Kontroversi IPO Circle: Ketidakpedulian terhadap perusahaan asli enkripsi memicu ketidakpuasan industri

Baru-baru ini, sebagai penerbit stablecoin USDC, Circle telah menyelesaikan IPO pertama kalinya (IPO), yang seharusnya menjadi tonggak penting bagi industri enkripsi menuju keuangan arus utama. Namun, proses penerbitan kali ini memicu kontroversi luas di kalangan komunitas enkripsi. Beberapa orang dalam industri mengkritik keras tindakan Circle yang lebih condong ke lembaga keuangan tradisional dalam alokasi IPO, mengabaikan peserta asli enkripsi, dan menggunakan kesempatan ini untuk membahas mengapa prinsip inti industri enkripsi "kepentingan yang sama" sering kali terabaikan dalam sistem IPO tradisional.

Harga IPO Circle ditetapkan pada 31 dolar per saham, lebih tinggi dari kisaran awal yang diperkirakan sebesar 24 hingga 26 dolar. Harga penutupan pada hari pertama adalah 84 dolar, dan seminggu setelahnya harga saham telah melewati 107 dolar. Penetapan harga dan tren harga saham ini menunjukkan bahwa bank investasi sangat meremehkan IPO, sekaligus mencerminkan antusiasme tinggi Wall Street terhadap aset enkripsi, khususnya stablecoin.

Alasan untuk memiliki pandangan bullish terhadap CRCL termasuk:

1. Ini adalah satu-satunya dan pertama kali di pasar yang fokus pada pertumbuhan stablecoin sebagai instrumen investasi yang terdaftar;
2. Pasar stablecoin diperkirakan akan tumbuh menjadi lebih dari 1 triliun dolar AS dalam skala aset yang dikelola;
3. USDC saat ini memiliki skala manajemen aset sebesar 60 miliar USD, dengan tingkat pertumbuhan tahunan mencapai 91%.

Sedangkan alasan untuk bearish terhadap CRCL termasuk:

1. Model bisnis sepenuhnya bergantung pada suku bunga, semua pendapatan berasal dari pendapatan bunga;
2. Bergantung pada Coinbase sebagai agen penerbitan, sekitar setengah dari hasil bunga dibagi.
3. Bergantung pada BlackRock, yang bekerja sama dengan beberapa bank yang sedang mencoba untuk memasuki pasar stablecoin;
4. Pendapatan dan pertumbuhan laba perusahaan hampir terhenti selama 3,5 tahun terakhir;
5. Valuasi harga saham saat ini sebesar 107 dolar terlalu tinggi.

Beberapa orang dalam industri secara terbuka mengkritik Circle karena memilih untuk mendistribusikan saham kepada lembaga keuangan tradisional daripada dana asli enkripsi selama proses penerbitan IPO, dan menganggap ini sebagai kesalahan besar. Diketahui bahwa banyak pengguna awal dan promotor USDC, termasuk beberapa lembaga yang memiliki hubungan dekat dengan penjamin emisi IPO, baik hanya mendapatkan sedikit distribusi atau sama sekali tidak mendapatkan distribusi. Praktik ini dianggap sangat pendek pandang.

Para kritikus menekankan bahwa kemarahan mereka bukan karena emosi, tetapi karena prinsip. Mereka percaya bahwa ketika datang untuk "mendorong perkembangan industri enkripsi dengan benar" dan mempertahankan prinsip integritas, harus ada semangat dan keterlibatan yang tinggi.

Beberapa peserta industri enkripsi menyatakan bahwa mereka telah menjadi pelanggan dan mitra Circle selama bertahun-tahun, memberikan dukungan bahkan sebelum USDC mendapatkan pengakuan pasar. Mereka bekerja sama dengan Circle dalam pengujian produk, saran optimasi, dan penanganan krisis besar. Namun, dalam IPO kali ini, para pendukung jangka panjang ini hanya mendapatkan proporsi alokasi yang sangat rendah, yang dianggap sebagai pengkhianatan.

Kritikus berpendapat bahwa tindakan Circle kali ini sepenuhnya menyimpang dari semangat enkripsi. Mereka menunjukkan bahwa Circle tidak menggunakan mekanisme pengikat kepentingan untuk mengekspresikan rasa terima kasih kepada pengguna dan mencapai kemenangan jangka panjang, melainkan dengan murah hati mendistribusikan saham IPO kepada lembaga keuangan tradisional yang mungkin tidak memahami industri enkripsi dengan baik.

Untuk beberapa suara skeptis, para kritikus juga memberikan tanggapan:

1. Mereka menekankan bahwa IPO berbeda dengan airdrop, mereka bersedia membeli saham dengan harga yang sama seperti orang lain.
2. Mereka berpendapat bahwa yang akhirnya memutuskan daftar dan proporsi alokasi adalah penerbit (Circle), bukan penjamin emisi.
3. Mereka mempertanyakan klaim "25 kali kelebihan langganan" dan berpendapat bahwa ini mungkin hanya "pesta kostum" dalam data akhir.

Saat ini, tidak diketahui apakah tindakan penawaran umum perdana (IPO) Circle akan mempengaruhi masa depan mereka serta adopsi USDC. Para pelaku industri menyatakan bahwa mereka menantikan dokumen 13F yang akan segera dipublikasikan untuk mengetahui investor mana yang dipilih Circle untuk berbagi keuntungan pertumbuhan mereka.