MicroStrategy的比特幣投資策略及其股價表現

MicroStrategy（MSTR）股價自年初以來的漲幅令人矚目，從69美元飆升至近期的543美元高點，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，即使在比特幣因某些事件回調時，MSTR的股價依然保持強勁漲勢頭。這種表現背後的投資邏輯值得深入探討。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MicroStrategy原本是一家專注於商業智能報表系統的科技公司，但隨着行業變遷，公司找到了新的發展方向。目前，其核心策略是通過發行可轉換債券籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債機制簡析

可轉換債券是一種特殊的融資工具，投資者可以選擇在到期時獲得本金和利息，或者按預定價格將債券轉換爲公司股票。這種機制爲公司和投資者提供了靈活性：

• 如果股價大幅漲，投資者傾向於轉股，導致公司股份被稀釋。
• 如果股價表現平平，投資者可能選擇收回本金和利息，公司則需承擔相應的融資成本。

MSTR的操作模式

1. 利用可轉債籌集資金購買比特幣。
2. 通過這種方式不斷增加公司的比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股MSTR對應的比特幣從0.091個增加到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過發行可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個，增幅達33.3%，而同期股份總數僅稀釋了13.2%。這意味着每股對應的比特幣持有量實際上在增加。

截至11月16日的最新數據顯示，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，使總持倉量達到33.12萬個。按此趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從比特幣本位角度來看，MSTR股東的比特幣"權益"在持續增加。

MSTR模式的可持續性分析

MSTR的運作模式在某種程度上類似於利用華爾街的槓杆來"挖礦"：通過不斷發行債券購買比特幣，同時通過稀釋股份來增加每股比特幣持有量。對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，同時還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

然而，這種模式的持續性面臨幾個關鍵挑戰：

1. 募資難度：如果股價不能持續漲，後續可轉債發行可能變得困難。
2. 過度稀釋：如果股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能受到影響。
3. 競爭加劇：隨着更多公司採用類似策略，MSTR的獨特性可能逐漸消失。

MSTR的投資邏輯與潛在風險

從長遠來看，大資本囤積比特幣可能具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅爲2100萬枚，美國資本市場參與者囤積比特幣不僅是一種投資行爲，更可能是一種長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的投資風險不容忽視：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅。
• 公司能否繼續維持高增長模式，取決於其未來的募資能力和市場競爭環境。

投資者的反思與認知升級

回顧2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，許多投資者因爲認爲價格過高而錯過機會。然而，MSTR在比特幣價格約1萬美元時大量買入，隨後比特幣價格一路攀升至2萬美元。這次錯過MSTR的投資機會，提醒我們應該認真學習和理解美國資本市場大佬們的操作邏輯和洞察力。

MSTR的投資模式雖然看似簡單，但背後反映了對比特幣長期價值的堅定信念。對於投資者而言，錯過機會並不可怕，關鍵是要從中吸取教訓，不斷提升自己的投資認知和判斷能力。