Analisis pada Tingkat Bisnis Ethena: Rebound setelah big dump 80%, Apakah ENA Layak Dibeli?
Ethena adalah salah satu proyek DeFi fenomenal yang jarang terjadi di pasar cryptocurrency kali ini, nilai pasar sirkulasi tokennya pernah melebihi 2 miliar dolar setelah diluncurkan. Namun, sejak April tahun ini, harga tokennya mengalami penurunan yang cepat, nilai pasar sirkulasi Ethena telah mengalami penarikan lebih dari 80% dari puncaknya, dan harga tokennya mengalami penarikan hingga 87%.
Sejak memasuki bulan September, Ethena mempercepat kecepatan kerjasama dengan berbagai proyek, memperluas skenario penggunaan stablecoin USDE, dan ukuran stablecoin juga mulai menyentuh titik terendah dan rebound, dengan nilai pasar yang beredar dari titik terendah 400 juta USD pada bulan September, kini telah rebound menjadi sekitar 1 miliar USD.
1.Tingkat Bisnis: Situasi Bisnis Inti Ethena Saat Ini
1.1 Model bisnis Ethena
Ethena memiliki posisi bisnis sebagai proyek sintetis dolar yang memiliki "pendapatan asli", yang berada di jalur stablecoin yang sama dengan MakerDAO, Frax, crvUSD, GHO, dan lainnya.
Model bisnis Ethena mirip dengan proyek stablecoin lainnya:
Mengumpulkan dana, menerbitkan utang ( stablecoin ), memperluas neraca proyek.
Menggunakan dana yang terkumpul untuk operasi keuangan, memperoleh keuntungan finansial
Ketika pendapatan yang diperoleh dari operasi proyek melebihi dana yang terkumpul untuk proyek dan biaya total yang dikeluarkan untuk menjalankan proyek, proyek tersebut dianggap menguntungkan.
1.2 Data bisnis inti Ethena
1.2.1 Skala dan Distribusi Penerbitan USDE
Skala penerbitan USDE terus menurun setelah mencapai rekor baru 3,61 miliar pada awal Juli 2024, dan saat ini perlahan-lahan naik kembali, per 31 Oktober sekitar 2,72 miliar. Di antara jumlah tersebut, 64% USDE berada dalam status staking, dan saat ini APY yang sesuai adalah 13%.
Sebagian besar pengguna memegang USDE dengan tujuan untuk mendapatkan pendapatan investasi, 13% adalah "keuntungan tanpa risiko" berbasis USDE, yang juga merupakan biaya keuangan yang saat ini dikeluarkan Ethena untuk mengumpulkan dana pengguna.
1.2.2 Pendapatan Protokol dan Distribusi Aset Dasar
Sumber pendapatan protokol Ethena saat ini ada tiga:
Pendapatan yang berasal dari ETH yang dipertaruhkan dalam aset dasar.
Biaya pendanaan dan pendapatan basis yang dihasilkan dari arbitrase hedging derivatif
Hasil investasi: Memegang dalam bentuk stablecoin, mendapatkan bunga simpanan atau subsidi insentif
Menurut data Token terminal, pendapatan Ethena dalam sebulan terakhir telah keluar dari titik terendah bulan lalu, dengan pendapatan protokol pada bulan Oktober mencapai 10,63 juta dolar AS, meningkat 84,5% dibandingkan bulan sebelumnya.
Dari aset dasar Ethena, 52% adalah posisi arbitrase BTC, 21% adalah posisi arbitrase ETH, 11% adalah posisi arbitrase aset staking ETH, dan sisa 16% adalah stablecoin. Jadi, sumber pendapatan utama Ethena saat ini adalah posisi arbitrase yang didominasi oleh BTC.
