RWA mercado de Token de dívida pública: Análise do TProtocol V2

Os produtos de tokens de dívida pública RWA no mercado atual têm suas vantagens e desvantagens. Embora uma conhecida DAO tenha uma taxa de juros mais alta, sua estratégia de investimento é bastante complexa, envolvendo não apenas a compra de dívida pública, mas também a entrada em negócios de microcrédito. Por outro lado, um produto puramente de dívida pública, embora tenha uma estrutura de ativos simples, enfrenta problemas como KYC complicado, altas barreiras de entrada e falta de liquidez. Neste contexto, há uma necessidade urgente no mercado de um produto de token de dívida pública que seja puro e amigável para usuários comuns. O TProtocol V2 surgiu para resolver os problemas enfrentados pelos tokens de dívida pública RWA atuais.

O TProtocol é essencialmente um produto de empréstimo. Tomando como exemplo o fundo Matrixdock que ele suporta, este fundo permite que os usuários utilizem o token de dívida pública STBT emitido pelo Matrixdock como colateral para emprestar USDC. Os usuários que depositam USDC receberão rUSDP, que é um token de rendimento semelhante ao aUSDC de uma certa plataforma de empréstimos.

Um dos principais destaques deste produto é que a relação de valor do empréstimo (LTV) do empréstimo STBT pode chegar a 100,5%. Teoricamente, em situações extremas, a taxa de utilização de fundos pode atingir 99,5%, o que significa que quase toda a receita dos títulos do governo pode ser distribuída aos detentores de rUSDP. Para lidar com a pressão de grandes retiradas que uma taxa de utilização tão alta pode trazer, o TProtocol adotou um modelo de negociação fora da bolsa com os mutuários, concedendo um certo tempo para a conversão dos títulos do governo em pagamento. Retiradas menores podem ser realizadas através de retiradas regulares ou vendendo USDP em uma bolsa descentralizada.

Vale a pena notar que certos produtos de Token de dívida pública estão abertos apenas a investidores qualificados por razões de conformidade. Embora algumas condições tenham sido ligeiramente aliviadas, ainda é necessário realizar KYC e há um ciclo de cunhagem mais longo. A inovação do TProtocol reside em maximizar a transmissão dos rendimentos de Token de dívida pública para os usuários de depósitos em USDC através do modelo de empréstimos colateralizados por instituições, permitindo que usuários comuns também desfrutem dos rendimentos da dívida pública.

Ao contrário dos empréstimos de crédito institucional que apresentaram problemas frequentes anteriormente, o TProtocol foca em produtos destinados a fins específicos. Tomando o STBT como exemplo, os seus objetos de investimento estão claramente limitados a títulos de dívida pública de curto prazo e operações de recompra de títulos de dívida pública, e compromete-se a publicar relatórios de ativos regularmente, além de colaborar com uma plataforma de oráculos para fornecer provas de reservas.

Apesar disso, a avaliação geral de risco ainda depende bastante da confiança nas instituições depositárias dos ativos subjacentes de títulos do governo. Para isso, o TProtocol lançou fundos independentes para diferentes ativos RWA, a fim de isolar riscos. Por exemplo, no futuro, se colaborar com outras plataformas, serão estabelecidos novos fundos independentes para isolar os riscos entre diferentes ativos.

O design do TProtocol é também bastante ousado em outros aspectos. O design do seu Token de governança TPS/esTPS é semelhante ao de uma plataforma de negociação de contratos perpétuos, onde quanto mais tempo armazenado, maior é o dividendo. Além disso, foi projetada uma estrutura de dupla camada iUSDP/USDP, semelhante à arquitetura de um determinado Token de staking, onde iUSDP é a versão de rUSDP com acumulação automática de rendimentos, enquanto USDP não gera rendimento, sendo utilizado para fornecer liquidez em plataformas como exchanges descentralizadas.

Este modo permite que o TProtocol aumente a eficiência do capital e aumente o rendimento do iUSDP ao incentivar outros protocolos, fazendo com que o seu rendimento potencialmente supere o rendimento de obrigações do governo, o que é semelhante ao modo de aumento de rendimento de certos tokens em staking.

Atualmente, a competição na pista RWA é intensa. Um conhecido DAO já ocupa uma vantagem absoluta, mas como uma moeda estável supercolateralizada, a proporção de ativos subjacentes que podem ser usados para comprar títulos do governo é limitada. Este DAO anteriormente usava USDC de um determinado módulo para retirar e comprar títulos do governo, mas esse espaço já está quase saturado. Se houver um número excessivo de usuários depositando moedas estáveis para receber juros, seus juros podem até ser inferiores à taxa dos títulos do governo.

De um modo geral, o TProtocol, através do modelo de empréstimo de ativos RWA com colateral institucional, transfere os rendimentos puros dos tokens de dívida pública para usuários comuns que não precisam de KYC. Ao mesmo tempo, inspirando-se no design de certos tokens de staking, os seus rendimentos têm a esperança de superar o rendimento básico das dívidas públicas. Este modelo inovador traz novas possibilidades para o mercado de tokens de dívida pública RWA.