鏈遊投資專家深度解析:市場趨勢、項目挑選與團隊組建要點

1月31日，ICC Camp聯合金色財經對話創業導師ABGA執行會長、Bitrise Capital聯合創始人、Web3Labs合夥人Kevin Shao以及火鳳資本合夥人陳悅天，深入鏈遊賽道的投資以及創業，進行了一系列包括投資經驗、創業建議以及行業趨勢分析在內精彩分享，以下爲部分精選實錄：

主持人：陳悅天老板在傳統行業有很成功的投資經歷，那麼您當時是爲什麼會選擇加入Web3行業，是什麼激勵了您的創業想法，在創建火鳳資本的過程中遇到了怎樣的挑戰與機遇？

陳悅天：在2020年，我離開創新工場之後，就一直投身於個人的天使投資，我天使投資的涉獵範圍比我主業投資更寬廣，其中一部分就是參與crypto項目的投資，得到了超出了我股權投資成績的回報。相較於股權世界，crypto市場的資本化更容易達成。這點對我造成了很大觸動，同時因爲之前項目的投資成功經歷，我也在2021年成立了火鳳資本，更加深度地參與這個領域的投資。2021年下半年，我們投資了一系列的項目，其中包括22年1月1日發售的NFT collection傑倫熊，在亞洲的celebrity NFT市場得到了不錯的反響。另一個項目就是StepN，StepN也給大家提供了web2的產品經理以及技術人員如何有效進入web3領域的精彩示範。

個人投資無法與整個市場產生廣泛連結，所以我最後決定去成立一家基金，邀請更多的出資人，大家一起深入這個主題。

Crypto的資本市場非常活躍，並且也有很多創新。其實我不喜歡講GameFi這個詞，我更喜歡講Crypto Game，重點應該落在Game上。中國作爲一個遊戲產能大國，用好新的基礎設施，搭建一個創新空間，對於中國的整個遊戲行業來說，是一件非常有意義的事。22年以及23年，我國的遊戲行業經歷了發展的低谷。我國作爲遊戲產能大國，有很多傑出的遊戲開發者，如果因爲行業大週期的原因沒辦法展現個人的理想抱負，在我看來是一件非常可惜的事情，而web3剛好可以給這些遊戲開發者提供一個展現才華的空間，這也是爲什麼如今我會執着於web3市場，加入於此的動機。

其實至今我還繼續學習這個行業的各種規則與變化，相比於傳統的投資領域，web3的行業節奏非常快，10-14年的互聯網的能看到這樣的進化速度。這個對我來說是一個比較大的挑戰，和股權投資不一樣，web3行業有很多新的規則，這些都是我需要去學習的。

主持人：火鳳資本是比較側重於鏈遊賽道的投資機構，Bitrise Capital也在鏈遊賽道有較大布局。兩位老板可以爲大家分享一下火鳳資本、Bitrise Capital的投資方向和策略嗎？

Kevin：我們17年加入了crypto的投資，那時候會更多的投資infra，直到2020年之後，defi加上game產生了奇妙的化學反應，我們當時也在思考，區塊鏈給遊戲的賦能是不是會衍生出更多的商業模式，能否在其他方面給用戶帶來更好的體驗。結合以上的思考，目前我對於遊戲賽道的投資有幾個關注點，其一便是遊戲也需要有它的infra。遊戲是一個比較特殊的賽道與類別，與其他的金融屬性的產品不同，遊戲應該降低用戶門檻，遊戲的infra也應該更多的服務於普通用戶的參與門檻。這也會涉及到很多因素，比如錢包、遊戲發行平台、公鏈等。

第二點便是遊戲內容。區塊鏈遊戲不一定要加上金融屬性，比如MMO遊戲，本身內在便是一個小型的社會，小型的經濟體，這其中的遊戲經濟體系該如何運轉傳統遊戲行業已經驗證了。結合了區塊鏈之後，這個經濟體系會變得更加開放。未來我十分看好web3的特性，如何通過區塊鏈的特性去賦予現在在傳統遊戲中並沒有解決的問題，例如用戶資產安全、用戶對於個人數據的掌握。基於遊戲內容，我們現在主要關注兩個方向，一個就是fully on chain的遊戲，雖然這是一個很好的想法的，但是現在鮮少有這個賽道的破圈者出現。第二個方向便是web2的遊戲大廠的加入，他們的產品雖然打上了區塊鏈的概念，但是其實涉及到的區塊鏈內容非常少，這也是鏈遊發展必經的一個階段，因爲這些web2的參與者們對於區塊鏈的認知還沒有到位，但是我相信，隨着他們的不斷訓練、提高認知之後，他們也能夠通過一些項目的嘗試，去理解web3。當然，也會有很多我們所預測不到的新的行業趨勢出現，但是，我相信區塊鏈一定會帶來價值，同時，我們也應該抱有一個開放的心態，多從一級創業者身上吸取價值點。因此，我也希望通過ICC Camp創業營將有想法的創業者們聚集在一起，從不同維度創造出更多具有前瞻性的產品與想法。

陳悅天：火鳳資本的大底層就是關注技術給傳媒行業帶來的變化。在我之前於傳媒娛樂行業的投資中，我們得出了一個結論，即新的內容的誕生往往來自於新的媒介的誕生，而新的媒介誕生的核心底層便是新的技術的發展。19年的時候我在辰海機構時，便確定了整個投資策略，包含四個技術方向：雲、XR、AI、區塊鏈，當時我們認爲這四種底層技術對於整個媒介的迭代以及進化會產生很深遠的影響。Crypto便是這四個領域的其中一支。這個是我們主打的投資策略。這個策略至今未變，已經堅持了5年，事實證明我們的前瞻性是足夠的。