1.2.3 Tingkat pengeluaran dan keuntungan protokol Ethena
Pengeluaran protokol Ethena dibagi menjadi dua kategori:
Pengeluaran keuangan: Dibayar melalui USDE, objek pembayaran adalah pemegang staking USDE
Pengeluaran pemasaran: dibayar melalui token ENA, objek pembayaran adalah pengguna yang berpartisipasi dalam berbagai kegiatan pertumbuhan Ethena
Sejak diluncurkan tahun ini hingga kini (10 Oktober ) total pengeluaran protokol Ethena:
Pengeluaran keuangan: 8164,7 juta dolar AS
Pengeluaran pemasaran: 9,1 miliar dolar ( di sini belum menghitung potensi pengeluaran setelah September )
Total pendapatan protokol pada periode yang sama: 1,24 juta dolar AS
Artinya, kerugian bersih Ethena hingga akhir Oktober tahun ini mencapai 868 juta USD. Ini adalah harga yang harus dibayar untuk mencapai kapitalisasi pasar USDE sebesar 2,7 miliar USD dalam satu tahun.
2. Prospek Bisnis di Masa Depan: Narasi dan Perkembangan Masa Depan Ethena yang Patut Dinantikan
Arah yang patut ditunggu untuk Ethena dalam beberapa bulan hingga satu tahun ke depan:
Dengan meningkatnya harapan atas naiknya Trump dan kemenangan Partai Republik, kondisi pasar kripto yang membaik menguntungkan tingkat dan skala keuntungan arbitrase abadi BTC dan ETH, serta meningkatkan pendapatan protokol Ethena.
Setelah Ethereal, lebih banyak proyek muncul dalam ekosistem Ethena, meningkatkan pendapatan airdrop ENA.
Blockchain publik yang dikelola oleh Ethena diluncurkan, membawa perhatian dan skenario nominal seperti staking untuk ENA
Namun, yang terpenting bagi Ethena adalah USDE dapat diterima sebagai jaminan dan aset perdagangan oleh lebih banyak bursa terkemuka.
3.Tingkat Penilaian: Apakah harga ENA saat ini berada di zona pukulan yang undervalue?
3.1 analisis kualitatif
Peristiwa yang menguntungkan harga token ENA dan kemungkinan besar terjadi dalam beberapa bulan ke depan termasuk:
Kenaikan keuntungan arbitrase yang disebabkan oleh pemulihan pasar kripto
Mengintegrasikan SOL sebagai aset dasar, menarik perhatian investor dan proyek ekosistem SOL.
Ekosistem Ethena mungkin akan muncul lebih banyak proyek, membawa lebih banyak airdrop untuk ENA.
Pihak proyek memiliki motivasi untuk mengangkat harga koin
Faktor-faktor yang saat ini merugikan nilai token ENA dan menekan harga ENA termasuk:
ENA kurang memiliki distribusi keuntungan yang nyata
Situasi keuntungan nyata proyek Ethena tidak baik, mengalami kerugian bersih yang serius
ENA masih memiliki tekanan inflasi yang besar dalam enam bulan ke depan
3.2 perbandingan kuantitatif
Dibandingkan dengan MakerDAO, token ENA dari Ethena saat ini tidak memiliki rasio harga yang baik baik dalam pendapatan protokol maupun laba.
Ringkasan
Meskipun banyak orang menyebut Ethena sebagai proyek inovasi yang sangat representatif dalam gelombang ini, namun model bisnis intinya tidak berbeda dengan proyek stablecoin lainnya. Dari tahap saat ini, Ethena yang berada di tahap awal promosi stablecoin masih dalam fase kerugian besar, dan valuasinya tidak lebih rendah dibandingkan dengan proyek stablecoin terkemuka MakerDAO.
Namun, sebagai pemain baru di jalur ini, Ethena menunjukkan kemampuan pengembangan bisnis yang sangat kuat. Ekspansi skala yang cepat dan lebih banyak adopsi proyek akan meningkatkan harapan optimis para investor dan peneliti terhadap proyek, yang pada gilirannya akan mendorong harga koin, dan harga koin yang meningkat akan membawa APY yang lebih tinggi, lebih lanjut mendorong skala USDE, membentuk spiral kenaikan.
