Новый проект Curve, Yield Basis, предлагает решения для устранения непостоянных потерь, увеличивая прибыль за счет кредитного плеча, но также вызывая дебаты о финансовых инновациях или просто еще одной ловушке Понци. Эта статья является производной от статьи, написанной Саджи Крукед Нек Маунтин, и скомпилирована, скомпилирована и написана PANews. (Синопсис: 7 способов, с помощью которых биткоин зарабатывает проценты, плюс новое исследование основателей Curve) (Добавлена предыстория: Исследование Bancor: 49% поставщиков ликвидности Uniswap V3 являются убыточными!) Из-за непостоянных потерь ) После краха Luna-UST стейблкоины полностью распрощались с эпохой вычислительной стабильности, а механизм CDP (DAI, GHO и crvUSD) когда-то стали надеждой всей деревни, но в конце концов вырвались из осады под осадой USDT/USDC это Ethena и парадигма якоря дохода, которую она представляет, что позволяет избежать проблемы неэффективности капитала, вызванной чрезмерным обеспечением. Это также может открыть рынок DeFi с помощью встроенных функций дохода. С другой стороны, система Curve, полагаясь на транзакции со стейблкоинами для открытия рынка DEX, постепенно вышла на рынок кредитования Llama Lend и рынок стейблкоинов crvUSD, но под светом системы Aave эмиссия crvUSD долгое время колебалась в районе $100 млн, которые в принципе можно использовать только в качестве фоновой доски. Однако после того, как был запущен маховик Ethena/Aave/Pendle, новый проект Curve Yield Basis также хотел получить кусок рынка стейблкоинов, также начав с возобновляемого кредита с кредитным плечом, но на этот раз это была сделка, надеясь использовать транзакцию для искоренения постоянной болезни AMM DEX - непостоянных потерь (IL, непостоянных Loss). Односторонность устраняет непостоянные потери Кривая - это последний шедевр, теперь ваш BTC мой, возьмите свою защиту YB. Yield Basis представляет собой ренессанс, в проекте вы можете увидеть майнинг ликвидности, предварительный майнинг, войну кривых, стейкинг, veToken, LP Token и возобновляемые кредиты, которые можно назвать кульминацией развития DeFi. Основатель Curve Михаил Егоров был одним из первых бенефициаров разработки DEX, улучшив классический алгоритм AMM Uniswap x*y=k и последовательно внедрив алгоритмы stableswap и cryptoswap для поддержки большего количества «транзакций со стейблкоинами» и более эффективных алгоритмов общего назначения. Масштабная торговля стейблкоинами заложила основу для ончейн-рынка «кредитования» Curve для ранних стейблкоинов, таких как USDC/USDT/DAI, и Curve также стала самой важной ончейн-инфраструктурой стейблкоинов в эпоху до Пендла, и даже крах UST напрямую связан с моментом замены ликвидности Curve. В токеномике модель veToken и последующий за ней механизм «взяточничества» Convex сделали veCRV по-настоящему полезным активом, но после четырехлетнего периода блокировки большинство держателей $CRV страдали и становились негуманными. После подъема Pendle и Ethena рыночное положение системы Curve стало шатким, суть в том, что для USDe хеджирование происходит из контрактов CEX, диверсия использует sUSDe для получения прибыли, а важность торговли стейблкоинами как таковая больше не важна. Контратака серии Curve сначала пошла от Resupply, запущенной в 2024 году совместно с двумя древними гигантами Convex и Yearn Fi, а затем без неожиданных гроз серия Curve впервые провалилась. Resupply попадает в аварию, хоть это и не официальный проект Curve, но сломанные кости и сухожилия, если Curve не даст отпор, купить билет в будущее в новую эру стейблкоинов будет сложно. Yield Basis нацелен не на стейблкоины и не на рынок кредитования, а на проблему непостоянных потерь в AMM DEX, но в первую очередь: реальная цель Yield Basis никогда не заключалась в устранении непостоянных потерь, а в продвижении эмиссии crvUSD. Но все же, исходя из механизма непостоянных потерь, провайдеры ликвидности ( поставщики ликвидности ) заменить традиционных маркет-мейкеров и обеспечить «двустороннюю ликвидность» для торговых пар AMM DEX при стимулировании разделения комиссий, например, в торговых парах BTC/crvUSD, провайдеры ликвидности должны предоставить 1 BTC и 1 crvUSD ( предполагая, что 1BTC = 1USD), общая стоимость LP составляет $2. Соответственно, цена p 1 BTC также может быть выражена в y/x, мы согласны с p=y/x, в это время, если цена BTC изменится, например, увеличится на 100% до $2, произойдет арбитраж: Пул A: Арбитражер будет использовать $1 для покупки 1 BTC, в этот момент LP должен продать BTC, чтобы получить $2 Пул B: Продать в пуле B со стоимостью $2, и арбитражер получит чистую прибыль в размере 2-1=$1 Прибыль арбитражера - это, по сути, потеря LP пула A, Если вы хотите количественно оценить этот убыток, вы можете сначала рассчитать стоимость LP после того, как произойдет арбитраж LP (p) = 2√p (x, y также выражается как p для ), но если LP просто держит 1 BTC и 1 crvUSD, считается, что у него нет убытка, и он может быть выражен как LP~hold~ (p) = p +1。 