Огляд першої половини 2025 року: новий двигун крипторинку назріває

У першій половині 2025 року глобальний ринок активів зазнає тиску під впливом затримки очікувань щодо зниження процентних ставок та геополітичних заворушень. Проте біткойн очолив всю сферу криптовалют, здійснивши вражаюче відновлення, продемонструвавши сильну стійкість та потенціал для зростання. Які ключові фактори наразі формуються на ринку з наближенням другої половини року?

На початку цього року ринок загалом очікував, що економіка США зазнає серйозного спаду, але фактична ситуація виявилася стабільною з "м'якою посадкою". Ринок праці зберігає стійкість, у травні було створено 139 тисяч нових робочих місць, рівень безробіття становить 4,2%, а заробітна плата зросла на 3,9% в річному вимірі. Ці дані свідчать про те, що ринок праці хоча й сповільнився, але залишається відносно стабільним. Водночас дані про інфляцію виявилися нижчими за очікування, у червні базовий індекс споживчих цін (CPI) зріс на 2,7% в річному вимірі, трохи знизившись порівняно з попереднім значенням. Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система розпочне зниження процентних ставок у вересні, а не в липні.

Проте, ризик стагфляції посилюється. Один великий інвестиційний банк попереджає, що прогноз зростання ВВП США на 2025 рік був знижений з 2% до 1,3%, а митна політика може призвести до зростання інфляції та стримувати зростання, призводячи економіку до "ситуації стагфляції". Всередині Федеральної резервної системи існують розбіжності щодо шляху зниження процентних ставок, голова Пауел підкреслює, що "не поспішатимемо з пом'якшенням політики", тоді як деякі чиновники виступають за раннє зниження ставок, щоб запобігти ризикам спаду економіки. За цією політичною грою стоїть конфлікт між інфляцією та зростанням: надто раннє зниження ставок може посилити інфляцію, тоді як запізніле втручання може прискорити економічний спад.

Затримка впливу митних зборів є ключовою змінною. Пауел зазначив, що передача митних зборів на ціни може проявитися в наступні кілька місяців, дані про інфляцію в червні-серпні можуть показати "значне зростання". Одним із можливих пояснень є те, що підприємства раніше зменшили короткостроковий шок шляхом попереднього накопичення товарів, але в міру вичерпання запасів зростання витрат на імпорт поступово підвищить кінцеві ціни. Якщо інфляція відновиться, Федеральна резервна система може бути змушена відкласти зниження процентних ставок, навіть призупинити цикл пом'якшення, що ще більше підсилить очікування стагфляції.

Оглядаючи на другу половину року, політичний шлях залишається високо непевним. Дані про неробочі зарплати та CPI за липень стануть ключовими рішеннями. Якщо дані підтвердять контрольованість інфляційного тиску, Федеральна резервна система може знизити процентні ставки у вересні, як планувалося; якщо інфляція зросте вище очікувань, ринок може зіткнутися з "пізніми яструбами", навіть знову потрапити в пастку стагфляції 70-х років. У цій грі між зниженням ставок та стагфляцією, кожен крок Федеральної резервної системи глибоко вплине на глобальний ринок.

Незважаючи на слабкі економічні дані США, ринок все ще зосереджений на очікуваннях політичного пом'якшення. Очікування зниження процентних ставок Федеральної резервної системи у червні 2025 року, прорив у регулюванні стабільних монет та відновлення технологічних акцій сприяли загальному зростанню фондового ринку США, який демонструє коливальний висхідний тренд: індекс S&P 500 зріс на 4,96% за місяць, індекс Nasdaq зріс на 5,93%, під час якого кілька разів оновлював історичний максимум.

Найбільшу увагу привертають акції криптовалютних компаній, які представляють стабільні монети. Після IPO стабільної монети на Нью-Йоркській фондовій біржі 5 червня, ціна акцій зросла більш ніж на 600%, ставши одним з найяскравіших фінансових технологічних IPO 2025 року; акції ще однієї основної криптовалютної біржі також зросли на 43% за місяць.

За цим зростанням стоїть перший у США федеральний законопроект про регулювання стейблкоїнів "Закон GENIUS" ("Закон про сприяння та створення національних інновацій у стейблкоїнах долара") , прийнятий Сенатом 17 червня. Цей законопроект вперше встановлює федеральну регуляторну рамку для стейблкоїнів, чітко вказуючи, що емітенти повинні мати резерв у співвідношенні 1:1 до долара або короткострокових державних облігацій США, а також забороняє алгоритмічні стейблкоїни та стейблкоїни з відсотковими ставками. Встановлення цієї регуляторної рамки відкриває величезні можливості для розвитку комплаєнс-стейблкоїнів.

Варто зазначити, що у 2025 році біткойн демонструє сильну стійкість під час циклу падіння на ринку, його падіння помітно звузилося, а волатильність знизилася, що відображає те, що з приходом інституційних інвесторів крипторинок поступово зріє.

