формують ефективність випуску.
Механізм координації ліквідності на ринку
Хабар як ринковий сигнал
Проекти, такі як Turtle Club, дозволяють LP бачити, куди спрямовані винагороди, приймати рішення на основі реальних показників та отримувати винагороди залежно від ефективності капіталу, а не лише від його обсягу.
Запит на ліквідність (RfL) як книга замовлень
Проекти, як-от Royco, дозволяють протоколам виставляти потреби в ліквідності так, як це роблять замовлення на ринку, а LP заповнюють їх відповідно до очікуваного прибутку.
Це стало двосторонньою координаційною грою, а не одностороннім хабарем.
В кінці, якщо ви вирішите напрямок ліквідності, ви вплинете на те, хто зможе вижити в наступному ринковому циклі.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Ліквідність війна 3.0: хабарництво стало ринком
Я вірю, що ми знову станемо свідками війни за прибуток. Якщо ви достатньо довго перебували в сфері децентралізованих фінансів (DeFi), ви знаєте, що загальна заблокована вартість (TVL) — це лише показник марнославства, поки це не стане інакше.
У висококонкурентному, модульному світі автоматизованих маркет-мейкерів (AMM), безстрокових контрактів і протоколів кредитування важливо лише те, хто дійсно контролює маршрутизацію ліквідності. Справа не в тому, кому належить протокол і навіть не в тому, хто видає найбільше винагород. Йдеться про те, хто може переконати постачальників ліквідності (LP) внести депозит і переконатися, що TVL є липким. Ось тут і починається економіка хабарництва.
Минулі неформальні дії з купівлі квитків (війна Curve, Convex тощо) тепер стали професіоналізованими, перетворившись на зрілий ринок координації ліквідності, оснащенийOrder Book, панелями приладів та шарами маршрутизації стимулів, а в деяких випадках навіть ігровими механізмами участі. Це стає одним з найбільш стратегічно важливих шарів у всій екосистемі DeFi.
Зміни: від випуску до мотивації з використанням метаданих
У 2021-2022 роках протокол направляв ліквідність традиційними способами:
Розгорнення фонду
Випуск токенів
Сподіватися, що альпійські компанії, які орієнтуються лише на прибуток, залишаться навіть після зниження доходності.
Але ця модель має в основі недолік, вона є пасивною. Кожен новий протокол змагається з невидимою вартістю: втраченими можливостями існуючих капітальних потоків.
I. Походження війни прибутків: Зростання Curve та ринку голосування
Концепція війни прибутків почала конкретизуватися під час війни Curve у 2021 році.
Унікальний дизайн Curve Finance
Curve впровадила економіку токенів з голосуванням та блокуванням (ve), користувачі можуть заблокувати $CRV (рідний токен Curve) на максимальний термін 4 роки в обмін на veCRV, щоб отримати:
· Підсилені винагороди для пулу Curve
· Право голосування для визначення ваги (які фондові пулі можуть випускати) управлінське право
Це створює навколо випуску метабоєвий процес:
· Протокол сподівається отримати ліквідність на Curve.
· Єдине джерело отримання ліквідності — це залучення голосування до їхнього пулу.
· Тому вони почали підкуповувати власників veCRV, щоб ті голосували за них.
А ще є Convex Finance
· Convex абстрагує заморожування veCRV та отримує агреговані голоси від користувачів.
· Він став «Творцем Curve», маючи величезний вплив на напрямок випуску $CRV.
· Проект починає підкуповувати власників Convex/veCRV через платформи, такі як Votium.
Урок 1: хто контролює вагу, той контролює ліквідність.
!
II. Ринок мотивації та хабарництва
Перша економіка хабарництва
Спочатку це був ручний вплив на обсяги випуску, потім це перетворилося на зрілий ринок, в якому:
· Votium став платформою для здійснення позабіржових хабарів, випущених $CRV.
· Redacted Cartel, Warden та Hidden Hand з'явилися, розширюючи це на Balancer, Frax та інші протоколи.
· Протоколи більше не просто покривають витрати на випуск, вони також стратегічно розподіляють стимули для оптимізації капітальної ефективності.
Розширення поза Curve
· Balancer впровадив механізм голосування через $veBAL.
· Frax, TokemakXYZ тощо інтегрували подібні системи.
· Платформи за стимулювання маршрутизації, такі як Aura Finance та Llama Airforce, додали складності, перетворивши емісію на гру координації капіталу.
Урок 2: Прибуток більше не стосується річної процентної ставки (APY), а є програмованими мета-стимулом.
III. Методи ведення війни за прибуток
Ось як угода конкурує в цій метагрі:
· Агломерація ліквідності: агломерація впливу через упакування, подібне до Convex (наприклад, AuraFinance від Balancer).
· Корупційна діяльність: резервування бюджету для продовження голосування за хабарі для залучення необхідних випусків.
· Теорія ігор та токеноміка: блокування токенів для створення довгострокової узгодженості (наприклад, модель ve).
· Суспільні стимули: ігрове голосування через NFT, лотереї або додаткові аірдропи.
Сьогодні такі протоколи, як turtleclubhouse та roycoprotocol, керують цією ліквідністю: вони не сліпо випускаються, а аукціонують механізми стимулювання для постачальників ліквідності відповідно до сигналів попиту (LP).
По суті: «Ви приносите ліквідність, ми будемо стимулювати її в найважливіших місцях.» Це розкриває вторинний ефект: протокол більше не потребує примусового отримання ліквідності, а координує її.
Черепашачий клуб
Один з маловідомих, але надзвичайно ефективних ринків хабарів. Їхній фонд зазвичай інтегрований у партнерські відносини, загальна заблокована вартість (TVL) перевищує 580 мільйонів доларів, використовуючи дворазову емісію токенів, зважене хабарництво та несподівано прилиплих постачальників ліквідності (LP) в основі.
!
Їхня модель підкреслює справедливий розподіл вартості, що означає, що емісія керується голосуванням і показниками швидкості капіталу в реальному часі. Це більш розумний маховик: LP отримують винагороду на основі ефективності свого капіталу, а не лише його обсягу. Цього разу ефективність нарешті отримала стимул.
Ройко
Протягом місяця його TVL зросла до 2,6 мільярда доларів, що становить 267 000% порівняно з попереднім місяцем.
!
Хоча деякі з них є «капіталом, що керується балами», важливою є інфраструктура, що стоїть за цим:
· Royco є книгою замовлень з уподобанням ліквідності.
· Протоколи не можуть просто пропонувати винагороди та надії. Вони надсилають запити, а потім LP вирішує вкласти кошти, врешті-решт координуючись у ринку.
Ця наратив не тільки означає сенс ігри на прибуток:
· Ці ринки стають первинним рівнем управління DeFi.
· HiddenHandFi вже накопичив понад 35 мільйонів доларів США хабарів на основних протоколах, таких як VelodromeFi та Balancer.
· Royco та Turtle Club наразі формують ефективність випуску.
Механізм координації ліквідності на ринку
Проекти, такі як Turtle Club, дозволяють LP бачити, куди спрямовані винагороди, приймати рішення на основі реальних показників та отримувати винагороди залежно від ефективності капіталу, а не лише від його обсягу.
Проекти, як-от Royco, дозволяють протоколам виставляти потреби в ліквідності так, як це роблять замовлення на ринку, а LP заповнюють їх відповідно до очікуваного прибутку.
Це стало двосторонньою координаційною грою, а не одностороннім хабарем.
В кінці, якщо ви вирішите напрямок ліквідності, ви вплинете на те, хто зможе вижити в наступному ринковому циклі.
Посилання на оригінал
：