Согласно неравенству, в случае p>0, а не 1, всегда можно получить 2√p < p+1, а доход арбитражера по сути происходит за счет потери LP, поэтому при стимулировании экономических интересов LP стремятся выводить ликвидность и держать криптовалюты, а протокол AMM должен удерживать LP за счет более высоких комиссий и стимулов токенов, что является фундаментальной причиной, по которой CEX может сохранять свое преимущество перед DEX в спотовой сфере. Image caption: Непостоянные потери Источник изображения: @yieldbasis С точки зрения всей экономической системы цепочки, потерю непостоянства можно рассматривать как "ожидание", LP выбирает предоставление ликвидности, больше не может претендовать на доход от владения, поэтому, по сути, непостоянные потери - это скорее "бухгалтерский" тип бухгалтерских потерь, а не реальные экономические потери, по сравнению с владением BTC, LP также может получить комиссию. Yield Basis так не считает, они начинают не с улучшения ликвидности, увеличения доли комиссий для устранения ожидаемых потерь LP, а с «эффективности маркет-мейкинга», как упоминалось ранее, по сравнению с удержанием p+1, 2√p LP никогда не может выиграть, но с точки зрения коэффициента выхода $1 вход, первоначальные инвестиции $2, текущая цена $2√p, «доходность» каждого доллара составляет 2√p/2 = √p, помните, что p — это цена 1 BTC, поэтому если вы просто держите, то p Это норма прибыли на ваши активы. Предполагая, что первоначальные инвестиции составили 2 доллара, то после 100% увеличения прибыль LP изменяется следующим образом: • Абсолютная добавленная стоимость: 2 доллара = 1 BTC (1 USD)...
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Непостоянные потери, новая работа Curve Yield Basis - финансовая инновация или Понци-ловушка?
Новый проект Curve, Yield Basis, предлагает решения для устранения непостоянных потерь, увеличивая прибыль за счет кредитного плеча, но также вызывая дебаты о финансовых инновациях или просто еще одной ловушке Понци. Эта статья является производной от статьи, написанной Саджи Крукед Нек Маунтин, и скомпилирована, скомпилирована и написана PANews. (Синопсис: 7 способов, с помощью которых биткоин зарабатывает проценты, плюс новое исследование основателей Curve) (Добавлена предыстория: Исследование Bancor: 49% поставщиков ликвидности Uniswap V3 являются убыточными!) Из-за непостоянных потерь ) После краха Luna-UST стейблкоины полностью распрощались с эпохой вычислительной стабильности, а механизм CDP (DAI, GHO и crvUSD) когда-то стали надеждой всей деревни, но в конце концов вырвались из осады под осадой USDT/USDC это Ethena и парадигма якоря дохода, которую она представляет, что позволяет избежать проблемы неэффективности капитала, вызванной чрезмерным обеспечением. Это также может открыть рынок DeFi с помощью встроенных функций дохода. С другой стороны, система Curve, полагаясь на транзакции со стейблкоинами для открытия рынка DEX, постепенно вышла на рынок кредитования Llama Lend и рынок стейблкоинов crvUSD, но под светом системы Aave эмиссия crvUSD долгое время колебалась в районе $100 млн, которые в принципе можно использовать только в качестве фоновой доски. Однако после того, как был запущен маховик Ethena/Aave/Pendle, новый проект Curve Yield Basis также хотел получить кусок рынка стейблкоинов, также начав с возобновляемого кредита с кредитным плечом, но на этот раз это была сделка, надеясь использовать транзакцию для искоренения постоянной болезни AMM DEX - непостоянных потерь (IL, непостоянных Loss). Односторонность устраняет непостоянные потери Кривая - это последний шедевр, теперь ваш BTC мой, возьмите свою защиту YB. Yield Basis представляет собой ренессанс, в проекте вы можете увидеть майнинг ликвидности, предварительный майнинг, войну кривых, стейкинг, veToken, LP Token и возобновляемые кредиты, которые можно назвать кульминацией развития DeFi. Основатель Curve Михаил Егоров был одним из первых