多链生态LSD发展报告：赛道宏伟但项目仍处早期阶段

上周我们发布了以太坊LSDFi生态报告以及上海升级对LSD的影响分析。以太坊流动性质押资金已超140亿美元,但其他公链生态的LSD发展情况如何?本报告将探讨BNB Chain、Cardano、Polygon等主流公链的LSD发展现状、趋势及其对行业的影响。

BNB Chain

BNB目前质押率为15.44%,平均年化收益约2.84%。最大去中心化质押平台Ankr占流通量的0.56%。BNB Chain LSD发展缓慢的原因:

1. 原生DeFi协议收益较高,80%交易对超过平均质押收益
2. BNB作为交易所代币有额外效用
3. Launchpad等服务吸引用户持有BNB

对于交易型持有者,在DEX参与DeFi产品或在Binance获取费用折扣,收益和稳定性都高于LSD。BNB Chain的LSD潜力远小于以太坊。

Cosmos

Cosmos Hub质押率约61.96%,平均质押收益25.92%。Cosmos的LSD规模普遍较小,Stride作为龙头项目TVL仅15M美元。原因包括:

1. 生态内多个L1链尚未走出Cosmos
2. 高质押收益带来高机会成本
3. 空投机制排斥LSD质押
4. 21天解锁期导致流动性风险

但Cosmos LSD仍有发展前景:

1. Cosmos 2.0将提升ATOM价值
2. DeFi基础设施逐步完善
3. 代理投票等新功能
4. 提高资金效率
5. 受以太坊LSD热度影响
6. 官方LSM模型即将推出

Polygon

Polygon质押率39.92%,平均年化收益8.82%。Lido占据主导地位:

• APY最高
• stMatic在多个高TVL交易对中出现

这可能导致Lido在Polygon LSD领域一家独大。

Solana

Solana质押率70.75%,平均质押收益8.03%。多个LSD项目已停止运营,新入局者如Stader或带来新发展。

Cardano

Cardano质押率68.73%,年化收益3.26%。其特殊技术架构使LSD难以发展:

• 质押资产不锁定
• 无罚没机制
• SPO门槛低

Avalanche

Avalanche质押率62.05%,年化收益8.48%。技术架构增加了LSD开发难度。目前仅有两个项目,Benqi占主导地位。DeFi格局可能影响LSD发展:

• 跨链项目占据大份额
• 原生项目多链发展
• 新项目多为单一业务

Polkadot

Polkadot质押率47.05%,年化收益15.29%。众贷机制使LSD吸引力不足。Lido已暂停Polkadot质押,原因包括DeFi生态不发达等。

Aptos

Aptos节点质押占比82.5%,年化收益约7%。多数LSD项目已停止更新,但tAPT和stAPT持有者数量较高,分别达45.2K和29.9K。

总结

1. LSD业务多链化是必然趋势
2. 多数LSD项目UI/UX体验较差
3. 中心化交易所是重要影响因素
4. 需关注新公链LSD项目的可持续性
5. LSD已成为公链必备DeFi协议
6. LSD可能成为传统DeFi新增长点
7. 钱包端合作值得关注

讨论

• LSD组合收益的必要性值得探讨
• 节点运营商和CEX可能是LSD之战最大影响者
• 非POS网络资产也可能设计LSD产品