A moeda estável USDe da Ethena pode ameaçar a resiliência da Aave e provocar uma escassez de liquidez à medida que a quantidade do token atrelado ao dólar depositado no protocolo aumenta.
Isso é de acordo com a Chaos Labs, um dos consultores de risco da Aave, que explorou os potenciais perigos da crescente exposição do credor à Ethena em uma postagem de sábado no fórum de governança da Aave.
Os detentores de USDe estão acumulando o token no Aave enquanto seu emissor, a Ethena, ao mesmo tempo empresta as moedas estáveis que sustentam o ativo, o que representa um risco proeminente, de acordo com a Chaos Labs.
“É fundamental que a Ethena evite sobrecarregar as suas reservas de moeda estável no Aave,” disse o consultor de risco. “Auto-limitar esta exposição pode ajudar a salvaguardar tanto a integridade do resgate quanto a estabilidade do mercado.”
Ethena não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.
Riscos de rehypothecation
Ethena já depositou 580 milhões de USD em ativos de backing de USDe na Aave, uma estratégia chamada rehypothecation.
A prática é comum tanto na finança tradicional como na indústria de criptomoedas, mas pode ser arriscada. A rehypothecação dos ativos dos seus clientes pela Lehman Brothers facilitou a sua queda durante a crise financeira de 2008.
“Este duplo papel de ativos de apoio, tanto como capital de resgate quanto como liquidez na Aave, cria uma fragilidade que pode amplificar o estresse em ambos os protocolos durante um evento de desalavancagem,” disse a Chaos Labs.
O aviso surge à medida que a oferta de USDe da Ethena aumentou 75% no último mês, atingindo um recorde histórico de $9.3 bilhões, de acordo com dados da DefiLlama.
Desse montante, 55% dos ativos respaldados por USDe, ou 4,7 bilhões de dólares, estão depositados na Aave.
Ethena é um protocolo DeFi que permite aos usuários criar USDe, um token atrelado ao dólar semelhante a uma moeda estável, mediante o depósito de Bitcoin, Ethereum, Solana ou moedas estáveis.
A Ethena protege estes depósitos com apostas baixistas em exchanges de criptomoedas centralizadas, que diz criar um respaldo estável para o USDe que não é afetado por oscilações de preços.
Ethena distribui o dinheiro que ganha com a colocação de apostas baixistas aos usuários que bloqueiam USDe. O protocolo atualmente anuncia um retorno anual de 11%, embora este rendimento flutue.
Crise de liquidez
O mecanismo de apoio da Ethena faz com que o USDe passe por ciclos de crescimento e contração dependendo das condições de mercado.
Quando o mercado de criptomoedas está em alta, a Ethena ganha mais dinheiro com suas apostas em baixa, os rendimentos dados aos detentores de USD aumentam e os usuários criam mais do token.
Mas quando o mercado se torna baixista, a situação inverte-se, fazendo com que os rendimentos de USDe caiam, diminuindo a procura.
É durante esses períodos de contração que a Chaos Labs disse que pode ser arriscado para Aave.
A história continua. Quando isso acontece, aqueles que possuem USDe procuram resgatá-lo. Mas se os ativos que o sustentam foram emprestados pela Ethena no Aave, isso pode causar problemas.
A situação é ainda mais complicada pelos detentores de USDe que utilizam uma estratégia de looping para tomar emprestadas repetidamente moedas estáveis e convertê-las em USDe, aumentando o rendimento que ganham e amplificando o risco.
Se tal situação surgir quando os mercados Aave já estiverem pressionados, a Chaos Labs disse que retiradas forçadas pela Ethena poderiam criar uma crise de liquidez.
Isso, por sua vez, aumentará as taxas de empréstimo de moeda estável e desencadeará contágio em outros mercados que dependem do empréstimo de moeda estável, o que forçará outros mutuários na Aave a também saírem dos mercados.
Oracle de risco
A Chaos Labs afirmou que não há motivo de preocupação imediata com base no nível atual de uso do USD e na rehypothecação de ativos de apoio da Ethena.
Em um potencial período de contração, o desmantelamento das posições USDe em loop irá depositar moedas estáveis de volta no Aave. Isso deve contrabalançar o aumento da utilização causado por outros mutuários a desleveragearem suas posições.
Mas isso pode mudar à medida que o USDe continua a crescer, ou se a Ethena decidir rehypotecar mais dos ativos de apoio do USDe.
A Chaos Labs disse que está a trabalhar na criação de um novo oráculo de risco para o mercado USDe na Aave, que é projetado para modular as taxas de juro, garantindo resgates mais previsíveis e ordenados durante períodos de stress.
Tim Craig é o Correspondente de DeFi do DL News baseado em Edimburgo. Entre em contato com dicas emtim@dlnews.com*.*
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A exposição de $4,7 bilhões da Aave à Ethena arrisca provocar uma ‘crise de liquidez’, aconselha especialista.