бенефициаров разработки DEX, улучшив классический алгоритм AMM Uniswap x*y=k и последовательно внедрив алгоритмы stableswap и cryptoswap для поддержки большего количества «транзакций со стейблкоинами» и более эффективных алгоритмов общего назначения. Масштабная торговля стейблкоинами заложила основу для ончейн-рынка «кредитования» Curve для ранних стейблкоинов, таких как USDC/USDT/DAI, и Curve также стала самой важной ончейн-инфраструктурой стейблкоинов в эпоху до Пендла, и даже крах UST напрямую связан с моментом замены ликвидности Curve. В токеномике модель veToken и последующий за ней механизм «взяточничества» Convex сделали veCRV по-настоящему полезным активом, но после четырехлетнего периода блокировки большинство держателей $CRV страдали и становились негуманными. После подъема Pendle и Ethena рыночное положение системы Curve стало шатким, суть в том, что для USDe хеджирование происходит из контрактов CEX, диверсия использует sUSDe для получения прибыли, а важность торговли стейблкоинами как таковая больше не важна. Контратака серии Curve сначала пошла от Resupply, запущенной в 2024 году совместно с двумя древними гигантами Convex и Yearn Fi, а затем без неожиданных гроз серия Curve впервые провалилась. Resupply попадает в аварию, хоть это и не официальный проект Curve, но сломанные кости и сухожилия, если Curve не даст отпор, купить билет в будущее в новую эру стейблкоинов будет сложно. Yield Basis нацелен не на стейблкоины и не на рынок кредитования, а на проблему непостоянных потерь в AMM DEX, но в первую очередь: реальная цель Yield Basis никогда не заключалась в устранении непостоянных потерь, а в продвижении эмиссии crvUSD. Но все же, исходя из механизма непостоянных потерь, провайдеры ликвидности ( поставщики ликвидности ) заменить традиционных маркет-мейкеров и обеспечить «двустороннюю ликвидность» для торговых пар AMM DEX при стимулировании разделения комиссий, например, в торговых парах BTC/crvUSD, провайдеры ликвидности должны предоставить 1 BTC и 1 crvUSD ( предполагая, что 1BTC = 1USD), общая стоимость LP составляет $2. Соответственно, цена p 1 BTC также может быть выражена в y/x, мы согласны с p=y/x, в это время, если цена BTC изменится, например, увеличится на 100% до $2, произойдет арбитраж: Пул A: Арбитражер будет использовать $1 для покупки 1 BTC, в этот момент LP должен продать BTC, чтобы получить $2 Пул B: Продать в пуле B со стоимостью $2, и арбитражер получит чистую прибыль в размере 2-1=$1 Прибыль арбитражера - это, по сути, потеря LP пула A, Если вы хотите количественно оценить этот убыток, вы можете сначала рассчитать стоимость LP после того, как произойдет арбитраж LP (p) = 2√p (x, y также выражается как p для ), но если LP просто держит 1 BTC и 1 crvUSD, считается, что у него нет убытка, и он может быть выражен как LP~hold~ (p) = p +1。 Согласно неравенству, в случае p>0, а не 1, всегда можно получить 2√p < p+1, а доход арбитражера по сути происходит за счет потери LP, поэтому при стимулировании экономических интересов LP стремятся выводить ликвидность и держать криптовалюты, а протокол AMM должен удерживать LP за счет более высоких комиссий и стимулов токенов, что является фундаментальной причиной, по которой CEX может сохранять свое преимущество перед DEX в спотовой сфере. Image caption: Непостоянные потери Источник изображения: @yieldbasis С точки зрения всей экономической системы цепочки, потерю непостоянства можно рассматривать как "ожидание", LP выбирает предоставление ликвидности, больше не может претендовать на доход от владения, поэтому, по сути, непостоянные потери - это скорее "бухгалтерский" тип бухгалтерских потерь, а не реальные экономические потери, по сравнению с владением BTC, LP также может получить комиссию. Yield Basis так не считает, они начинают не с улучшения ликвидности, увеличения доли комиссий для устранения ожидаемых потерь LP, а с «эффективности маркет-мейкинга», как упоминалось ранее, по сравнению с удержанием p+1, 2√p LP никогда не может выиграть, но с точки зрения коэффициента выхода $1 вход, первоначальные инвестиции $2, текущая цена $2√p, «доходность» каждого доллара составляет 2√p/2 = √p, помните, что p — это цена 1 BTC, поэтому если вы просто держите, то p Это норма прибыли на ваши активы. Предполагая, что первоначальные инвестиции составили 2 доллара, то после 100% увеличения прибыль LP изменяется следующим образом: • Абсолютная добавленная стоимость: 2 доллара = 1 BTC (1 USD)...