針對於遊戲行業，我們首先關注blockchain對於遊戲的結合賦能。在我看來，這兩者有兩種結合，首先便是在存儲層面，blockchain對遊戲存儲層面的改變加以metaverse虛擬物品的價值特性，這兩者結合帶來了一種新的經濟模型。除了存儲層面我們也關注blockchain的計算層面，遊戲其實是一種計算上特別復雜的產品，甚至會超過操作系統所要求的算力。23年我也花了很多精力在遊戲制作公司的投資上，而較少關注infra以及publish platform，因爲行業目前還沒有達到爆發的時間點，而行業的爆發需要標杆產品，以及大量的產能和大量的市場需求，而目前Crypto Game行業並沒有足夠多的遊戲內容。但我在24年會開始關注infra以及平台。相信24年會有很多優秀的Crypto Game出現，並且在用戶端以及資本市場都會有不錯的表現，能夠依靠玩家端的營收，打正項目的現金流。現下有很多web2的遊戲項目方加入，如果他們能在web3領域獲得成功，那他們身邊的圈層也勢必會相繼湧入web3行業，從而迎來產能大爆發，等到那時便是平台的機會期。

主持人：目前的風投市場中部分VC可能會比較排斥對於鏈遊應用的投資而更傾向於對於對鏈遊基礎設施的投資，陳老板如何看待這個問題?此外，鏈遊似乎無法擺脫金融屬性的影響，如何看待Gamefi這一敘事和相關問題?

陳悅天：我們要明確，我們將遊戲引入區塊鏈世界的目的是什麼。其實一級市場的投資人在挑選主題時，如果不是特別喜歡遊戲，且涉獵領域很廣泛的話，他會更多的關注infra。整個行業對於infra的敘事都是高估值、高溢價的，但是對於非常具體的落地項目，並不會給出一個很高的估值。這也是爲什麼投資商不會那麼偏好於遊戲賽道。包括二級市場的trader也會更偏向於投資infra項目，這是因爲infra項目的爆發高，速度快。而遊戲項目投資週期更長，投資者也會去衡量這些投資回報比。我投資遊戲的目的也是希望遊戲可以作爲一個adoption的產品，吸引更多的用戶入局。我覺得上一波大家不看好GameFi，究其原因其實是因爲there's no games and gamers in GameFi，我們產出的遊戲並不好玩，而玩Web3遊戲的人也不是真正的遊戲愛好者。這就造成了市場的供需不匹配。Game最終還是應該連接玩家，無論這個玩家是否正在關注web3領域。因此，這個遊戲必須有很多的可玩性，這就要求設計Crypto Game的人是本身就是創作遊戲的團隊。所以23年我們挑選的團隊都是之前有拿到過傳統市場遊戲投資的團隊們，我也將中國最好的遊戲產能引進了Web3行業，從外部轉入了非Web3的能量。所以我覺得，Gamefi的重點還是應該落在Game上，而不是Fi上。

主持人：兩位老板在作爲投資人投資新的鏈遊項目的時候，更多的會關注遊戲產品的哪些特質?創業者需要在哪些領域下功夫才會更加受到機構投資人的青睞?

Kevin：經過上一輪週期的磨練，投資人看遊戲的投資角度也會發生變化，遊戲本身的行業制作就存在一套自己的行業壁壘。目前的週期下，我們需要討論mass adoption就必然要討論到遊戲的可玩性，如何吸引用戶的留存。傳統遊戲行業非常多，也不是所有遊戲都適合轉換成鏈遊的，基於一個公開、透明的遊戲框架內，我們需要借助於區塊鏈來實現這一方面的價值。關注於內容的互動類遊戲就不適合與區塊鏈結合，因爲這種遊戲會更關注遊戲內容的傳遞，但是相應的這種遊戲生命產品週期也不會很長。而對於PvP遊戲，在區塊鏈提供的公開透明的遊戲框架內，可以給用戶帶來更好的遊戲體驗。

其次，從微觀的團隊層面來說，有幾個角色不可或缺。首先便是一個懂遊戲的人， 以及遊戲制作人、遊戲策劃師、遊戲美術設計，這些也都是不可或缺的。在crypto的範疇下，基於智能合約的交互，遊戲開發的難度會比傳統遊戲開發難度高很多，所以也需要有一個crypto領域的成員，去解決這些開發難點。所以在團隊組建過程中考慮到人才因素也很重要，這也是我投資早期項目所會重點關注的內容。未來遊戲賽道能過湧現的項目的豐富性也是目前我能了解到在區塊鏈應用賽道最具有想象空間的。

陳悅天：Crypto Game也需要與Crypto結合的比較好。傳統遊戲投資我會比較看重遊戲的可玩性、題材、受衆、遊戲的推廣轉化、付費點的設計等，而對於Crypto Game我會更關注Crypto在遊戲中的應用到底是什麼。最基礎的便是需要知道token以及NFT的使用。我們並不害怕團隊沒有想的非常充分，只要有討論，在你問我答的過程中，設計思路可以逐步完善。

但我也會更多地在意團隊的素質，我跟任何一個內容行業的人交流的時候都會去問一些關於這個內容垂直門類的"Meta Question"。比如像我之前在投資內容制作公司時便會詢問他們"你對於這個世界有什麼想要說的話？"，因爲一個做內容的人，如果對於世界沒有想要表達的事物，他就不是一個優秀的內容制作者。而針對遊戲行業的從業者，我一般會問