O destravamento de 1,9 bilhão de dólares em Ethereum: realização de lucros ou um novo ponto de partida para o ecossistema?

Sempre que o mercado apresenta alta volatilidade, o FUD nunca demora a aparecer.

Hoje, um novo movimento volta a gerar apreensão entre os investidores em relação ao preço do ETH:

Validadores da rede Ethereum estão iniciando pedidos para desfazer staking de seus ETH.

Como referência do mecanismo de consenso PoS (Proof of Stake), o staking de ETH não apenas fortalece a segurança da rede, mas também oferece recompensas extras aos participantes, imobilizando a liquidez do ETH nas pools de staking.

No entanto, dados da Validator Queue apontam que, em 23 de julho, aproximadamente 521.252 ETH—equivalentes a cerca de US$ 1,93 bilhão nos valores atuais—aguardavam na fila de saída de validadores para serem desfeitos do staking. O tempo estimado de espera disparou para mais de 9 dias e 1 hora.

A fila de saída de validadores é a maior registrada no último ano.

Considerando que cada validador normalmente mantém 32 ETH em staking, mais de 16.000 validadores querem, agora, desfazer staking. Esse volume gera preocupações sobre riscos de uma retirada em massa.

Movimento de realização de ganhos

Será que grandes investidores e instituições estão se preparando para vender ETH e garantir lucros?

A atual onda de desfazer staking de ETH pode ter sido estimulada, em parte, pela recente alta de preços.

Desde o patamar mínimo em abril de 2025 (entre US$ 1.500 e US$ 2.000), o ETH se recuperou de forma expressiva—acumulando valorização de 160%. Em 21 de julho, atingiu o maior valor em sete meses, a US$ 3.812.

Valorização acelerada costuma impulsionar movimentos de realização de ganhos, principalmente entre participantes antigos, que podem preferir garantir retorno imediato.

Esse padrão tem precedente histórico.

Por exemplo, entre janeiro e fevereiro de 2024, após o par ETH/BTC disparar 25% em apenas uma semana, houve uma onda semelhante de desfazer staking—levando o ETH a cair entre 10% e 15% no curto prazo. Naquele período, a Celsius estava em processo de falência, protagonizando o desfazer staking acelerado de 460.000 ETH. O resultado foi cerca de uma semana de congestionamento na fila de saída de validadores do Ethereum.

Sem pressão direta de venda

No entanto, ao contrário do passado, esta longa fila de saída de ETH e o grande volume de desfazer staking não se traduzem, necessariamente, em pressão de venda imediata.

Conforme os dados da Validator Queue em 23 de julho, enquanto 520 mil ETH aguardavam para desfazer staking, outros 360 mil ETH eram depositados em staking ao mesmo tempo.

Assim, o fluxo líquido de ETH saindo efetivamente da rede despenca.

Além disso, o movimento institucional traz uma rede de proteção ao mercado.

Dados de 22 de julho mostram que a entrada líquida total em todos os ETFs spot de ETH chegou a US$ 3,1 bilhões—ultrapassando os US$ 1,9 bilhão em ETH (520 mil moedas) aguardando desfazer staking no mesmo dia.

Esse número representa o fluxo de apenas um dia em ETFs. Já os validadores encaram um prazo de espera de nove dias para concluir o desfazer staking.

Desfazer staking não significa, necessariamente, vender.

Durante a alta do ETH, boa parte desse desfazer staking concentrado provavelmente decorre de instituições trocando de provedor de custódia ou realocando ativos para gestão de tesouraria, buscando melhores retornos—não liquidação de posições.

No ambiente on-chain, parcela relevante do ETH retirado do staking pode migrar para DeFi e NFTs. Por exemplo, pode servir de garantia para operações de liquidez ou, como observado recentemente, alguns grandes investidores têm acumulado o preço mínimo dos CryptoPunks.

Além disso, tokens de staking líquido (LSTs) frequentemente se descolam do lastro em ETH, abrindo espaço para arbitragem. Por exemplo, a relação stETH/ETH caiu recentemente para 0,996, um desconto de 0,04%. O weETH também apresentou movimentos similares. Arbitradores compram LSTs descontados e lucram quando a paridade volta a 1:1, aumentando a demanda por ETH.

Resumindo, a atual onda de desfazer staking parece refletir uma reorganização de capital interna ao ecossistema Ethereum, não uma liquidação direta em mercado.

Ainda assim, as especulações se multiplicam nas redes sociais. Embora desfazer staking de forma concentrada não seja decisivamente sinônimo de venda, pode sinalizar redistribuição de posições.

Alguns analistas apontam que a BlackRock—gigante global de gestão de ativos que lidera a entrada do setor cripto no mainstream—torna-se o principal peso-pesado do ETH. Em julho, a BlackRock já detinha, segundo fontes, mais de 2 milhões de ETH (avaliados entre US$ 6,9 bilhões e US$ 8,9 bilhões), o que significa cerca de 1,5% a 2% do total de 120 milhões de ETH do mercado.

Esse movimento institucional é transparente e impulsionado por ETFs. A BlackRock está acumulando ETH como parte dos portfólios públicos de seus ETFs, ampliando a adoção institucional, e não buscando dominar o mercado.

Assim, à medida que o Ethereum caminha de um mecanismo interno de consenso cripto para ativo financeiro global, fica claro que instituições financeiras tradicionais querem ter papel cada vez maior.

Essa hipótese faz sentido. O staking e o desfazer staking podem ser apenas reflexos de realocações de portfólio.

De qualquer forma, as perspectivas de crescimento do Ethereum sustentam sua liderança no mercado cripto. Essa onda de desfazer staking pode sinalizar o início de um novo ciclo de mercado.

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