Божевілля та раціональність криптовалютних акцій США: бум стратегічного зберігання монет у 2025 році
Літку 2025 року, шифрування американських акцій стало центром уваги на ринку капіталу. У порівнянні з традиційними технологічними гігантами, ті, хто включив монету біткоїн до свого балансу, демонструють ще кращі результати. Акції MicroStrategy зросли на 208,7%, що значно перевищує показники інших технологічних акцій.
За цією хвилею стоять переплетені фактори, такі як премія за ринкову вартість/чисту вартість монет (mNAV), відсоткова ставка за позикою, короткі позиції, арбітраж з конвертованими облігаціями тощо. Віра та структурні ігри переплітаються, інституційні та роздрібні інвестори мають різні настрої. У цій статті ми розглянемо бурхливість та ігри "стратегічного володіння монетами" на американському ринку з точки зору професійних трейдерів.
Індекс премії: барометр світу монет і акцій
Індекс премії mNAV став ключовим показником для вимірювання популярності "монета-акція". З 2021 по початок 2024 року премія mNAV MicroStrategy довгостроково коливалася в межах від 1,0 до 2,0 разів, середнє значення приблизно 1,3 рази. У другій половині 2024 року премія коливалася близько 1,8 разів. Наприкінці 2024 року, з підвищенням вартості біткоїна до 100 000 доларів, премія mNAV MSTR на деякий час перевищила 3 рази, в окремі торгові дні навіть досягала історичного максимуму в 3,3 рази.
У першій половині 2025 року індекс mNAV коливатиметься в діапазоні 1.6-1.9 разів. Кожна зміна діапазону премії відображає обіг фінансів та коливання спекулятивних настроїв.
Щодо розумного рівня премії, думки трейдерів різняться. Дехто вважає, що премія 2-3 рази є нормальною, інші вважають за краще торгувати в діапазоні 1,5-3 рази. Загалом, загальною стратегією є купівля при низькій волатильності та низькій премії, а продаж при високій волатильності та високій премії.
Арбітраж конвертованих облігацій: головне поле битви для інститутів
Для великих коштів і інституційних гравців арбітраж з конвертованими облігаціями став важливою стратегією. MicroStrategy часто запускає великомасштабні фінансові плани, включаючи ATM-додаткові випуски, постійні привілейовані акції та конвертовані облігації, що забезпечує багатий інструментарій для арбітражу.
Деякі хедж-фонди використовують стратегію «дельта-нейтральна, гамма-довга» для фіксації волатильності, купуючи конвертовані облігації з одночасним шортом еквівалент звичайних акцій. Ця стратегія дозволяє їм отримувати прибуток, коригуючи свої позиції, коли ціна акцій значно коливається, без необхідності надто зосереджуватися на тому, куди рухається ціна біткойна.
Ризики коротких продажів та можливість короткого стиснення
Хоча коротка продажа MicroStrategy стала вибором для хеджування для багатьох трейдерів, ризики не слід ігнорувати. Деякі трейдери зазнали збитків через коротку продажу і перейшли до використання стратегій з обмеженим ризиком, таких як купівля пут-опціонів.
Також на ринку існують подвійні обернені ETF, які спеціалізуються на шорт мікростратегіях, але вони більше підходять для короткострокової торгівлі або хеджування існуючих позицій, а не для довгострокових інвестицій.
Що стосується того, чи буде шорт-сквіз на кшталт GameStop, то більшість аналітиків вважають, що менш імовірно, що у компаній з великою капіталізацією, таких як MicroStrategy, буде екстремальний шорт-сквіз. На противагу цьому, деякі «монетні акції» з невеликою ринковою капіталізацією та недостатньою ліквідністю з більшою ймовірністю стануть розсадниками короткого вичавлювання.
З наближенням все більшої кількості компаній до "стратегічного володіння монетами", ринок починає диференціюватися. Лише ті компанії, які мають можливість постійного фінансування та розширення активів, можуть насолоджуватися високими преміями, тоді як компанії, які не мають реальної бізнес-підтримки, важко можуть повторити успіх MicroStrategy.
Також є відмінності в ціноутворенні на такі компанії в різних країнах і регіонах. Через політику та попит інвесторів у таких місцях, як Японія, деякі «акції монет» навіть розглядаються як альтернатива криптовалютним ETF. Такі ринки, як Гонконг, не можуть насолоджуватися преміальними дивідендами, подібними до дивідендів американських акцій, через брак ліквідності.
В цілому, правила ринку не змінилися. Якісні компанії все ще рідкісні, більшість учасників просто переслідують короткострокові тренди. Як тільки біткойн різко впаде, ті компанії з високим важелем, які не мають реального бізнесу, можуть опинитися в скрутному становищі, навіть викликавши ланцюгову реакцію на ринку.
На цьому новому ринку інвестори повинні обережно відбирати компанії, що мають чітке розкриття активів та стабільний основний бізнес. Незалежно від змін на ринку, біткоїн як найбільш визнаний шифрувальний актив залишається ядром цієї сфери.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Розкриття бурхливого ринку криптоамериканських акцій у 2025 році: битва між премією mNAV та Арбітражем конвертованих облігацій
Божевілля та раціональність криптовалютних акцій США: бум стратегічного зберігання монет у 2025 році
Літку 2025 року, шифрування американських акцій стало центром уваги на ринку капіталу. У порівнянні з традиційними технологічними гігантами, ті, хто включив монету біткоїн до свого балансу, демонструють ще кращі результати. Акції MicroStrategy зросли на 208,7%, що значно перевищує показники інших технологічних акцій.
