dYdX迈入Cosmos应用链新纪元：交易迁移激励与市场趋势探析

11月13日，基于Cosmos SDK和Tendermint构建的dYdX v4正式进入Beta阶段，开放了交易功能。这一被称为dYdX Chain的新版本与StarkEx上的dYdX v3版本目前并行运行，大部分交易量仍集中在v3上。这种双轨并行的策略既保留了v3的既有功能和用户基础，又为v4在新平台上的创新发展铺平了道路。

在当前市场波动较大的环境下，链上永续合约平台迎来了可观的交易量，平台币表现也十分亮眼。截至11月16日，DYDX代币价格达到4.02美元，七天涨幅高达54.45%。据数据平台显示，dYdX近期日均交易量约为17亿美元，远超过去三个月中前两个月的日交易量峰值。作为该领域市值最大的项目，dYdX的市场表现反映出投资者对其的浓厚兴趣和积极反应。

DYDX盈利能力分析

dYdX的最新更新中，最受投资者关注的是将交易手续费以USDC形式全部分配给DYDX代币的质押者和验证者。这一变化标志着收益分配模式从由公司收取转变为由代币持有者共享。

与其他永续合约方案和现货DEX相比，dYdX采用订单簿交易方式，无需被动流动性提供者，主动做市商可通过未分配的DYDX代币获得奖励。这种模式使得交易手续费可全部分配给质押者，显著提升了盈利能力。

根据当前数据分析，DYDX的流通市值约为7.2亿美元，基于过去30天8670万美元的费用推算，年化费用预计达1.05亿美元。价格费用比(P/F)为6.6，预估质押收益率达14.6%。然而，这种估算方法存在一定局限性，需要假设交易量保持不变且全部转移到v4上，同时假设DYDX全部代币用于质押，并忽略了目前流通的DYDX不足总量20%的实际情况。

多管齐下促进交易量从v3向v4迁移

dYdX v4将以独立链的形式运行，DYDX代币将作为交易的Gas费。质押者在获得奖励的同时享有治理权限，同时需承担保护网络安全的责任。目前，只有在v4上产生的手续费才会分配给该版本的质押者。鉴于v4目前日交易量仅8万美元，远低于v3的17亿美元，dYdX采取了一系列措施来激励交易向v4迁移：

1. 拨款2000万美元DYDX激励v4启动：通过投票决定拨款，用于推动v4的启动。将重点研究奖励分配方式和防止刷单交易。

2. 推出交易奖励和费率优惠：新的奖励模块根据每个区块产生的交易费用分配奖励，旨在鼓励用户交易。

3. 减少v3的各项奖励：逐步取消v3上的交易费折扣、交易奖励和LP奖励，预计到2024年1月16日完全取消。

4. 开通v4质押模块：目前已可将DYDX从以太坊迁移到dYdX Chain上，并通过Cosmos生态的钱包进行质押。

Cosmos生态内多个项目支持

DYDX的完全稀释市值约40亿美元，超过了ATOM，这使得dYdX一上线Cosmos就获得了生态内项目的广泛支持：

• Circle在Noble上推出原生USDC，并计划支持跨链传输协议(CCTP)。
• Stride决定为dYdX开发流动性质押代币stDYDX，自动用USDC奖励购买DYDX并复投。
• DYDX可在Levana和Shade Protocol等Cosmos上的DeFi应用中使用，如提供流动性或参与永续合约交易。

总结

dYdX以应用链形式在Cosmos生态系统中推出，DYDX代币的验证者和质押者将以USDC形式获得全部交易手续费，同时享有治理权和维护网络安全的责任。尽管v4的Beta阶段刚启动，交易量仍较小，但dYdX已采取多种措施鼓励交易量从v3转移到v4。随着v3的交易和LP奖励计划于明年初停止，预计届时大部分交易量将集中在v4平台上。