Тенденція «Випуск акцій для придбання монет» з боку підприємств ще більше підсилює логіку взаємозв'язку акцій і криптовалют. За статистикою, станом на квітень 2025 року, 228 компаній, що котируються на біржі, накопичили 820 тисяч біткоїнів. Деякі технологічні гіганти через конвертовані облігації фінансують збільшення своїх біткоїн-активів, включаючи цифрові активи до структурної конфігурації свого балансу, формуючи нову модель капітальних операцій «Випуск акцій для придбання монет». Ця участь компаній переходить від «стратегічного розгортання» до «інституційного прийняття», що не тільки підтримує ціну біткоїнів (зростання на 10,6% у першій половині 2025 року), але й підвищує легітимність криптоактивів та їх визнання на ринку.

Оглядаючись на другу половину року, якщо законопроект «GENIUS» буде ухвалений у Палаті представників і підписаний президентом, це офіційно відкриє нову еру регулювання стейблкоїнів. Очікується, що легалізація прискорить приток інституційних коштів, ще більше розмиваючи межі між традиційним фондовим ринком і світом криптовалют, підсилюючи "зв'язок між криптовалютою та акціями", криптоорієнтовані акції можуть зберегти свою силу, ставши важливим рушієм структурних тенденцій на ринку акцій США.

У червні ціна біткоїна продемонструвала стійкість у складних обставинах. Хоча конфлікт на Близькому Сході раптово загострився в середині червня, і біткоїн на короткий час впав нижче позначки в 100 000 доларів, він швидко відновився і знову перевищив 100 000 доларів, продемонструвавши незалежну динаміку, поступово відокремлюючись від традиційних ризикових активів. Нещодавні дослідження показують, що інституційні інвестори продовжують нарощувати позиції через ETF та інші канали, а структурні зміни на ринку перепроектують його волатильні характеристики.

Оглядаючись на першу половину 2025 року, крипторинок, можливо, переживає найглибшу парадигмальну зміну з моменту свого виникнення. Його розвиток більше не можна просто визначити ринковими настроями або технічними показниками, а відображає нову життєздатність під впливом чотирьох факторів: технологій, фінансів, регулювання та екології. Ринкова діяльність у червні чітко показує, що ця галузь поступово трансформується в зрілу інфраструктуру цифрових активів.

Хвиля інституційного інвестування досягла нових висот у червні, масштаби глобальних крипто ETF перевищили рубіж у 1,1 трильйона доларів. Особливо варто зазначити, що рівень участі традиційних фінансових установ зазнає якісних змін, наприклад, один великий інвестиційний банк почав надавати послуги з кредитування під заставу біткойнів, що значно перевищує рівень обережного входження Уолл-стріт під час бичачого ринку 2021 року. Тим часом зміна монетарної політики Федеративної резервної системи очікується, що внесе нові змінні на ринок, історичні дані свідчать, що періоди зниження процентних ставок Федеральною резервною системою зазвичай супроводжуються значним зростанням біткойна.

У сфері регулювання, ухвалення американського закону «GENIUS» та створення системи ліцензування стабільних монет у Гонконгу є знаковими подіями, які свідчать про те, що основні фінансові центри вже створили початкову рамку відповідності для цифрових активів. Ця політична визначеність приваблює все більше традиційного капіталу в цю сферу.

Крім того, радник Білого дому з питань цифрових активів розкрив, що США працюють над створенням стратегічної інфраструктури резервів біткоїнів. Виконавчий указ, виданий у березні цього року, не зобов'язував Міністерство фінансів розкривати інформацію про володіння біткоїнами урядом, тому ми можемо очікувати, що в другій половині року ця інформація буде публічно озвучена. Цей радник також додав, що уряд США "високо схиляється" до збільшення своїх резервів біткоїнів у бюджетно нейтральний спосіб. Це означає, що уряд США надасть фінансову підтримку для покупки біткоїнів шляхом внутрішньої реорганізації коштів або економії витрат, не збільшуючи бюджетний дефіцит і не покладаючи додаткове навантаження на платників податків.

Кажучи коротко, дивлячись на точку зору середини 2025 року, траєкторія розвитку крипторинку вже суттєво відрізняється від ранньої фази, яка була чисто спекулятивною.

Керівник досліджень цифрових активів одного з банків колись прогнозував, що цільова ціна біткоїна наприкінці 2025 року складе 200 тисяч доларів. Провідний наратив цього ринкового циклу змінився з взаємозв'язку з ризиковими активами на фінансовий потік, причому капітал надходить у різних формах. Біткоїн стає інструментом для виведення коштів з американських активів, що свідчить про те, що це зростання є не лише коливанням цін, але й відображенням глобального капітального розподілу та макроекономічних тенденцій. У цьому сенсі друга половина 2025 року, ймовірно, стане історичним переломом у глибокій інтеграції традиційної фінансової системи та екосистеми цифрових валют.

Поточна ціна BTC залишається в високому діапазоні від 100 до 120 тисяч доларів. З огляду на другу половину року, в умовах можливого зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, продовження зростання корпоративного шифрування та прояснення регуляторної політики, можна очікувати новий етап стабільного розвитку.