За цією хвилею стоять переплетені фактори, такі як премія за ринкову вартість/чисту вартість монет (mNAV), відсоткова ставка за позикою, короткі позиції, арбітраж з конвертованими облігаціями тощо. Віра та структурні ігри переплітаються, інституційні та роздрібні інвестори мають різні настрої. У цій статті ми розглянемо бурхливість та ігри "стратегічного володіння монетами" на американському ринку з точки зору професійних трейдерів.
Індекс премії: барометр світу монет і акцій
Індекс премії mNAV став ключовим показником для вимірювання популярності "монета-акція". З 2021 по початок 2024 року премія mNAV MicroStrategy довгостроково коливалася в межах від 1,0 до 2,0 разів, середнє значення приблизно 1,3 рази. У другій половині 2024 року премія коливалася близько 1,8 разів. Наприкінці 2024 року, з підвищенням вартості біткоїна до 100 000 доларів, премія mNAV MSTR на деякий час перевищила 3 рази, в окремі торгові дні навіть досягала історичного максимуму в 3,3 рази.
У першій половині 2025 року індекс mNAV коливатиметься в діапазоні 1.6-1.9 разів. Кожна зміна діапазону премії відображає обіг фінансів та коливання спекулятивних настроїв.
Щодо розумного рівня премії, думки трейдерів різняться. Дехто вважає, що премія 2-3 рази є нормальною, інші вважають за краще торгувати в діапазоні 1,5-3 рази. Загалом, загальною стратегією є купівля при низькій волатильності та низькій премії, а продаж при високій волатильності та високій премії.
Арбітраж конвертованих облігацій: головне поле битви для інститутів
Для великих коштів і інституційних гравців арбітраж з конвертованими облігаціями став важливою стратегією. MicroStrategy часто запускає великомасштабні фінансові плани, включаючи ATM-додаткові випуски, постійні привілейовані акції та конвертовані облігації, що забезпечує багатий інструментарій для арбітражу.
Деякі хедж-фонди використовують стратегію «дельта-нейтральна, гамма-довга» для фіксації волатильності, купуючи конвертовані облігації з одночасним шортом еквівалент звичайних акцій. Ця стратегія дозволяє їм отримувати прибуток, коригуючи свої позиції, коли ціна акцій значно коливається, без необхідності надто зосереджуватися на тому, куди рухається ціна біткойна.
Ризики коротких продажів та можливість короткого стиснення
Хоча коротка продажа MicroStrategy стала вибором для хеджування для багатьох трейдерів, ризики не слід ігнорувати. Деякі трейдери зазнали збитків через коротку продажу і перейшли до використання стратегій з обмеженим ризиком, таких як купівля пут-опціонів.
Також на ринку існують подвійні обернені ETF, які спеціалізуються на шорт мікростратегіях, але вони більше підходять для короткострокової торгівлі або хеджування існуючих позицій, а не для довгострокових інвестицій.
Що стосується того, чи буде шорт-сквіз на кшталт GameStop, то більшість аналітиків вважають, що менш імовірно, що у компаній з великою капіталізацією, таких як MicroStrategy, буде екстремальний шорт-сквіз. На противагу цьому, деякі «монетні акції» з невеликою ринковою капіталізацією та недостатньою ліквідністю з більшою ймовірністю стануть розсадниками короткого вичавлювання.
! Бум "Акцій монет" 2025 року: божевілля, премія та ризик
Монета-акційний ринок диференціюється
З наближенням все більшої кількості компаній до "стратегічного володіння монетами", ринок починає диференціюватися. Лише ті компанії, які мають можливість постійного фінансування та розширення активів, можуть насолоджуватися високими преміями, тоді як компанії, які не мають реальної бізнес-підтримки, важко можуть повторити успіх MicroStrategy.
Також є відмінності в ціноутворенні на такі компанії в різних країнах і регіонах. Через політику та попит інвесторів у таких місцях, як Японія, деякі «акції монет» навіть розглядаються як альтернатива криптовалютним ETF. Такі ринки, як Гонконг, не можуть насолоджуватися преміальними дивідендами, подібними до дивідендів американських акцій, через брак ліквідності.
В цілому, правила ринку не змінилися. Якісні компанії все ще рідкісні, більшість учасників просто переслідують короткострокові тренди. Як тільки біткойн різко впаде, ті компанії з високим важелем, які не мають реального бізнесу, можуть опинитися в скрутному становищі, навіть викликавши ланцюгову реакцію на ринку.
На цьому новому ринку інвестори повинні обережно відбирати компанії, що мають чітке розкриття активів та стабільний основний бізнес. Незалежно від змін на ринку, біткоїн як найбільш визнаний шифрувальний актив залишається ядром цієї сфери.
! Бум "Акцій монет" 2025 року: божевілля, премія та ризик