A moeda estável USDe da Ethena pode ameaçar a resiliência da Aave e provocar uma escassez de liquidez à medida que a quantidade do token atrelado ao dólar depositado no protocolo aumenta.
Isso é de acordo com a Chaos Labs, um dos consultores de risco da Aave, que explorou os potenciais perigos da crescente exposição do credor à Ethena em uma postagem de sábado no fórum de governança da Aave.
Os detentores de USDe estão acumulando o token no Aave enquanto seu emissor, a Ethena, ao mesmo tempo empresta as moedas estáveis que sustentam o ativo, o que representa um risco proeminente, de acordo com a Chaos Labs.
“É fundamental que a Ethena evite sobrecarregar as suas reservas de moeda estável no Aave,” disse o consultor de risco. “Auto-limitar esta exposição pode ajudar a salvaguardar tanto a integridade do resgate quanto a estabilidade do mercado.”
Ethena não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.
Riscos de rehypothecation
Ethena já depositou 580 milhões de USD em ativos de backing de USDe na Aave, uma estratégia chamada rehypothecation.
A prática é comum tanto na finança tradicional como na indústria de criptomoedas, mas pode ser arriscada. A rehypothecação dos ativos dos seus clientes pela Lehman Brothers facilitou a sua queda durante a crise financeira de 2008.
“Este duplo papel de ativos de apoio, tanto como capital de resgate quanto como liquidez na Aave, cria uma fragilidade que pode amplificar o estresse em ambos os protocolos durante um evento de desalavancagem,” disse a Chaos Labs.
O aviso surge à medida que a oferta de USDe da Ethena aumentou 75% no último mês, atingindo um recorde histórico de $9.3 bilhões, de acordo com dados da DefiLlama.
Desse montante, 55% dos ativos respaldados por USDe, ou 4,7 bilhões de dólares, estão depositados na Aave.
Ethena é um protocolo DeFi que permite aos usuários criar USDe, um token atrelado ao dólar semelhante a uma moeda estável, mediante o depósito de Bitcoin, Ethereum, Solana ou moedas estáveis.
A Ethena protege estes depósitos com apostas baixistas em exchanges de criptomoedas centralizadas, que diz criar um respaldo estável para o USDe que não é afetado por oscilações de preços.
Ethena distribui o dinheiro que ganha com a colocação de apostas baixistas aos usuários que bloqueiam USDe. O protocolo atualmente anuncia um retorno anual de 11%, embora este rendimento flutue.
Crise de liquidez
O mecanismo de apoio da Ethena faz com que o USDe passe por ciclos de crescimento e contração dependendo das condições de mercado.
Quando o mercado de criptomoedas está em alta, a Ethena ganha mais dinheiro com suas apostas em baixa, os rendimentos dados aos detentores de USD aumentam e os usuários criam mais do token.
Mas quando o mercado se torna baixista, a situação inverte-se, fazendo com que os rendimentos de USDe caiam, diminuindo a procura.
É durante esses períodos de contração que a Chaos Labs disse que pode ser arriscado para Aave.
A história continua. Quando isso acontece, aqueles que possuem USDe procuram resgatá-lo. Mas se os ativos que o sustentam foram emprestados pela Ethena no Aave, isso pode causar problemas.
A situação é ainda mais complicada pelos detentores de USDe que utilizam uma estratégia de looping para tomar emprestadas repetidamente moedas estáveis e convertê-las em USDe, aumentando o rendimento que ganham e amplificando o risco.
Se tal situação surgir quando os mercados Aave já estiverem pressionados, a Chaos Labs disse que retiradas forçadas pela Ethena poderiam criar uma crise de liquidez.
Isso, por sua vez, aumentará as taxas de empréstimo de moeda estável e desencadeará contágio em outros mercados que dependem do empréstimo de moeda estável, o que forçará outros mutuários na Aave a também saírem dos mercados.
Oracle de risco
A Chaos Labs afirmou que não há motivo de preocupação imediata com base no nível atual de uso do USD e na rehypothecação de ativos de apoio da Ethena.
Em um potencial período de contração, o desmantelamento das posições USDe em loop irá depositar moedas estáveis de volta no Aave. Isso deve contrabalançar o aumento da utilização causado por outros mutuários a desleveragearem suas posições.
Mas isso pode mudar à medida que o USDe continua a crescer, ou se a Ethena decidir rehypotecar mais dos ativos de apoio do USDe.
A Chaos Labs disse que está a trabalhar na criação de um novo oráculo de risco para o mercado USDe na Aave, que é projetado para modular as taxas de juro, garantindo resgates mais previsíveis e ordenados durante períodos de stress.
Tim Craig é o Correspondente de DeFi do DL News baseado em Edimburgo. Entre em contato com dicas em tim@dlnews.com*.*
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