Kemudian, proyek semacam ini pada akhirnya akan menghadapi titik kritis, di mana orang mulai menyadari bahwa pertumbuhan proyek didorong oleh subsidi token, dan kenaikan harga token yang dicetak tampaknya hanya didukung oleh sentimen optimis, tanpa adanya ikatan nilai.
Stablecoin sebagai produk yang memiliki efek Lindy yang jelas, Ethena dan USDE-nya masih memerlukan lebih banyak waktu untuk memverifikasi stabilitas arsitektur produknya, serta kemampuan bertahan hidupnya setelah subsidi menurun.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
7
Bagikan
Komentar
0/400
LiquiditySurfer
· 10jam yang lalu
suckers play people for suckers beberapa kali baru bisa pintar
Lihat AsliBalas0
CantAffordPancake
· 10jam yang lalu
Rebound ya tunggu saja suckers catch a falling knife.
Lihat AsliBalas0
ShitcoinConnoisseur
· 10jam yang lalu
Per orang buy the dip aneh ya
Lihat AsliBalas0
GasWhisperer
· 10jam yang lalu
mempool tidak berbohong... ena dump ditulis dalam pola gwei sejak Maret
Lihat AsliBalas0
MEVHunterX
· 10jam yang lalu
big dump adalah kesempatan terus buy the dip
Lihat AsliBalas0
GateUser-9ad11037
· 11jam yang lalu
Hah, benar-benar berani mengejar harga
Lihat AsliBalas0
MoonRocketman
· 11jam yang lalu
RSI telah memasuki sumur gravitasi tetapi sedang dalam perbaikan orbit
Token Ethena ENA big dump Rebound Kerugian bisnis yang serius masih perlu hati-hati
Analisis pada Tingkat Bisnis Ethena: Rebound setelah big dump 80%, Apakah ENA Layak Dibeli?
Ethena adalah salah satu proyek DeFi fenomenal yang jarang terjadi di pasar cryptocurrency kali ini, nilai pasar sirkulasi tokennya pernah melebihi 2 miliar dolar setelah diluncurkan. Namun, sejak April tahun ini, harga tokennya mengalami penurunan yang cepat, nilai pasar sirkulasi Ethena telah mengalami penarikan lebih dari 80% dari puncaknya, dan harga tokennya mengalami penarikan hingga 87%.
Sejak memasuki bulan September, Ethena mempercepat kecepatan kerjasama dengan berbagai proyek, memperluas skenario penggunaan stablecoin USDE, dan ukuran stablecoin juga mulai menyentuh titik terendah dan rebound, dengan nilai pasar yang beredar dari titik terendah 400 juta USD pada bulan September, kini telah rebound menjadi sekitar 1 miliar USD.
1.Tingkat Bisnis: Situasi Bisnis Inti Ethena Saat Ini
1.1 Model bisnis Ethena
Ethena memiliki posisi bisnis sebagai proyek sintetis dolar yang memiliki "pendapatan asli", yang berada di jalur stablecoin yang sama dengan MakerDAO, Frax, crvUSD, GHO, dan lainnya.
Model bisnis Ethena mirip dengan proyek stablecoin lainnya:
Ketika pendapatan yang diperoleh dari operasi proyek melebihi dana yang terkumpul untuk proyek dan biaya total yang dikeluarkan untuk menjalankan proyek, proyek tersebut dianggap menguntungkan.
1.2 Data bisnis inti Ethena
1.2.1 Skala dan Distribusi Penerbitan USDE
Skala penerbitan USDE terus menurun setelah mencapai rekor baru 3,61 miliar pada awal Juli 2024, dan saat ini perlahan-lahan naik kembali, per 31 Oktober sekitar 2,72 miliar. Di antara jumlah tersebut, 64% USDE berada dalam status staking, dan saat ini APY yang sesuai adalah 13%.
Sebagian besar pengguna memegang USDE dengan tujuan untuk mendapatkan pendapatan investasi, 13% adalah "keuntungan tanpa risiko" berbasis USDE, yang juga merupakan biaya keuangan yang saat ini dikeluarkan Ethena untuk mengumpulkan dana pengguna.
1.2.2 Pendapatan Protokol dan Distribusi Aset Dasar
Sumber pendapatan protokol Ethena saat ini ada tiga:
Menurut data Token terminal, pendapatan Ethena dalam sebulan terakhir telah keluar dari titik terendah bulan lalu, dengan pendapatan protokol pada bulan Oktober mencapai 10,63 juta dolar AS, meningkat 84,5% dibandingkan bulan sebelumnya.
Dari aset dasar Ethena, 52% adalah posisi arbitrase BTC, 21% adalah posisi arbitrase ETH, 11% adalah posisi arbitrase aset staking ETH, dan sisa 16% adalah stablecoin. Jadi, sumber pendapatan utama Ethena saat ini adalah posisi arbitrase yang didominasi oleh BTC.
1.2.3 Tingkat pengeluaran dan keuntungan protokol Ethena
Pengeluaran protokol Ethena dibagi menjadi dua kategori:
Sejak diluncurkan tahun ini hingga kini (10 Oktober ) total pengeluaran protokol Ethena:
Artinya, kerugian bersih Ethena hingga akhir Oktober tahun ini mencapai 868 juta USD. Ini adalah harga yang harus dibayar untuk mencapai kapitalisasi pasar USDE sebesar 2,7 miliar USD dalam satu tahun.
2. Prospek Bisnis di Masa Depan: Narasi dan Perkembangan Masa Depan Ethena yang Patut Dinantikan
Arah yang patut ditunggu untuk Ethena dalam beberapa bulan hingga satu tahun ke depan:
Namun, yang terpenting bagi Ethena adalah USDE dapat diterima sebagai jaminan dan aset perdagangan oleh lebih banyak bursa terkemuka.
3.Tingkat Penilaian: Apakah harga ENA saat ini berada di zona pukulan yang undervalue?
3.1 analisis kualitatif
Peristiwa yang menguntungkan harga token ENA dan kemungkinan besar terjadi dalam beberapa bulan ke depan termasuk:
Faktor-faktor yang saat ini merugikan nilai token ENA dan menekan harga ENA termasuk:
3.2 perbandingan kuantitatif
Dibandingkan dengan MakerDAO, token ENA dari Ethena saat ini tidak memiliki rasio harga yang baik baik dalam pendapatan protokol maupun laba.
Ringkasan
Meskipun banyak orang menyebut Ethena sebagai proyek inovasi yang sangat representatif dalam gelombang ini, namun model bisnis intinya tidak berbeda dengan proyek stablecoin lainnya. Dari tahap saat ini, Ethena yang berada di tahap awal promosi stablecoin masih dalam fase kerugian besar, dan valuasinya tidak lebih rendah dibandingkan dengan proyek stablecoin terkemuka MakerDAO.
Namun, sebagai pemain baru di jalur ini, Ethena menunjukkan kemampuan pengembangan bisnis yang sangat kuat. Ekspansi skala yang cepat dan lebih banyak adopsi proyek akan meningkatkan harapan optimis para investor dan peneliti terhadap proyek, yang pada gilirannya akan mendorong harga koin, dan harga koin yang meningkat akan membawa APY yang lebih tinggi, lebih lanjut mendorong skala USDE, membentuk spiral kenaikan.
Kemudian, proyek semacam ini pada akhirnya akan menghadapi titik kritis, di mana orang mulai menyadari bahwa pertumbuhan proyek didorong oleh subsidi token, dan kenaikan harga token yang dicetak tampaknya hanya didukung oleh sentimen optimis, tanpa adanya ikatan nilai.
Stablecoin sebagai produk yang memiliki efek Lindy yang jelas, Ethena dan USDE-nya masih memerlukan lebih banyak waktu untuk memverifikasi stabilitas arsitektur produknya, serta kemampuan bertahan hidupnya setelah subsidi menurun.